悅康藥業(yè)：多藥物細(xì)分領(lǐng)域龍頭正式登陸科創(chuàng)板

袁祎蔓

2020年12月24日，悅康藥業(yè)（688658）正式在科創(chuàng)板掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股24.36元，上市當(dāng)天開報(bào)28.5元，盤中最高升至36.66元，截至收盤報(bào)31.64元上漲29.89%。據(jù)了解，悅康藥業(yè)是以高端化學(xué)藥為主導(dǎo)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)、以研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。此次上市，悅康藥業(yè)募集資金分別用于研發(fā)中心建設(shè)及創(chuàng)新藥研發(fā)、固體制劑和小容量水針制劑高端生產(chǎn)線建設(shè)、原料藥技術(shù)升級(jí)改造、智能編碼系統(tǒng)建設(shè)等項(xiàng)目，以期進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。

ROE連年大超20%?心腦血管類+抗感染類營(yíng)收占比近80%

招股書披露，悅康藥業(yè)業(yè)務(wù)主要集中在心腦血管藥物、消化系統(tǒng)藥物、糖尿病用藥以及抗感染藥物等領(lǐng)域。下游領(lǐng)域的市場(chǎng)前景則直接決定了悅康藥業(yè)當(dāng)下及未來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)模。我國(guó)抗感染藥品市場(chǎng)規(guī)模十分龐大，據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所對(duì)我國(guó)城市公立醫(yī)院終端市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年我國(guó)抗生素藥物銷售額從2013年的885億元的銷售額已上升至2019年的1192億元，預(yù)計(jì)未來(lái)抗感染藥品需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)速度。而心腦血管藥物領(lǐng)域，據(jù)《中國(guó)心血管病報(bào)告2018》指出，目前心血管病死亡占城鄉(xiāng)居民總死亡原因的首位，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口老齡化及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，預(yù)計(jì)今后十年心腦血管患病人數(shù)仍將快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)心腦血管疾病用藥的持續(xù)提升，心腦血管用藥市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。消化系統(tǒng)藥物市場(chǎng)方面，隨著我國(guó)居民生活和工作節(jié)奏加快，飲食及作息不規(guī)律等因素引起各種消化系統(tǒng)疾病，當(dāng)前消化系統(tǒng)疾病總發(fā)病率已占人口總數(shù)的10%-20%，且消化道潰瘍的復(fù)發(fā)性較高，這使得消化系統(tǒng)藥物有著持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。

基于各大細(xì)分市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大以及公司自身技術(shù)的不斷創(chuàng)新、積淀，2019年悅康藥業(yè)抗感染類藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)16.86億元，占比達(dá)40.58%;心腦血管藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.58億元，占比達(dá)37.48%;消化系統(tǒng)藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.03億元，占比為14.51%，糖尿病藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.45億元，占比3.49%。可以看到，悅康藥業(yè)抗感染類藥物和心腦血管類藥物營(yíng)收占比合計(jì)高達(dá)近80%，其中心腦血管類的銀杏葉提取物注射液和抗感染類的明可欣占比最高，分別達(dá)27.14%和23.3%，合計(jì)占比超50%。

悅康藥業(yè)在幾大主要細(xì)分領(lǐng)域的不斷深耕和快速發(fā)展，使得自身逐漸成為了細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，整體營(yíng)業(yè)收入也隨之持續(xù)快速增長(zhǎng)，招股說(shuō)明書顯示，2017年到2019年其營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到了27億元、39.83億元和42.88億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.62億元、2.68億元和2.85億元，收入、盈利均持續(xù)提升中，且據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2020年1-9月，悅康藥業(yè)收入達(dá)28.05億元，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為43.03億元至45.15億元，而三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了2.54億元，同比增長(zhǎng)37.95%，大增近4成，預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)3.75億至4.16億元。且更值得投資者關(guān)注的是，2017年度到2019年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）更是分別達(dá)到了46.82%、31.92%和29.17%，連年大超20%，體現(xiàn)了優(yōu)異的成長(zhǎng)性。

技術(shù)水平處行業(yè)前列全面打造原料制劑一體化

經(jīng)過(guò)近二十年的行業(yè)深耕，悅康藥業(yè)已形成緩控釋制劑技術(shù)平臺(tái)、藥物晶型研究技術(shù)平臺(tái)、高端藥用輔料研發(fā)技術(shù)平臺(tái)以及心腦血管注射劑精細(xì)化制備技術(shù)平臺(tái)4大核心技術(shù)平臺(tái)，并獲得了授權(quán)專利126項(xiàng)，其中發(fā)明專利80項(xiàng)，形成了銀杏葉提取物注射液、奧美拉唑腸溶膠囊、注射用蘭索拉唑、鹽酸二甲雙胍緩釋片、注射用頭孢呋辛鈉、注射用頭孢曲松鈉等營(yíng)收主要構(gòu)成產(chǎn)品的相關(guān)發(fā)明專利54項(xiàng)，擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力。

與此同時(shí)，悅康藥業(yè)制劑工程技術(shù)、包合物制備技術(shù)、固體分散體制備技術(shù)、微囊化技術(shù)、乳劑化技術(shù)、緩釋技術(shù)也均達(dá)到了國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，并率先在國(guó)內(nèi)制藥行業(yè)實(shí)施數(shù)字化、智能化技術(shù)改造，被國(guó)家工信部認(rèn)定為“國(guó)家智能制造試點(diǎn)示范企業(yè)”。此外，悅康藥業(yè)還積極建立了綠色制造生產(chǎn)體系，并牽頭制定了化學(xué)藥制藥國(guó)家綠色工廠評(píng)價(jià)導(dǎo)則標(biāo)準(zhǔn)，而且基于技術(shù)升級(jí)，悅康藥業(yè)提早建立了“藥品全過(guò)程動(dòng)態(tài)質(zhì)量管理模式”，當(dāng)前已被評(píng)為了全國(guó)質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)。

不僅如此，悅康藥業(yè)還形成了化學(xué)原料藥與制劑一體化的研發(fā)與生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了注射用頭孢曲松鈉、注射用頭孢哌酮鈉、注射用鹽酸頭孢吡肟3種在產(chǎn)產(chǎn)品原料藥的部分自主供應(yīng)，注射用頭孢噻肟鈉、阿德福韋酯片2種在產(chǎn)產(chǎn)品原料藥的全部自主供應(yīng)。對(duì)此，悅康藥業(yè)表示，未來(lái)將進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，探索開發(fā)能夠供公司化學(xué)制劑產(chǎn)品使用的化學(xué)原料藥品種，增加化學(xué)原料藥的自主供應(yīng)品種數(shù)量和比例，全面打造、強(qiáng)化原料制劑一體化戰(zhàn)略。