國(guó)際石油公司上游業(yè)務(wù)發(fā)展及戰(zhàn)略動(dòng)向分析

賈京坤，朱 英

（中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司，北京100029）

自2014年油價(jià)大跌以來，各國(guó)際石油公司調(diào)整上游戰(zhàn)略，提升其應(yīng)對(duì)油價(jià)大幅波動(dòng)的能力。2019年，全球油氣勘探形勢(shì)總體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，產(chǎn)儲(chǔ)量持續(xù)回升，常規(guī)油氣勘探新發(fā)現(xiàn)有所增加，特別是在深水和天然氣等領(lǐng)域。2020年初的新冠疫情與3月石油價(jià)格戰(zhàn)的疊加影響，導(dǎo)致原油價(jià)格已跌破20美元/桶，給正在回暖的石油行業(yè)帶來了更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在此背景下，本文分析了2019年油氣上游行業(yè)特征、國(guó)際石油公司業(yè)績(jī)和應(yīng)對(duì)低油價(jià)情形的戰(zhàn)略調(diào)整，為我國(guó)石油公司下一步上游業(yè)務(wù)發(fā)展提供決策參考。

1 新技術(shù)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，勘探發(fā)現(xiàn)走出低谷

2019年世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著油價(jià)在震蕩上行后出現(xiàn)下挫波動(dòng)，能源結(jié)構(gòu)處于持續(xù)優(yōu)化階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)則由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，能源消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，能源安全形勢(shì)嚴(yán)峻性凸顯。2017-2019年全球上游投資受油價(jià)回升影響明顯增強(qiáng)，新理論、新方法、新技術(shù)也為油氣勘探開發(fā)帶來新突破、新機(jī)遇。

1.1 全球油氣發(fā)現(xiàn)水平正逐步恢復(fù)

全球油氣產(chǎn)儲(chǔ)量在技術(shù)不斷創(chuàng)新中保持穩(wěn)中有升。2019年，全球石油探明儲(chǔ)量為16 903億桶，較上年微漲1.09%；天然氣探明儲(chǔ)量為205.22萬(wàn)億立方米，較上年增加1.78%[1]。油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，2019年全球石油產(chǎn)量為345.7億桶，同比降低0.28%；天然氣產(chǎn)量為4.33萬(wàn)億立方米，同比增長(zhǎng)4%（見圖1）[2]。未來全球油氣勘探開發(fā)需要應(yīng)對(duì)油價(jià)暴跌、資源品質(zhì)逐步劣化、氣候要求提升、能源結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展趨勢(shì)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，勘探新發(fā)現(xiàn)和技術(shù)新成果已成為上游業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力量。

目前，常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)水平正在逐漸回升。在2014年油價(jià)暴跌后常規(guī)油氣勘探的普查井?dāng)?shù)量急劇減少，導(dǎo)致常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)的水平低下，制約該資產(chǎn)類型儲(chǔ)量的增加。2015年存量項(xiàng)目的存在保證了產(chǎn)量沒有明顯下滑，但2016年常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)量即大幅縮減。雖然隨著油價(jià)的穩(wěn)步回升，2017年與2018年較2016年有所緩慢復(fù)蘇，但2016-2018年的常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)總體處于近70年來的最低水平。2019年常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)量出現(xiàn)明顯增加，達(dá)到122億桶油當(dāng)量，較2018年的100億桶增長(zhǎng)約22%（見圖2）。

1.2 海上技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)深水領(lǐng)域油氣大發(fā)現(xiàn)迭出

近年來全球海洋勘探開發(fā)步伐并未減緩，且隨著技術(shù)的進(jìn)步，深水領(lǐng)域再次成為全球的熱點(diǎn)和重點(diǎn)，其平均發(fā)現(xiàn)規(guī)模也是淺水和陸上領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)規(guī)模的5倍或更多，成為油氣資源未來重要的戰(zhàn)略接替區(qū)。2019年，全球常規(guī)油氣田發(fā)現(xiàn)中超過50%以上是海上油氣田，特別是前十大發(fā)現(xiàn)中有7個(gè)為海上發(fā)現(xiàn)。近年來的重大油氣田勘探發(fā)現(xiàn)主要集中在大西洋東西兩側(cè)、中東地區(qū)以及俄羅斯-北極地區(qū)等。其中，?？松梨?、BP及Springfield均在大西洋東西側(cè)發(fā)現(xiàn)了超過10億桶油當(dāng)量的儲(chǔ)量，而道達(dá)爾也在南非探查到500多百萬(wàn)桶油當(dāng)量的深水發(fā)現(xiàn)；俄羅斯天然氣公司宣布其在卡拉海亞馬爾大陸架上的Dinkov和Nyarmeyskoye兩個(gè)主要天然氣發(fā)現(xiàn)，總儲(chǔ)量約15億桶油當(dāng)量。

