發(fā)展中國家的金融自由化與中國金融開放探析

吳曉然

摘要：上個世紀(jì)，全球發(fā)生了多場戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭的本質(zhì)是全球各國尋求或者保護(hù)自身利益的體現(xiàn)。進(jìn)入20世紀(jì)后期，各國之間在解決問題爭端的過程中，不再過度依賴于戰(zhàn)爭來解決，而是希望利用和平的手段來實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)全球化的概念也孕育而生。上個世紀(jì)70年代，在金融自由化理論的支持下，全球各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了新的目標(biāo)，開始積極對自身的金融制度進(jìn)行改革。對于發(fā)達(dá)國家來說，其綜合發(fā)展水平較高，因此相關(guān)金融制度也較為完善。我國從上個世紀(jì)70年代末期實(shí)行改革開放，至今已進(jìn)行了40多年，現(xiàn)今在各個方面的建設(shè)都取得了一定的成績，當(dāng)然也包含了金融市場的建設(shè)。但是，我國整體發(fā)展水平依然處于發(fā)展中國家，而且很多方面都出現(xiàn)了發(fā)展不均衡的現(xiàn)象，在向市場經(jīng)濟(jì)靠近的過程中，相關(guān)政策機(jī)制與法制有較大的缺陷。中國金融市場想要實(shí)現(xiàn)更進(jìn)一步的發(fā)展，就必須對金融制度演變過程中所帶來的各種結(jié)果進(jìn)行權(quán)衡，才能實(shí)現(xiàn)中國金融市場安全、健康的發(fā)展。本文依托于對世界各發(fā)展中國家金融市場的演變分析為基礎(chǔ)，對金融自由化在發(fā)展中國家所帶來的影響進(jìn)行分析總結(jié)，參考相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合我國國情提出更適合于我國金融改革的相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞：發(fā)展中國家金融自由化;中國金融開放措施

中圖分類號：F831;F832.1?文獻(xiàn)識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）24-0161-03

一、金融自由化與金融危機(jī)

對于發(fā)展中國家，其金融制度的改革是金融自由化的主要目的，通過削弱政府的影響因素，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)以及金融市場的功能，最終實(shí)現(xiàn)各機(jī)構(gòu)在國內(nèi)融資能力得到提升。通過這種措施，能夠有效地降低對外資的依賴度，最終利率以及匯率實(shí)現(xiàn)市場化，能夠反映出市場資金最真實(shí)的需求關(guān)系，在這種情況下，才能夠準(zhǔn)確地反映出外匯的供求現(xiàn)狀，從而實(shí)現(xiàn)市場金融資源的充分合理的應(yīng)用，探尋相關(guān)方式匹配市場金融資源的使用，以此最終經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)更全面的發(fā)展。全球金融市場金融自由化的表現(xiàn)具體體現(xiàn)在以下三個方面：首先是價(jià)格自由化，利率和匯率的限制被取消，本國的資金和金融機(jī)構(gòu)能夠自由進(jìn)入外國市場，實(shí)現(xiàn)央行再貼現(xiàn)、公開市場操作等這些貨幣政策工具主動調(diào)節(jié)市場的作用;其次是相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)自由化，金融機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，各機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉，最終促進(jìn)公平競爭;最后實(shí)現(xiàn)資本流動自由化，資本流動自由化的本質(zhì)是放寬外資的準(zhǔn)入準(zhǔn)則，讓外國的資本和金融機(jī)構(gòu)能夠自由進(jìn)入本國金融市場，與此同時(shí)也要放寬本國的資本和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國外市場的限制?？傮w上來講，發(fā)展中國家會受益于金融自由化所帶來的機(jī)遇。但是，在金融自由化的過程中，各國經(jīng)濟(jì)波動及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡也會隨之產(chǎn)生。嚴(yán)重的情況下，會導(dǎo)致整個國家的金融體系受到?jīng)_擊，從而發(fā)生金融危機(jī)。由此可見，在金融自由化狀態(tài)下，發(fā)展中國家所受到的影響也是具有兩面性的，此種狀況下如何進(jìn)行把握便是發(fā)展中國家需要關(guān)注的內(nèi)容。

