• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    對廣東五大房地產(chǎn)上市公司的主營業(yè)務(wù)變化趨勢分析

    2020-12-14 04:26:12林東武王保衛(wèi)
    時代金融 2020年29期
    關(guān)鍵詞:蛇口保利主營業(yè)務(wù)

    林東武 王保衛(wèi)

    摘要:本文通過研究分析廣東五大地產(chǎn)公司主營業(yè)務(wù)收入、結(jié)算面積、在建面積等數(shù)據(jù)變化,通過以微見著的方式探索房地產(chǎn)開發(fā)是否發(fā)生了內(nèi)在變化。

    關(guān)鍵詞:地產(chǎn)公司 ?經(jīng)營分析

    2020年1月,“新冠肺炎”疫情對中國經(jīng)濟建設(shè)造成了巨大的沖擊,導(dǎo)致第一季度GDP同比增長為-6.8%,在如此艱難的經(jīng)營環(huán)境下,我們?nèi)匀荒芸吹揭恍衢T城市房價逆勢上漲的新聞,吸引了眾多老百姓的目光。據(jù)中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)對100個城市新建住宅的全樣本數(shù)據(jù),2020年5月同比上漲2.99%,6月同比上漲3.16%①。有人說樓市已飽和很快會迎來房價下跌拐點;也有人說目前城鎮(zhèn)化只有60.59%②,房價仍然有上漲空間。春江水暖鴨先知,作為先知先覺的房地產(chǎn)開發(fā)商,是嗅到了商機還是危機?

    本文拋開老生常談的房價漲跌話題,以廣東省主要上市地產(chǎn)公司主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營變化為著眼點,探索房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營是否發(fā)生了悄然變化。

    一、地產(chǎn)公司樣本的選取

    通過國泰安數(shù)據(jù)查詢,截至2019年末在中國境內(nèi)上市的,并按照證監(jiān)會2012版的行業(yè)分類為房地產(chǎn)業(yè)的企業(yè)共計有144家,其中有32家注冊地在廣東省。數(shù)據(jù)顯示,2019年全年收入位列前五的廣東房地產(chǎn)公司分別為萬科A(股票代碼000002)、保利地產(chǎn)(股票代碼600048)、招商蛇口(股票代碼001979)、金地集團(股票代碼600383)和華僑城A(股票代碼000069),營業(yè)收入合計為82,460,886.07萬元,相當于廣東32家上市地產(chǎn)公司營業(yè)收入的85.94%,對這五家地產(chǎn)公司的研究具有一定代表性(見圖1)。

    本文選取上述五家地產(chǎn)公司近三年經(jīng)營數(shù)據(jù)變化進行分析,在一定程度上說明了公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的變化趨勢。

    二、對主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營分析

    企業(yè)成長過程中的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型研究就是基于實現(xiàn)本土化研究的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,它也是產(chǎn)業(yè)組織和戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的一個嶄新課題[1]。主營業(yè)務(wù)不僅是企業(yè)生存的基礎(chǔ),而且是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)處在動態(tài)的經(jīng)濟環(huán)境中,面對不斷變化的資源條件和復(fù)雜的市場競爭,它要求企業(yè)隨著經(jīng)濟形勢變化及時做出戰(zhàn)略調(diào)整。這是研究這五家地產(chǎn)公司主營業(yè)務(wù)變化的意義所在。

    在對萬科A、保利地產(chǎn)等五家公司的經(jīng)營方向是否發(fā)生變化進行分析時,本文選取與地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的財務(wù)指標和業(yè)績指標,財務(wù)指標主要包括主營業(yè)務(wù)收入(房地產(chǎn)開發(fā)),業(yè)績指標主要包括結(jié)算面積、在建面積和待開發(fā)面積。文中數(shù)據(jù)均引自2016年至2019年各自公司的年度報告,且在確保數(shù)據(jù)可靠的情況下剔除境外收入(如有的話)。對獲取華僑城A的結(jié)算面積、在建面積和待開發(fā)面積等數(shù)據(jù)不夠充分,因此不對這三項指標展開分析。

