舒華體育IPO：科技賦能產(chǎn)品豐富鑄就領(lǐng)先的健康解決方案服務(wù)商

林續(xù)

在人們越來越注重生活品質(zhì)的大環(huán)境下，全民健身成為當(dāng)今社會的流行趨勢，這相應(yīng)地帶動健身器材需求的增長。舒華體育作為我國專業(yè)、科學(xué)的運動健康解決方案供應(yīng)商，憑借多年制造經(jīng)驗打造的產(chǎn)品供應(yīng)體系、貼合市場的產(chǎn)品設(shè)計、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的配套服務(wù)能力，目前公司已在健身器材行業(yè)取得了領(lǐng)先的行業(yè)地位。

此次IPO，公司擬將募集資金投向二期生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化建設(shè)項目，剩余部分用于補充流動資金。上述項目落地投產(chǎn)后，公司生產(chǎn)和運行效率將進一步提升，研發(fā)優(yōu)勢得到進一步鞏固，乘著體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，公司也將迎來較好的發(fā)展期。

市場持續(xù)擴容 舒華體育迎來新突破

伴隨“健康生活”“樂活主義”等新型理念的全面普及，健身文化正逐漸成為主流生活方式，“健身”成為工作、居住之外的第三空間的重要場景入口，在此背景下，消費者對健身器材的需求也將呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲的趨勢。

具體來看，需求端方面，據(jù)麥肯錫報告，至2022年，我國年收入在10.6萬—22.9萬元的中產(chǎn)階級家庭比重將上升至54%，考慮到中產(chǎn)階級更注重健康化、個性化、自我價值實現(xiàn)的實物或精神性消費，因此，中產(chǎn)階級的崛起及其帶來的消費觀念變革將帶動整個體育產(chǎn)業(yè)的消費升級，對健身器材行業(yè)將產(chǎn)生積極的推動作用。市場前景方面，受益于國家政策的引導(dǎo)和支持，以及全民健身氛圍的不斷培育，智研咨詢預(yù)計到2020年參加體育鍛煉人數(shù)將達到4.4億人，健身器材銷售額有望達到470億元規(guī)模。

目前，公司已形成了完整的健身器材與展示架產(chǎn)品的業(yè)務(wù)體系，并已在福建晉江、泉州臺商投資區(qū)及河南商丘設(shè)立生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國。其中，公司室內(nèi)健身器材主要面向個人消費者及企事業(yè)單位客戶進行銷售，室外路徑產(chǎn)品主要用于政府“全民健身路徑工程”及企事業(yè)單位體育設(shè)施建設(shè)等項目;展架類產(chǎn)品的主要客戶為阿迪達斯、安踏體育、特步等國內(nèi)外知名品牌企業(yè)。招股書顯示，公司所屬行業(yè)大類為“C制造業(yè)”，據(jù)中證指數(shù)有限公司數(shù)據(jù)顯示，目前該板塊盈利股票家數(shù)占比高達84.82%，行業(yè)整體盈利景氣度較高。從二級市場來看，公司健身器材所屬行業(yè)為“C24文教、工美、體育、娛樂用品制造業(yè)”，該行業(yè)最近一個月平均滾動市盈率為56.72倍，展示架所處行業(yè)歸屬于“C21家具制造業(yè)”，此行業(yè)最近一個月平均滾動市盈率為31.84倍。此外，公司同行業(yè)可比上市公司英派斯、金陵體育、頂固集創(chuàng)、樂歌股份、易尚展示的最新滾動市盈率平均值為75.16倍，考慮到公司發(fā)行市盈率約23倍，公司上市后的估值提升空間值得期待。

值得一提的是，近幾年，公司基本面趨勢良好，現(xiàn)金流較為穩(wěn)健，營收及扣非歸母凈利潤均呈現(xiàn)上漲的趨勢。具體來看，2017年—2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額處于上升通道，年復(fù)合增速高達57.22%，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營“造血”實力。與此同時，報告期內(nèi)，公司分別實現(xiàn)營收11.32億元、11.82億元、13.34億元，年復(fù)合增速為8.56%;分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.02億元、1.04億元、1.3億元，年復(fù)合增長率為12.89%。

基于過往業(yè)績及市場綜合表現(xiàn)，舒華體育預(yù)計2020年全年營收為14.44億元至15.96億元，同比增加8.27%至19.66%;預(yù)計扣非歸母凈利潤為1.32億元至1.44億元，同比上漲1.8%至10.29%，扣非歸母凈利潤剔除了非經(jīng)常性損益項目的影響，可以更真實、深度地反映公司的盈利水平，可以說，扣非歸母凈利潤的增長也在一定程度上反映了公司除具有較強的盈利能力外，盈利質(zhì)量也相對較高。

重視研發(fā)創(chuàng)新 構(gòu)筑長遠(yuǎn)發(fā)展護城河

消費升級趨勢下，能否獲得最棒的運動體驗成為消費者的一個核心關(guān)切，在此前提下，消費者對健身器材的質(zhì)量、專業(yè)性等要求越來越高，這相應(yīng)地對健身器材供應(yīng)商的研發(fā)能力提出了考驗，可以說，能否持續(xù)研發(fā)出更為貼合消費者需求的智能化、時尚化的健身器材產(chǎn)品成為廠商賴以生存的核心競爭力。

