山東產(chǎn)權(quán)經(jīng)典案例回顧

1? 通過規(guī)范化陽光平臺實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的實踐

——山東高速集團旗下青島眾裕泰置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

2017年4月，山東高速集團旗下青島眾裕泰置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目在山東產(chǎn)權(quán)交易中心（下稱“山東產(chǎn)權(quán)”）進行網(wǎng)絡(luò)競拍，最終經(jīng)過332輪報價，中駿置業(yè)以總價81209萬元競得，溢價率高達763%。項目成交凸顯出山東產(chǎn)權(quán)在資源吸附、價值發(fā)現(xiàn)、高效服務(wù)等方面的優(yōu)勢。通過此次競拍，山東高速集團剝離了不符合企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的土地資產(chǎn)，為其轉(zhuǎn)型升級打下了基礎(chǔ)。與此同時，產(chǎn)權(quán)交易市場利用平臺功能盤活了二級市場的土地存量，緩解了土地供需失衡，推動了山東省土地市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

隨著國家及地方房地產(chǎn)調(diào)控形勢日益嚴峻，土地供求情況冷熱不均。以山東省為例，一方面，實力雄厚的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)集中在濟南、青島、淄博等熱點城市大量擴儲，形成了逢拍必出地王的格局。而煙臺、濰坊、臨沂等其他城市土地市場相對較冷。2016年在山東產(chǎn)權(quán)掛牌交易的山東惠盛置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，因為涉及一宗濟南市東部新城核心奧體文博片區(qū)土地，吸引了多家地產(chǎn)大鱷前來角逐，最終綠地地產(chǎn)（濟南）有限公司以每畝213.39萬元中標，溢價率高達415%。另一方面，一些省管國企和中小型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)借助在當?shù)氐母鞣矫鎯?yōu)勢，囤積了一定的低成本土地資源，但囿于經(jīng)營水平有限等多方面原因，房產(chǎn)業(yè)務(wù)成為企業(yè)負擔。為此，越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開始在拿地方面另辟蹊徑，試圖通過并購的方式增加土地儲備。山東產(chǎn)權(quán)作為省級公共資源交易平臺和國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，對土地資產(chǎn)項目在二級市場交易的服務(wù)水平日漸成熟。2016至—2017年間，累計成交50余宗土地，成交額超200億元，產(chǎn)權(quán)市場已然成為土地交易的新藍海。山東產(chǎn)權(quán)充分整合線上線下資源，在盤活存量、優(yōu)化增量，服務(wù)山東省土地供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面展現(xiàn)出完備的市場服務(wù)體系、精準的投資服務(wù)能力、強大的信息服務(wù)系統(tǒng)、專業(yè)的客戶服務(wù)團隊等四個方面的優(yōu)勢。

2? 通過資源要素直接融資實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換的實踐

——兗礦科澳鋁業(yè)有限公司所屬產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓

大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面落實“三去一降一補”五大任務(wù)，是經(jīng)濟新常態(tài)下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。作為能源大省，兗礦集團、山鋼集團、山能集團等山東省大型省管企業(yè)占有大量的產(chǎn)能儲備指標，亟待有效盤活;另一方面，國有“僵尸”企業(yè)主要集中在煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)，亟待有效處置。一直以來，產(chǎn)能指標的轉(zhuǎn)讓交易大多沿用企業(yè)自行處置的“老辦法”，面對“資產(chǎn)價值低、企業(yè)負債重、職工安置難”的普遍難點，在實際操作過程中容易引發(fā)三大問題：一是處置效率低。受制于信息不對稱，企業(yè)自行尋找受讓方的過程相對漫長，雙方達成一致的幾率不高，浪費了大量的時間和精力;二是處置價格低。產(chǎn)能之所以成為企業(yè)發(fā)展的拖累，很大程度上是企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致，其資產(chǎn)的價值難以被轉(zhuǎn)讓方全面、有效地挖掘，最終往往以較低的價格“甩包袱”;三是處置風(fēng)險大。產(chǎn)能指標在經(jīng)濟體系中的分布具有明顯的偏國企特征，在處置過程中容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易，滋生腐敗，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

