商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險研究

劉曉宇

（武漢工程大學(xué)法商學(xué)院 湖北武漢 430000）

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀分析

銀行不良資產(chǎn)是指不能按時歸還本金和支付應(yīng)付利息的貸款。在商業(yè)銀行的五級資產(chǎn)分類中，不良資產(chǎn)指的是后面次級、可疑和損失三類資產(chǎn)。由于銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為簡單，本文中的不良資產(chǎn)主要指不良貸款。

近年來，我國商業(yè)銀行不良貸款余額一直在高速增長。根據(jù)銀保監(jiān)會的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018和2019年的不良貸款余額總計20252億元和24135億元，并且截止到2020年第三季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)28350億元，同比增長19.76%。從不良資產(chǎn)的三種分類角度來看，2020年第一季度到第三季度，商業(yè)銀行整體次級、可疑、損失類貸款余額均呈上升趨勢，其中僅次級貸款余額的增加量就達(dá)到了驚人的2148億元人民幣，是可疑和損失類貸款余額增加量總和的26倍。我國高速增長的不良貸款余額使得商業(yè)銀行面臨巨大風(fēng)險，不僅增加了銀行體系的不穩(wěn)定性，而且提高了我國金融市場的整體風(fēng)險，甚至有可能影響國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐。 為了防止2008年次貸危機引起的多米諾骨牌式金融危機， 如何妥當(dāng)?shù)奶幚磉@些不良資產(chǎn)是擺在商業(yè)銀行面前的亟待解決的事情。相較于通過訴訟追償、呆賬核銷、債券轉(zhuǎn)股權(quán)等傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處理方法，資產(chǎn)證券化是一種成本較低，且適用于批量大的可預(yù)見未來收入的不良的資產(chǎn)的處理方式。

2020我國商業(yè)銀行不良貸款余額增速迅猛的原因主要有兩個：第一，新冠疫情影響，經(jīng)濟(jì)增速降低，企業(yè)和居民收入遭受重創(chuàng)。2020年突發(fā)的新冠疫情導(dǎo)致除相關(guān)醫(yī)療用品外的各類企業(yè)銷路受阻，存貨積壓，甚至資金鏈斷裂，處于破產(chǎn)清算邊緣；居民則由于無法外出工作而導(dǎo)致個人收入驟降，信用風(fēng)險增加。企業(yè)和居民還款能力的下降直接導(dǎo)致了銀行不良貸款余額的上升。第二，房地產(chǎn)市場低迷。2020年年初房地產(chǎn)市場成交量遭遇斷崖式下滑，房地產(chǎn)市場的低迷導(dǎo)致銀行主要收入來源住房抵押貸款增速過低，進(jìn)而造成不良貸款率上升。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險的研究意義

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到了2萬億的級別，通過資產(chǎn)證券化對不良資產(chǎn)進(jìn)行合理處置，對于商業(yè)銀行自身未來的運營發(fā)展以及國家經(jīng)濟(jì)形勢皆有積極作用。第一，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化可以幫助商業(yè)銀行降低所面臨的信用風(fēng)險以及資產(chǎn)長期化、負(fù)債短期化的流動性風(fēng)險；第二，不良資產(chǎn)證券化可以借助金融市場龐大的力量來幫助銀行分散風(fēng)險，減輕了國家政府部門幫扶中小企業(yè)的的財政負(fù)擔(dān)；第三，不良資產(chǎn)證券化使得商業(yè)銀行不良資產(chǎn)出表，提高了銀行的資本充足率，滿足了機構(gòu)投資者對固定收益?zhèn)男枨?。證券化雖然是商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)的優(yōu)先選擇，但是其本身仍然具有潛在的風(fēng)險。研究商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險有助于加深相關(guān)部門對該產(chǎn)品的認(rèn)知程度，為有效控制風(fēng)險提供針對性建議，降低不良資產(chǎn)總體規(guī)模，有助于商業(yè)銀行良好健康發(fā)展。本文將從信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、操作風(fēng)險三個方面分別闡述不良資產(chǎn)證券化蘊含的風(fēng)險，并根據(jù)分析提出具有針對性的對策建議。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險

信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是不良資產(chǎn)證券化的主要風(fēng)險之一，且不良資產(chǎn)相對于一般資產(chǎn)來說，具有信用風(fēng)險較高的特點。