深水油氣新發(fā)現(xiàn)的突破主要得益于海上地球物理勘探技術(shù)和鉆井技術(shù)的進(jìn)步。例如，斯倫貝謝子公司OneSubsea的20 000 psi（1psi＝6.895 kPa）水下系統(tǒng)獲得世界石油大獎(jiǎng)中最佳深水技術(shù)獎(jiǎng)，并已和雪佛龍合作使用，該技術(shù)將叢式鉆井和多相流量計(jì)的額定壓力提升到了20 000 psi。而技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步也促進(jìn)了上游活動(dòng)和油田服務(wù)成本下降，使得深水領(lǐng)域開發(fā)資源所需的海上設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的成本均已呈現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的下降。如墨西哥灣深水地區(qū)、巴西鹽下深水、北海和俄羅斯等地區(qū)，與美國(guó)頁(yè)巖油盈虧成本已相差無幾，具備一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。巴西鹽下深水油氣的盈虧平衡點(diǎn)約為40美元/桶，美國(guó)墨西哥灣平均盈虧平衡點(diǎn)不到50美元/桶，而近期殼牌對(duì)海上油井設(shè)計(jì)的簡(jiǎn)化，使其在墨西哥灣的深水項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)降到35美元/桶以下。

1.3 以數(shù)字化、智能化為代表的技術(shù)新革命已初見成效

技術(shù)創(chuàng)新始終是全球石油行業(yè)發(fā)展突破的動(dòng)力源泉。數(shù)字化、智能化已成為未來油氣工業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主攻方向之一，將給石油工業(yè)帶來一場(chǎng)全方位革命。國(guó)際石油公司正在積極推進(jìn)油氣勘探智能化、數(shù)字化發(fā)展（見圖3）[3]。

?？松梨谂c美國(guó)國(guó)家超級(jí)計(jì)算應(yīng)用中心的合作完成了應(yīng)用716 800個(gè)處理器的并行模擬突破，與微軟合作打造最大的數(shù)字油田，牽手IBM布局量子計(jì)算，積極開發(fā)海洋勘探機(jī)器人。BP與埃尼將強(qiáng)大的工業(yè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)用于油氣勘探領(lǐng)域，更是利用全新鉆孔微重力記錄技術(shù)，完善油田儲(chǔ)藏監(jiān)測(cè)，使得儲(chǔ)油層產(chǎn)量增加2%；還將數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用到墨西哥灣深水油井的規(guī)劃鉆探工作中，僅用計(jì)劃時(shí)間的一半便完成了。雪佛龍已于2018年成功運(yùn)用大數(shù)據(jù)產(chǎn)生了超過2億的增值；2019年與斯倫貝謝、微軟合作，在DELFI勘探開發(fā)認(rèn)知環(huán)境中，運(yùn)用Azure（微軟云）應(yīng)用程序，構(gòu)建勘探開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上的認(rèn)知計(jì)算系統(tǒng)。2019年道達(dá)爾宣布與谷歌云合作開發(fā)油氣勘探人工智能解決方案。隨著數(shù)字化、人工智能技術(shù)價(jià)值得到體現(xiàn)，石油行業(yè)對(duì)數(shù)字技術(shù)的接受速度十分迅速，新技術(shù)涉及領(lǐng)域目前呈現(xiàn)從上游向下游發(fā)展特征。

2 國(guó)際石油公司業(yè)績(jī)下滑，上游投資大幅收緊

2017-2018年國(guó)際油價(jià)回暖上漲，國(guó)際石油公司上游經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯回升，但不同公司增長(zhǎng)幅度存在差異。在此期間，上游資本投入增加，“重回增長(zhǎng)”戰(zhàn)略帶來石油產(chǎn)儲(chǔ)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，天然氣發(fā)展迅速，上游利潤(rùn)隨之逐步增加。2018年底至2019年，油價(jià)持續(xù)在中低位波動(dòng)且勘探開發(fā)成本有上漲趨勢(shì)，即使各公司產(chǎn)量能保持穩(wěn)中有升，可利潤(rùn)卻受油氣價(jià)格等因素影響同比有所下降，2019年大部分公司業(yè)績(jī)下滑出現(xiàn)頹勢(shì)。

