歐普康視科技股份有限公司財(cái)務(wù)分析

蓬若曦 朱佳

【摘 要】歐普康視科技股份有限公司作為我國眼視光領(lǐng)域硬性角膜接觸鏡領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)，發(fā)展迅猛，具有行業(yè)絕對競爭優(yōu)勢。本文通過分析歐普康視資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流質(zhì)量及財(cái)務(wù)比率并與同行業(yè)公司主要上市公司進(jìn)行對比來分析公司現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)整體質(zhì)量。

【關(guān)鍵詞】歐普康視;資產(chǎn)質(zhì)量;財(cái)務(wù)比率;現(xiàn)金流質(zhì)量

一、公司簡介

歐普康視是首家IPO上市的眼視光研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。公司于2000年成立，2013年整體升級為股份有限公司，2017年1月在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行上市。公司專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售硬性透氣性角膜接觸鏡產(chǎn)品、其護(hù)理產(chǎn)品和其安全保障類產(chǎn)品，是我國目前眼視光領(lǐng)域硬性角膜接觸鏡領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)。

二、戰(zhàn)略視角下資產(chǎn)總體配置情況分析

歐普康視的主營業(yè)務(wù)定位于視力矯正和近視控制，其中角膜塑形技術(shù)的應(yīng)用正處于上升通道。公司所制定的發(fā)展戰(zhàn)略為一方面立足主營業(yè)務(wù)，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，從研發(fā)、生產(chǎn)、銷售到公司治理等多方面提升企業(yè)競爭力，另一方面積極投資營銷服務(wù)終端，有效保障公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長。

公司經(jīng)營性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較高，在2014～2016年維持在98%左右，且公司擁有大量貨幣資金、存貨及固定資產(chǎn)，為有利于公司的研發(fā)能力和生產(chǎn)能力的提升，同時(shí)與公司的立足于主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營性主導(dǎo)戰(zhàn)略相吻合。

但從2015開始，經(jīng)營性資產(chǎn)占比有著不同程度的下降，尤其是在2017年下降近60%，這是公司利用貨幣資金對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資和加大了對控股業(yè)績較好的經(jīng)銷機(jī)構(gòu)投資的結(jié)果。按照公司的戰(zhàn)略，公司通過投資入股和自建的方式，利用自有資金和募投項(xiàng)目資金推動營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。其中新建的機(jī)構(gòu)，尤其是醫(yī)院，由于投資較大，營運(yùn)的前幾年通常會有虧損，從而影響公司短期的業(yè)績，但從長遠(yuǎn)角度來看，對公司的發(fā)展是必不可少的。

三、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析

經(jīng)營性負(fù)債，金融性負(fù)債，股東投入和留存收益四塊共同構(gòu)成了企業(yè)的資本，通過比較他們的占比，可以看出不同企業(yè)是靠哪種資本驅(qū)動來實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

母公司的資本結(jié)構(gòu)主要為三部分。其中股東投入資本占比高達(dá)51.08%。企業(yè)留存資本占比為39.38%，經(jīng)營性負(fù)債資本占比9.54%，企業(yè)無金融性負(fù)債資本，說明母公司是以股東入資為主的股東驅(qū)動型企業(yè)。

公司正處于發(fā)展的初級階段，在這個(gè)階段，公司債務(wù)融資活動和經(jīng)營活動還難以帶來經(jīng)營與發(fā)展所需的資金。在資產(chǎn)負(fù)債表上的表現(xiàn)是股東權(quán)益中的股本和資本公積這兩個(gè)項(xiàng)目占企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)益之和的比重較大。在公司發(fā)展一段時(shí)期以后，這種狀況可能會隨著企業(yè)自身商業(yè)信用和盈利能力的提升而有所改變。

集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)主要為三部分。其中股東投入資本占比高達(dá)52%。企業(yè)留存資本占比為36%，經(jīng)營性負(fù)債資本占比12%，集團(tuán)無金融性負(fù)債資本，說明集團(tuán)是以股東入資為主導(dǎo)。

四、財(cái)務(wù)比率分析

1.償債能力分析。

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映企業(yè)運(yùn)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。為了更精確地評價(jià)企業(yè)短期償債能力，我們將存貨從流動資產(chǎn)中剔除，得到了速動比率。一般來說，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債保持在1：2左右是比較適宜的，速動比率為1：1是比較恰當(dāng)?shù)摹?/p>