    (一)財務(wù)指標的分析

    對地產(chǎn)公司財務(wù)指標的分析,主要從主營業(yè)務(wù)入手,尤其是地產(chǎn)開發(fā)收入與營業(yè)收入的占比,它體現(xiàn)著企業(yè)主營業(yè)務(wù)的變化趨勢。

    1.不同地產(chǎn)公司之間的經(jīng)營定位。翻閱這五家地產(chǎn)公司的2019年公司年度報告,可以發(fā)現(xiàn)雖然主營業(yè)務(wù)都是房地產(chǎn)開發(fā),但是對經(jīng)營定位和經(jīng)營策略還是稍有差異。

    萬科A在2018年開始將公司定位為“城鄉(xiāng)建設(shè)與生活服務(wù)商”,并具體細化為四個角色:美好生活場景師、實體經(jīng)濟生力軍、創(chuàng)新探索試驗田、和諧生態(tài)建設(shè)者。公司業(yè)務(wù)聚焦全國經(jīng)濟最具活力的三大經(jīng)濟圈及中西部重點城市。近年來,公司在鞏固住宅開發(fā)和物業(yè)服務(wù)的基礎(chǔ)上,進入商業(yè)開發(fā)和運營、租賃住宅、物流倉儲服務(wù)、標準辦公與產(chǎn)業(yè)園、冰雪度假、教育等領(lǐng)域。

    保利地產(chǎn)專注于房地產(chǎn)開發(fā)及銷售,以綜合服務(wù)與不動產(chǎn)金融為翼的業(yè)務(wù)板塊布局。重點培育房地產(chǎn)多元化業(yè)務(wù)板塊,搭建了覆蓋物業(yè)管理、銷售代理、商業(yè)管理等十余個綜合服務(wù)板塊,以及以房地產(chǎn)基金、普惠金融為主的不動產(chǎn)金融平臺。

    招商蛇口以“中國領(lǐng)先的城市和園區(qū)綜合開發(fā)運營服務(wù)商”為戰(zhàn)略定位。公司業(yè)務(wù)覆蓋教育、文化、寫字樓、園區(qū)、文創(chuàng)、特色產(chǎn)城、長租公寓、住宅、酒店、綜合體、商業(yè)、郵輪、健康、養(yǎng)老等14個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    金地集團的業(yè)務(wù)板塊分為住宅地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)地產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)及運營、房地產(chǎn)金融及物業(yè)管理服務(wù)費等。目前已形成華南、華北、華東、華中、西部、東北、東南七大區(qū)域的全國化布局。

    華僑城A則是以“主題公園領(lǐng)導(dǎo)者、旅游產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者、城鎮(zhèn)化價值實現(xiàn)者”為戰(zhàn)略定位,2019年度報告的紙包裝業(yè)務(wù)收入降為零,意味著公司進一步強化以文化旅游、房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù),同時發(fā)力文化旅游和房地產(chǎn)兩大主營業(yè)務(wù)板塊。

    2.地產(chǎn)開發(fā)占營業(yè)收入的變化趨勢。通過2016年至2019年的數(shù)據(jù)可看,華僑城A與其他四家公司相比,房地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比例明顯偏低,近四年占營業(yè)收入的平均值為53.84%。以2019年為例,旅游綜合業(yè)務(wù)占到51.46%,而房地產(chǎn)開發(fā)只占48.54%,旅游綜合業(yè)務(wù)份額首度超過房地產(chǎn)開發(fā)。而萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團的地產(chǎn)開發(fā)收入比例則維持相對高位,近四年房地產(chǎn)收入占比的平均數(shù)分別為96.19%、93.99%、88.88%和91.80%。以下通過兩個方式進行比較:

    第一,將地產(chǎn)公司2016年與2019年的經(jīng)營變化進行直接比較,會發(fā)現(xiàn)保利公司地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重只增加了0.03%,而同期的萬科A和招商蛇口地產(chǎn)開發(fā)收入比重分別降低了1.51%、1.74%,金地集團和華僑城A地產(chǎn)開發(fā)收入占比下降的比較多,分別達到-3.54%、-4.86%。

