2020年豬市回顧與2021年展望

沉寂許久的豬肉股迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。

2021年第一個(gè)交易日，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)大漲超7%，牧原股份（002714.SZ）率先漲停，并且拉動(dòng)豬肉板塊其他個(gè)股紛紛上漲，其中正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、新五豐（600975.SH）、天康生物（002100.SZ）、新希望（000876.SZ）等個(gè)股均漲停。

2020年，超級(jí)豬周期紅利大幅釋放，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格高位運(yùn)行，“二師兄”成為不少養(yǎng)豬企業(yè)的“搖錢(qián)樹(shù)”。2020年下半年以來(lái)，生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，國(guó)內(nèi)多家上市的生豬養(yǎng)殖企業(yè)逐步接近實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，行業(yè)生機(jī)顯現(xiàn)。

新年已至，生豬養(yǎng)殖行業(yè)及企業(yè)將迎來(lái)飼料成本上漲、疫情發(fā)展莫測(cè)等考驗(yàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如若摒除突發(fā)因素，2021年豬周期紅利將有所淡化，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。而對(duì)于持續(xù)擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本控制仍為其發(fā)展主題。

“2021年豬價(jià)將在高位區(qū)間大幅走跌，或有可能相較2020年峰值回落30%～50%。隨著產(chǎn)能大幅恢復(fù)，加之若能順利實(shí)現(xiàn)釋放，超級(jí)豬周期紅利或?qū)⒃谖磥?lái)一至兩年內(nèi)消失?！?020年12月31日，搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝表示。

產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏不停

2020年初，非洲豬瘟余波未平，疊加新冠肺炎疫情暴發(fā)，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)恢復(fù)受到掣肘，生豬市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)緊張，供需缺口明顯。

隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)活力。截至2020年11月底，全國(guó)生豬存欄和能繁母豬存欄均已恢復(fù)到常年水平的90%以上，“年底前生豬生產(chǎn)基本恢復(fù)到接近常年水平”任務(wù)提前完成。

若將2020年全年生豬出欄量目標(biāo)與截至2020年11月30日的生豬出欄總量對(duì)比可得，國(guó)內(nèi)上市的9家生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，牧原股份等5家頭部企業(yè)的全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)率已超八成，而天康生物、傲農(nóng)生物（603363.SH）及唐人神等企業(yè)則距離實(shí)現(xiàn)年度生豬產(chǎn)能目標(biāo)還差一截。

天邦股份（002124.SZ）在2020 年半年報(bào)中表示，因市場(chǎng)供應(yīng)不足，2020年上半年公司外購(gòu)仔豬育肥的計(jì)劃未能完全實(shí)現(xiàn)，故下半年的出欄量將受到一定影響，公司預(yù)計(jì)2020年生豬出欄量將減少至300萬(wàn)頭。

同樣縮減預(yù)設(shè)目標(biāo)的還有金新農(nóng)（002548.SZ）。2020年12月31日，金新農(nóng)集團(tuán)相關(guān)工作人員表示，“目前生豬出欄量大約是75萬(wàn)～76萬(wàn)頭，已經(jīng)超過(guò)三季度時(shí)修訂的目標(biāo)（70萬(wàn)頭），但是距離年初目標(biāo)的80萬(wàn)頭可能還差個(gè)兩三萬(wàn)頭。”

生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)的背后，是多家養(yǎng)豬企業(yè)乘勢(shì)而上，紛紛加碼擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模。

2020年12月31日，卓創(chuàng)資訊分析師李晶表示，“回顧全年，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能仍處于恢復(fù)發(fā)展階段，其中龍頭企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)發(fā)展比較迅速，產(chǎn)能擴(kuò)張相對(duì)更積極?！?/p>

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)規(guī)模豬場(chǎng)全口徑監(jiān)測(cè)，2020年僅上半年就投產(chǎn)6 177個(gè)新建規(guī)模豬場(chǎng)，復(fù)養(yǎng)10 788個(gè)空欄的規(guī)模豬場(chǎng)，同時(shí)散養(yǎng)戶也在逐步恢復(fù)補(bǔ)欄。其中，牧原股份正加快在南方區(qū)域的發(fā)展布局，在湖南、廣東、廣西、云南等省份設(shè)立子公司，增加生豬出欄量，保證豬肉供應(yīng)。正虹科技（000702.SZ）則于2020年上半年內(nèi)先后成立5家生豬養(yǎng)殖公司，傲農(nóng)生物及羅牛山分別推進(jìn)養(yǎng)殖場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)工作。