表1 歐普康視2014～2018償債能力指標(biāo)

表1為歐普康視近幾年流動比率和速動比率的變化情況圖，由該圖可以看出，公司2014年～2018年流動比率和速動比率都維持在較高水平，均大于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，由此可知公司的短期償債能力較強(qiáng)，短期內(nèi)沒有債務(wù)壓力。

但是，流動比率和速動比率并不是越高越好。流動比率與速動比率越高，則說明企業(yè)可能不善舉債經(jīng)營，經(jīng)營者過于保守，企業(yè)短期資金的利用效率較差。公司自2017年開始購買理財(cái)產(chǎn)品，盤活了一部分貨幣資金，但是公司的貨幣資金仍有閑置，說明公司并沒有很好平衡財(cái)務(wù)杠桿，資金的使用效率較低。公司應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)全部資金來源中有多少來自舉借債務(wù)。醫(yī)療機(jī)械行業(yè)近年來資產(chǎn)負(fù)債率均維持在40%以上。

由表1可知，歐普康視資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在12%左右，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。相對而言，公司股東權(quán)益所支撐的投資規(guī)模較大。對于債權(quán)人來說，其利益的保障程度較高。從2018年度報(bào)表中可知，公司沒有短期借款和長期借款，有息負(fù)債率極低基本上可以忽略不計(jì)，所以我們不用擔(dān)心其償債能力。但是，歐普康視的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，對于投資者和公司本身而言，可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模來增加財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，所以歐普康視該比例可以通過債務(wù)融資適當(dāng)提高。

2.盈利能力分析。

（1）毛利率分析。

毛利率在很大程度上反映企業(yè)在日產(chǎn)經(jīng)營活動中的初始獲利空間，也可以體現(xiàn)存貨項(xiàng)目的盈利性。公司的綜合毛利率非常穩(wěn)定，達(dá)75%左右，其中核心產(chǎn)品角膜塑形鏡的利率更是高達(dá)90%左右。這表示公司具有較高的定價(jià)權(quán)。

（2）核心利潤率分析。

2014至2018年歐普康視的核心利潤均維持在50%以上，但近年有不同程度的下滑趨勢。值得注意的是，公司在毛利率提升的情況下核心利潤卻出現(xiàn)了持續(xù)下滑，在2018年下滑明顯。又因?yàn)楹诵睦麧?毛利潤-期間費(fèi)用-各項(xiàng)營業(yè)稅金及附加，所以可以推斷出，歐普康視毛利潤提升的同時(shí)，期間費(fèi)用以更快的速度在增加。因此，公司需加強(qiáng)對費(fèi)用成本的管理。

3.營運(yùn)能力分析。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

同行業(yè)數(shù)據(jù)比較情況來看，2017年之前，歐普康視在同行業(yè)中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平，但是2018年在其他三家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度均有不同程度提高的情況下，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)出了下滑的趨勢，從行業(yè)較高水平下降至中等水平，說明對下游話語權(quán)減弱，同時(shí)表明行業(yè)競爭加劇，需要放寬對下游的信用期來維持市場份額，說明公司營運(yùn)能力有所下降。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率。

公司存貨周轉(zhuǎn)率自2013年起呈下降趨勢，2018年存貨周轉(zhuǎn)率從4.61次下降至2.97次，下降將近一半。雖然跟其他三家公司相比較來看沒有落后，但是健帆生物和大博醫(yī)療均呈現(xiàn)出了上升的趨勢，說明營業(yè)周期放慢，現(xiàn)金周期放慢，產(chǎn)品競爭力下降了，產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為成本和營收的速度在不斷的減弱。

（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2015至2017年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由4.24增加至2017年的6.18，達(dá)到較高水平，這階段固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性較高。但是公司2018年度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻下降至2.88，結(jié)合公司固定資產(chǎn)規(guī)模變化可知，當(dāng)期有3 000多萬元在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，使得本期固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。考慮到當(dāng)年新投入使用的固定資產(chǎn)所帶來的效應(yīng)不一定在當(dāng)年全部體現(xiàn)，可以預(yù)期企業(yè)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率在未來還會提高。

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在考察期間，從絕對值大小來看，處于低速，基本符合公司采取差異化效益領(lǐng)先的戰(zhàn)略，既高收益低周轉(zhuǎn)，2015年至2016年上升狀態(tài)，分別為70%、77%，2017年、2018年大幅度回落，為49%、43%，導(dǎo)致2017年和2018年股東權(quán)益回報(bào)率大幅下降，營運(yùn)效率下降。