    第二,以各公司近四年地產(chǎn)開發(fā)收入平均值作為界線,與每年的地產(chǎn)收入占比進行比較,數(shù)據(jù)顯示萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團近三年分別下降1.17%、0.67%、2.71%,下跌平均數(shù)為-1.52%,而招商蛇口、華僑城A則分別稍微上漲0.57%、0.45%,上漲平均數(shù)為0.51%。近四年華僑城A的文化旅游與房地產(chǎn)兩大主營業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)了“一進一退”的趨勢,但值得注意的是該公司地產(chǎn)開發(fā)中包含了旅游地產(chǎn)。

    通過上述兩組數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn),雖然漲跌有稍微分化,但能看出地產(chǎn)收入占比下降的公司數(shù)量較多,而且下降比例較大。整體而言,地產(chǎn)公司的地產(chǎn)開發(fā)收入占比出現(xiàn)了比較緩慢的下降趨勢,而房地產(chǎn)開發(fā)以外的物業(yè)管理、地產(chǎn)金融、旅游服務(wù)、酒店服務(wù)等服務(wù)板塊業(yè)務(wù)份額正在逐漸增加。

    (二)業(yè)績指標的分析

    1.結(jié)算面積的變化趨勢。在2017年至2019年期間,保利地產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)算面積平緩增長,同比增長分別是9.72%、9.53%、16.57%。萬科A可能受到“萬寶之爭”的影響,2017年結(jié)算面積同比減少3.54%,但在2018年起保持和保利地產(chǎn)相似的增長速度,同比增長分別為-3.54%、10.65%、12.27%。招商蛇口自2015年12月30日與招商地產(chǎn)吸收合并后,房地產(chǎn)開發(fā)的結(jié)算面積得到提升,同比增長為:1.60%、16.24%和43.73%,在2018、2019年逐步與萬科A、保利地產(chǎn)拉開距離。而金地集團在期間內(nèi)的房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)算面積則是呈現(xiàn)突飛猛進的態(tài)勢,從2017年同比減少40.56%,到2018年同比減少1.33%,再到2019年同比增加53.83%。萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團近三年同比增長的平均值分別為6.46%、11.94%、20.52%和3.98%(見圖3)。

    整體而言,萬科A、保利地產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)算面積增長平緩,而招商蛇口和金地集團的結(jié)算面積增加速度則比較明顯,尤其是金地集團的增速更加顯著。

    2.在建面積的變化趨勢。在2017年至2019年數(shù)據(jù)期間,與房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)算面積變化不同的是,萬科A 、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團在經(jīng)歷2018年在建面積的增長之后,2019年均出現(xiàn)了不同程度的回落。萬科A和金地集團近三年的在建面積增長變化比較大,同比增長分別為16.41%、36.73%、-15.06%和4.95%、62.27%、35.01%,呈現(xiàn)拱形的增長變化。保利地產(chǎn)和招商蛇口的在建面積變化比較平緩,同比增長分別為31.55%、38.51%、26.55%和35.92%、44.68%、21.62%(見圖4)。萬科A 、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團近三年同比增長平均值分別為12.70%、32.20%、34.07%和34.08%。

    通過數(shù)據(jù)顯示,萬科A 、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團的在建面積不約而同的呈現(xiàn)下降趨勢,萬科A的下降趨勢最快,其次是金地集團,招商蛇口和保利集團的下降趨勢則顯得稍微平緩。

    3.待開發(fā)面積的變化趨勢。在2017年至2019年期間,萬科A和保利地產(chǎn)待開發(fā)面積呈現(xiàn)減少的趨勢,同比增長分別為19.35%、-6.1%、-9.13%和43.30%、0.58%、-11.58%。金地集團的待開發(fā)面積則保持相對平穩(wěn),同比增長分別為27.80%、16.71%、18.93%。招商蛇口的待開發(fā)面積數(shù)據(jù)呈現(xiàn)U字形上漲趨勢,從2017年同比增長45.45%,到2018年同比減少12.12%,再到2019年同比增長49.58%(見圖5)。

    數(shù)據(jù)顯示萬科A 、保利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團的在建面積變化情況出現(xiàn)了分化,萬科A、保利地產(chǎn)呈現(xiàn)下降趨勢,金地集團顯得緩慢下降,招商蛇口則是在2018年后觸底反彈。