基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人方面，信用風(fēng)險可分為基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人到期無法按時還本付息的違約風(fēng)險和在約定的還款周期內(nèi)超出還款協(xié)議所規(guī)定的還款額度償還本息的提前償付風(fēng)險。最基礎(chǔ)的信用風(fēng)險是當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人還款時間超過商業(yè)銀行規(guī)定的債務(wù)期限時，債務(wù)人發(fā)生違約風(fēng)險。提前償付風(fēng)險又可細(xì)分為縮期和擴期風(fēng)險。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生劇烈變化或遭遇突發(fā)重大災(zāi)難并對企業(yè)或居民的收入產(chǎn)生影響時，企業(yè)或居民預(yù)期現(xiàn)金流入大幅度減少，還款能力驟降被迫延遲還款，信用狀況下降：若基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人還款時間在約定的還款周期內(nèi)但是超過商業(yè)銀行通過測算預(yù)計的提前還款時間，債務(wù)人發(fā)生擴期風(fēng)險；若外部市場借款利率發(fā)生波動并低于商業(yè)銀行同期借款利率時，債務(wù)人傾向于選擇提前償還銀行貸款轉(zhuǎn)而去市場上以較低的利率融資，導(dǎo)致債務(wù)人還款時間短于商業(yè)銀行預(yù)計的提起還款時間，此時產(chǎn)生縮期風(fēng)險。

不良資產(chǎn)證券化發(fā)起人方面，信用風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式是道德風(fēng)險。在證券化的過程中，商業(yè)銀行需要不良資產(chǎn)打包賣給特殊目的實體，并對外披露不良資產(chǎn)相關(guān)信息。若商業(yè)銀行在披露信息時利用信息不對成選擇性的披露利好信息，忽略利空信息，此時就發(fā)生了道德風(fēng)險，損害投資者的利益。

信用評級機構(gòu)、信用增級機構(gòu)等第三方機構(gòu)方面，信用風(fēng)險主要體現(xiàn)為自身專業(yè)能力不足或失職尋租行為導(dǎo)致的信用增級結(jié)構(gòu)不合理、信用評級失真等問題，給以信用評級機構(gòu)給出的評級為投資決策基礎(chǔ)的投資者造成損失。目前國內(nèi)信用評級機構(gòu)較少且沒有較為成熟的評級機構(gòu)，大多證券化產(chǎn)品的評級需要委托國外信用機構(gòu)進(jìn)行。由于證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，所以國內(nèi)的信用評級機構(gòu)存在專業(yè)水平不足造成最終評級存在較大偏差的情況，而國外評級機構(gòu)會因文化差異而存在對我國不良資產(chǎn)詳細(xì)情況的認(rèn)知有一定偏差的現(xiàn)象，這些都會導(dǎo)致觸發(fā)信用風(fēng)險。

技術(shù)風(fēng)險

估值定價風(fēng)險。由于技術(shù)的局限性，不良資產(chǎn)的估值以及證券化產(chǎn)品的定價存在一定的風(fēng)險。資產(chǎn)支持證券的定價較為復(fù)雜，不僅受基礎(chǔ)資產(chǎn)收益的影響，也取決于信用增級的效果，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良資產(chǎn)種類各異，資產(chǎn)支持證券所用估值定價模型也不同。常用的金融資產(chǎn)的估值模型包括DCF，CAPM等，證券化產(chǎn)品定價方法包括RTC、協(xié)商定價等定價方法等?，F(xiàn)存的每一種方法都各有利弊，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價往往存在一定的缺陷，使投資者面臨較大的定價風(fēng)險。

信用增級風(fēng)險。信用增級是指利用各種有效方法降低債務(wù)人信用風(fēng)險，提高證券化產(chǎn)品的質(zhì)量和安全性，獲得較高的信用評級，從而降低發(fā)行成本。我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)信用風(fēng)險叫高，對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用增級是必不可少的。目前信用增級可以分為內(nèi)部和外部信用增級兩大類。內(nèi)部信用增級包括超額資金儲備，超額抵押，直接追索權(quán)，構(gòu)建優(yōu)先劣后級等方式；外部信用增級是指保險公司等第三方機構(gòu)作為產(chǎn)品提供擔(dān)保。第三方信用增級機構(gòu)對資產(chǎn)池中不良資產(chǎn)的了解程度，其專業(yè)水平地高低，信用水平狀況都會影響不良資產(chǎn)證券化的過程和最終產(chǎn)品的信用增級效果。一旦信用增級方式的選擇和信用增級的構(gòu)建過程出現(xiàn)偏差，都會增加資產(chǎn)支持證券的發(fā)行成本，給投資者帶來較大的信用風(fēng)險，打擊市場對證券化產(chǎn)品的信心。

