基于項目融資角度的污水處理BOT項目風(fēng)險研究

文/王鳳春（中節(jié)能國禎環(huán)?？萍脊煞萦邢薰窘K區(qū)域公司）

在BOT項目落實過程中，企業(yè)為保障項目的順利進行，應(yīng)當(dāng)進一步強化內(nèi)部風(fēng)險防控能力，樹立“借得來、用得好、還得上”融資意識，多方面拓展融資渠道，保障企業(yè)維持穩(wěn)定經(jīng)營。

一、BOT項目融資方式相關(guān)理論概述

BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營）、Transfer（轉(zhuǎn)讓）英文首字母縮寫，此類運作方式簡言之即承包商得到政府特許授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，在合同約定期限內(nèi)，不僅應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)項目設(shè)計、融資、建造及運營任務(wù)，同時還應(yīng)當(dāng)負責(zé)建設(shè)成本回收、融資費用償還、實現(xiàn)盈利目標(biāo)。在經(jīng)營期結(jié)束后，以無償或低價的方式，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目所有權(quán)轉(zhuǎn)移至政府手中?；诖耍梢哉fBOT項目融資方式，是承包商與政府的共同合作，對公共基礎(chǔ)設(shè)計項目進行建設(shè)運營的一種較為特殊的運作模式。

二、BOT項目融資方式進行的風(fēng)險分析

通常情況下，由投資者進行BOT項目融資工作的落實，投資者可以得到政府提供項目開發(fā)建設(shè)權(quán)利，在合同約定特許期內(nèi)實現(xiàn)項目的盈利。就BOT項目融資方式所具備的特殊性質(zhì)而言，具備高回報率、政府重視度較高的優(yōu)勢項目將成為金融機構(gòu)的主要選擇對象，但這也使得此類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目具有高風(fēng)險、資金投入量大、建設(shè)周期長等特點，污水處理項目便在其列[1]。在污水處理項目落實過程中，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)該類BOT項目融資方式特有風(fēng)險特點，進一步完善企業(yè)風(fēng)險控制機制，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升融資質(zhì)量，明確風(fēng)險類型。根據(jù)項目特殊性質(zhì)以及所處環(huán)境、建設(shè)周期等因素，可將風(fēng)險劃分為以下五個方面：

（一）項目環(huán)境風(fēng)險

BOT項目性質(zhì)較為特殊，因此在前期準(zhǔn)備工作極為復(fù)雜，需要企業(yè)投入大量的法律、財務(wù)、風(fēng)險評估等人力資源，對項目可行性及風(fēng)險進行全面評估。基于當(dāng)前項目所處市場環(huán)境，受過多因素影響將會有較大的不確定性，例如行業(yè)競爭、市場管制等影響，難以被企業(yè)全面認知[2]。與此同時，環(huán)境風(fēng)險還應(yīng)當(dāng)充分考量政治法律風(fēng)險，重視關(guān)注與本項目相關(guān)的政治、法律環(huán)節(jié)以及員工職業(yè)道德操守等。此外，環(huán)境風(fēng)險還包含企業(yè)自身經(jīng)營管理戰(zhàn)略、企業(yè)所處地域以及所處地域政府影響。

（二）項目建設(shè)風(fēng)險

在污水處理項目建設(shè)過程中，對企業(yè)影響較大的不是風(fēng)險，而是風(fēng)險所包含的不確定性。風(fēng)險在為企業(yè)帶來不利影響的同時，也有可能帶來發(fā)展機遇。因此企業(yè)在落實BOT項目的過程中，應(yīng)當(dāng)合理認知項目建設(shè)風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，幫助企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。在項目建設(shè)期間，主要面臨的風(fēng)險有項目建設(shè)周期過長，難以實現(xiàn)全過程監(jiān)督管控，無法保障項目質(zhì)量，施工過程中可能存在的安全隱患，延期竣工等。倘若上述問題出現(xiàn)，則會導(dǎo)致企業(yè)無法在合同約定期內(nèi)完工，給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟損失。

（三）項目運營風(fēng)險

在BOT項目建設(shè)完成投入使用后，即到達BOT項目運營階段。此類項目運營時間跨度較長，在此期間企業(yè)很可能面臨市場變化影響出現(xiàn)經(jīng)營無力甚至虧損的狀況及以原材料供應(yīng)不足，定價不合理，市場營銷戰(zhàn)略失誤，行業(yè)間的惡性競爭，后期維護費用較高等風(fēng)險問題[3]。此外，在項目運營期間，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)充分考量項目質(zhì)量、安全、環(huán)保等方面問題。

（四）項目移交風(fēng)險

在BOT項目最后階段及移交階段，可能會面臨移交期變更、驗收失敗、財務(wù)結(jié)算存在誤差等問題。在移交時，業(yè)主可能將項目移交期更改，移前或拖后，在項目驗收期間也可能因項目質(zhì)量難以滿足合同要求而導(dǎo)致項目驗收失敗，落實財務(wù)結(jié)算工作是可能會因合同條款、稅率等問題存在糾紛。在項目運營期滿以后，其所有權(quán)能否從投資者順利移交至政府，對于投資者項目移交風(fēng)險管理能力也提出了更高的要求。