2020年12月31日，正邦科技工作人員表示，2021年將繼續(xù)推進(jìn)公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能擴(kuò)張?！梆B(yǎng)豬量在2019年已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)張，那本就是為2020年、2021年及后面幾年的快速擴(kuò)張做長(zhǎng)期準(zhǔn)備的。這是一個(gè)長(zhǎng)期的規(guī)劃，并不是因?yàn)楝F(xiàn)在豬價(jià)高而做的短期投機(jī)行為。”該工作人員稱(chēng)。同日，傲農(nóng)生物工作人員稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)自2021年起三年目標(biāo)分別為400萬(wàn)頭、600萬(wàn)頭及1000萬(wàn)頭，并且針對(duì)下游中屠宰加工等食品產(chǎn)業(yè)制定了相應(yīng)配套措施以完善產(chǎn)業(yè)鏈。

“不過(guò)，這些正在投產(chǎn)的（母豬）產(chǎn)能，2021年是否能夠順利釋放出來(lái)仍是未知數(shù)。”馮永輝認(rèn)為，考慮到疫情危險(xiǎn)仍未解除，現(xiàn)有生豬并不一定能存活，2021年市場(chǎng)存有極大不確定性，因此更應(yīng)關(guān)注最終能夠投產(chǎn)的生豬數(shù)量。

豬價(jià)回落，超級(jí)豬周期或?qū)⑾滦?/h2>

2020年，站在風(fēng)口上的“二師兄”身價(jià)大漲，該輪超級(jí)豬周期的盈利水平、盈利高度以及盈利時(shí)長(zhǎng)均創(chuàng)新高。國(guó)內(nèi)多家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)的吸金能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

以牧原股份為例。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，牧原股份已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收392億元，同比增長(zhǎng)233.79%，同期歸屬凈利210億元，同比暴漲1 413.28%。牧原股份的毛利率隨之“水漲船高”，錄得64.67%，這一數(shù)字在2019年同期僅為18.74%。

隨著2020年下半年生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，豬肉價(jià)格出現(xiàn)回落，但于近期再次小幅回暖。2021年1月4日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2020年12月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況，其中，2020年12月下旬與12月中旬相比，生豬（外三元）價(jià)格上漲2.9%至每千克34.9元，2020年11月下旬時(shí)生豬（外三元）價(jià)格為30.7元/千克。

中信建投有關(guān)人員表示，目前整體養(yǎng)殖端對(duì)春節(jié)前豬價(jià)仍有較好預(yù)期，大豬供應(yīng)有限，壓欄現(xiàn)象仍存?？紤]疫情之后及春節(jié)前豬肉消費(fèi)的季節(jié)性增長(zhǎng)因素，其認(rèn)為春節(jié)前豬肉供需偏緊格局仍然維持，豬價(jià)預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行。

銀河證券有關(guān)人員則稱(chēng)，判斷該輪豬周期下行周期已開(kāi)啟，但短期兩三個(gè)月內(nèi)豬價(jià)將呈現(xiàn)環(huán)比上升態(tài)勢(shì)。

目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，與2020年相比，2021年“二師兄”的“印鈔能力”或?qū)⒂兴諗浚暾w豬價(jià)走跌大勢(shì)已定，但具體下跌幅度尚未可測(cè)。

“豬價(jià)下跌是肯定的，無(wú)非是跌多和跌少的問(wèn)題?！瘪T永輝表示，業(yè)內(nèi)對(duì)于未來(lái)豬價(jià)下跌幅度的爭(zhēng)議主要與產(chǎn)能有關(guān)，而影響產(chǎn)能的關(guān)鍵則在于新冠肺炎疫情及非洲豬瘟等因素?！叭?021年疫情嚴(yán)重，則豬價(jià)跌幅不大，反之則下跌嚴(yán)重?！瘪T永輝稱(chēng)。

李晶也認(rèn)為，根據(jù)目前母豬產(chǎn)能情況，2021年整體的豬肉價(jià)格會(huì)偏低于上年價(jià)格水平。“2020年的高豬價(jià)與多個(gè)突發(fā)因素有關(guān)，例如新冠肺炎疫情、降雪天氣偏多以及凍品成交受限等。倘若2021年不考慮突發(fā)因素影響，整體豬價(jià)會(huì)正?；芈?。”李晶稱(chēng)。