?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍及道達(dá)爾五家石油巨頭2019年凈利潤(rùn)同比下降31.2%、32.2%、57.1%、80.3%和1.5%。而大多數(shù)國(guó)家石油公司業(yè)績(jī)同樣嚴(yán)重下滑，如埃尼、挪威國(guó)家石油、馬來西亞國(guó)家石油、沙特阿美等的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別同比下降了96%、75%、27%和20.6%。國(guó)家石油公司中巴西國(guó)家石油公司和俄羅斯石油公司出現(xiàn)利潤(rùn)上漲約42%和29%，主要來自其產(chǎn)量同比大幅上漲以及非核心資產(chǎn)出售的收益。獨(dú)立石油公司方面，康菲、切薩皮克能源、阿帕奇及戴文能源營(yíng)業(yè)收入分別下降10.6%、14.31%、14.6%和40.3%，切薩皮克能源和西方石油公司利潤(rùn)同比下降了236.3%和116.2%。

再考慮到從2020年3月開始，一方面，新冠疫情在全球快速擴(kuò)散，全球石油需求大幅下降，據(jù)Rystad Energy最新預(yù)測(cè)表示，2020年全球石油需求同比將減少490萬(wàn)桶/日，降幅約4.9%，其中預(yù)計(jì)4月石油需求將同比減少1 600萬(wàn)桶/日[4]。另一方面，面對(duì)在OPEC＋會(huì)議中堅(jiān)持不再減產(chǎn)的俄羅斯，沙特阿拉伯決意通過“降價(jià)＋增產(chǎn)”搶占市場(chǎng)份額，石油價(jià)格戰(zhàn)拉開帷幕。3月18日，WTI原油跌至20.37美元/桶，美股與油價(jià)的連鎖反應(yīng)也促使短短10天內(nèi)美股接連發(fā)生4次熔斷，加重了世界對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂。

因此，受新冠疫情和石油價(jià)格戰(zhàn)的雙重影響，預(yù)計(jì)2020年全球上游資本支出比原預(yù)測(cè)要降低約25%（見圖4）[5]。由于油價(jià)波動(dòng)加劇，2019年北美非常規(guī)項(xiàng)目費(fèi)用支出減少，在目前形勢(shì)下美國(guó)本土48州的資本支出將繼續(xù)呈現(xiàn)大幅減少趨勢(shì)。海上業(yè)務(wù)資本支出繼續(xù)回暖，但運(yùn)營(yíng)商仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，步伐依然緩慢。深水項(xiàng)目是當(dāng)前保持行業(yè)穩(wěn)定的重要部分，預(yù)計(jì)在未來海上項(xiàng)目的資本支出中，深水將占據(jù)越來越大的份額。

隨著前期油價(jià)回暖以及降本增效作用日益凸顯，國(guó)際石油公司在2019年底至2020年初曾表示要增加上游資本支出來保障“重回增長(zhǎng)”戰(zhàn)略。但同時(shí)遭到兩個(gè)“黑天鵝”事件的重?fù)?，短期?nèi)銷售收入和利潤(rùn)大幅縮水甚至虧損，國(guó)際石油公司為了應(yīng)對(duì)石油需求大幅下降及石油價(jià)格持續(xù)下跌的嚴(yán)峻情形，已紛紛宣布削減調(diào)整其資本支出。

2.1 國(guó)際石油巨頭

殼牌宣布資本支出從原來的250億美元削減至200億美元以下，并暫停之前宣布的250億美元股票回購(gòu)計(jì)劃，另外還計(jì)劃在未來一年內(nèi)壓縮30億～40億美元的運(yùn)營(yíng)成本，剝離超過100億美元的資產(chǎn)，目標(biāo)是在2020年提供80億～90億美元的自由現(xiàn)金流。

BP計(jì)劃削減2020年資產(chǎn)投資及運(yùn)營(yíng)成本各20%，并力爭(zhēng)在2021年中完成150億美元的資產(chǎn)出售計(jì)劃。

雪佛龍宣布其有機(jī)資本支出計(jì)劃從200億美元削減至160億美元，其中，非常規(guī)能源投資將減少20億美元，主要是集中在二疊紀(jì)業(yè)務(wù)；其他上游業(yè)務(wù)（7億美元）、上游基礎(chǔ)業(yè)務(wù)（5億美元）以及下游和化工業(yè)務(wù)（8億美元）也將承擔(dān)削減的部分份額。公司將暫停50億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，出售菲律賓Malamapya油田并撤回阿塞邊疆15.7億美元的投入資金，并堅(jiān)持削減10億美元以上運(yùn)營(yíng)成本的原計(jì)劃。

道達(dá)爾則宣布減少本年度資本投資計(jì)劃的20%以上，約33億美元（其中包括25億美元的勘探開發(fā)支出、5億美元的下游費(fèi)用和3億美元的天然氣/可再生能源業(yè)務(wù)），并暫停原計(jì)劃的20億美元股票回購(gòu)，并凍結(jié)招聘計(jì)劃，還公布了8億美元的運(yùn)營(yíng)開支節(jié)省目標(biāo)。

