淺析五糧液獲利能力

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【摘? 要】本文主要通過(guò)比較分析法和公司戰(zhàn)略這兩個(gè)因素對(duì)五糧液近五年來(lái)的獲利能力進(jìn)行了分析。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)五糧液的獲利能力與其他白酒企業(yè)相比，在較多方面存在不足。其中，主要是六個(gè)方面：一是公司的銷售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用等費(fèi)用類支出較高，高與其他同類白酒企業(yè)。二是公司的營(yíng)業(yè)收入，即產(chǎn)品銷量方面后勁不足。三是公司在貨幣投資等方面能力較弱，這部分的獲利能力偏低。四是戰(zhàn)略目標(biāo)不夠準(zhǔn)確，五是經(jīng)銷商體系不夠健全，六是品牌營(yíng)銷力度不夠。

【關(guān)鍵詞】淺析;五糧液;獲利;能力

引言

獲利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。獲利能力簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是公司賺取利潤(rùn)的能力。一般來(lái)說(shuō)，公司的獲利能力是指在正常的營(yíng)業(yè)狀況下的能力。

五糧液上市公司五糧液位于四川省宜賓市，其成名產(chǎn)品五糧液酒是濃香型白酒的杰出代表。她以獨(dú)有的生態(tài)環(huán)境、600 年明代古窖、五種糧食配方、獨(dú)特的釀造工藝，成為當(dāng)今酒類產(chǎn)品中出類拔萃的珍品。2014（第 20 屆）中國(guó)最有價(jià)值品牌發(fā)布， 五糧液以 735.80 億元的品牌價(jià)值蟬聯(lián)100 強(qiáng)第三名，連續(xù) 20 年穩(wěn)居該榜單食品行業(yè)第一。

本文通過(guò)獲利能力的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司戰(zhàn)略兩個(gè)方面的全面分析，與貴州茅臺(tái)進(jìn)行對(duì)比，從而指出五糧液在獲利能力方面的存在的一些問(wèn)題。

1.五糧液獲利能力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

本文選取比較分析法中的毛利率，銷售凈利率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，股東權(quán)益報(bào)酬率四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，與貴州茅臺(tái)做對(duì)比。具體數(shù)值如表1，表2所示。

毛利率：毛利率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

從表1可以看出，近五年以來(lái)五糧液的毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但對(duì)比表2中貴州茅臺(tái)的毛利率。五糧液的毛利率顯得后勁不足。對(duì)比兩家公司的五年財(cái)報(bào)，其中顯示兩家公司差別較大的部分在與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。五糧液2019年，2018年，2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為501.2億，400.3億，301.9億。而貴州茅臺(tái)2019年，2018年，2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為888.5億，772億，610.6億，遠(yuǎn)高于五糧液。同時(shí)，五糧液2019年，2018年，2017年的營(yíng)業(yè)總成本分別為261.2億，215.1億，169.5億。而貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)總成本2019年，2018年，2017年也分別才298.1億，258.6億，221.2億，二者相差不大。

銷售凈利率：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入。從表1可以看出，近五年來(lái)五糧液的銷售凈利率出于穩(wěn)定增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，但對(duì)比于貴州茅臺(tái)相比仍處于劣勢(shì)地位。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)披露，近年五糧液的年銷售量，不如同為高端白酒的貴州茅臺(tái)。且在高端白酒喪失政務(wù)消費(fèi)這條主要銷售渠道的情況下。高端白酒的價(jià)格也逐漸呈現(xiàn)“親民”的趨勢(shì)，至此五糧液的部分價(jià)格優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。

