黃奇帆縱論新冠疫情下全球經(jīng)濟的趨勢與應對

黃奇帆是廈門大學EMBA的老朋友了，2010年曾支持廈門大學EMBA進軍重慶市場，2019年曾做客廈門大學EMBA名家論壇，為廈大學子們做學術(shù)講座。近日，黃奇帆應邀為廈門大學EMBA校友做直播分享，本文為分享的摘要，有刪節(jié)。

疫情后果的三種判斷

第一種判斷：終會過去的“暴風雪”。疫情過后，經(jīng)濟又會復活，如同一座城市遇上了一場暴風雪。今年二三月份，經(jīng)濟專家的判斷主要是這一種。

第二種判斷：嚴重災難的“導火索”。疫情把過去人類社會或者某些國家體制內(nèi)、機制上的一些問題引爆，就像一個導火索引爆經(jīng)濟中的泡沫。那些兩三年后才會爆發(fā)的問題，現(xiàn)在提早引爆了，后果不亞于2008年的全球金融危機。

第三種判斷：非常困難的“核冬天”。相當于1929年到1933年的世界經(jīng)濟危機，那是一場引發(fā)世界經(jīng)濟十多年大蕭條的危機。它就像一個巨大的炸彈，它的爆炸形成人類社會的核冬天。

最終會是哪一種？取決于能不能在年內(nèi)、或者明年開發(fā)出疫苗或特效藥，取決于各國政府對各大城市的隔離措施到不到位。

美國的救市舉措令人錯愕。救市一般會采取三種措施：

1.財政政策：采取積極的財政政策，增加財政透支，增加國債發(fā)行，用財政支持中小企業(yè)、失業(yè)群體和醫(yī)療系統(tǒng)。

2.貨幣政策：多印票子、多放貸款、降低利息、降低準備金率、增加金融機構(gòu)的杠桿率、增加對商業(yè)銀行再貸款的數(shù)量。

3.國家主義：一些重要的企業(yè)，如果倒閉將是戰(zhàn)略資源重大損失，國家要保護它。波音如果破產(chǎn)，對美國制造業(yè)將是巨大的損失，政府會對它注資，對債務進行救援。

美國三方面的措施讓人吃驚，它采取了極其刺激的措施。

財政政策：今年3月份開始，國會理解到這次救災非同小可，批準了政府透支2萬多億美元。4月，國會又批準增加1萬億美元的國債透支。

美聯(lián)儲方面：3月推出7000億美元的量化寬松，4月宣布23000億美元的超級貸款。美國政府財政3萬億美元，美聯(lián)儲3萬億美元，加在一起是6萬億，相當于美國GDP30%的資金量滲透進了經(jīng)濟系統(tǒng)。美聯(lián)儲又宣布基本降到零利息，還債、還息的壓力更小，這也是寬松。

但是更多的錢還是流到了股票市場。

在2、3月份的時候，美國股市發(fā)生四次熔斷，道瓊斯指數(shù)從28000點一直下跌30%多到18000點。這些措施出來以后，到了4月美國股市又恢復了，從18000點又回到了27000點，幾乎回到了去年最高點！好像沒有疫情。實際上是美國政府、美聯(lián)儲6萬億美元進入市場的作用。

美國的救災與其說是它對醫(yī)院系統(tǒng)、對抗擊疫情系統(tǒng)注入資金，不如說它是在對股市注資；與其說它是幫助中小企業(yè)、困難企業(yè)、實體經(jīng)濟，不如說它在救債券市場、股票市場、衍生產(chǎn)品。美國的國家化，不是財政直接來兜底，而是由美聯(lián)儲買買買來支撐。

美國救市的三個內(nèi)在邏輯。

第一，美國政府欠的任何債、任何透支都是美元債，美元債可以由美聯(lián)儲印鈔票來平衡。

第二，一般的國家如果亂印票子引發(fā)通貨膨脹，會受到摧毀性的打擊。

第三，美國政府要么不救災，要救災就一步到位。

為什么各國信任美元？

第一，二戰(zhàn)后美國占全球GDP 的50%，今天仍占25%，是最強大的經(jīng)濟體。

第二，在這七十年里，美國政府基本上遵守信用。

第三，美國的國債利息最高。

第四，美元霸權(quán)有70年的信用歷史，大家本能地相信美元。

第五，美國的軍事力量為美元發(fā)揮作用。

物極必反，美國的度是什么？就是美國的政府債務不能超過GDP的150%，極限是200%。美國的GDP是20萬億，債務是26萬億；兩三年后如果到了40萬億，國債平均是十年期，就算0 利息，一年本金就要還4萬億。美國每年稅收4萬億，就算全部稅收都還了國債，一年政府、國防、社保醫(yī)保支出，還要四五萬億。一旦進入惡性循環(huán)，就一定會崩盤。

蕭條的情況：一方面會造成股市過熱、通貨膨脹；一方面因為疫情，經(jīng)濟萎縮。一邊是有泡沫過熱現(xiàn)象的股市，一邊是GDP 負增長20%、30%，大量工人失業(yè)。最難受的就是通貨膨脹和通貨收縮疊加在一起。雙重災難下一定出現(xiàn)大蕭條。

民粹主義甩鍋：因為疫情，經(jīng)濟停滯、失業(yè)加劇，老百姓儲蓄率不高、朝不保夕，貧富分化、種族歧視等社會矛盾因這場公共衛(wèi)生危機而激化。美國政客一會講中國的發(fā)展搶走了美國人的飯碗，一會說中國造成他們生病等等。

對此，我們絕對不能掉以輕心，要堅守基本的原則：準備斗爭、保持定力、增強信心、守住底線、靈活應對、抓住關鍵、補齊短板。最重要是把自己的事做好，這樣我們才能立于不敗之地，才能真正地對付各種貿(mào)易戰(zhàn)。

世界發(fā)展趨勢五個“不會變”。

不管怎么發(fā)展，世界有五個趨勢不會變。

第一，全球化的趨勢不會變。全球化是各國間的資源優(yōu)化配置，各國間的關稅從原來的52%，到后來的32%、15%，2000年降到10%，現(xiàn)在已經(jīng)降到5%。再過十來年，全球平均關稅率降到1%、2%都是可能的，這是趨勢。

第二，世界的中心向亞洲移動的趨勢不變。四五十年前亞洲的GDP總量占全世界的20%，去年是36%。我相信再過10年再漲4%，占到40%是完全可能的，世界的重心往亞洲東移的趨勢不會變。

第三，新工業(yè)革命帶動經(jīng)濟新增長的趨勢不會變。以大數(shù)據(jù)、人工智能、數(shù)字化經(jīng)濟為標志的第四次工業(yè)革命，將帶動整個世界新的經(jīng)濟增長，這個趨勢不會因疫情而中斷，而會繼續(xù)增長。

第四，中國改革開放的趨勢不會變。過去40年我們中國通過改革開放推動了經(jīng)濟發(fā)展，今后的10年、20年，中國改革開放的動力是不會變的，肯定會產(chǎn)生非常強大的改革紅利和發(fā)展動力。

第五，中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展勢頭不會變。我們現(xiàn)在的格局是人均剛過一萬美元，剛剛跨過中等收入陷阱。未來二三十年，是我們?nèi)司?萬到3萬的過程，這個發(fā)展勢頭不可阻擋，會帶動中國增加30萬億美元的增量，這個增量將使中國經(jīng)濟有一個內(nèi)循環(huán)，同時帶動世界各國的經(jīng)濟共同發(fā)展。