基于傳媒企業(yè)營運(yùn)資本需求的流動性思考

梁晨成

摘要：隨著傳媒行業(yè)的不斷迅速發(fā)展，并購資本等情況時有發(fā)生。因此對于傳媒行業(yè)來說，時常要面對大規(guī)模的資本運(yùn)作。因此在無形中加大了傳媒企業(yè)營運(yùn)資本的流動性風(fēng)險，作為傳媒企業(yè)需時刻掌握企業(yè)資金流動性的變化。就目前來說，一般通過流動比率、速動比率及資產(chǎn)負(fù)債率來評估企業(yè)的流動性。對于企業(yè)來說，這些靜態(tài)的流動指標(biāo)不能真實(shí)反映企業(yè)的資金情況。運(yùn)用基于營運(yùn)資本需求的易變現(xiàn)率更準(zhǔn)確客觀的描述企業(yè)資金情況，有利于管理者對資金進(jìn)行合理分配，提高資金利用率。

關(guān)鍵詞：傳媒企業(yè)；營運(yùn)資本；企業(yè)流動性

傳媒行業(yè)作為一個特殊的行業(yè)，與其他行業(yè)不同，如同股票市場一樣，擁有著高投入、高回報、高風(fēng)險的特征。在日常工作中，經(jīng)常涉及大規(guī)模的資金流動，但卻不一定能收到相應(yīng)的效益。因此，無形中加大了企業(yè)資金的流動性風(fēng)險。對于傳媒企業(yè)來說，保證企業(yè)擁有充足的流動性資金顯得尤為重要[1]。但傳統(tǒng)的企業(yè)流動性指標(biāo)往往是靜態(tài)的，不能真實(shí)反映企業(yè)的流動資金情況，無法為管理者提供正確的決策意見。因此要通過營運(yùn)資本需求的易變現(xiàn)率，來準(zhǔn)確的反映企業(yè)資金的流動性。

一、傳統(tǒng)流動性指標(biāo)

（一）資金流動性概述

資金的流動性對于企業(yè)十分重要。易變現(xiàn)速度和變現(xiàn)能力越強(qiáng)，證明企業(yè)擁有的償還能力越強(qiáng)。與此相反，企業(yè)總是面臨短期債務(wù)危機(jī)，資金鏈條就會發(fā)生斷裂，影響企業(yè)正常發(fā)展。但對于企業(yè)來說，資金流動性過高或過低都不是正常現(xiàn)象。管理者只有保持資金的流動性與收益率成正比，才能使得企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（二）傳統(tǒng)流動性指標(biāo)的局限性

企業(yè)一般通過傳統(tǒng)流動性指標(biāo)來反映企業(yè)資金的流動性。但通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率，反應(yīng)的企業(yè)資金流動性是靜態(tài)的。傳統(tǒng)流動性指標(biāo)一定程度上能反應(yīng)傳媒企業(yè)的資金流動性，但卻以變現(xiàn)清算為理論基礎(chǔ)，但開辦企業(yè)的目的不是為了變現(xiàn)清算，而是為了持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，因此傳統(tǒng)指標(biāo)的理論基礎(chǔ)不太合理。另一方面來說，傳統(tǒng)的企業(yè)流動性指標(biāo)是在資產(chǎn)負(fù)債表期末時進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的，反映的只是某一時期的財(cái)務(wù)狀況。而企業(yè)的經(jīng)營是動態(tài)循環(huán)的，傳統(tǒng)指標(biāo)不能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)性。因此一定要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，從管理者經(jīng)營的角度，建立一個符合實(shí)際的動態(tài)性評價指標(biāo)。

二、基于營運(yùn)資本需求的流動性

（一）營運(yùn)資本

營運(yùn)資本是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的差額?？梢哉f企業(yè)的營運(yùn)資本是起保證企業(yè)連續(xù)、健康運(yùn)營所必需的資金。結(jié)合營運(yùn)資本的定義及企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營需求，營運(yùn)資本應(yīng)是保證企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的資金補(bǔ)給。

（二）營運(yùn)資本需求的原理

營運(yùn)資本單純從字面上來看，指的就是保證企業(yè)健康有序良性發(fā)展所需用的資金。企業(yè)的資金循環(huán)可以簡單概括為從多方渠道獲取資金，運(yùn)用資金進(jìn)行投資，對投資項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營，對項(xiàng)目所產(chǎn)生的效益進(jìn)行回收再投資的過程。在不考慮其他因素的情況下，資金投入后立即得到回報沒有時間差，如果企業(yè)的收入全部為現(xiàn)金，就不用考慮資產(chǎn)變現(xiàn)的問題。但在實(shí)際經(jīng)營中往往會發(fā)生一些預(yù)付款項(xiàng)，有時還會出現(xiàn)貨物存留等現(xiàn)象。這些預(yù)付款及存貨變現(xiàn)需要一定周期，會出現(xiàn)各種各樣的問題以致壞賬。因此，就會導(dǎo)致企業(yè)賬面收支不平衡，資金回收較慢影響下次投資，這時需要企業(yè)通過各種渠道籌集資金維持運(yùn)營。

（三）營運(yùn)資本需求推導(dǎo)