總資產(chǎn)報(bào)酬率：總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額。從表1可以看出五糧液近五年來(lái)的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，但是與對(duì)比貴州茅臺(tái)仍有進(jìn)步空間。其中，息稅前利潤(rùn)也就是利潤(rùn)總額，五糧液2019年，2018年，2017年的利潤(rùn)總額，分別為241.1億，186.1億，133.9億。貴州茅臺(tái)2019年，2018年，2017年的利潤(rùn)總額分別為587.8億，508.3億，387.4億。由此可以看出，二者利潤(rùn)總額相差較大。那么，除營(yíng)業(yè)收入外，還有什么是致使二者相差過(guò)大的原因呢？由權(quán)威機(jī)構(gòu)近五年的財(cái)報(bào)顯示，五糧液2019年，2018年，2017年的銷售費(fèi)用分別為49.86億，37.78億，36.25億。而貴州茅臺(tái)2019年，2018年，2017年的銷售費(fèi)用分別為32.79億，25.72億，29.86億。同時(shí)，兩家公司都從2017年開(kāi)始投入研發(fā)產(chǎn)品。但明顯五糧液的研發(fā)成本過(guò)高，2019年，2018年，2017年，五糧液的研發(fā)費(fèi)用分別為1.264億，8408萬(wàn)，7784萬(wàn)。而貴州茅臺(tái)2019年，2018年，2017年的研發(fā)費(fèi)用分別僅為4869萬(wàn)，2195萬(wàn)，1875萬(wàn)。

股東權(quán)益報(bào)酬率：股東權(quán)益報(bào)酬率=（稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股利）/股東權(quán)益。從表1 可以看出近五年來(lái)五糧液的股東權(quán)益報(bào)酬率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。但貴州茅臺(tái)的股東權(quán)益報(bào)酬率與五糧液相比更高也更穩(wěn)定。從兩家公司近五年的財(cái)報(bào)可以看出，在貨幣投資收益這項(xiàng)，五糧液各項(xiàng)收入總和2019年，2018年，2017年分別為9250萬(wàn)，1.009億，6821萬(wàn)。而貴州茅臺(tái)各項(xiàng)收益總和各年平均高達(dá)500多億，在費(fèi)用這一項(xiàng)，二者差距較大。

2.五糧液的獲利能力存在的問(wèn)題，及戰(zhàn)略性建議

通過(guò)分析五糧液的獲利能力指標(biāo)可知，存在的問(wèn)題有：由毛利率可知，收入偏低，而成本過(guò)高，是五糧液毛利率不如貴州茅臺(tái)的主要原因。通過(guò)銷售凈利率可知，銷售情況存在亟待解決的根本性問(wèn)題----如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的高端和中檔白酒市場(chǎng)提高銷量。是五糧液急待解決的問(wèn)題之一。由總資產(chǎn)報(bào)酬率可知，除營(yíng)業(yè)收入相差較大外，過(guò)高的費(fèi)用支出是導(dǎo)致二者利潤(rùn)總額相差過(guò)大的根本原因。通過(guò)股東權(quán)益報(bào)酬率可知，五糧液對(duì)于股東權(quán)益的資金利用效率不高，致使其股東權(quán)益報(bào)酬率不高，貨幣資金利用率不足。基于前面幾點(diǎn)，五糧液存在的問(wèn)題有：一是銷量不足，營(yíng)業(yè)收入后勁不足，二是銷售成本，研發(fā)費(fèi)用奇高，三是貨幣資金利用率不高等主要問(wèn)題。再次，根據(jù)其戰(zhàn)略目標(biāo)顯示，五糧液近幾年來(lái)一直采用多產(chǎn)品體系發(fā)展，但效果卻差強(qiáng)人意。其中保健酒市場(chǎng)推出的產(chǎn)品一直不溫不火，力不從心。從經(jīng)銷商多模式合作廣泛開(kāi)發(fā)子品牌，到試水不同品種的酒。都難以形成期望的多元化格局。同時(shí)，五糧液經(jīng)銷商管理存在一定的問(wèn)題。在酒品上市時(shí)經(jīng)銷商對(duì)于其品牌規(guī)劃，產(chǎn)品定位等關(guān)鍵性問(wèn)題模糊不清。核心賣(mài)點(diǎn)不甚了解，甚至在一些經(jīng)銷商做出一些傷害品牌價(jià)值的事情后，廠家聽(tīng)之任之。這都說(shuō)明五糧液經(jīng)銷商管理不夠，體系不夠完整。而對(duì)比與貴州茅臺(tái)的經(jīng)銷商管理模式，在貴州茅臺(tái)2018年發(fā)布的銷售戰(zhàn)略中，對(duì)于經(jīng)銷商管理有明確規(guī)定，如“建立健全科學(xué)的考評(píng)體系，加大網(wǎng)絡(luò)清理整頓。制定《經(jīng)銷商星級(jí)評(píng)定實(shí)施辦法》，按照經(jīng)銷商考評(píng)“十力”要素，根據(jù)時(shí)間維度、區(qū)域維度、類別維度等三維度和市場(chǎng)占有率，覆蓋率、鋪貨率、動(dòng)銷率、斷貨率、市場(chǎng)承擔(dān)率等六率，進(jìn)一步細(xì)化、量化考核指標(biāo)，科學(xué)評(píng)估經(jīng)銷商貢獻(xiàn)力，公平公正評(píng)定經(jīng)銷商星級(jí)，建立淘汰機(jī)制，對(duì)違約、綜評(píng)末位、業(yè)務(wù)拓展差，基礎(chǔ)管理弱的經(jīng)銷單位進(jìn)行清理、整頓?！?，茅臺(tái)公司多年一直采用經(jīng)銷商模式，且體系十分完整。而這是五糧液所欠缺的。再次，五糧液的品牌營(yíng)銷力度不夠，文化宣傳，定位也不夠準(zhǔn)確。其宣傳僅采用廣告宣傳的形式，公民對(duì)于五糧液的企業(yè)文化了解普遍不夠。而對(duì)比于茅臺(tái)的宣傳戰(zhàn)略，如“在全國(guó)選擇40個(gè)左右的大城市，支持經(jīng)銷商建設(shè)茅臺(tái)文化體驗(yàn)中心”。要知道企業(yè)文化的輸出一直是企業(yè)銷售產(chǎn)品的重要基礎(chǔ)。日常生活中，廣告就是最直接的企業(yè)文化輸出。但是，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念，產(chǎn)品的核心技術(shù)介紹都是消費(fèi)者選擇產(chǎn)品的重要理由。而作為一個(gè)國(guó)民白酒龍頭企業(yè)，重要，新穎，多樣的企業(yè)文化輸出是必要的。

