種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)來源與種類分析

祝 靜 侯軍岐

（北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100192）

近年來，我國種業(yè)企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)數(shù)量多、競爭力弱的態(tài)勢，實(shí)行并購是增強(qiáng)種業(yè)企業(yè)競爭力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。種業(yè)企業(yè)注冊標(biāo)準(zhǔn)的提升對(duì)并購影響重大，我國種業(yè)企業(yè)的數(shù)量從2010年的8100 多家減少到2018 年的3421 家，減幅達(dá)50%以上[1]。一方面，種業(yè)行業(yè)的門檻和集中度逐漸提高；另一方面，國家明確表明要做大做強(qiáng)種業(yè)一體化企業(yè)，給予簡化審批等制度傾斜，使得人才、資本、技術(shù)等優(yōu)勢資源加快流入具有資金、研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。種業(yè)企業(yè)并購受到多方面風(fēng)險(xiǎn)影響，導(dǎo)致大多數(shù)企業(yè)造成并購失敗的情況。

對(duì)于種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的研究報(bào)道不在少數(shù)，如龔小鳳[2]認(rèn)為我國種業(yè)企業(yè)并購失敗的主要原因是并購后整合不力；侯軍岐等[3]提出缺乏并購經(jīng)驗(yàn)、資源和能力不足會(huì)給種業(yè)企業(yè)并購帶來風(fēng)險(xiǎn)；黃珊珊等[4]通過對(duì)種業(yè)企業(yè)并購決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別分類，提出在并購前進(jìn)行正確識(shí)別可在一定程度上規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)；洪惠塘等[5]構(gòu)建的多層次模糊綜合評(píng)價(jià)模型，提出種業(yè)企業(yè)并購受多種風(fēng)險(xiǎn)影響；黃美霞等[6]通過模糊綜合評(píng)價(jià)模型對(duì)種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體分析；黃美霞等[7]從企業(yè)價(jià)值鏈角度切入，認(rèn)為應(yīng)從產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策和企業(yè)外部環(huán)境等方面應(yīng)對(duì)并購風(fēng)險(xiǎn)；侯軍岐等[8]分析了種業(yè)企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)來源、類型及構(gòu)成，認(rèn)為應(yīng)從互動(dòng)控制、內(nèi)部控制和價(jià)值認(rèn)同控制等方面規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)。

種業(yè)企業(yè)并購過程存在多種風(fēng)險(xiǎn)影響，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析便于總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)的類別，識(shí)別其影響程度，減輕風(fēng)險(xiǎn)對(duì)種業(yè)企業(yè)并購的影響。從4 個(gè)方面對(duì)種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的來源進(jìn)行深入分析，從外部層面和企業(yè)層面對(duì)種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的種類進(jìn)行了詳細(xì)研究，從而提出種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策，以期為我國種業(yè)企業(yè)并購過程中有效控制風(fēng)險(xiǎn)提供參考。

1 種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)來源

1.1 創(chuàng)新性強(qiáng)導(dǎo)致的技術(shù)難度育種工作科技含量較高，對(duì)創(chuàng)新性具有極高的要求，種業(yè)企業(yè)在育種過程中不僅要考慮種子培育存在的技術(shù)難度，還要衡量輔助的生產(chǎn)技術(shù)，使得種業(yè)企業(yè)并購易受不確定性因素的影響。種業(yè)企業(yè)由創(chuàng)新性導(dǎo)致的技術(shù)難度主要包括研發(fā)創(chuàng)新環(huán)境的不確定性、技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目本身的難度與復(fù)雜性、科技研究者自身能力與實(shí)力的有限性，這些因素很可能導(dǎo)致種業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)。

1.2 商業(yè)化導(dǎo)致的不穩(wěn)定性種業(yè)企業(yè)商業(yè)化發(fā)展需要投入資金開展研發(fā)生產(chǎn)活動(dòng)，而市場商業(yè)化過程可能對(duì)其形成阻礙。在種業(yè)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品推廣的過程中，由于性能、穩(wěn)定性或消費(fèi)者慣性等因素導(dǎo)致新產(chǎn)品一時(shí)難以被市場接受；市場開拓空間較小且難度較大；市場需求因產(chǎn)品價(jià)格等原因增長不快；產(chǎn)品的營銷策略、營銷組合與市場實(shí)際需求存在較大誤差；新產(chǎn)品開拓的市場被更新的產(chǎn)品代替，這些因素很可能導(dǎo)致種業(yè)企業(yè)的并購行為無法達(dá)到“1+1＞2”的效果。

1.3 行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)隱患種業(yè)企業(yè)的資金需求具有持續(xù)性強(qiáng)和頻率高的突出特點(diǎn)，如果多個(gè)環(huán)節(jié)的資金問題不斷累積，可能對(duì)種業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)造成影響，增加種業(yè)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，種業(yè)企業(yè)的主要任務(wù)是研發(fā)新品種并使其代替?zhèn)鹘y(tǒng)品種，研發(fā)成果主要是無形資產(chǎn)，無形資產(chǎn)的特征是以種子品種權(quán)的形式存在，而且在總資產(chǎn)中占據(jù)較大的比例，財(cái)務(wù)危機(jī)可能使無形資產(chǎn)貶值，降低種業(yè)企業(yè)償債能力，從而導(dǎo)致種業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 不確定性因素漢密爾頓咨詢公司根據(jù)51 家公司的經(jīng)驗(yàn)，歸納出新產(chǎn)品設(shè)想衰退曲線來反映公司行為受不確定因素影響而產(chǎn)生的結(jié)果。從本質(zhì)上講，種業(yè)企業(yè)的并購行為是一個(gè)逐漸學(xué)習(xí)并獲取經(jīng)驗(yàn)的過程。種業(yè)企業(yè)在實(shí)行并購的過程中很可能受到不確定因素的影響，例如技術(shù)的不確定性、市場的不確定性等等，這種不確定性不僅在并購前期存在，而且伴隨種業(yè)企業(yè)并購的整個(gè)過程，給并購過程帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2 種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)種類