    三、結(jié)語與啟示

    (一)結(jié)語

    通過上述2017年至2019年的數(shù)據(jù)可見,萬科A的地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重呈現(xiàn)下降趨勢,但下降速度非常小。待開發(fā)面積和在建面積數(shù)據(jù)下降比較明顯,結(jié)算面積有上升后呈平緩的趨勢,意味著拿地速度放緩,以及在建工作量減少,并提高了銷售結(jié)轉(zhuǎn)的速度。

    保利地產(chǎn)的地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重保持相對平緩,待開發(fā)面積和在建面積呈現(xiàn)下降趨勢,結(jié)算面積有稍微上升的趨勢,這種趨勢變化與萬科A有著異曲同工之處。

    招商蛇口的地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重呈現(xiàn)緩慢下降趨勢,結(jié)算面積和待開發(fā)面積呈現(xiàn)上升態(tài)勢,而在建面積則是經(jīng)歷2018年稍微上漲后轉(zhuǎn)為下降趨勢。

    金地集團的地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重同樣呈現(xiàn)緩慢下降趨勢,待開發(fā)面積在近兩年保持平緩,結(jié)算面積呈現(xiàn)明顯上升趨勢,在建面積在2018年上漲后轉(zhuǎn)為下降趨勢。

    華僑城A的地產(chǎn)開發(fā)收入占營業(yè)收入的比重則出現(xiàn)明顯下降,地產(chǎn)開發(fā)以外的旅游綜合服務(wù)收入份額顯著增加。

    (二)啟示

    在過去的20多年中,我國的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,對改善人民生活水平,擴大內(nèi)需和刺激投資增長做出了巨大貢獻。中國已進入“十三五”規(guī)劃最后攻堅的一年,國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟改革之初已經(jīng)有了質(zhì)的變化。

    曾經(jīng)有學(xué)者基于2003~2017年全國281個地級及以上城市的數(shù)據(jù),探究地區(qū)經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)投資依賴度的變化,并運用空間杜賓模型,對房地產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長的區(qū)域特征及其空間溢出效應(yīng)進行探討。結(jié)果顯示:我國大部分城市的經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)投資的依賴度仍然較大,不僅存在自身的時間慣性依賴,還存在近鄰空間依賴[2]。但是隨著國家“房住不炒”的政策理念深入人心,老百姓會逐漸擺正心態(tài),以理性態(tài)度購買房產(chǎn),地產(chǎn)開發(fā)商也正逐步、緩慢地進行經(jīng)營轉(zhuǎn)型,只是企業(yè)經(jīng)濟體量太大,這種轉(zhuǎn)型速度會顯得稍微慢一些。但在樓市長效機制形成之前,只要樓市能帶來超額利益,仍然難以阻擋老百姓一擁而入競相炒房的態(tài)勢。最后,為了促使當前房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟地位和持續(xù)健康發(fā)展,我們有必要對經(jīng)濟環(huán)境、政策趨勢做出全面認識和正確判斷。

    注釋:

    ①引自中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)。

    ②引自國家統(tǒng)計局2019年數(shù)據(jù)。

    參考文獻:

    [1]王靜起.企業(yè)成長過程中的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型研究[M].北京:科學(xué)出版社.2007:99-101.

    [2]趙偉,欒玉蓉.城市經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)開發(fā)投資依賴度的時空演變趨勢——基于281個城市面板數(shù)據(jù)的空間計量分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟,2020,39(02):92-100.