基于以上幾點(diǎn)而言，五糧液公司戰(zhàn)略方面具體問(wèn)題為：一是戰(zhàn)略目標(biāo)不夠準(zhǔn)確，二是經(jīng)銷商體系不夠健全，三是品牌營(yíng)銷力度不夠。

基于以上問(wèn)題，本文給出的建議：一是開(kāi)源節(jié)流。加大品牌的知名度，增強(qiáng)企業(yè)文化輸出，擴(kuò)大其在消費(fèi)者心中的影響力，搶占市場(chǎng)，提高銷量。二是結(jié)合自身發(fā)展，制定清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)。多元化發(fā)展的道路是正確的，但企業(yè)本身具體定位不夠準(zhǔn)確，導(dǎo)致部分銷售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用奇高。確定每一筆具體的費(fèi)用支出是否合理，投入的成本是否高于收益等。三是，對(duì)于白酒企業(yè)而言，好的銷售渠道是一個(gè)企業(yè)銷售的關(guān)鍵。那么，企業(yè)對(duì)于經(jīng)銷商模式體系的完善和改進(jìn)則至關(guān)重要。建立完整的經(jīng)銷商考核，篩選體系，后續(xù)銷售，企業(yè)文化宣傳等一系列問(wèn)題的獎(jiǎng)懲措施，對(duì)于提高企業(yè)區(qū)域銷售問(wèn)題能起到積極作用。

3.結(jié)語(yǔ)

五糧液在品牌效應(yīng)，產(chǎn)品特色方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。但在企業(yè)獲利能力方面還存在一系列問(wèn)題。一是公司的銷售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用等費(fèi)用類支出較高，高與其他同類白酒企業(yè)。二是公司的營(yíng)業(yè)收入，即產(chǎn)品銷量方面后勁不足。三是公司在貨幣投資等方面能力較弱，這部分的獲利能力偏低。四是戰(zhàn)略目標(biāo)不夠準(zhǔn)確，五是經(jīng)銷商體系不夠健全，六是品牌營(yíng)銷力度不夠。但是，如果五糧液能積極調(diào)整，這些問(wèn)題都能得到較大的改善。

（指導(dǎo)老師：陳念）