金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，其具體的特征是該國或該地區(qū)與金融相關(guān)的指標(biāo)會出現(xiàn)不正常的波動現(xiàn)象。近幾年來，在一部分亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)了更為復(fù)雜的金融風(fēng)暴，其根本原因在于大部分亞洲新興經(jīng)濟(jì)體依然處于發(fā)展中，其金融制度的制定政策還不夠完善，同時(shí)在制定過程中多參考的是西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，并沒有結(jié)合該國自身的實(shí)際情況來進(jìn)行綜合考慮，再加上相關(guān)監(jiān)管機(jī)制的缺失，導(dǎo)致金融市場亂象頻發(fā)，最終演變成嚴(yán)重的金融風(fēng)暴。因此，面對金融自由化，發(fā)展中國家需要以新的眼光去進(jìn)行審?qiáng)Z，必須匹配自身的發(fā)展實(shí)際，同時(shí)盡可能地完善相關(guān)金融制度，只有這樣才能夠最大程度上確保自身金融發(fā)展的穩(wěn)定性。否則下一次的金融風(fēng)暴或會很快再次到來，發(fā)展中國家也會受其所害。

二、金融自由化存在的利弊

金融自由化具有很強(qiáng)的雙面性。從理論上來說，金融自由化的確能夠?qū)⑿碌慕?jīng)濟(jì)活力注入到發(fā)展中國家，從而促進(jìn)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是事實(shí)證明，金融自由化也會帶來不良結(jié)果，例如泰國金融危機(jī)。這里，對金融自由化持支持的觀點(diǎn)不在少數(shù)，具體觀點(diǎn)如下：首先，引入國外銀行可以實(shí)現(xiàn)本地市場的競爭加劇，讓國內(nèi)企業(yè)的融資成本實(shí)現(xiàn)降低，促進(jìn)國內(nèi)銀行的改革，從而實(shí)現(xiàn)國家的金融水平進(jìn)一步提高;其次，當(dāng)國內(nèi)企業(yè)的融資成本實(shí)現(xiàn)降低以后，能夠反過來促進(jìn)社會的投資活動的加劇，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長;再次，金融自由化下的金融市場遵循優(yōu)勝劣汰的原則，好的公司能夠?qū)⒑玫墓芾砝砟詈凸芾砑夹g(shù)繼續(xù)發(fā)揚(yáng)，與此同時(shí)還能促使本國公司采用國際標(biāo)準(zhǔn)，從而實(shí)現(xiàn)國內(nèi)公司國際化，為今后的進(jìn)一步發(fā)展壯大打好基礎(chǔ)。同時(shí)，對金融自由化持反對的觀點(diǎn)也很多，首先，資本的自由流動會讓有效市場規(guī)范受到影響，當(dāng)然這是根據(jù)次佳理論得出來的;其次，在某些國家相關(guān)金融公司的管理水平低下以及財(cái)產(chǎn)權(quán)缺乏相關(guān)法律保護(hù)的情況下，其相關(guān)福利可能會受到?jīng)_擊，這是因?yàn)檫@些國家的金融市場和其相關(guān)交易信息存在滯后性導(dǎo)致的;再次，資本的流動是雙向的，在國外資本向國內(nèi)流動的同時(shí)，國內(nèi)的資本也在向國外流動，因此，這會變相地導(dǎo)致國內(nèi)市場流動性受阻，從而導(dǎo)致國內(nèi)市場的發(fā)展受到影響;最后，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性會嚴(yán)重影響到金融自由化的發(fā)展。由此可見，金融自由化所受影響因素是十分復(fù)雜的，需綜合進(jìn)行考慮分析，不可盲目抵觸或全盤接受。

三、金融自由化在發(fā)展中國家的經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)

1.拉美國家的金融自由化

在拉美國家開展的兩次金融自由化的過程中，智利、阿根廷等國家成為了金融自由化的改革先鋒。在金融自由化的過程中，其采取的措施如下：首先，放開利率，信貸限制被大幅減少甚至取消掉;其次，降低市場準(zhǔn)入原則，金融部門進(jìn)入壁壘被降低，同時(shí)銀行準(zhǔn)備金要求也被降低;再次，開放市場，在國內(nèi)外開設(shè)外匯存儲賬戶被允許，外資的流入和流出也被進(jìn)一步放松限制。這些措施所帶來的結(jié)果是明顯的，其具體體現(xiàn)如下：首先，由于金融市場的活力被激活，金融中介的地位在國民經(jīng)濟(jì)中的位置被大幅提高，相關(guān)的信貸業(yè)務(wù)以及儲蓄業(yè)務(wù)得到迅猛發(fā)展;其次，外資國資本的流入量達(dá)到新的階段，當(dāng)然也包含了外債的流入。再次，利率得到大幅提升。在金融自由化期間，智力的實(shí)際利率達(dá)到了驚人的41%，在超高利率的情況下，投資與儲蓄自然沒有明顯的增加。最后，由于金融自由化削弱了政府的影響因素，很多金融機(jī)構(gòu)為了獲得更大的經(jīng)濟(jì)收益，而增加自身高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)所占的比例。