?？松梨谝研紝⒋蠓鳒p資本和運(yùn)營(yíng)支出，具體方案還在評(píng)估中，可能將被迫停止其在非洲的300億美元LNG項(xiàng)目，并已對(duì)其部分合作伙伴及承包商發(fā)出通知將大幅縮減資本投入項(xiàng)目及運(yùn)營(yíng)成本。另有報(bào)道稱其在北美的煉廠已裁減1 800名合同員工。

石油巨頭正迅速應(yīng)對(duì)目前情形，所有回購(gòu)計(jì)劃已暫停，削減資本支出，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將同比持平。依據(jù)過往低油價(jià)時(shí)期的情形分析，石油巨頭雖然減少上游資本支出，但勘探投資在上游總投資中的占比仍保持穩(wěn)定，探井活動(dòng)依然維持較高水平，勘探區(qū)塊獲取持續(xù)活躍。預(yù)計(jì)本次特殊時(shí)期其也將繼續(xù)聚焦前沿和熱點(diǎn)區(qū)域勘探，為公司未來提供強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)潛力。

2.2 國(guó)家石油公司

國(guó)家石油公司雖然有國(guó)家的資金、政策等支持，但在特殊情形下也避免不了削減資本支出來保障自由現(xiàn)金流的趨勢(shì)。

目前，挪威國(guó)家石油公司宣布將削減其2020年30億美元計(jì)劃開支，其中資本支出預(yù)計(jì)從100億～110億美元降至85億美元，約下降20%；勘探費(fèi)用預(yù)算從14億美元降到10億美元，并暫停其在美所有陸上業(yè)務(wù)；運(yùn)營(yíng)成本將減少約7億美元，并暫停其50億美元的回購(gòu)計(jì)劃。

埃尼將本年度資本支出削減了20億歐元，并減少約4億歐元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用；公司將暫時(shí)撤回早前宣布的4億歐元股票回購(gòu)計(jì)劃。同時(shí)表明，2021年也將削減25億～30億歐元，約占2021年預(yù)期支出的30%～35%。

巴西國(guó)家石油宣布其資本支出將從120億美元減少到85億美元，下降約29%，主要通過推遲勘探活動(dòng)、生產(chǎn)和煉油設(shè)施建設(shè)達(dá)到。還將通過封存平臺(tái)、減少活動(dòng)、推遲合同計(jì)劃來達(dá)到額外削減20億美元運(yùn)營(yíng)支出，并推遲股息支付、獎(jiǎng)金發(fā)放以及減少雇員人數(shù)。公司表示其鹽下油田在此低油價(jià)條件仍存在盈利空間，將優(yōu)先削減陸上常規(guī)及淺水的相關(guān)業(yè)務(wù)。

哥倫比亞國(guó)家石油公司也宣布2020年的投資計(jì)劃減少12億美元，至33億～43億美元。就連曾為占據(jù)價(jià)格戰(zhàn)主動(dòng)權(quán)而接連表示提升產(chǎn)能的沙特阿美，也在近期宣布將減少2020年30億～50億美元的資本投資計(jì)劃，降至250億～300億美元。

2.3 獨(dú)立石油公司

獨(dú)立石油公司因更看重資本支出效率，同時(shí)來自投資者的壓力更大，響應(yīng)油價(jià)變化特有的政策靈活性，促使其在油價(jià)暴跌情形下迅速收窄投資口。

西方石油公司近期已第二次宣布削減資本支出，是其最新預(yù)算為27億～29億美元，這比原先2020年預(yù)計(jì)資本支出削減了47%，比2019年資本支出下降了69%。預(yù)計(jì)將主要對(duì)其二疊紀(jì)和落基山的業(yè)務(wù)支出進(jìn)行削減；西方石油稱還將在2020年完成6億美元運(yùn)營(yíng)和公司成本的削減，其中包括大幅削減高管薪酬。

康菲石油公司將其預(yù)算削減了10%，降至58億～60億美元，主要將削減美國(guó)本土48州和阿拉斯加的投資?；刭?gòu)規(guī)模也從7.5億美元調(diào)整為2.5億美元。

EOG、墨菲石油、赫斯基能源、阿帕奇、戴文能源也分別宣布將其資本支出削減30.8%、34.5%、32.7%、37.1%和26.8%。

新冠疫情對(duì)全球油氣需求的影響以及持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)，都將對(duì)2020年的新項(xiàng)目開發(fā)計(jì)劃造成嚴(yán)重影響。據(jù)Rystad Energy分析，勘探開發(fā)（E&P）公司可能會(huì)減少高達(dá)1 310億美元的項(xiàng)目批準(zhǔn)，同比減少約68%[6]。原預(yù)測(cè)2020年或?qū)⑴鷾?zhǔn)約1 900億美元的投資項(xiàng)目。若2020年布倫特原油均價(jià)在30美元/桶，則估計(jì)項(xiàng)目批準(zhǔn)總額將降至610億美元。目前，多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球疫情可能還需4～6個(gè)月才能基本根除，而國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)無法回到40美元/桶以上，因此，國(guó)際石油行業(yè)可能將會(huì)進(jìn)一步縮減資本支出，壓縮運(yùn)營(yíng)成本。各公司除撤離部分非戰(zhàn)略區(qū)域和業(yè)務(wù)、出售非核心資產(chǎn)外，可能存在大型石油公司之間的并購(gòu)重組或者被迫國(guó)有化的概率，而具有更多凈現(xiàn)金流及強(qiáng)成本管理能力的公司將在此次雙重危機(jī)中堅(jiān)持下去。