營運(yùn)資本作為企業(yè)運(yùn)營的命脈，越來越多人關(guān)注營運(yùn)資本的管理，管理式資產(chǎn)負(fù)債表隨之橫空出世。經(jīng)營活動可以理解為是企業(yè)經(jīng)營過程中，通過銷售產(chǎn)品等形式所涉及的資產(chǎn)。而金融活動則是利用閑置資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。根據(jù)管理是資產(chǎn)負(fù)債表可列出的等式為：現(xiàn)金+經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債+股東權(quán)益，通過移項(xiàng)等量代換可得出：現(xiàn)金+凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融流動負(fù)債+凈金融長期負(fù)債+股東權(quán)益。（用①表示）同時：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資本需求+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)（用②表示），將①②合并移項(xiàng)可得：營運(yùn)資本需求=凈經(jīng)營流動資產(chǎn)=金融性短期融資凈額+長期融資凈額。由此可見，企業(yè)的營運(yùn)資本需求可由金融性短期融資或長期融資來滿足。

（四）基于營運(yùn)資本需求的易變現(xiàn)率

通過上面可知，企業(yè)的運(yùn)營資本與金融性短期融資金額和長期融資凈額，有著密不可分的關(guān)系。從表面來看，企業(yè)的運(yùn)營資本需求就是凈經(jīng)營流動資產(chǎn)，企業(yè)營運(yùn)資本需求一直伴隨著企業(yè)發(fā)展始終。從長期資本相對短期資本更穩(wěn)定、更安全來說，用長期融資凈額指標(biāo)衡量企業(yè)流動性較為準(zhǔn)確。易變現(xiàn)率=長期融資凈額÷營運(yùn)資本需求。因此要想提高變現(xiàn)率，可以有三種方法。第一，因長期融資凈額=長期融資-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)，可以通過增加長期融資，來提高易變現(xiàn)率。第二，減少運(yùn)營資本需求，從而提高易變現(xiàn)率[2]。第三，因長期資本-長期資產(chǎn)=長期融資凈額，通過減少經(jīng)營性長期資產(chǎn)，提高易變現(xiàn)率。

因此，用基于運(yùn)營成本需求的易變現(xiàn)率能夠如實(shí)反映企業(yè)運(yùn)營狀況。

三、傳媒企業(yè)流動性評價實(shí)例

易變現(xiàn)率往往能夠結(jié)合企業(yè)實(shí)際，測算出正確的企業(yè)流動性，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)流動比率的缺陷。A集團(tuán)作為視頻行業(yè)內(nèi)的上市公司，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不言而喻。但在2016年A集團(tuán)陷入了危機(jī)，投資失誤導(dǎo)致資金鏈斷，因非法融資，A 集團(tuán)受到了國家嚴(yán)格的管制。通過分析2013年到2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即可看出傳統(tǒng)流動性指標(biāo)和本文所提及的新指標(biāo)流動性分析的差異。（見表1）

首先，通過傳統(tǒng)流動性指標(biāo)從資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速度比例分析，2013-2016年存在較高風(fēng)險。流動比率及速動比率從2012年到2014年都小于1，說明融資長投問題明顯，但在2015到2016年兩項(xiàng)指標(biāo)均大于1，表明企業(yè)流動性狀態(tài)回暖。因此不難得出，雖然A集團(tuán)從2012年到2014年資金流動性較低，但在2015年到2016年流動性提高，基本恢復(fù)正常。

但用營運(yùn)資本需求進(jìn)行企業(yè)流動性分析，從2013年到2014年，應(yīng)用營運(yùn)資本需求分析，易變現(xiàn)率均為負(fù)數(shù)，資金流動性較低，與傳統(tǒng)流動性指標(biāo)結(jié)論一致。

但從2015年到2016年流動負(fù)債率與經(jīng)營現(xiàn)金流量比率都呈下降趨勢。種種跡象表明，2016年A集團(tuán)的流動性變?nèi)酢?015年到2016年，由傳統(tǒng)流動性指標(biāo)得出的結(jié)論卻與營運(yùn)資本需求分析結(jié)論正好相反，但通過A集團(tuán)的最終結(jié)果不難看出，營運(yùn)性需求分析結(jié)果的正確。

四、結(jié)論

以上通過理論以及實(shí)際的案例不難看出，傳統(tǒng)流動性指標(biāo)分析媒體企業(yè)流動性只是靜態(tài)的，不能實(shí)時反映企業(yè)的流動性，不能為管理者提供準(zhǔn)確的決策依據(jù)。而通過企業(yè)營運(yùn)資本需求測算出的企業(yè)流動性更能反映企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況，有助于管理者及時調(diào)整資金投放及未來戰(zhàn)略部署。企業(yè)營運(yùn)資本需求指標(biāo)，可以為傳媒企業(yè)提供準(zhǔn)確的流動性評價，防止風(fēng)險，提供正確決策。財(cái)

參考文獻(xiàn)：

[1]穆青，凡小梅.傳媒企業(yè)基于營運(yùn)資本需求的流動性評價[J].現(xiàn)代傳播（中國傳媒大學(xué)學(xué)報），2018，40 （3）.

[2]魏剛.貨幣政策調(diào)整與中國公司營運(yùn)資本政策研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2017.