在此情況下，很好地解決了之前政府對金融活動干預(yù)而產(chǎn)生的“金融抑制”問題，金融自由化為本國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了一定的支持。但是在這個過程中，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力被削弱。由于本國銀行在金融自由化之前其利率和信貸配置業(yè)務(wù)是由政府控制的，因此當(dāng)銀行獨(dú)自面對信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，便難以作出有效評估。當(dāng)資本持續(xù)流入時(shí)，信貸的供給也隨之增加，此時(shí)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就加劇了。如果該國所借的是外國貨幣，當(dāng)外資出現(xiàn)外流時(shí)會導(dǎo)致本國貨幣出現(xiàn)大幅度貶值，此時(shí)銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)將更加嚴(yán)重。所以，在拉美國家實(shí)施金融自由化以后，多次出現(xiàn)了銀行危機(jī)。

在拉美國家金融自由化的過程中，看到以下幾點(diǎn)問題比較突出。首先，在金融實(shí)施自由化以后，政府的監(jiān)管職責(zé)降低了，因此往往會出現(xiàn)監(jiān)管不到位的情況，長此以往會導(dǎo)致嚴(yán)重的后果;其次，銀行的放貸規(guī)模缺乏監(jiān)管，導(dǎo)致其自身深陷債務(wù)危機(jī);再次，金融自由化必然會導(dǎo)致利率市場化，但是在利率市場化的過程中應(yīng)當(dāng)適時(shí)加以控制;最后，對于銀行機(jī)構(gòu)來講，其作為國家金融系統(tǒng)的主要角色，在金融自由化的過程中必須加強(qiáng)監(jiān)管。這些內(nèi)容均是潛在的風(fēng)險(xiǎn)，是同時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注的，如若這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步演化的話，則就會產(chǎn)生更大規(guī)模的金融危機(jī)。

2.南亞國家的金融自由化

南亞國家的金融自由化開展從時(shí)間上來看要晚于拉美國家，其取得的效果要好于拉美國家，并且成功地得到了國際上的認(rèn)同，南亞國家金融自由化成功之處在于其采取的策略為漸進(jìn)式的自由化戰(zhàn)略，主要體現(xiàn)在各項(xiàng)金融改革進(jìn)程比較平緩，并無激進(jìn)性的措施，所以具有較強(qiáng)的借鑒意義。但是在這些南亞國家中，一些國家因?yàn)檎咧贫ǖ氖д`以及金融自由化進(jìn)程改革速度較快，從而導(dǎo)致自身陷入嚴(yán)重的金融危機(jī)中，這些內(nèi)容也是我們需要避免的。究其原因，主要包含以下幾點(diǎn)：首先，國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)在不穩(wěn)定的條件下，便倉促地加入了金融自由化的隊(duì)伍中，因此像泰國、菲律賓在上個世紀(jì)80年代期間金融自由化進(jìn)程甚至中斷了，其在改革中并無關(guān)注到自身的發(fā)展實(shí)際，所指定的金融措施與實(shí)際不符。其次，由于國內(nèi)的監(jiān)管體系與金融制度本身發(fā)展落后，在金融自由化進(jìn)入到新的階段時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)得到迅猛的發(fā)展，從而變相地導(dǎo)致中央銀行的控制能力被削弱。在此情況下，非銀行金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行得到急劇的擴(kuò)展，再加上缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制，因此金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)被放大，而國家方面并無有效的方式可對其進(jìn)行有效化的管控，最終導(dǎo)致了問題的出現(xiàn)。再次，在國內(nèi)金融市場被開放的同時(shí)，國外資金涌入國內(nèi)在謀取一定的利益后，又快速涌出融入到國外，從而對金融市場的發(fā)展帶來了不穩(wěn)定。最后，利率被完全市場化后，忽略了平均利潤水平因素對利率市場化的影響;同時(shí)，在進(jìn)行金融自由化的過程中，相關(guān)配套改革措施不到位。