山東省正加快推進新舊動能轉(zhuǎn)換重大工程，將有效產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)和更具優(yōu)勢地區(qū)集中是目前的重點工作之一。2017年以來，隨著煤鋼去產(chǎn)能收獲成效，電解鋁去產(chǎn)能攻堅戰(zhàn)重啟。山東省作為國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)大省，截至2017年7月底，電解鋁運行產(chǎn)能為1152萬噸，占全國3836萬噸總產(chǎn)能的30%，需關(guān)停在產(chǎn)產(chǎn)能約267萬噸，停產(chǎn)鋁企的產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓需求迫切。

兗礦科澳鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“兗礦科澳”）作為兗礦集團下屬的全資電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，自2002年投產(chǎn)以來，已累計虧損16.18億元。2016年，兗礦科澳被列入省管企業(yè)所屬“僵尸”企業(yè)處置名單。2017年9月，兗礦科澳鋁業(yè)有限公司14萬噸電解鋁產(chǎn)能指標通過產(chǎn)權(quán)市場公開轉(zhuǎn)讓，山東產(chǎn)權(quán)為提高資產(chǎn)處置效率積極打造的“互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)絡(luò)競價+資產(chǎn)電商平臺”的升級模式，使掛牌價2.1億元的產(chǎn)能指標吸引了東方希望、信發(fā)集團、魏橋集團等電解鋁龍頭企業(yè)在內(nèi)的十多家機構(gòu)參與，并最終以14.02億元成交，增值11.92億元，創(chuàng)造了產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓價格新標桿的同時，幫助企業(yè)實現(xiàn)資源要素直接融資14億元，有效彌補了14萬噸電解鋁主體項目投產(chǎn)后累計產(chǎn)生的虧損，充足了現(xiàn)金流，最大限度實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值;同時將電解鋁指標及配套設(shè)備進行市場的再分配，實現(xiàn)了產(chǎn)能指標向“新技術(shù)、新產(chǎn)品”的企業(yè)流轉(zhuǎn)，為加快山東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整及新舊動能轉(zhuǎn)換開辟了重要路徑。相比企業(yè)自行轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標，通過產(chǎn)權(quán)交易市場公開轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標優(yōu)勢明顯。一方面，產(chǎn)能轉(zhuǎn)讓需要專業(yè)、嚴謹?shù)膬r值分析和技術(shù)支持，對于政策法規(guī)、區(qū)域分布、市場需求、交易行情、標的信息等要有準確的研判和完備的服務(wù)。另一方面，基于充分的市場推介基礎(chǔ)上的產(chǎn)能公開轉(zhuǎn)讓、即時網(wǎng)絡(luò)競價的組織方式，有助于規(guī)避內(nèi)部腐敗、關(guān)聯(lián)交易和圍標串標風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。對此，山東省國資委黨委書記、主任張斌作出批示，“競爭是最高能的‘酵母，公開是最好的‘防腐劑”。