值得一提的是，豬肉價(jià)格回落并不會(huì)跳出高位區(qū)間。“豬肉價(jià)格即使于2021年有所回落，仍屬于從超高位或者頂峰值出現(xiàn)回落，整體價(jià)格水平仍高于以往正常豬周期?！瘪T永輝說(shuō)。

控制成本仍是行業(yè)主題

2020年，國(guó)內(nèi)飼料漲價(jià)潮迭起。2020年年末，國(guó)內(nèi)飼料原料行情持續(xù)躁動(dòng)，玉米價(jià)格趨于穩(wěn)定，豆粕價(jià)格明顯跟漲。

飼料成本持續(xù)上漲，2021年豬肉價(jià)格回落趨勢(shì)敲定。一升一降之間，控制成本及提升產(chǎn)能釋放速度，成為生豬養(yǎng)殖企業(yè)未來(lái)維持高位區(qū)間內(nèi)盈利的關(guān)鍵因素。

降低成本方面，李晶分析，目前生豬養(yǎng)殖成本中比重占高的是仔豬價(jià)格，其次是飼料成本，因此原料成本上漲對(duì)當(dāng)前養(yǎng)殖成本的影響幅度不是很大。

“對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)和養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)，替換落后產(chǎn)能或?yàn)橹髁髭厔?shì)。比如減少場(chǎng)內(nèi)母豬群體中一些高胎次的淘汰母豬，以及減少在過(guò)渡時(shí)期選用的三元商品母豬，提升二元母豬的占比率，都是他們將來(lái)可以降低成本的方法。同時(shí)，加大非瘟疫病防控仍舊是重要工作之一。”李晶稱(chēng)。

據(jù)了解，養(yǎng)殖成本居高，與公司產(chǎn)能尚未全面釋放有關(guān)。多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)工作人員表示，倘若后期疫情防控良好，且產(chǎn)能逐漸釋放，整體成本將會(huì)回落。

目前，金新農(nóng)生豬養(yǎng)殖成本約為每千克15元?！澳壳肮静捎米苑弊责B(yǎng)模式，之前育肥廠偏少，后期隨著配套的現(xiàn)代化育肥廠增加并投入使用后，整體育肥成本就會(huì)有所下降?！鄙鲜鼋鹦罗r(nóng)工作人員稱(chēng)。另?yè)?jù)上述傲農(nóng)生物工作人員介紹，目前有些豬場(chǎng)仍在建設(shè)，暫時(shí)不具備育肥成本優(yōu)勢(shì)，且人力資源成本也在升高，等到后期釋放產(chǎn)能，成本會(huì)隨之下降。

正邦科技2020年12月6日披露的投資者調(diào)研記錄顯示，預(yù)計(jì)2021年，公司生豬出欄2 500萬(wàn)頭，自產(chǎn)仔豬育肥目標(biāo)成本降至每千克16元?！敖衲牮B(yǎng)殖成本的確偏高，但例如產(chǎn)能未出等因素慢慢消失后，成本會(huì)回落。事實(shí)上，我們最低成本可以做到12元/千克?！闭羁萍脊ぷ魅藛T說(shuō)。

馮永輝認(rèn)為，生豬產(chǎn)能釋放的時(shí)機(jī)是企業(yè)未來(lái)盈利的關(guān)鍵。目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于整體擴(kuò)張時(shí)期，上市公司、中等規(guī)模豬場(chǎng)及養(yǎng)殖散戶都在加緊擴(kuò)張規(guī)模，因此，越早釋放產(chǎn)能，便能越早趕上高價(jià)利好時(shí)段。

“關(guān)鍵要看出產(chǎn)時(shí)機(jī)。企業(yè)賣(mài)豬賣(mài)得早，盈利高;賣(mài)得晚，利潤(rùn)率已經(jīng)下降，此時(shí)即使存量充足，也不一定有利。所以釋放產(chǎn)能必須‘搶時(shí)間’?！瘪T永輝稱(chēng)。

若以2020年生豬養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度推測(cè)，2021年上半年或?qū)⒊霈F(xiàn)生豬產(chǎn)能的集中釋放。屆時(shí)企業(yè)如何抓住超級(jí)豬周期紅利的“尾巴”，實(shí)現(xiàn)“富貴豬中求”，仍有待觀察。□