    林東武單位:深圳市安聯(lián)稅務(wù)師事務(wù)所;王保衛(wèi)單位:深圳大學(xué)

    猜你喜歡
    蛇口保利主營業(yè)務(wù)
    MOON.F廣州保利店
    農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與農(nóng)民收入關(guān)系的實證分析
    保利發(fā)展:從容跨越2019,邁向“2020美好更好”!
    保利發(fā)展:深耕主業(yè),穩(wěn)健增長
    蛇口半島
    中國報道(2020年12期)2020-01-08 02:18:03
    《蛇口,夢開始的地方
    ——致敬改革開放40年》
    保利首夜創(chuàng)佳績:12.25億元
    收藏界(2018年3期)2018-10-10 05:34:06
    2017年1-7月塑料制品行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率5.82%
    “蛇口精神”奠基者——袁庚(二)
    僑園(2016年5期)2016-12-01 05:23:31
    一季度大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)虧損超百億元
    精品少妇久久久久久888优播| 国产日韩欧美亚洲二区| www日本在线高清视频| 精品少妇久久久久久888优播| 国产综合精华液| 综合色丁香网| 日韩av免费高清视频| 高清av免费在线| 午夜久久久在线观看| 久久久国产一区二区| 欧美bdsm另类| 黄片无遮挡物在线观看| 国产永久视频网站| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 亚洲性久久影院| 国产精品国产av在线观看| 美女中出高潮动态图| 久久精品国产a三级三级三级| 超碰97精品在线观看| 亚洲精品456在线播放app| 人妻少妇偷人精品九色| 国内精品宾馆在线| 大片免费播放器 马上看| av在线播放精品| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲色图综合在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 又大又黄又爽视频免费| 久久这里只有精品19| 一本色道久久久久久精品综合| 爱豆传媒免费全集在线观看| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日本av免费视频播放| 91国产中文字幕| 国产精品无大码| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲精品,欧美精品| 这个男人来自地球电影免费观看 | 青春草国产在线视频| 97精品久久久久久久久久精品| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产成人aa在线观看| 国产日韩欧美视频二区| 国产成人欧美| 亚洲伊人色综图| 亚洲精品456在线播放app| 热re99久久精品国产66热6| 秋霞在线观看毛片| 久久99热6这里只有精品| 人妻系列 视频| 午夜精品国产一区二区电影| 男人舔女人的私密视频| 亚洲图色成人| av播播在线观看一区| 五月开心婷婷网| 亚洲性久久影院| 熟女电影av网| 亚洲经典国产精华液单| 大香蕉久久网| 插逼视频在线观看| 欧美xxⅹ黑人| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 69精品国产乱码久久久| 26uuu在线亚洲综合色| 两性夫妻黄色片 | 永久免费av网站大全| 九草在线视频观看| 国产精品.久久久| 边亲边吃奶的免费视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 插逼视频在线观看| 国产黄色免费在线视频| 波多野结衣一区麻豆| 日本午夜av视频| 视频区图区小说| 久久久久视频综合| 国产精品三级大全| 久久久精品94久久精品| 国产高清国产精品国产三级| 综合色丁香网| 嫩草影院入口| av不卡在线播放| 久久99热6这里只有精品| 九九爱精品视频在线观看| 久久久久久人人人人人| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产成人午夜福利电影在线观看| 尾随美女入室| 香蕉丝袜av| 日韩av在线免费看完整版不卡| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲av.av天堂| 爱豆传媒免费全集在线观看| √禁漫天堂资源中文www| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲综合精品二区| 久久久久精品性色| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 97精品久久久久久久久久精品| 婷婷色av中文字幕| 国产精品久久久av美女十八| 久热这里只有精品99| 尾随美女入室| 五月开心婷婷网| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲综合色惰| 有码 亚洲区| 日本爱情动作片www.