資產(chǎn)池構(gòu)建風(fēng)險。構(gòu)建資產(chǎn)池是資產(chǎn)證券化的第一步，商業(yè)銀行在挑選不良資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)池時往往存在一定的風(fēng)險，資產(chǎn)池質(zhì)量的高低直接決定著證券化的成敗。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成往往是由于某個行業(yè)發(fā)展不景氣而導(dǎo)致的大面積違約，商業(yè)銀行在挑選不良資產(chǎn)入池時應(yīng)避免過高的行業(yè)地域集中度，防止大面積違約的現(xiàn)象發(fā)生。同時，商業(yè)銀行應(yīng)建立計量模型，對不良資產(chǎn)的提前還款時間進(jìn)行有效預(yù)測，合理有效的分散提前還款風(fēng)險。但是由于國內(nèi)商業(yè)銀行相關(guān)經(jīng)驗、數(shù)據(jù)的缺少以及技術(shù)的不足，我國商業(yè)銀行關(guān)于提前還款時間的預(yù)測仍存在較大偏差，對于入池資產(chǎn)的選擇仍存在不合理的地方，無法有效的規(guī)避提前償付風(fēng)險、合理的配置資產(chǎn)池，影響證券化進(jìn)程以及投資者收益率。

操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指商業(yè)銀行由于不完善或有問題的流程、員工、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的風(fēng)險。操作風(fēng)險在不良資產(chǎn)支持證券中具體體現(xiàn)為證券化流程設(shè)計不合理、執(zhí)行不嚴(yán)格、內(nèi)部員工或管理層泄露客戶產(chǎn)品信息、內(nèi)外勾結(jié)、系統(tǒng)不合理、系統(tǒng)失靈問題、外部欺詐等。此類風(fēng)險如果不嚴(yán)加控制，極有可能造成產(chǎn)品違規(guī)甚至發(fā)行失敗等一系列問題。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化對策建議

建立健全社會信用體系，同時加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)管

根據(jù)上述分析可知，目前不良資產(chǎn)證券化仍存在較高的信用風(fēng)險，給投資者帶來潛在損失，如何將各方面的信用風(fēng)險降到最低是亟待解決的事情，建立健全社會信用體系、改進(jìn)升級提前還款時間測算計量模型、加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)督是資產(chǎn)支持證券良好發(fā)行的提前。首先，國家和地方政府應(yīng)通力合作，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及大數(shù)據(jù)，收集居民信用信息，建立健全全社會的信用體系，降低銀行對借款人進(jìn)行信用評級的成本和風(fēng)險，同時也有助于從源頭上降低不良貸款的數(shù)量。其次，銀行也要積極改進(jìn)完善提前還款時間測算技術(shù)，通過與國外銀行或數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域技術(shù)專家進(jìn)行深入交流，有針對性地改進(jìn)自身測算程序，減少測算誤差，進(jìn)而有效控制提前償付風(fēng)險。最后，政府應(yīng)加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)管，出臺相關(guān)政策嚴(yán)厲打擊尋租等道德風(fēng)險的發(fā)生，確保第三方機構(gòu)的公平公正，保證市場秩序以及投資人的利益。同時，機構(gòu)內(nèi)部要加速內(nèi)控機制的設(shè)立與完善，從根源鏟除潛在的道德問題。

扶持發(fā)展國內(nèi)證券信用評級公司，促進(jìn)金融市場的發(fā)展

目前國內(nèi)缺少像標(biāo)普、穆迪、穆迪等專業(yè)能力強勁的信用評級公司，導(dǎo)致眾多評級業(yè)務(wù)外流，阻礙國內(nèi)債券評級發(fā)展。國家應(yīng)加大對國內(nèi)信用評級機構(gòu)的扶持力度，給予一定的政策傾斜，培養(yǎng)國產(chǎn)評級機構(gòu)，出臺相關(guān)政策或與高校合作將更多專業(yè)人才留在國內(nèi)，助力國內(nèi)信用評級機構(gòu)提升自身專業(yè)能力。同時，加強對信用評級機構(gòu)的信息披露監(jiān)督，要求做到透明、公開公正，降低信息不對稱給投資者帶來的風(fēng)險，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展。

合理構(gòu)建不良資產(chǎn)池

商業(yè)銀行在構(gòu)建資產(chǎn)池之前，首先應(yīng)對不良資產(chǎn)進(jìn)行分類，明晰還款人具體還款能力。其次，按照行業(yè)，地域，規(guī)模，到期日等角度對其進(jìn)行分類組合，組成資產(chǎn)池。池中資產(chǎn)應(yīng)盡量涉及多個行業(yè)領(lǐng)域，降低聚集度，防止因某個行業(yè)不景氣引起資產(chǎn)池內(nèi)大面積現(xiàn)金流不足的情況發(fā)生，從而降低資產(chǎn)池構(gòu)建風(fēng)險。