五、現(xiàn)金流質(zhì)量分析

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充分性及其對企業(yè)投資活動的戰(zhàn)略支撐。

2018年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入14 852.21萬元，同比增加381.27萬元，較上年同期增長2.63%，公司表明主要是本期營業(yè)收入增長且銷售回款較好以及增加采購備貨等所致。

經(jīng)營現(xiàn)金流量方面，2017年至2018年公司的商品銷售收到的現(xiàn)金占經(jīng)營現(xiàn)金流入保持98%左右且占營業(yè)收入比達(dá)1.1以上，說明公司的經(jīng)營現(xiàn)金來源主要依靠主業(yè)且賬款總體回收良好。同時(shí)，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額占凈利潤比從前兩年的0.97左右下滑至2018年的0.71，主要原因在于支出端增加，購買材料、支付職工薪酬以及各類銷售費(fèi)用等，結(jié)合公司市場擴(kuò)張的背景，相關(guān)支出尚在合理范圍內(nèi)。

2.投資及籌資活動現(xiàn)金流出量的戰(zhàn)略信息分析。

2018年度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出14 021.48萬元，同比減少45 210.55萬元，較上年同期減少76.44%，主要是上年進(jìn)行的現(xiàn)金管理本期到期所致。投資現(xiàn)金流量方面，投資收益主要是理財(cái)產(chǎn)品收益。投資的收回與支出，推斷是理財(cái)資金的一進(jìn)一出。資產(chǎn)購建支出與公司正在進(jìn)行的在建工程項(xiàng)目相匹配?？傮w而言，投資現(xiàn)金流量屬于合理范圍內(nèi)。

2018年度籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入438.36萬元，同比減少37 925.99元，較上年同期減少98.86%，主要是上年同期公司收到公開發(fā)行新股募集資金所致。

六、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量評價(jià)

綜上所述，我們可以對公司的財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量做出如下判斷：

1.資產(chǎn)質(zhì)量方面。

公司經(jīng)營性資產(chǎn)的整體質(zhì)量完全可以滿足公司的經(jīng)營活動需要，且有較強(qiáng)的盈利性、周轉(zhuǎn)性和保值性，公司沒有明顯的不良資產(chǎn)占用情況發(fā)生。公司投資性資產(chǎn)尤其是控制性投資資產(chǎn)的雖數(shù)額較小，但匹配公司規(guī)模且不斷增加，整體質(zhì)量較高，盈利能力較強(qiáng)。

2.資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量方面。

公司的控制權(quán)和核心股東的影響力基本穩(wěn)定。公司股權(quán)較為分散，股東投入資本占比較大。公司上市前的留存收益占比較高，說明歐普康視上市前就有很好環(huán)境，主要靠前期的利潤積累實(shí)現(xiàn)自我驅(qū)動發(fā)展;上市后股東投入資本占比較大，而這些投入一般不能立即轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能創(chuàng)造高效益，在上市后凈資產(chǎn)收益率會被攤薄。

3.利潤質(zhì)量方面。

首先在利潤實(shí)現(xiàn)的規(guī)模上，公司的幾個(gè)衡量盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)較上年都有下滑的趨勢，可能與公司2018年期間費(fèi)用金額大幅上升有關(guān)。其次，由于公司在上市后導(dǎo)致投資固定資產(chǎn)大幅增加及合并收購形成的商譽(yù)增加，可能是導(dǎo)致利潤含金量較去年下降的原因之一。這些固定資產(chǎn)和商譽(yù)短期內(nèi)無法為公司帶來應(yīng)有的回報(bào)，但利潤率受金融性資產(chǎn)拉低情況嚴(yán)重，應(yīng)更好地發(fā)揮現(xiàn)金資產(chǎn)的價(jià)值。但總體上看，公司利潤的質(zhì)量較好。

4.現(xiàn)金流量質(zhì)量方面。

公司的核心利潤帶來了一定規(guī)模的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，公司的經(jīng)營現(xiàn)金來源主要依靠主業(yè)且賬款總體回收良好;投資活動的現(xiàn)金流量與公司擴(kuò)張戰(zhàn)略之間的吻合性較高。這些都充分說明公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)相當(dāng)順暢，現(xiàn)金流量質(zhì)量很好。

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（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院）