光伏行業(yè)量?jī)r(jià)齊升

陳靜

光伏行業(yè)在新一代技術(shù)推動(dòng)下或?qū)⒂瓉?lái)10年10倍的裝機(jī)預(yù)期。

三季度以來(lái)，光伏板塊異軍突起，一度成為A股的領(lǐng)漲板塊。三季報(bào)顯示，多家光伏上市公司業(yè)績(jī)亮麗。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來(lái)，光伏行業(yè)在新一代技術(shù)推動(dòng)下或?qū)⒂瓉?lái)10年10倍的裝機(jī)預(yù)期。從長(zhǎng)期看，光伏需求會(huì)更加活躍，相關(guān)企業(yè)將受益。

安信證券分析，光伏與電動(dòng)車景氣持續(xù)上升。光伏目前國(guó)內(nèi)與海外需求共振，且隨著全球能源發(fā)展路線持續(xù)夯實(shí)，歐洲擬提升減排目標(biāo)，中國(guó)“十四五”規(guī)劃預(yù)計(jì)將新能源提升至重要地位，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)全球可再生能源發(fā)電占比將大幅提升，光伏作為全球新能源的最佳選擇之一，將直接受益。建議把握4條主線：①盈利修復(fù)彈性大的硅料和電池片環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦通威股份、愛(ài)旭股份;②競(jìng)爭(zhēng)格局最好的硅片和膠膜環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦隆基股份、福斯特和中環(huán)股份;③技術(shù)迭代產(chǎn)生的下一個(gè)α機(jī)會(huì)，一是受益雙玻滲透率提升的玻璃環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦福萊特，重點(diǎn)關(guān)注港股信義光能和福萊特玻璃。二是從0到1的HJT產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦蘇州固锝和帝科股份，重點(diǎn)關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)和山煤國(guó)際;④業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓腻\浪科技、固德威、陽(yáng)光電源、晶澳科技和中信博。

中泰證券指出，2020年前三季度光伏新增并網(wǎng)容量18.7GW，同比增加16.9%，1～9月中國(guó)光伏組件出口53.0GW，同增0.6%，顯示光伏需求韌性十足，環(huán)比增長(zhǎng)明顯。三季度以來(lái)隨著國(guó)內(nèi)戶用裝機(jī)放量，以及歐美等主流市場(chǎng)貨運(yùn)和裝機(jī)逐步恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格止跌回升，三季度光伏板塊量利齊升，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。凈利潤(rùn)高增，資本開(kāi)支持續(xù)增加。當(dāng)前行業(yè)2021年估值中位數(shù)28倍，橫縱向?qū)Ρ刃詢r(jià)比高，關(guān)注3條主線：①競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、龍頭優(yōu)勢(shì)明顯、長(zhǎng)期成長(zhǎng)性標(biāo)的：硅片（隆基股份）、膠膜（福斯特）;②雙面滲透率提高產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下有望量利齊升的環(huán)節(jié)：玻璃（福萊特、信義光能、亞瑪頓）;③供需邊際向好或者短期偏緊：硅料（通威股份、大全新能源）、大尺寸電池（愛(ài)旭股份）、海外逆變器（陽(yáng)光電源、錦浪科技）。

行業(yè)研判

國(guó)泰君安 銷售額遠(yuǎn)超同期布局美妝板塊

雙十一淘寶直播促銷力度和銷售額超去年同期，頭部主播帶貨額超80億元，以美妝產(chǎn)品為主。重點(diǎn)關(guān)注壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、若羽臣等代運(yùn)營(yíng)企業(yè)以及青松股份。此外，珀萊雅、上海家化、華熙生物等國(guó)貨集團(tuán)有望接力爆發(fā)。重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、御家匯、上海家化、丸美股份、華熙生物等。