3? 通過轉(zhuǎn)讓部分股份、增資擴股實現(xiàn)國企混改的典范

——山東省交通運輸集團混合所有制改革

山東省交通運輸集團（下稱“山東交運”）雖然在山東的交通運輸行業(yè)地位顯著，但在充分競爭的市場環(huán)境下，國有企業(yè)的決策慢、效率低、資產(chǎn)利用不高、機制不靈活等方面的弊端凸顯，已經(jīng)直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。再加上在激烈的市場競爭環(huán)境下，受高鐵、航空等客運霸主影響，山東交運客運主業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。山東交運的管理層深刻認識到問題的嚴重性，亟需注入新鮮的血液、引進先進管理理念和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)配套資源，解決企業(yè)內(nèi)外兼修的發(fā)展問題，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)過多方努力，山東交運最終被確定為山東省首個“雙試點”（混改試點和職工持股試點）企業(yè)。山東交運混改啟動，各方力量匯集，全力助推山東交運浴火重生。山東產(chǎn)權(quán)在混改過程中扮演了交易平臺、產(chǎn)權(quán)顧問、基金戰(zhàn)投三個重要的角色，從混改方案的優(yōu)化、實施方案的推進、部分資產(chǎn)剝離、職工安置方案落地、劃撥土地的處理、“存量+增量+職工持股”交易方案的設(shè)計、戰(zhàn)投基金組建、戰(zhàn)略投資者遴選等多方面為山東交運混改提供全過程、全方位、體系化的專業(yè)服務(wù)?；旄耐瓿珊?，原本是國有資本100%持股的山東交運實現(xiàn)國有資本持股37%，保留第一大股東地位，戰(zhàn)略投資者社會資本持股33%，職工持股30%的混合所有的格局，并成功引入包括普洛斯、建信投資、長城資本等具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的社會資本。山東交運混改的成功，對國內(nèi)國企改革改制產(chǎn)生重大影響，成為國企混改的“山東模式”，成為行業(yè)典范。

——山東影視傳媒集團旗下山影制作公司混合所有制改革

山東影視傳媒集團（下稱“山影集團”）旗下山東影視制作股份有限公司（簡稱“山影制作”）通過增資擴股等方式積極引進資金、技術(shù)、管理、資源新要素，使企業(yè)借助混改實現(xiàn)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整，提升公司治理水平，成為山東文化國企混改的典型案例。山東產(chǎn)權(quán)全程參與了山影制作混改項目。在影視制作行業(yè)競爭激烈的大背景下，山影制作以15%股權(quán)成功融資6億元，一方面大幅增加了資金實力，助力企業(yè)推出更多的精品內(nèi)容;另一方面，比資金更可貴的是引入了一批戰(zhàn)略投資者，為企業(yè)帶來了百億院線市場和影視資源。

混改前，山影制作屬于山東影視傳媒集團全資子公司，其中山東影視傳媒集團占51%，山東影視傳媒集團資產(chǎn)管理公司占39%，山東影視傳媒集團投資管理公司占10%。得益于2015年《大圣歸來》、《瑯琊榜》、《偽裝者》、《歡樂頌》等幾部影視劇的成功，山影制作2013年度到2015年度的凈利潤從-0.01萬元、289.3萬元爆發(fā)到9108.67萬元，2016年更是增長為約1億元。多部影視劇的成功，驗證了山影制作的市場價值，同時也為其核心團隊的出走埋下了伏筆。有效的激勵機制和核心員工持股是山影制作推動混改的現(xiàn)實需求。山影制作首輪增資目標是引進戰(zhàn)略投資者，更加看重投資者背后的平臺和資源賦予山影制作產(chǎn)業(yè)鏈上下游的互補關(guān)系，拓寬未來上市后的發(fā)展渠道。

在這樣的目標下，山東產(chǎn)權(quán)從整體方案策劃、流程管控、盡職調(diào)查、遴選投資人、對接標準化資本市場等方面給山影制作提供了全流程投行服務(wù)，將山影制作增資額度劃成7個不同標的，設(shè)計不同投資者遴選條件、確定定價機制、設(shè)計競爭性談判方案、細化遴選實施方案，組織投資者遴選等。另一方面山東產(chǎn)權(quán)對山影制作的企業(yè)品牌、企業(yè)價值進行了充分挖掘，通過各種渠道把這些信息傳播出去，讓市場去判斷山影制作的價值。一時間，萬達院線、華誼兄弟、摩根大通、云鋒基金、黑石基金、招商集團等幾十家國內(nèi)外影視和資本大鱷紛至沓來，云集山東產(chǎn)權(quán)市場博弈山東影視融資。本著IPO的定位，山影制作在山東產(chǎn)權(quán)的協(xié)助下，以15%的股權(quán)順利完成首輪6億元融資的同時，引入了萬達院線等七家戰(zhàn)略投資者，為企業(yè)帶來了百億院線市場和影視資源。