在线观看| 99久国产av精品国产电影| 欧美xxxx性猛交bbbb| 免费黄色在线免费观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 日日啪夜夜爽| 欧美97在线视频| 伦精品一区二区三区| 99精国产麻豆久久婷婷| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产精品无大码| 一本色道久久久久久精品综合| 中文字幕最新亚洲高清| 国产综合精华液| 99久国产av精品国产电影| 青春草国产在线视频| 91成人精品电影| 18禁国产床啪视频网站| 波野结衣二区三区在线| 人成视频在线观看免费观看| 中文欧美无线码| 日韩中文字幕视频在线看片| 伦理电影免费视频| 高清不卡的av网站| 国产 精品1| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产色婷婷99| 日韩在线高清观看一区二区三区| 老司机影院毛片| 日本与韩国留学比较| 国产熟女午夜一区二区三区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 久久久精品94久久精品| 国产精品久久久久久av不卡| 久久久久国产精品人妻一区二区| 内地一区二区视频在线| 久久久精品免费免费高清| 黄色一级大片看看| 成人毛片a级毛片在线播放| av免费观看日本| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 一边亲一边摸免费视频| 国精品久久久久久国模美| 国产精品熟女久久久久浪| 国产精品久久久久久精品古装| 夜夜爽夜夜爽视频| 99re6热这里在线精品视频| 熟女电影av网| 国产熟女午夜一区二区三区| 色哟哟·www| 国产不卡av网站在线观看| 91精品三级在线观看| 男女下面插进去视频免费观看 | 青春草国产在线视频| 性色av一级| 高清毛片免费看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产黄色免费在线视频| xxx大片免费视频| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 熟女人妻精品中文字幕| av线在线观看网站| 国产成人午夜福利电影在线观看| 日韩电影二区| 国产成人精品在线电影| 黄色一级大片看看| 22中文网久久字幕| 国产成人免费观看mmmm| 国精品久久久久久国模美| 一级黄片播放器| 久久久久久久亚洲中文字幕| 免费大片黄手机在线观看| 日本av免费视频播放| 九色成人免费人妻av| 亚洲av免费高清在线观看| 三上悠亚av全集在线观看| tube8黄色片| 大香蕉久久网| 91国产中文字幕| 午夜激情久久久久久久| 在线观看免费高清a一片| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 欧美国产精品一级二级三级| 久久午夜福利片| 久久精品久久久久久久性| 日韩视频在线欧美| 久久久久久久久久成人| 日韩av在线免费看完整版不卡| 草草在线视频免费看| 国产片内射在线| 精品一区二区三区视频在线| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产伦理片在线播放av一区| av.在线天堂| 草草在线视频免费看| 国产精品免费大片| 一本大道久久a久久精品| 久久久久久久国产电影| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 亚洲精品av麻豆狂野| 妹子高潮喷水视频| 赤兔流量卡办理| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲综合色惰| 91精品伊人久久大香线蕉| 黄色 视频免费看| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 少妇人妻久久综合中文| 久久热在线av| 水蜜桃什么品种好| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 老司机影院毛片| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲 欧美一区二区三区| 超碰97精品在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲精品视频女| 一级片'在线观看视频| 男男h啪啪无遮挡| 飞空精品影院首页| 欧美激情国产日韩精品一区| 日韩一本色道免费dvd| 久久久国产一区二区| 国产在视频线精品| 中文字幕亚洲精品专区| 国产毛片在线视频| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲精品第二区| 日韩欧美一区视频在线观看| 日本黄大片高清| 亚洲av男天堂| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 婷婷成人精品国产| 久久久欧美国产精品| 91午夜精品亚洲一区二区三区| xxx大片免费视频| 亚洲欧美清纯卡通| 精品亚洲成a人片在线观看| 熟女电影av网| 五月伊人婷婷丁香| 一区二区三区四区激情视频| 婷婷色av中文字幕| 亚洲国产精品999| 日韩一本色道免费dvd| 久久久精品94久久精品| 午夜激情av网站| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产精品久久久久久久电影| 精品久久久久久电影网| videossex国产| 91成人精品电影| 国产av精品麻豆| 国产成人91sexporn| 91精品国产国语对白视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 大香蕉久久网| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 一二三四中文在线观看免费高清| 中文字幕亚洲精品专区| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 成人国产麻豆网| av国产久精品久网站免费入址| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产男女超爽视频在线观看| 欧美国产精品一级二级三级| 99九九在线精品视频| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 成年人免费黄色播放视频| 99热国产这里只有精品6| 亚洲精品av麻豆狂野| 