四、中國的金融自由化進(jìn)程及改革措施

1.中國金融自由化歷程

中國金融自由化最早于20世紀(jì)90年代開始，具體時(shí)間為1992年。中國金融自由化的內(nèi)容主要以以下幾個方面為主：首先，包含了利率自由化這方面的改革;其次，相關(guān)金融業(yè)務(wù)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國金融市場實(shí)現(xiàn)自由化;再次，資本賬戶實(shí)現(xiàn)自由化，資本賬戶自由化的目的是為大量資本流動做準(zhǔn)備，中國在進(jìn)入世界貿(mào)易組織后，允諾了保險(xiǎn)、銀行等金融產(chǎn)業(yè)會逐步對外資開放，當(dāng)這些產(chǎn)業(yè)開放后，會迎來大量的資本流動。在資本流動管制方面，中國實(shí)行的是非對稱性資本管制，對于短期的資本大量流入進(jìn)行限制，而長期的資本流入管理比較自由。這樣做的目的是為了防止短期內(nèi)大量資本的流入產(chǎn)生投機(jī)活動，從而加劇金融市場的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。綜上，中國對資本管制整體上而言是相對寬松的，并無十分明確且細(xì)化的內(nèi)容規(guī)定。

2.中國金融深化的措施

（1）消除金融的隱患。隱患存在便代表具有金融危機(jī)出現(xiàn)的概率。所以消除金融隱患的目的是為了更安全地實(shí)現(xiàn)金融自由化。中國經(jīng)濟(jì)今后必將繼續(xù)融入國際經(jīng)濟(jì)社會中，因此從這一方面來看中國的金融自由化的歷程是不可能逆轉(zhuǎn)的，這也是當(dāng)下全球化發(fā)展的大趨勢。當(dāng)前的中國應(yīng)當(dāng)為實(shí)現(xiàn)金融真正自由化而做好基礎(chǔ)工作。依據(jù)中國實(shí)際金融市場情況的分析，中國應(yīng)當(dāng)盡早解決以下幾個問題：首先，對于不良信貸資產(chǎn)要及時(shí)有效地處置，因?yàn)檫@些不良信貸資產(chǎn)會對中國金融自由化在今后的發(fā)展過程中產(chǎn)生極大的不良影響;其次，要更深層次地實(shí)現(xiàn)國有商業(yè)銀行實(shí)施股份制改造;再次，要將金融市場優(yōu)良化，對一些經(jīng)營效果不好的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施市場退出機(jī)制，對國有銀行相關(guān)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的考核，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)量不夠、大量虧損、價(jià)值不大的分支機(jī)構(gòu)則給予撤并的處置方法。上述這些隱患均是潛在的風(fēng)險(xiǎn)所在，必須予以關(guān)注并采取切實(shí)措施進(jìn)行治理，這樣才能夠確保中國金融自由化的道路更加暢通，確保中國金融自由化帶來的負(fù)面影響更小。

（2）推進(jìn)利率市場化。當(dāng)下來看，中國的利率市場化已經(jīng)有了一定的成果。在利率市場化改革已取得一定成效的情況下，便需繼續(xù)推動相關(guān)配套措施的改革。目前國內(nèi)的利率改革“放得開”已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)，與此同時(shí)改革的核心已經(jīng)向“行得成”和“調(diào)得了”兩個方向進(jìn)行轉(zhuǎn)移。現(xiàn)今，要想實(shí)現(xiàn)更深層次的改革，必須去解決更復(fù)雜的局面，去挖掘更深層次的矛盾，除了從金融領(lǐng)域自身來推動以外，還需要財(cái)政相關(guān)領(lǐng)域來共同實(shí)施。其主要措施如下：首先，在金融監(jiān)管領(lǐng)域必須實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的情況下來進(jìn)行基準(zhǔn)利率替換，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)利率市場化的改革。要實(shí)現(xiàn)這一目的，必須盡快對市場基準(zhǔn)利率進(jìn)行培育、對金融市場的建設(shè)繼續(xù)深入、對商業(yè)銀行的市場化程度進(jìn)行有效的引導(dǎo)與幫助，讓更多的金融主體進(jìn)入到市場當(dāng)中，為市場的發(fā)展提高更多的新鮮血液。其次，在財(cái)政領(lǐng)域?qū)袌龅慕ㄔO(shè)以及市場主體行為規(guī)范方面要大力扶持，可以通過對債券發(fā)行期限的結(jié)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)完善，對國有企業(yè)和地方政府之間的財(cái)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的硬化約束，讓各方主體的動作均有所規(guī)范，各項(xiàng)工作的開展均有所依據(jù)。最后，對金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域要持續(xù)加強(qiáng)其自身能力的建設(shè)，具體可以通過提高其自身的綜合經(jīng)營能力、自身定價(jià)管理能力、面對風(fēng)險(xiǎn)的管理能力、面向客戶的服務(wù)能力來入手。綜合這些方面，多角度入手，切實(shí)開展工作便能夠推動中國利率市場化的進(jìn)一步發(fā)展。