3 持續(xù)聚焦深水、天然氣，能源轉(zhuǎn)型或成新出路

總體來看，上游業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略整體趨同。盡管在提高天然氣、可再生能源等清潔能源比例的追求方面有所不同，但無一例外地更關(guān)注于投資成本低、效益高、回報(bào)快的優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)。通過多種資本運(yùn)作手段，保證公司在關(guān)注短期增長(zhǎng)的同時(shí)，也注重創(chuàng)造長(zhǎng)期潛在的發(fā)展可能，將戰(zhàn)略聚焦于持續(xù)追求資源總量的增長(zhǎng)和上游資產(chǎn)組合的持續(xù)優(yōu)化，從而為公司帶來價(jià)值的增長(zhǎng)。從某種程度上來說，低油價(jià)為石油公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)。一方面，石油公司會(huì)從謹(jǐn)慎的角度審視自身的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)類型，剝離非核心業(yè)務(wù)；另一方面，油價(jià)低位波動(dòng)也為并購(gòu)帶來機(jī)會(huì)。

通過分析上游業(yè)務(wù)發(fā)展類型占比逐年變化趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)各公司的投資和發(fā)展熱點(diǎn)聚焦在深水和LNG領(lǐng)域。2014年，本文所覆蓋的國(guó)際石油公司總產(chǎn)量中陸上常規(guī)占61%、淺水占16%，而深水占12%、LNG占4%。2019年，總產(chǎn)量中陸上常規(guī)占56%、淺水14%，而深水、LNG分別上升至13%和6%。預(yù)計(jì)2025年，陸上常規(guī)和淺水占比繼續(xù)減少，而深水和LNG持續(xù)上升為15%和7%（見圖5）。

3.1 隨著海域產(chǎn)儲(chǔ)量持續(xù)攀升，深水已成各公司上游業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)

相比陸上資源，海域資源目前處于勘探早期階段，海上勘探開發(fā)技術(shù)提升以及資源國(guó)準(zhǔn)入門檻降低，重點(diǎn)海域作業(yè)水深不斷突破。即使在低油價(jià)情況下，部分國(guó)際領(lǐng)先石油公司仍保障深水勘探開發(fā)投資，并持續(xù)參與深水項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)活動(dòng)。如?？松梨诮鼉赡暝谌致匪购凸鐏喣嵌歼B續(xù)獲得深水領(lǐng)域的重大勘探發(fā)現(xiàn)，累計(jì)儲(chǔ)量超過30億桶油當(dāng)量；雪佛龍和殼牌在美國(guó)墨西哥灣也分別發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量為5.46億桶油當(dāng)量和1.21億桶油當(dāng)量的深水油氣田；而道達(dá)爾2019年宣布在南非海域發(fā)現(xiàn)Brulpadda大型天然氣田發(fā)現(xiàn)，獲得儲(chǔ)量為5.56億桶油當(dāng)量的天然氣藏。石油巨頭和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)為主的公司最為關(guān)注深水領(lǐng)域，其中以美國(guó)墨西哥灣、巴西、圭亞那、安哥拉、北海等為主，大西洋的另一側(cè)西非海域與我國(guó)的南海海域有望成為深水資源勘探開發(fā)的熱點(diǎn)區(qū)域。相比于非常規(guī)資產(chǎn)，深水項(xiàng)目在目前油價(jià)暴跌的情形下仍存在盈利空間，因此，大部分石油公司在削減上游資本支出時(shí)多從非常規(guī)業(yè)務(wù)和非核心資產(chǎn)出發(fā)，但會(huì)保持一定量海上、甚至是深水領(lǐng)域的發(fā)展計(jì)劃。