熟妇人妻不卡中文字幕| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 桃花免费在线播放| 最后的刺客免费高清国语| av黄色大香蕉| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| av片东京热男人的天堂| 一本久久精品| 亚洲欧美色中文字幕在线| 国产成人精品无人区| 成人国语在线视频| 黄片播放在线免费| 久热久热在线精品观看| 涩涩av久久男人的天堂| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲综合色惰| 成年人午夜在线观看视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产精品偷伦视频观看了| 免费观看性生交大片5| 中文字幕制服av| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲av男天堂| 在现免费观看毛片| 国产成人精品一,二区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 黑人猛操日本美女一级片| 欧美3d第一页| 女性生殖器流出的白浆| 大码成人一级视频| 久久久久精品性色| 国产精品人妻久久久久久| 国产一区二区在线观看日韩| 大片免费播放器 马上看| 国产精品久久久av美女十八| 永久网站在线| 夫妻午夜视频| 美女视频免费永久观看网站| 女人久久www免费人成看片| 国产激情久久老熟女| 欧美成人午夜精品| 90打野战视频偷拍视频| 五月玫瑰六月丁香| 少妇熟女欧美另类| 亚洲精品美女久久av网站| 美女国产视频在线观看| 9热在线视频观看99| 国产伦理片在线播放av一区| 69精品国产乱码久久久| 美国免费a级毛片| 成年女人在线观看亚洲视频| 国产黄色免费在线视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产乱人偷精品视频| 美女大奶头黄色视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 在线看a的网站| 免费大片18禁| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 男女免费视频国产| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 中文字幕亚洲精品专区| 久久人妻熟女aⅴ| 黑人猛操日本美女一级片| 香蕉精品网在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 国产综合精华液| 亚洲图色成人| 久久人妻熟女aⅴ| 中国国产av一级| 亚洲美女搞黄在线观看| 伦理电影大哥的女人| xxx大片免费视频| 久久99热6这里只有精品| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲五月色婷婷综合| 久久久久久久久久人人人人人人| 一边亲一边摸免费视频| 另类精品久久| 永久网站在线| 国产片内射在线| 日日啪夜夜爽| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 观看美女的网站| 国产亚洲精品第一综合不卡 | av电影中文网址| 国产又爽黄色视频| 日本色播在线视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 亚洲精品一二三| 亚洲欧洲国产日韩| 色婷婷久久久亚洲欧美| 人妻一区二区av| 爱豆传媒免费全集在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 色网站视频免费| 人人澡人人妻人| 久久久a久久爽久久v久久| 男女边摸边吃奶| 久久97久久精品| 日韩一区二区视频免费看| 中文字幕人妻熟女乱码| 女性被躁到高潮视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 午夜激情av网站| 国产探花极品一区二区| 久久久久久伊人网av| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲成人av在线免费| 精品一区在线观看国产| 熟妇人妻不卡中文字幕| 久久久久久久久久久久大奶| 国产精品久久久久久av不卡| 在线观看免费视频网站a站| 久久精品国产自在天天线| a 毛片基地| 女性生殖器流出的白浆| 一级毛片电影观看| 内地一区二区视频在线| 亚洲一区二区三区欧美精品| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 秋霞伦理黄片| 亚洲综合色惰| 久久99热6这里只有精品| 免费高清在线观看日韩| 中文字幕最新亚洲高清| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产 一区精品| 国产片特级美女逼逼视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久精品久久久久久久性| 免费观看av网站的网址| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产淫语在线视频| 久久久久久伊人网av| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 免费看不卡的av| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲成人一二三区av| 精品人妻偷拍中文字幕| 精品久久久精品久久久| 在线精品无人区一区二区三| 2018国产大陆天天弄谢| 丝瓜视频免费看黄片| 在线观看免费日韩欧美大片| 精品一区二区三区视频在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 9色porny在线观看| h视频一区二区三区| 