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    風(fēng)險(xiǎn)投資在中國的發(fā)展?fàn)顩r

    2020-12-19 16:38:49蔡建陽上海大學(xué)
    品牌研究 2020年32期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資高新技術(shù)資本

    文/蔡建陽(上海大學(xué))

    一、引言

    隨著我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資的身影越來越多地出現(xiàn)在大眾視野中。風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的活動(dòng),從事風(fēng)險(xiǎn)投資成功的概率較低,但成功之后卻能給風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來巨額回報(bào),風(fēng)險(xiǎn)投資又是一項(xiàng)較為長(zhǎng)期的投資活動(dòng),風(fēng)險(xiǎn)投資資本要經(jīng)歷科技創(chuàng)新研發(fā)到最終市場(chǎng)應(yīng)用的過程。風(fēng)險(xiǎn)投資資本的獲利主要是通過資本的退出實(shí)現(xiàn),而我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資尚存在一些問題,這些問題都會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展產(chǎn)生不利影響,也會(huì)對(duì)投資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)資本的退出造成影響,使資本獲利更加困難。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)未來的發(fā)展也在很大程度上受到國家發(fā)展戰(zhàn)略、政策導(dǎo)向的影響。

    二、風(fēng)險(xiǎn)投資

    風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)來說是一種融資方式,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資人來說是一種直接投資方式,風(fēng)險(xiǎn)投資人通過向初創(chuàng)型公司注入資金以獲得公司的股權(quán),通常風(fēng)險(xiǎn)投資人投資的對(duì)象是初創(chuàng)型公司,并且風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的不在于獲得該公司的經(jīng)營權(quán),而是通過對(duì)公司提供資金上的幫助以使公司的價(jià)值不斷成長(zhǎng),最終通過公司的上市、并購、清算等方式實(shí)現(xiàn)資本退出從而獲利。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)其一是高風(fēng)險(xiǎn)、其二是高收益,其高風(fēng)險(xiǎn)在于投資活動(dòng)中不存在擔(dān)保與抵押,投資失敗的概率較大且損失較高,其高收益在于投資高新技術(shù)企業(yè)一旦成功將獲得巨額收益。而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人成為公司股東之后,其自身利益與企業(yè)掛鉤,風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)傾向于參與公司的運(yùn)作以增加公司價(jià)值保障自身利益。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資又需要風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資,因此是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資者追求長(zhǎng)期利潤的高風(fēng)險(xiǎn)高收益活動(dòng)。

    三、風(fēng)險(xiǎn)投資在國內(nèi)的基本背景

    (一)我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展起步較晚

    相比于國外一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較為完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系,我國對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展經(jīng)歷了較長(zhǎng)的探索階段。由于我國國民投資理念較為保守,風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的接受度自然不高,相對(duì)來說不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。20世紀(jì)90年代以來,我國政府為支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展采取了一系列舉措,如出臺(tái)相關(guān)提案,給予政策支持同時(shí)主導(dǎo)創(chuàng)立多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),投入大量風(fēng)險(xiǎn)投資資金,努力為我國風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。

    (二)我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展勢(shì)頭良好

    隨著我國不斷出臺(tái)相關(guān)政策措施來支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,全國各地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度越來越高,不僅在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資方面投入大量資金,而且出臺(tái)了許多優(yōu)惠政策以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的正向作用,增加企業(yè)活力,提高競(jìng)爭(zhēng)力,一些實(shí)力較強(qiáng)的高科技公司也紛紛成立或共同成立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司,以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光為今后的戰(zhàn)略發(fā)展作出考量。

    (三)風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)域發(fā)展不平衡

    目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展在地理區(qū)域上存在不平衡的現(xiàn)象,大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要集中在經(jīng)濟(jì)與科技較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū),形成這種現(xiàn)象的主要原因是因?yàn)闁|西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高,科技創(chuàng)新能力也更強(qiáng),從風(fēng)險(xiǎn)投資者的角度來看,在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的地區(qū)進(jìn)行投資所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,并且這些地區(qū)擁有更加先進(jìn)的科技文化環(huán)境,更加適合高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率也能相對(duì)提高。[1]

    四、我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

    (一)風(fēng)險(xiǎn)資本來源比較單一

    創(chuàng)新是當(dāng)下世界發(fā)展的主題,科技創(chuàng)新能力的提升對(duì)于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善民生的重要意義不言而喻。由于我國國內(nèi)發(fā)展的需要以及世界格局的變化,我國迫切的要求加快科技創(chuàng)新的腳步,在增強(qiáng)創(chuàng)新這一引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力的號(hào)召下,我國許多地區(qū)投入了大量的資本形成了在政府主導(dǎo)下的以政府為主要資金提供者的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),這些機(jī)構(gòu)能夠在一定程度上緩解我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本投入不足的情況,但相較于世界上一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,在風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模上仍有較大差距,難以滿足我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)巨大的資金需求,并且風(fēng)險(xiǎn)投資資本主要來源于政府,使得風(fēng)險(xiǎn)投資投入資金規(guī)模有限的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也難以分散。