（五）其他風(fēng)險

其他風(fēng)險主要指不可控的自然環(huán)境及社會環(huán)境變化風(fēng)險。例如自然災(zāi)害，地震、臺風(fēng)等不可控力風(fēng)險，此類風(fēng)險的產(chǎn)生會對項目建設(shè)過程產(chǎn)生較大影響。雖然自然環(huán)境風(fēng)險的產(chǎn)生是難以控制，但企業(yè)可通過提前識別此類風(fēng)險，減輕其帶來的影響。

三、BOT項目融資方式風(fēng)險的應(yīng)對措施

（一）建設(shè)前期的項目環(huán)境風(fēng)險應(yīng)對措施

在污水處理項目建設(shè)前期，環(huán)境風(fēng)險影響因素較少，主要涉及法律風(fēng)險、政策風(fēng)險以及經(jīng)濟風(fēng)險。投資方在實際的工作落實過程中，首先應(yīng)當(dāng)強化評估工作，借助風(fēng)險評估專家的專業(yè)能力，全面考量各項風(fēng)險影響因素之間的關(guān)系，制定完善的風(fēng)險應(yīng)對措施，全面提升企業(yè)整體經(jīng)營管理質(zhì)量，保障決策的可行性，確保項目的穩(wěn)定運行。與此同時，進一步優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置，擴寬融資渠道，確保企業(yè)內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化。實現(xiàn)企業(yè)全員風(fēng)險防控意識的提升，確保風(fēng)險防控工作的順利推進。

（二）項目建設(shè)期間風(fēng)險應(yīng)對措施

在項目建設(shè)期間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從以下幾方面進行充分考量：首先，應(yīng)當(dāng)合理安排施工進度，確保在建設(shè)周期內(nèi)按時完工并投入運營；其次，對于部分項目例如建筑施工、工地道路施工等內(nèi)容應(yīng)當(dāng)同時進行，避免長期的揚塵污染，提升環(huán)境保護力度。將高噪音活動盡可能安排在白天，避免夜間噪音對周圍居民影響；另外，在項目建設(shè)期間，強化企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理工作質(zhì)量，合理安排資金支付，確保企業(yè)維持穩(wěn)定健康的運營。明確企業(yè)自身經(jīng)營管理狀況，進一步拓寬融資渠道，提前籌劃資金，確保企業(yè)資金鏈的連續(xù)性[4]。完善內(nèi)部監(jiān)督管理機制，對項目建設(shè)全周期落實監(jiān)督管控，嚴格把控質(zhì)量關(guān)，確保項目質(zhì)量滿足建設(shè)要求。

（三）項目運營風(fēng)險應(yīng)對措施

在BOT項目運營期間，受運營周期長等因素影響，會使得運營預(yù)期收益難以保持穩(wěn)定，倘若缺乏正確的應(yīng)對措施，將難以保障企業(yè)利益。因此在項目運營期間，應(yīng)當(dāng)進一步強化內(nèi)部風(fēng)險應(yīng)對措施，與各方簽訂完善嚴謹?shù)暮贤?，實現(xiàn)運營期間風(fēng)險的規(guī)避或風(fēng)險，落實風(fēng)險預(yù)警機制，確保各方預(yù)期收益能得到保障。

（四）項目移交風(fēng)險應(yīng)對措施

為了確保BOT項目從投資者手上平穩(wěn)交接至政府方，在工作落實過程中，應(yīng)當(dāng)對可能存在的風(fēng)險進行明確，制定優(yōu)化改進策略，盡可能減少風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。從根本上管控風(fēng)險，充分利用現(xiàn)有資源，強化潛在風(fēng)險的研究。進一步完善合同審批制度，確保企業(yè)的合法權(quán)益不受侵害，保障BOT項目的穩(wěn)定交接。

（五）其他風(fēng)險應(yīng)對措施

在面臨自然環(huán)境變化等不可控風(fēng)險時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取有效措施對施工計劃進行合理的調(diào)整，對于施工地域進行全面評估，例如在北方施工則盡可能避免一、四季度作業(yè)。合理利用“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”與“風(fēng)險對沖”策略，保障企業(yè)的穩(wěn)定運營。風(fēng)險轉(zhuǎn)移即通過合同將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至第三方，對合同約定已轉(zhuǎn)移的風(fēng)險不再擁有所有權(quán)，例如保險、風(fēng)險證券化等。風(fēng)險對沖即采用多種方式，考量各方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險的相互對沖相互抵消。

四、結(jié)語

科學(xué)合理的施工方案，周密先進的施工順序是保障施工進度的關(guān)鍵所在，在實際的項目建設(shè)過程中，企業(yè)應(yīng)對可能產(chǎn)生的風(fēng)險作出合理的評估，制定完善的優(yōu)化改進措施，全面提升企業(yè)自身經(jīng)營管理質(zhì)量，構(gòu)建完善的風(fēng)險安全框架，確保項目的順利推進，排除高風(fēng)險、控制低風(fēng)險，保障企業(yè)經(jīng)濟效益，推動企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。