公司自成立以來，始終重視新產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新，同時不斷加大研發(fā)投入，鞏固并提升技術(shù)競爭力。招股書顯示，2017—2019年，公司研發(fā)費用分別為0.14億元、0.21億元、0.29億元，年復(fù)合增速為43.92%，研發(fā)費用占各期營業(yè)收入的比例分別為1.28%、1.79%、2.15%，呈現(xiàn)出連續(xù)增加的態(tài)勢。此外，公司始終堅持“高創(chuàng)新產(chǎn)品是企業(yè)的生命線”的基本路線，加強對專業(yè)人才的引進與培養(yǎng)，目前公司已建立起近100人的研發(fā)團隊，且部分人員在健身器材領(lǐng)域擁有十年以上工作經(jīng)驗。截至本招股意向書簽署日，公司共擁有2項發(fā)明專利，實用新型和外觀專利178項，同時，公司作為健身器材國家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，參與了多個國家或團體標(biāo)準(zhǔn)的起草工作。

公司核心技術(shù)來源于自主研發(fā)，目前公司核心技術(shù)主要涵蓋智能健身房管理系統(tǒng)、磁懸浮減震裝置、智能圍網(wǎng)電控系統(tǒng)、動態(tài)蜂窩減震技術(shù)、螺旋減震技術(shù)等。此外，公司在研項目儲備豐富，大類上可以分為有氧項目、無氧項目、戶外項目、智能化健身技術(shù)項目，具體包括人臉識別智能跑步機、全新高端俱樂部力量訓(xùn)練器、智能健身驛站、舒華運動APP心率系統(tǒng)等產(chǎn)品。除自主研發(fā)外，公司還與北京體育大學(xué)、上海體育大學(xué)等高校建立了合作關(guān)系，憑借高校的研發(fā)合作不斷提高產(chǎn)品的技術(shù)水平。值得一提的是，多年的行業(yè)深耕賦予了舒華體育敏銳地感知健身行業(yè)市場需求變化，以及迅速捕捉消費者偏好的能力，公司深入挖掘客戶需求，進而提高設(shè)計研發(fā)產(chǎn)品的智能化、個性化與時尚性，并最終提升產(chǎn)品的市場吸引力。公司于2016年至今推出多款智能化系列產(chǎn)品，如X6智能家用系列、X9智能商用系列跑步機等，滿足了消費者對產(chǎn)品智能化、個性化的需求，以及室外智能運動場館等，獲得了客戶的廣泛好評。

此外，公司高度重視對智慧健身全場景的構(gòu)建，公司此前曾榮獲“華為運動健康優(yōu)秀硬件合作伙伴”稱號，通過與華為的聯(lián)合，舒華體育將智能化軟件技術(shù)和健身器材硬件技術(shù)相結(jié)合，改變傳統(tǒng)運動方式，讓運動更加科學(xué)，未來，無論在數(shù)據(jù)處理、體能體測、體能評估、運動建議、干預(yù)執(zhí)行等方面，還是在家庭健身、商用健身、全民健身及社區(qū)健身等領(lǐng)域，公司將進一步加快健身器材智能化發(fā)展，全面實現(xiàn)全場景智能化、科學(xué)化健身。

品牌美譽度高 未來發(fā)展前景可期

眾所周知，品牌美譽度是影響消費者選擇健身器材產(chǎn)品的重要因素，良好的品牌影響力體現(xiàn)了企業(yè)長期的歷史積淀、豐富的行業(yè)經(jīng)驗、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及可靠的售后服務(wù)保障等。

公司始終致力于“舒華”品牌的塑造與推廣，經(jīng)過多年的發(fā)展和積淀，“舒華”品牌已具有較大的市場影響力和品牌美譽度。值得一提的是，早在2007年，公司“舒華SHUA”品牌即被國家工商總局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”，2017年至2019年，公司連續(xù)三年入圍中國輕工業(yè)聯(lián)合會評選的“中國輕工業(yè)健身器材行業(yè)十強企業(yè)”，被中國文教體育用品協(xié)會健身器材專委會評選為“中國健身器材行業(yè)最受消費者信賴品牌（2018）”。同時，公司是中國體育用品聯(lián)合會副主席單位，全民健身器材專業(yè)委員會會員單位，體現(xiàn)出較好的品牌知名度及較強的行業(yè)地位。

值得一提的是，公司擁有齊全的產(chǎn)品線，涵蓋家用、商用、戶外、按摩、健身小件多個品類以及展示架產(chǎn)品，相繼推出“舒華”“柏康”等定位清晰的系列健身器材品牌。此外，公司始終發(fā)揮工匠精神，將產(chǎn)品質(zhì)量作為企業(yè)的立身之本，公司所生產(chǎn)產(chǎn)品具備較高的安全穩(wěn)定性，能有效緩減健身者運動過程中的骨骼關(guān)節(jié)、肌肉的沖擊及損傷，使客戶具有更好的運動體驗。同時，近年來，公司引進全自動跑步機流水線、焊接機器手臂等先進設(shè)備，通過提高自動化水平、工藝創(chuàng)新、加強生產(chǎn)管理等方面的改善，使得產(chǎn)品質(zhì)量更加穩(wěn)定。

未來，舒華體育將構(gòu)筑幫助用戶進行科學(xué)運動的生態(tài)圈，形成在家用、商用市場和公共事業(yè)領(lǐng)域的解決方案供應(yīng)商，進一步增強公司在健身器材開發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位，致力于向提供“科學(xué)運動、智慧健身”的健康解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)變。