“帶病”IPO不能一撤了之

“從目前情況看，不少中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關(guān)’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之?！敝袊C監(jiān)會主席易會滿在日前召開的中國發(fā)展高層論壇圓桌會上如此強調(diào)。易會滿的講話點出了資本市場注冊制改革以來，IPO“帶病闖關(guān)”的新問題。

3 月17 日，二次上會的康鵬科技被否，成為今年科創(chuàng)板IPO 被否首單；3 月18 日，計劃科創(chuàng)板上市的匯川物聯(lián)二次上會被否；3 月19 日，第二次上會尋求創(chuàng)業(yè)板上市的華夏萬卷也再度被否。除了3 家公司二次上會連續(xù)被否，還有許多擬上市公司主動撤回IPO 申請。數(shù)據(jù)顯示，截至3月22 日，今年已有76 家企業(yè)因撤回IPO 申請而終止審核。

如此多公司IPO“帶病闖關(guān)”，面臨監(jiān)管壓力時又匆忙撤回，這既說明某些擬上市企業(yè)本身質(zhì)量存在問題，也反映出一些中介機構(gòu)把關(guān)不嚴、存在僥幸心理。上交所不久前也在向券商投行發(fā)布的審核工作動態(tài)中提到，從2 月份審核的案例來看，部分保薦人主動披露意識不足，還存在“等著問”“擠牙膏”等情形，保薦工作質(zhì)量有待提高。

IPO“帶病闖關(guān)”的本質(zhì)原因在于一些中介機構(gòu)受經(jīng)濟利益驅(qū)動，為了賺取高額一次性保薦費用，更重視保薦數(shù)量，而忽視了對擬上市公司質(zhì)量的把控。在這些機構(gòu)看來，與其認真花時間和精力保薦一家企業(yè)上市，不如花同樣的精力短時間內(nèi)多推薦幾家公司碰運氣。申報稿里能不說的負面信息不問就不提，能含糊其詞的地方就含糊其詞，盡管擬保薦的公司質(zhì)量可能有問題，但架不住數(shù)量多，哪怕一兩家被否也比只認真保薦一家公司上市賺得多。在這種邏輯推動下，擬上市公司報得多自然撤回的也不少。

高質(zhì)量的上市公司是建設(shè)高質(zhì)量資本市場的基石，而中介機構(gòu)則是公司上市的“看門人”。要解決當前擬上市公司“蘿卜快了不洗泥”、重量不重質(zhì)的新問題，需要引導(dǎo)中介機構(gòu)從投資者需求出發(fā)，認真發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)價值和風險，核驗上市企業(yè)信息真實性，將真實信息披露給市場。作為重點中介機構(gòu)的保薦券商，也要更多從投資者利益角度出發(fā)，而不是從自身收益角度出發(fā)篩選項目，提高保薦工作質(zhì)量。正如易會滿在講話中所指出的，“現(xiàn)在應(yīng)該是要保證發(fā)行人的‘可投性’，也就是能為投資者提供更有價值的投資標的，這對‘看門人’的要求實際上更高了”。對此中介機構(gòu)要有理性認識，把培育、推薦高質(zhì)量的上市公司當成自己的重要職責，不斷提升履職質(zhì)量和水平。

注冊制改革給了更多企業(yè)上市的機會，也把篩選、推薦上市企業(yè)的大部分權(quán)力交給了中介機構(gòu)。對于中介機構(gòu)而言，需要明白有權(quán)就有責，有權(quán)需盡責。中介機構(gòu)應(yīng)盡快適應(yīng)注冊制下的新形勢，與擬上市公司一起向投資者交出一份全面、準確的保薦答卷。對于那些不認真履職，不重視保薦質(zhì)量，企圖渾水摸魚的中介機構(gòu)，必要的懲戒不可少。