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    山東產(chǎn)權(quán)經(jīng)典案例回顧

    2020-12-23 07:01:40山東產(chǎn)權(quán)交易中心
    產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2020年11期
    關(guān)鍵詞:山東省企業(yè)

    1? 通過規(guī)范化陽光平臺實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的實踐

    ——山東高速集團旗下青島眾裕泰置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

    2017年4月,山東高速集團旗下青島眾裕泰置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目在山東產(chǎn)權(quán)交易中心(下稱“山東產(chǎn)權(quán)”)進行網(wǎng)絡(luò)競拍,最終經(jīng)過332輪報價,中駿置業(yè)以總價81209萬元競得,溢價率高達763%。項目成交凸顯出山東產(chǎn)權(quán)在資源吸附、價值發(fā)現(xiàn)、高效服務(wù)等方面的優(yōu)勢。通過此次競拍,山東高速集團剝離了不符合企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的土地資產(chǎn),為其轉(zhuǎn)型升級打下了基礎(chǔ)。與此同時,產(chǎn)權(quán)交易市場利用平臺功能盤活了二級市場的土地存量,緩解了土地供需失衡,推動了山東省土地市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    隨著國家及地方房地產(chǎn)調(diào)控形勢日益嚴峻,土地供求情況冷熱不均。以山東省為例,一方面,實力雄厚的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)集中在濟南、青島、淄博等熱點城市大量擴儲,形成了逢拍必出地王的格局。而煙臺、濰坊、臨沂等其他城市土地市場相對較冷。2016年在山東產(chǎn)權(quán)掛牌交易的山東惠盛置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目,因為涉及一宗濟南市東部新城核心奧體文博片區(qū)土地,吸引了多家地產(chǎn)大鱷前來角逐,最終綠地地產(chǎn)(濟南)有限公司以每畝213.39萬元中標,溢價率高達415%。另一方面,一些省管國企和中小型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)借助在當?shù)氐母鞣矫鎯?yōu)勢,囤積了一定的低成本土地資源,但囿于經(jīng)營水平有限等多方面原因,房產(chǎn)業(yè)務(wù)成為企業(yè)負擔。為此,越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開始在拿地方面另辟蹊徑,試圖通過并購的方式增加土地儲備。山東產(chǎn)權(quán)作為省級公共資源交易平臺和國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu),對土地資產(chǎn)項目在二級市場交易的服務(wù)水平日漸成熟。2016至—2017年間,累計成交50余宗土地,成交額超200億元,產(chǎn)權(quán)市場已然成為土地交易的新藍海。山東產(chǎn)權(quán)充分整合線上線下資源,在盤活存量、優(yōu)化增量,服務(wù)山東省土地供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面展現(xiàn)出完備的市場服務(wù)體系、精準的投資服務(wù)能力、強大的信息服務(wù)系統(tǒng)、專業(yè)的客戶服務(wù)團隊等四個方面的優(yōu)勢。

    2? 通過資源要素直接融資實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換的實踐

    ——兗礦科澳鋁業(yè)有限公司所屬產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓

    大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,全面落實“三去一降一補”五大任務(wù),是經(jīng)濟新常態(tài)下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。作為能源大省,兗礦集團、山鋼集團、山能集團等山東省大型省管企業(yè)占有大量的產(chǎn)能儲備指標,亟待有效盤活;另一方面,國有“僵尸”企業(yè)主要集中在煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè),亟待有效處置。一直以來,產(chǎn)能指標的轉(zhuǎn)讓交易大多沿用企業(yè)自行處置的“老辦法”,面對“資產(chǎn)價值低、企業(yè)負債重、職工安置難”的普遍難點,在實際操作過程中容易引發(fā)三大問題:一是處置效率低。受制于信息不對稱,企業(yè)自行尋找受讓方的過程相對漫長,雙方達成一致的幾率不高,浪費了大量的時間和精力;二是處置價格低。產(chǎn)能之所以成為企業(yè)發(fā)展的拖累,很大程度上是企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致,其資產(chǎn)的價值難以被轉(zhuǎn)讓方全面、有效地挖掘,最終往往以較低的價格“甩包袱”;三是處置風(fēng)險大。產(chǎn)能指標在經(jīng)濟體系中的分布具有明顯的偏國企特征,在處置過程中容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易,滋生腐敗,導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