女人精品久久久久毛片| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产免费福利视频在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 国产日韩欧美亚洲二区| 天堂中文最新版在线下载| 满18在线观看网站| 久久久久久久久久久久大奶| 亚洲天堂av无毛| 亚洲欧洲国产日韩| 男的添女的下面高潮视频| 免费高清在线观看日韩| 中文欧美无线码| 亚洲高清免费不卡视频| 另类亚洲欧美激情| 亚洲国产欧美在线一区| 亚洲精品一区蜜桃| 国产 一区精品| 少妇人妻精品综合一区二区| 中文字幕人妻丝袜制服| 黄色毛片三级朝国网站| 亚洲性久久影院| 欧美另类一区| 成人综合一区亚洲| 亚洲国产精品专区欧美| 久久久久久人人人人人| 这个男人来自地球电影免费观看 | 国产精品 国内视频| 最后的刺客免费高清国语| www.av在线官网国产| 激情五月婷婷亚洲| 久久久久久久亚洲中文字幕| 香蕉精品网在线| www.av在线官网国产| 久久综合国产亚洲精品| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 日韩欧美精品免费久久| 国产在线视频一区二区| 搡老乐熟女国产| 亚洲三级黄色毛片| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 人妻系列 视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 97人妻天天添夜夜摸| 日本黄大片高清| 美国免费a级毛片| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 天堂8中文在线网| 久久这里有精品视频免费| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 久久久久久久国产电影| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 我要看黄色一级片免费的| 欧美日韩综合久久久久久| 国产成人a∨麻豆精品| 日韩成人伦理影院| 欧美少妇被猛烈插入视频| 免费少妇av软件| 成人国语在线视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 在线观看免费日韩欧美大片| 久久人人爽人人片av| 久久久久久久久久久久大奶| 国内精品宾馆在线| 免费观看av网站的网址| 亚洲综合精品二区| 亚洲成色77777| 精品少妇久久久久久888优播| 99re6热这里在线精品视频| 91久久精品国产一区二区三区| 日韩视频在线欧美| 中国三级夫妇交换| 极品少妇高潮喷水抽搐| 亚洲美女视频黄频| 亚洲av综合色区一区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 交换朋友夫妻互换小说| 午夜老司机福利剧场| 高清视频免费观看一区二区| 中文字幕最新亚洲高清| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | a 毛片基地| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲精品日本国产第一区| 国产福利在线免费观看视频| 美女国产高潮福利片在线看| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲高清免费不卡视频| 免费高清在线观看日韩| 99久久综合免费| 国产av码专区亚洲av| 亚洲国产最新在线播放| 九九在线视频观看精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 久久久久久久久久人人人人人人| 久久精品国产综合久久久 | 久久综合国产亚洲精品| 久久久久久久久久成人| 日本爱情动作片www.在线观看| 看免费成人av毛片| 亚洲精品av麻豆狂野| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 伦理电影大哥的女人| 亚洲色图综合在线观看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 校园人妻丝袜中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲在久久综合| 一区二区三区四区激情视频| 90打野战视频偷拍视频| 在线观看免费高清a一片| 国产一区二区激情短视频 | www.色视频.com| 国产又爽黄色视频| 色哟哟·www| 97超碰精品成人国产| 久久综合国产亚洲精品| 久久久久久伊人网av| 精品亚洲成a人片在线观看| 中国三级夫妇交换| 美女中出高潮动态图| 国国产精品蜜臀av免费| 赤兔流量卡办理| 国产成人av激情在线播放| 女性生殖器流出的白浆| 搡老乐熟女国产| 久久久久久久久久成人| 日韩成人av中文字幕在线观看| 久久久久精品人妻al黑| 美女福利国产在线| 老司机影院毛片| www日本在线高清视频| 日韩av在线免费看完整版不卡| 一边摸一边做爽爽视频免费| 亚洲熟女精品中文字幕| 中文字幕制服av| 国产成人91sexporn| 国产又爽黄色视频| 丰满乱子伦码专区| 欧美激情 高清一区二区三区| 91在线精品国自产拍蜜月| 久久女婷五月综合色啪小说| 精品久久久精品久久久| 亚洲成色77777| 午夜免费鲁丝| 熟女av电影| 国产av国产精品国产| 国产毛片在线视频| 91久久精品国产一区二区三区| 18禁国产床啪视频网站| 高清不卡的av网站| 国产av精品麻豆| a 毛片基地| 午夜av观看不卡| 国产深夜福利视频在线观看| 五月玫瑰六月丁香| 国产不卡av网站在线观看| xxxhd国产人妻xxx| 亚洲人成77777在线视频| 在现免费观看毛片| 亚洲av国产av综合av卡| 中文字幕亚洲精品专区| 国产成人免费观看mmmm| 两个人免费观看高清视频| 亚洲 欧美一区二区三区|