中信證券 政策推動(dòng)智慧物業(yè)發(fā)展

發(fā)改委等部門印發(fā)《近期擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)的工作方案》，指出要推動(dòng)物業(yè)服務(wù)線上線下融合發(fā)展，搭建智慧物業(yè)平臺(tái)，推動(dòng)物業(yè)服務(wù)企業(yè)對(duì)接各類商業(yè)服務(wù)，構(gòu)建線上線下生活服務(wù)圈，這是國(guó)家層面第一次把物業(yè)管理納入擴(kuò)內(nèi)需的核心領(lǐng)域，也是政策層面第一次明確鼓勵(lì)物業(yè)管理公司依托科技賦能。推薦綠城服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、碧桂園服務(wù)、永升生活服務(wù)、新大正和新城悅服務(wù)等。

中信建投 通信行業(yè)存反彈機(jī)會(huì)

截至今年三季末，通信行業(yè)基金持倉(cāng)市值占比1.13%，創(chuàng)2012年第四季度以來(lái)新低，一方面是因?yàn)橹饕ㄐ旁O(shè)備商面臨諸多不確定性，另一方面5G商用接近一年，市場(chǎng)關(guān)注度處于切換“空窗期”。當(dāng)前通信行業(yè)估值較低、業(yè)績(jī)有兌現(xiàn)。建議關(guān)注通信行業(yè)可能的反彈機(jī)會(huì)，推薦和而泰、捷順科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中新賽克、盛路通信。

投資策略

海通證券 主板牛市3浪趨勢(shì)未變

2019年1月4日上證綜指2440點(diǎn)是本輪牛市的起點(diǎn)，上證綜指2646點(diǎn)以來(lái)（滬深300對(duì)應(yīng)3503點(diǎn)）處于牛市3浪上漲階段。但今年上半年的新冠肺炎疫情加劇了成長(zhǎng)價(jià)值的分化，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中70%左右是TMT和醫(yī)藥，基本面反而受益于疫情。牛市3浪的上漲階段源于資金面+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)。

基本面上，第三季度實(shí)際GDP單季同比增速4.9%，較第二季的3.2%明顯回升，其中工業(yè)增加值9月同比增速6.9%，連續(xù)第七個(gè)月回升。資金面上，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，通脹壓力抬升導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)才會(huì)迎來(lái)3浪上漲后的4浪回調(diào)。一般CPI或PPI達(dá)到3%附近可能會(huì)觸發(fā)貨幣政策收緊，而當(dāng)前尚無(wú)通脹壓力。9月CPI同比回落至1.7%、PPI同比降幅略有擴(kuò)大至-2.1%，因此四季度擔(dān)憂宏觀流動(dòng)性收緊為時(shí)過(guò)早，明年上半年需重視。這輪牛市中科技仍是主線，基本面將更強(qiáng)，如新能源產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)等。

國(guó)盛證券“十四五”規(guī)劃相關(guān)投資機(jī)會(huì)

十九屆五中全會(huì)研究制定關(guān)于“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議，有望為市場(chǎng)提供新的催化。

當(dāng)前A股市場(chǎng)處于一個(gè)由散戶直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變、居民資金通過(guò)公募基金和保險(xiǎn)等產(chǎn)品間接增配權(quán)益資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)增量資金處于持續(xù)入市的趨勢(shì)性進(jìn)程中。近期監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，為機(jī)構(gòu)資金入市打造良好市場(chǎng)環(huán)境。與此同時(shí)，9月偏股基金發(fā)行規(guī)模仍近1000億元，因此中長(zhǎng)期內(nèi)，在宏觀流動(dòng)性不會(huì)系統(tǒng)性收緊、資本市場(chǎng)建設(shè)加速、機(jī)構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動(dòng)性充裕之下，繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。

5年規(guī)劃《綱要》一般在5年規(guī)劃第一年3月正式發(fā)布。關(guān)注“十四五”政策預(yù)期較高的風(fēng)電、電動(dòng)車、軍工、半導(dǎo)體等板塊。中長(zhǎng)期科技+消費(fèi)仍是主線。景氣角度關(guān)注新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、游戲、黃金。