    山東省正加快推進新舊動能轉(zhuǎn)換重大工程,將有效產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)和更具優(yōu)勢地區(qū)集中是目前的重點工作之一。2017年以來,隨著煤鋼去產(chǎn)能收獲成效,電解鋁去產(chǎn)能攻堅戰(zhàn)重啟。山東省作為國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)大省,截至2017年7月底,電解鋁運行產(chǎn)能為1152萬噸,占全國3836萬噸總產(chǎn)能的30%,需關(guān)停在產(chǎn)產(chǎn)能約267萬噸,停產(chǎn)鋁企的產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓需求迫切。

    兗礦科澳鋁業(yè)有限公司(以下簡稱“兗礦科澳”)作為兗礦集團下屬的全資電解鋁生產(chǎn)企業(yè),自2002年投產(chǎn)以來,已累計虧損16.18億元。2016年,兗礦科澳被列入省管企業(yè)所屬“僵尸”企業(yè)處置名單。2017年9月,兗礦科澳鋁業(yè)有限公司14萬噸電解鋁產(chǎn)能指標通過產(chǎn)權(quán)市場公開轉(zhuǎn)讓,山東產(chǎn)權(quán)為提高資產(chǎn)處置效率積極打造的“互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)絡(luò)競價+資產(chǎn)電商平臺”的升級模式,使掛牌價2.1億元的產(chǎn)能指標吸引了東方希望、信發(fā)集團、魏橋集團等電解鋁龍頭企業(yè)在內(nèi)的十多家機構(gòu)參與,并最終以14.02億元成交,增值11.92億元,創(chuàng)造了產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓價格新標桿的同時,幫助企業(yè)實現(xiàn)資源要素直接融資14億元,有效彌補了14萬噸電解鋁主體項目投產(chǎn)后累計產(chǎn)生的虧損,充足了現(xiàn)金流,最大限度實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值;同時將電解鋁指標及配套設(shè)備進行市場的再分配,實現(xiàn)了產(chǎn)能指標向“新技術(shù)、新產(chǎn)品”的企業(yè)流轉(zhuǎn),為加快山東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整及新舊動能轉(zhuǎn)換開辟了重要路徑。相比企業(yè)自行轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標,通過產(chǎn)權(quán)交易市場公開轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標優(yōu)勢明顯。一方面,產(chǎn)能轉(zhuǎn)讓需要專業(yè)、嚴謹?shù)膬r值分析和技術(shù)支持,對于政策法規(guī)、區(qū)域分布、市場需求、交易行情、標的信息等要有準確的研判和完備的服務(wù)。另一方面,基于充分的市場推介基礎(chǔ)上的產(chǎn)能公開轉(zhuǎn)讓、即時網(wǎng)絡(luò)競價的組織方式,有助于規(guī)避內(nèi)部腐敗、關(guān)聯(lián)交易和圍標串標風(fēng)險,實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。對此,山東省國資委黨委書記、主任張斌作出批示,“競爭是最高能的‘酵母,公開是最好的‘防腐劑”。