3.2 國(guó)際石油公司積極布局天然氣業(yè)務(wù)，特別是LNG產(chǎn)業(yè)鏈

近年來，全球天然氣消費(fèi)大幅升溫，帶動(dòng)勘探強(qiáng)度加大，以殼牌、道達(dá)爾等為代表的國(guó)際石油公司積極布局天然氣業(yè)務(wù)，特別是LNG產(chǎn)業(yè)鏈。天然氣作為最清潔的化石能源，在低碳化轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著重要的橋梁過渡作用。截至2019年年底，天然氣剩余可采儲(chǔ)量為205.22萬(wàn)億立方米，儲(chǔ)采比為47.4，勘采潛力巨大。2018-2019年，海域和陸上深層天然氣勘探持續(xù)獲得突破，2019年新發(fā)現(xiàn)資源量共計(jì)122億桶油當(dāng)量，其中氣油比為61∶39，天然氣發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)巨大。2019年天然氣液化能力達(dá)4.32億噸/年，同比增長(zhǎng)9.5%；全球有10個(gè)項(xiàng)目、11條生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增LNG產(chǎn)能3 881萬(wàn)噸/年。2019年年初至9月底，LNG業(yè)務(wù)的投資已達(dá)到500億美元，創(chuàng)歷史最高水平。殼牌持續(xù)開發(fā)世界上最大浮式LNG項(xiàng)目（澳大利亞Prelude FLNG項(xiàng)目），道達(dá)爾在巴布亞新幾內(nèi)亞等地區(qū)也獲得LNG項(xiàng)目新進(jìn)展，雪佛龍啟動(dòng)了西澳的LNG項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)工程，而?？松梨谶€將在莫桑比克投資非洲最大LNG項(xiàng)目。殼牌巨資并購(gòu)BG也是看中BG在深水和天然氣領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，道達(dá)爾斥資88億美元購(gòu)置安納達(dá)科的非洲上游資產(chǎn)，也是看重其天然氣領(lǐng)域的潛力。在當(dāng)前情形下，部分LNG項(xiàng)目可能存在推遲的風(fēng)險(xiǎn)，但整體還是處于石油公司持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域。

3.3 全球油氣需求減少和油價(jià)暴跌對(duì)北美非常規(guī)業(yè)務(wù)沖擊嚴(yán)重

目前，原油價(jià)格已大幅低于美國(guó)頁(yè)巖油的平均成本價(jià)格，若油價(jià)長(zhǎng)期維持在當(dāng)前或更低水平，美國(guó)專注于頁(yè)巖油開發(fā)的勘探開發(fā)公司將面臨巨額虧損，特別是美國(guó)能源企業(yè)債務(wù)大規(guī)模到期，財(cái)政靈活度降低，可能難以承受利潤(rùn)下滑和融資成本難度上升的沖擊，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)陡增。在雙重“黑天鵝”事件爆發(fā)前多機(jī)構(gòu)就曾預(yù)測(cè)頁(yè)巖/致密油氣的投資2020年將縮水近12%，而目前情況下削減程度大幅提升。應(yīng)該注意到，2019年非常規(guī)油氣資產(chǎn)交易已經(jīng)遇冷，交易額降幅超過15%，若剔除阿納達(dá)科并購(gòu)案，2019年非常規(guī)油氣資產(chǎn)交易額僅為300億美元，較2017年850億美元的峰值下跌了2/3，為近十年低點(diǎn)（見圖6）。從生產(chǎn)井的情況看，盡管2019年初以來，北美水平井的數(shù)量持續(xù)下降，但其出油井?dāng)?shù)量并未顯著減少，2019年仍保持1.7萬(wàn)口水平井處于開采狀態(tài)。目前，北美的油氣產(chǎn)量趨于平緩，但預(yù)計(jì)在本年度第三季度開始將出現(xiàn)下降趨勢(shì)。預(yù)測(cè)認(rèn)為，若2020年布倫特油價(jià)保持在35美元/桶，北美頁(yè)巖水平井?dāng)?shù)量可能將降低近40%；若保持在45美元/桶，則數(shù)量將減少25%～30%。

3.4 能源消耗向電氣化過渡與低油價(jià)壓力可能推動(dòng)綜合能源公司轉(zhuǎn)型加速

隨著全球能源不斷清潔化、低碳化、多元化，在碳排放方面重視程度增加、替代能源開發(fā)加快等多因素影響下，石油行業(yè)不斷變革與轉(zhuǎn)型。目前，為實(shí)現(xiàn)氣溫升幅控制的《巴黎協(xié)定》目標(biāo)，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)碳稅、可再生能源補(bǔ)貼等政策來支持新能源的發(fā)展，清潔能源在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重逐漸上漲，能源消耗向電氣化過渡。目前國(guó)際石油公司的營(yíng)業(yè)收入仍主要來源于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，在油價(jià)暴跌、石油需求減少的情形下，其利潤(rùn)、現(xiàn)金流的減少可能會(huì)減緩碳減排項(xiàng)目的投資。

