結(jié)構(gòu)性分化將成市場主旋律

沐恩

結(jié)構(gòu)性特點愈加明顯

主持人：指數(shù)再次令大家失望了，金融股未能持續(xù)發(fā)力！

袁月：整體還是震蕩格局吧，金融股決定滬指走勢，聯(lián)動性較高，如果不能表現(xiàn)，其他板塊能夠有效輪動也是可以的，比如此前調(diào)整的醫(yī)藥和新能源板塊本周表現(xiàn)都不錯。對于指數(shù)還是平常心看待，不要總幻想所謂的全面牛市，普漲傻漲的局面應該是一去不復返了，明年市場的結(jié)構(gòu)性特征還會更明顯。雖然目前好公司的估值也不便宜，但對比那些所謂的“便宜貨”，中長期還是具備優(yōu)勢，因為大資金更喜歡確定性，邏輯通順很重要，而不是單純的“便宜”。

主持人：那新能源汽車的再次活躍，是不是行業(yè)又有新催化劑？

袁月：短期新的變化也不多吧，更多還是驗證之前說的行業(yè)發(fā)展在加速，比如歐洲銷量持續(xù)加速，國內(nèi)幾大主流品牌的銷量也是大幅增長，月度有超過16萬的新高表現(xiàn)，這對于過去來說是新高，對于未來也可能就是新起點。相應的對鋰電等產(chǎn)業(yè)鏈都是正向刺激。

其實，當前最大的變化在于TO C端銷量占比的提升，這是和之前最本質(zhì)的區(qū)別。目前占比超過70%，全年也有望實現(xiàn)60%的增長，這說明普通消費者對新能源車越來越能夠接受。這其中離不開政策導向和認知的提升，同時，更能看出產(chǎn)品的競爭力不斷顯現(xiàn)。只有真正具備足夠的產(chǎn)品力，才是讓用戶接受的最好方式。

新能源另一個重要方向是光伏，近期板塊內(nèi)的走勢也是分化的，短期看屬于正常，龍頭在調(diào)整時的結(jié)構(gòu)相對溫和，關鍵還是尋找有無安全邊際更高的機會，因為看明年甚至更遠，細分領域的龍頭依舊確定性最高，只是超額收益需要連續(xù)調(diào)整后才有可能出現(xiàn)，否則參與更加考驗投資者的心態(tài)！

漲價多看長期邏輯

主持人：近期漲價的產(chǎn)品比較多，這究竟是短期還是長期邏輯？

袁月：具體還要拆分，不能一概而論。比如之前的化工產(chǎn)品漲價，近期又有芯片的漲價，這類品種短期看都是供求關系造成的，中長期這種情況能否延續(xù)還有待觀察，或者說，很多細分領域都具備很強的周期性，一旦需求減少或者同行擴產(chǎn)，漲價大概率都是不能持續(xù)的，也就談不上持續(xù)貢獻利潤，這類品種更多就按照短線思路技術(shù)為主的原則。

而以食品為首的漲價則有本質(zhì)區(qū)別，雖然食品板塊中各細分賽道不同，漲價原因不同，最后也未必是漲價就能增厚利潤，但長期下來，整個行業(yè)的漲價更具持續(xù)性，更能被市場所認可。尤其是必選消費品，如調(diào)味品近期也有漲價的新聞，由于產(chǎn)品具備使用頻率高、單次使用量少等特點，即使?jié)q價，消費者對此也不敏感，市場接受度較高。龍頭企業(yè)整體漲幅比較大，估值較高，這更多是源自中期的確定性，資金會給估值溢價，通常不是系統(tǒng)性風險，短期也很難大幅下跌，更多是以橫盤震蕩消化。

主持人：之前你說過，對比調(diào)味品龍頭，白酒龍頭的估值并不高，本周股價也再創(chuàng)新高！

袁月：是的，白酒是商業(yè)模式最好的行業(yè)，但估值卻沒有調(diào)味品高，這是之前一直存在的，雖然短期也很難扭轉(zhuǎn)，但隨著今年資金的認知逐步提高，也提升了白酒板塊的估值。當然，這里指的還是有基本面支撐和經(jīng)營上有特點的公司，并不是說近期游資炒作的品種。

對于白酒的邏輯首選依舊是高端;其次才是次高端，前者確定性高，后者彈性更大，但后者的選股難度大，因為目前多數(shù)酒企都認識到，受制于歷史、品牌等因素，轉(zhuǎn)做高端酒不太現(xiàn)實，市場認可度較低，推出次高端（300-600元）更可取，所以得次高端雖然未必得天下，但至少也能吃到肉。從近兩年的股價走勢看，一線龍頭屬于穩(wěn)穩(wěn)的創(chuàng)新高，而次高端或者全國化進展順利的二線白酒股價漲幅更大，這二者已經(jīng)完全甩開其他三線和地產(chǎn)酒幾條街。

接下來，對于有特點的龍頭企業(yè)，中長期是一定要持續(xù)跟蹤的，雖然短期估值對比歷史不算便宜，但更多是要看懂邏輯，有足夠的耐心，合理的倉位，短期不要追高，這個思路同樣也適用調(diào)味品等。此外，消費股中醫(yī)藥板塊也不能忽視，這在前幾期文章中說的比較多了，接下來均會在“滾雪球策略”中持續(xù)跟蹤。