    3? 通過轉(zhuǎn)讓部分股份、增資擴股實現(xiàn)國企混改的典范

    ——山東省交通運輸集團混合所有制改革

    山東省交通運輸集團(下稱“山東交運”)雖然在山東的交通運輸行業(yè)地位顯著,但在充分競爭的市場環(huán)境下,國有企業(yè)的決策慢、效率低、資產(chǎn)利用不高、機制不靈活等方面的弊端凸顯,已經(jīng)直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。再加上在激烈的市場競爭環(huán)境下,受高鐵、航空等客運霸主影響,山東交運客運主業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。山東交運的管理層深刻認識到問題的嚴重性,亟需注入新鮮的血液、引進先進管理理念和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)配套資源,解決企業(yè)內(nèi)外兼修的發(fā)展問題,加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)過多方努力,山東交運最終被確定為山東省首個“雙試點”(混改試點和職工持股試點)企業(yè)。山東交運混改啟動,各方力量匯集,全力助推山東交運浴火重生。山東產(chǎn)權(quán)在混改過程中扮演了交易平臺、產(chǎn)權(quán)顧問、基金戰(zhàn)投三個重要的角色,從混改方案的優(yōu)化、實施方案的推進、部分資產(chǎn)剝離、職工安置方案落地、劃撥土地的處理、“存量+增量+職工持股”交易方案的設(shè)計、戰(zhàn)投基金組建、戰(zhàn)略投資者遴選等多方面為山東交運混改提供全過程、全方位、體系化的專業(yè)服務(wù)?;旄耐瓿珊?,原本是國有資本100%持股的山東交運實現(xiàn)國有資本持股37%,保留第一大股東地位,戰(zhàn)略投資者社會資本持股33%,職工持股30%的混合所有的格局,并成功引入包括普洛斯、建信投資、長城資本等具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的社會資本。山東交運混改的成功,對國內(nèi)國企改革改制產(chǎn)生重大影響,成為國企混改的“山東模式”,成為行業(yè)典范。

    ——山東影視傳媒集團旗下山影制作公司混合所有制改革

    山東影視傳媒集團(下稱“山影集團”)旗下山東影視制作股份有限公司(簡稱“山影制作”)通過增資擴股等方式積極引進資金、技術(shù)、管理、資源新要素,使企業(yè)借助混改實現(xiàn)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整,提升公司治理水平,成為山東文化國企混改的典型案例。山東產(chǎn)權(quán)全程參與了山影制作混改項目。在影視制作行業(yè)競爭激烈的大背景下,山影制作以15%股權(quán)成功融資6億元,一方面大幅增加了資金實力,助力企業(yè)推出更多的精品內(nèi)容;另一方面,比資金更可貴的是引入了一批戰(zhàn)略投資者,為企業(yè)帶來了百億院線市場和影視資源。

    混改前,山影制作屬于山東影視傳媒集團全資子公司,其中山東影視傳媒集團占51%,山東影視傳媒集團資產(chǎn)管理公司占39%,山東影視傳媒集團投資管理公司占10%。得益于2015年《大圣歸來》、《瑯琊榜》、《偽裝者》、《歡樂頌》等幾部影視劇的成功,山影制作2013年度到2015年度的凈利潤從-0.01萬元、289.3萬元爆發(fā)到9108.67萬元,2016年更是增長為約1億元。多部影視劇的成功,驗證了山影制作的市場價值,同時也為其核心團隊的出走埋下了伏筆。有效的激勵機制和核心員工持股是山影制作推動混改的現(xiàn)實需求。山影制作首輪增資目標是引進戰(zhàn)略投資者,更加看重投資者背后的平臺和資源賦予山影制作產(chǎn)業(yè)鏈上下游的互補關(guān)系,拓寬未來上市后的發(fā)展渠道。

    在這樣的目標下,山東產(chǎn)權(quán)從整體方案策劃、流程管控、盡職調(diào)查、遴選投資人、對接標準化資本市場等方面給山影制作提供了全流程投行服務(wù),將山影制作增資額度劃成7個不同標的,設(shè)計不同投資者遴選條件、確定定價機制、設(shè)計競爭性談判方案、細化遴選實施方案,組織投資者遴選等。另一方面山東產(chǎn)權(quán)對山影制作的企業(yè)品牌、企業(yè)價值進行了充分挖掘,通過各種渠道把這些信息傳播出去,讓市場去判斷山影制作的價值。一時間,萬達院線、華誼兄弟、摩根大通、云鋒基金、黑石基金、招商集團等幾十家國內(nèi)外影視和資本大鱷紛至沓來,云集山東產(chǎn)權(quán)市場博弈山東影視融資。本著IPO的定位,山影制作在山東產(chǎn)權(quán)的協(xié)助下,以15%的股權(quán)順利完成首輪6億元融資的同時,引入了萬達院線等七家戰(zhàn)略投資者,為企業(yè)帶來了百億院線市場和影視資源。

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