但應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，石油公司參與的減少，并不會(huì)對(duì)可再生能源行業(yè)的發(fā)展造成太大影響。由于可再生能源的大部分投資來自油氣行業(yè)以外的能源企業(yè)、電力公司等，如油氣行業(yè)投資的太陽(yáng)能和風(fēng)能發(fā)電能力占全球的比例不到2%。即使國(guó)際石油公司完全停止對(duì)可再生能源的投資，對(duì)可再生能源行業(yè)的增長(zhǎng)僅會(huì)產(chǎn)生微弱影響。據(jù)Wood Mackenzie估算，如果油價(jià)保持在35美元/桶，全球75%未完成FID的油氣項(xiàng)目的回報(bào)將低于資本成本（預(yù)估為10%），平均回報(bào)率約為6%[7]。在此情景下，油氣項(xiàng)目的回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)較低的太陽(yáng)能和風(fēng)能項(xiàng)目的平均回報(bào)率相當(dāng)，大型油氣項(xiàng)目或許不再是石油公司資本配置重點(diǎn)的唯一選擇。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的情況下，道達(dá)爾仍于3月下旬宣布了兩項(xiàng)風(fēng)力發(fā)電計(jì)劃，即收購(gòu)Global Wind Power France和獲取Simply Blue Energy威爾士海上風(fēng)電項(xiàng)目80%的股份，以表示其堅(jiān)定能源轉(zhuǎn)型的決心。

2014-2020年的兩次油價(jià)暴跌，體現(xiàn)出石油市場(chǎng)的震蕩特征。相比而言，可再生能源解決方案更具有穩(wěn)定性。低油價(jià)常態(tài)化趨勢(shì)、石油需求減少、電力需求影響甚微的情形，存在倒逼國(guó)際石油公司加速能源轉(zhuǎn)型以實(shí)現(xiàn)最終綜合能源公司目標(biāo)（Big-Oil→Big-Energy）的可能性。

4 對(duì)我國(guó)石油公司的啟示與建議

近年來中國(guó)石化、中國(guó)石油和中國(guó)海油等石油公司均采取措施加大油氣勘探開發(fā)力度，取得了一定的進(jìn)展。2019年原油產(chǎn)量1.91億噸，同比上升1.2%；天然氣產(chǎn)量1 733億立方米，同比增長(zhǎng)9.6%。但我國(guó)油氣供需矛盾仍然凸顯，進(jìn)口量再創(chuàng)紀(jì)錄，對(duì)外依存度持續(xù)攀升，我國(guó)石油對(duì)外依存度達(dá)到70.8%，原油對(duì)外依存度達(dá)到72.5%，天然氣對(duì)外依存度也略升至45.2%。作為全球最大的原油進(jìn)口國(guó)，從短期看，低油價(jià)有利于我國(guó)減少石油進(jìn)口成本，進(jìn)而降低用能成本，對(duì)疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為有利，但一定程度上制約我國(guó)上游勘探開發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)行，不利于國(guó)家能源安全、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然，由于我國(guó)“地板價(jià)”政策約束，當(dāng)國(guó)際油價(jià)低于40美元/桶時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不再隨之調(diào)整，短期看對(duì)煉化企業(yè)效益更為有利[8]，但長(zhǎng)期看受疫情影響帶來的全球需求沖擊、市場(chǎng)疲軟的不利影響才是根本。

在當(dāng)前國(guó)際油價(jià)暴跌、全球油氣需求下降的情形下，參考國(guó)際石油公司的戰(zhàn)略動(dòng)向及經(jīng)驗(yàn)做法，建議我國(guó)石油公司應(yīng)適度謹(jǐn)慎投資上游業(yè)務(wù)，制定更為合理的資產(chǎn)布局，追求高質(zhì)量發(fā)展，加速科技創(chuàng)新與能源轉(zhuǎn)型，成為保障國(guó)家能源安全強(qiáng)有力的壁壘。