    (二)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)不夠合理

    我國目前的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估機(jī)制存在較大的漏洞,風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目缺乏系統(tǒng)有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制,在項(xiàng)目評(píng)價(jià)過程中具有較強(qiáng)的主觀性特征,難以形成科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐袛啵虼藢?duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說,把握項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的難度要遠(yuǎn)高于尋找項(xiàng)目的難度。風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要完善風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的評(píng)估體系以確保風(fēng)險(xiǎn)投資資金能夠準(zhǔn)確流入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),充分發(fā)揮資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的積極作用。

    (三)激勵(lì)機(jī)制不夠完善

    我國許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司還不具備完善的風(fēng)險(xiǎn)投資激勵(lì)機(jī)制,并且公司的管理模式也沒有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資做出相應(yīng)變化,依舊沿用傳統(tǒng)企業(yè)的管理模式,缺乏完善激勵(lì)機(jī)制的后果就是容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部工作人員缺乏足夠的動(dòng)力與經(jīng)驗(yàn)去跟進(jìn)公司進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資,從而增大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn),削弱其與優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

    五、風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展前景

    (一)科創(chuàng)板助力高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    一般來說,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所追求的收益要高于普通的股權(quán)投資,風(fēng)險(xiǎn)資本的獲利主要通過資本的退出實(shí)現(xiàn),因此風(fēng)險(xiǎn)資本能否順利獲取收益,在一定程度上也取決于退出機(jī)制是否通暢,此前我國在資本市場(chǎng)主要采取核準(zhǔn)制的審核方式,對(duì)公司上市要求高,高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)門檻較高,不利于其發(fā)展。自科創(chuàng)板設(shè)立以來,注冊(cè)制的實(shí)施能滿足眾多中小型科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展需求,在緩解了高新技術(shù)人才、資金外流現(xiàn)象的同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)投資資本的退出獲利創(chuàng)造了更便利的條件。

    (二)新基建成為風(fēng)險(xiǎn)投資新風(fēng)口

    自新冠肺炎疫情以來,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到較大影響,新基建不僅是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要抓手,也是保障民生的現(xiàn)實(shí)需求,更是國際競(jìng)爭(zhēng)的重要戰(zhàn)略布局,對(duì)新基建技術(shù)應(yīng)用的進(jìn)一步明確為風(fēng)險(xiǎn)投資資本降低了風(fēng)險(xiǎn),吸引著風(fēng)險(xiǎn)投資資本的進(jìn)入。[2]

    (三)政府在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的角色將改變

    我國政府在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中會(huì)由風(fēng)險(xiǎn)投資主導(dǎo)者的身份轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的引導(dǎo)者,政府外的資本將會(huì)成為在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上活躍的重要力量,國家政府主要通過發(fā)揮市場(chǎng)管理者的作用來為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展制定健全的法律、創(chuàng)建良好的投資環(huán)境,因此在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)繁榮的同時(shí)能夠規(guī)范市場(chǎng),引導(dǎo)其積極健康發(fā)展。

    (四)養(yǎng)老金可能會(huì)參與風(fēng)險(xiǎn)投資

    養(yǎng)老金是和風(fēng)險(xiǎn)投資資金契合度最高的長(zhǎng)期資金之一,在養(yǎng)老金安全的前提下,若能尋找到合理的投資組合,將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi),在這種情況下參與風(fēng)險(xiǎn)投資,在拓展風(fēng)險(xiǎn)投資資金渠道的同時(shí)還能使養(yǎng)老金保值增值。[3]

    六、結(jié)語

    隨著近幾年來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)與國家資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善,中國的資本市場(chǎng)的不斷開放,對(duì)全世界的資本產(chǎn)生了巨大的吸引力,較高的投資回報(bào)率使得中國資本市場(chǎng)受到世界各地眾多投資者的青睞。雖然我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展起步較晚,在投資規(guī)模上與一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還存在一定的差距,但高投資回報(bào)率能夠在一定程度上促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的增長(zhǎng)。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在未來有巨大的發(fā)展?jié)摿?,需要以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光和全球視野來正視中國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)所面臨的發(fā)展機(jī)遇。期望中國能夠把握好當(dāng)前的發(fā)展機(jī)遇,鼓勵(lì)創(chuàng)新發(fā)展,在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)趕超發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,在推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中充分挖掘風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大潛力,以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

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