2.1 外部層面種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)從宏觀層面分析主要包括自然災(zāi)害和制度政策風(fēng)險(xiǎn)。第一，自然災(zāi)害包括洪澇、旱災(zāi)、低溫災(zāi)害（含強(qiáng)降溫、霜凍、冰凍、雪災(zāi)等）、風(fēng)災(zāi)、雹災(zāi)等，種業(yè)企業(yè)一般對(duì)自然條件要求較高，自然災(zāi)害對(duì)種業(yè)企業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)部門，自然環(huán)境的不確定性增加了種業(yè)企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)與難度。第二，制度政策風(fēng)險(xiǎn)包括法律制度環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向、行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)品生命周期。法律制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向?qū)ΨN業(yè)企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)具有巨大影響，行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期以及產(chǎn)品生命周期也會(huì)影響種業(yè)企業(yè)并購整合，育種工作的長周期增加了種業(yè)企業(yè)的并購風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 企業(yè)層面種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)層面分析主要包括并購戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)、融資及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、文化整合風(fēng)險(xiǎn)、人力風(fēng)險(xiǎn)等。第一，并購戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)包括并購規(guī)劃與動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭者問題、供應(yīng)商問題等。發(fā)展戰(zhàn)略和并購動(dòng)機(jī)等因素直接影響種業(yè)企業(yè)并購整合，此外，種業(yè)企業(yè)的顧客、供應(yīng)商、行業(yè)競爭者等群體也會(huì)增加并購風(fēng)險(xiǎn)。第二，企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)包括信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、交易雙方戰(zhàn)略匹配程度、組織協(xié)同問題。種業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購整合必須具有準(zhǔn)確的信息來源，才能實(shí)現(xiàn)雙方戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)等方面的匹配，否則會(huì)加大種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)。第三，融資及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括融資來源風(fēng)險(xiǎn)、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)制度修正能力。融資來源和結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)制度等可能提高種業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此外，資金回收風(fēng)險(xiǎn)和客戶的信用等都會(huì)增加并購風(fēng)險(xiǎn)。第四，文化整合風(fēng)險(xiǎn)包括文化整合程度、并購文化匹配能力、多元文化融合度。組織結(jié)構(gòu)、價(jià)值觀和文化等方面的整合是種業(yè)企業(yè)并購需要重點(diǎn)關(guān)注的方面，種業(yè)企業(yè)的內(nèi)外部矛盾會(huì)增加并購風(fēng)險(xiǎn)。第五，人力風(fēng)險(xiǎn)包括薪酬與績效問題、員工滿意程度、關(guān)鍵人才流失情況。關(guān)鍵管理人員和研發(fā)人員的突然離職等情況會(huì)對(duì)種業(yè)企業(yè)造成很大影響，此外，企業(yè)員工素質(zhì)、員工流動(dòng)率和企業(yè)人才培養(yǎng)也會(huì)增大并購風(fēng)險(xiǎn)。

3 種業(yè)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

3.1 關(guān)注國家政策，明確并購戰(zhàn)略與動(dòng)機(jī)目前國家支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策和制度會(huì)有一定的持續(xù)性，種業(yè)企業(yè)要密切關(guān)注國家相關(guān)政策，根據(jù)國家政策的調(diào)整及時(shí)做出適應(yīng)發(fā)展的決策。種業(yè)企業(yè)在實(shí)行并購前應(yīng)從企業(yè)總體目標(biāo)出發(fā)，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略定位、并購動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入了解，在并購后要根據(jù)政策變化重新確定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于同行業(yè)并購，要利用各自資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。

3.2 關(guān)注外部環(huán)境影響，重視市場導(dǎo)向外部經(jīng)濟(jì)、政治、法律和政策環(huán)境能夠?qū)ΨN業(yè)企業(yè)并購產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，種業(yè)企業(yè)要及時(shí)關(guān)注外部環(huán)境，防范自身戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)外部環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整并購策略，避免外部環(huán)境的惡化對(duì)種業(yè)企業(yè)并購造成影響。此外，市場環(huán)境對(duì)種業(yè)企業(yè)并購具有重大影響，種業(yè)企業(yè)發(fā)展情況以及并購質(zhì)量需要經(jīng)過市場的檢驗(yàn)，種業(yè)企業(yè)的并購過程要及時(shí)關(guān)注市場動(dòng)向，以市場為導(dǎo)向，根據(jù)市場變化及時(shí)調(diào)整企業(yè)并購策略。

3.3 對(duì)并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測及控制種業(yè)企業(yè)在并購前后以及并購過程中必須對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測識(shí)別，按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行分類，根據(jù)預(yù)測結(jié)果決定并購行為是否繼續(xù)。在對(duì)種業(yè)企業(yè)并購過程中的整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析后，要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度優(yōu)化并購整合方案，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，及時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)并購方案進(jìn)行優(yōu)化，具體表現(xiàn)為對(duì)并購階段進(jìn)行預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后，按照分析結(jié)果與并購方案進(jìn)行比較，檢測并購方案的合理性，進(jìn)一步優(yōu)化并購方案。