4.1 調(diào)整勘探資產(chǎn)配置，保持上游業(yè)務(wù)發(fā)展

為保障我國(guó)能源安全、突破上游發(fā)展瓶頸階段，最重要的解決途徑是資源儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，特別是自主勘探開發(fā)才是國(guó)家能源的支柱，也是石油公司發(fā)展的基石。近年來，國(guó)際石油公司平均新增儲(chǔ)量的65%左右來自其自主勘探，可見其重要性。在油價(jià)持續(xù)低位期間，可適度削減勘探開發(fā)的資本支出，但需保持勘探活動(dòng)的進(jìn)行。應(yīng)根據(jù)我國(guó)石油公司的自身優(yōu)勢(shì)與戰(zhàn)略發(fā)展，調(diào)整勘探資產(chǎn)配置，尋求利益最大化的配比平衡狀態(tài)。基于目前我國(guó)石油公司技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)與管理的基礎(chǔ)，建議我國(guó)上游業(yè)務(wù)應(yīng)偏重成熟盆地中陸上常規(guī)及淺水的資產(chǎn)?？紤]到該領(lǐng)域的油氣資源發(fā)現(xiàn)程度較高，因此還需適當(dāng)加大前沿勘探支出與力度，建立長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)勘探投入機(jī)制，緊跟目前熱點(diǎn)的深水及天然氣領(lǐng)域。特別是深水油氣是未來油氣資源重要的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，應(yīng)抓緊機(jī)會(huì)為我國(guó)南海及周邊海域的深水油氣開發(fā)奠定基礎(chǔ)；另一方面應(yīng)利用我國(guó)“深層-超深層”研究經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行全球油氣資源新領(lǐng)域的突破?？碧介_發(fā)的穩(wěn)定發(fā)展是我國(guó)石油公司乃至國(guó)家油氣產(chǎn)儲(chǔ)量有機(jī)接替的關(guān)鍵核心，也是為未來油價(jià)回升期間實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)上漲、財(cái)政充實(shí)靈活的有利行為。

4.2 資產(chǎn)進(jìn)出常態(tài)化，謹(jǐn)慎謀劃上游布局

對(duì)于國(guó)際石油公司，資產(chǎn)組合優(yōu)化一直是其重要戰(zhàn)略手段之一。上游資產(chǎn)的并購(gòu)與出售已成為石油公司獲取和優(yōu)化資源的重要手段和常態(tài)化行為。我國(guó)石油公司應(yīng)建立靈活進(jìn)出機(jī)制，把握行業(yè)周期性變化時(shí)機(jī)，不斷完善資產(chǎn)組合。目前新一輪上游資產(chǎn)交易窗口期正在打開，各石油公司應(yīng)抓住機(jī)遇聚焦?jié)摿Υ蟆⒊杀镜?、盈利高、穩(wěn)產(chǎn)儲(chǔ)的上游資產(chǎn)，通過收并購(gòu)或剝離的方式進(jìn)行相關(guān)目標(biāo)的優(yōu)化運(yùn)作，快速地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。當(dāng)然，勘探資產(chǎn)的并購(gòu)和出售效益狀況往往需要多年才能體現(xiàn)，因而勘探資產(chǎn)并購(gòu)剝離需要全周期謹(jǐn)慎考慮。

4.3 加速科技創(chuàng)新，作好數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型

堅(jiān)持加大科技創(chuàng)新的支持力度，確保一定強(qiáng)度的投入，力爭(zhēng)短期內(nèi)突破石油上游行業(yè)新領(lǐng)域、低成本領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)。建議進(jìn)一步加強(qiáng)上游資源共享、協(xié)同增效機(jī)制，地質(zhì)認(rèn)識(shí)、實(shí)驗(yàn)分析及探井測(cè)試等數(shù)據(jù)整合，多家石油公司合作提升國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)研究高度。同時(shí)，要關(guān)注到國(guó)際石油公司正不斷地在技術(shù)、管理上的數(shù)字化、智能化改進(jìn)，以及和互聯(lián)網(wǎng)公司合作，數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型是石油公司發(fā)展的大趨勢(shì)。應(yīng)加強(qiáng)石油公司與互聯(lián)網(wǎng)公司、科研機(jī)構(gòu)和高校間的跨學(xué)科、跨領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)“互補(bǔ)互助”結(jié)合，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化、智能化布局，高質(zhì)量促進(jìn)油氣資源的規(guī)模效益開發(fā)，在當(dāng)下市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中贏得競(jìng)爭(zhēng)。

4.4 持續(xù)布局新能源業(yè)務(wù)，協(xié)同發(fā)展保障能源轉(zhuǎn)型

新冠疫情和石油價(jià)格戰(zhàn)對(duì)我國(guó)油氣行業(yè)的沖擊和制約不容忽視，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與油氣需求雙降低、電氣化程度增強(qiáng)的情形下，積極布局多元化新能源業(yè)務(wù)或許是新出路，既可加速能源轉(zhuǎn)型、應(yīng)對(duì)氣候壓力，又可保障能源安全、企業(yè)持續(xù)發(fā)展。由于風(fēng)電、光伏技術(shù)提升、成本下降，已具備與火電和傳統(tǒng)油氣項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)石油公司可以天然氣作為低碳轉(zhuǎn)型的橋梁進(jìn)行過渡，同時(shí)發(fā)展核心業(yè)務(wù)與新能源業(yè)務(wù)的協(xié)同性，發(fā)揮新能源在傳統(tǒng)項(xiàng)目與公司內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)，特別重視氫能儲(chǔ)能、充電樁布局等方面。近期抓住我國(guó)電改機(jī)遇，開展電力相關(guān)業(yè)務(wù)，盤活新能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，成為綜合能源公司。