對當(dāng)前社會背景下企業(yè)并購內(nèi)容的分析研究

劉雅婷

（河北金融學(xué)院，河北 保定 071051）

一、企業(yè)并購

（一）企業(yè)并購概述及評估方法

1.企業(yè)并購的含義

企業(yè)并購是指兩家或者更多的獨(dú)立公司并購組成為一家公司，一般來說都是由占優(yōu)勢的公司來進(jìn)行并購。實(shí)質(zhì)上是企業(yè)控制權(quán)和權(quán)利主體變動的過程。

2.選擇企業(yè)目標(biāo)時的評估方法

我們在對企業(yè)的選擇上要進(jìn)行一些價值的評估以確定該企業(yè)是否值得投資。我們在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估時要區(qū)別上市公司和非上市公司。

首先，對于上市公司的評估有三種方法：收益分析法、市場模型和資本資產(chǎn)定價模型。

其次，對于非上市公司的評估有以下方法：資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、收益法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

（二）企業(yè)并購的重要意義

1.發(fā)生企業(yè)并購的意義

企業(yè)并購的發(fā)生有很多的好處，企業(yè)并購對于自身的壯大以及經(jīng)濟(jì)局勢的調(diào)整、企業(yè)資本和規(guī)模的擴(kuò)大、企業(yè)核心競爭力的提高，企業(yè)多元化經(jīng)營的實(shí)現(xiàn)以及資金成本的降低都有非常重要的作用。企業(yè)并購后，籌資的途徑會更為豐富，并購企業(yè)可以獲得更多的閑置資金去投資非常優(yōu)質(zhì)的項目，所獲得的投資回報可以為企業(yè)帶來更多的投資收益，這樣長此以往對于企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，資源配置的優(yōu)化都起到很重要的作用。

2.企業(yè)并購的相關(guān)案例

（1）陌陌收購探探

2018年02月2日，陌陌官方突然宣布將收購探探100%的股權(quán)。這是我國社交領(lǐng)域非常大的突破。據(jù)介紹，探探被收購后將依然保持獨(dú)立運(yùn)營，陌陌不會干預(yù)，兩個品牌也將彼此分開。陌陌在公告中表示，打算以股票和現(xiàn)金的形式收購探探100%股權(quán)，總金額約為7.6億美元。

（2）阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆

2015年10月16日，阿里巴巴集團(tuán)宣布收購優(yōu)酷土豆集團(tuán)。11月6日，兩公司共同宣布雙方已經(jīng)簽署了并購協(xié)議，將以現(xiàn)金的方式進(jìn)行交易，總金額約達(dá)46.7億美元。2014年4月28日，阿里巴巴對優(yōu)酷土豆進(jìn)行了初步戰(zhàn)略投資，截至2015年6月30日，阿里巴巴擁有優(yōu)酷完全流通股份的18.3%。阿里正在著力打造基于數(shù)據(jù)技術(shù)的娛樂產(chǎn)業(yè)，本次收購?fù)瓿珊?，阿里的產(chǎn)業(yè)鏈布局將會更完善，一個數(shù)字娛樂帝國已具雛形。

（3）快手收購A站

2018年6月5日上午，國內(nèi)短視頻、直播平臺快手宣布已完成對A站的整體收購，未來，A站將保持獨(dú)立品牌、維持獨(dú)立運(yùn)營、保持原有團(tuán)隊、獨(dú)立發(fā)展。而快手會在許多的方面對A站提供幫助。

（4）美團(tuán)收購摩拜單車

2018年4月3日晚，摩拜召開股東會議表決通過了美團(tuán)收購案。摩拜的管理層將不變動。投票最終決定美團(tuán)以27億美元的價格全資收購摩拜。其中美團(tuán)占股35%，其余65%以現(xiàn)金形式進(jìn)行收購，其中3.2億美元作為未來流動性補(bǔ)充。

二、企業(yè)并購面臨的風(fēng)險投資問題

（一）財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購過程中容易發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，是指并購方不能非常及時的確定正確的資本結(jié)構(gòu)和預(yù)期要支付的并購價格的可能性，由于了解時間較短，收購方?jīng)]有充分了解被收購方的財務(wù)狀況以及潛在的風(fēng)險，從而導(dǎo)致并購方錯誤的估計被并購企業(yè)的價值，造成企業(yè)并購的失敗。財務(wù)報表是進(jìn)行評估和確定價格的重要依據(jù)，我們要多加注意。

（二）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指企業(yè)在進(jìn)行并購后出現(xiàn)了債務(wù)的問題，比如債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，償債能力下降等，就會出現(xiàn)流動性風(fēng)險。并購企業(yè)中以現(xiàn)金支付方式為主的企業(yè)多容易出現(xiàn)這種風(fēng)險。企業(yè)的流動資金和速動資金質(zhì)量越好，流動性性風(fēng)險越低，如果質(zhì)量差則就降低了企業(yè)對市場環(huán)境的應(yīng)變和調(diào)節(jié)的能力，從而增加企業(yè)的整體風(fēng)險。

（三）信息不對稱風(fēng)險

信息不對稱是指在并購的過程中對被并購企業(yè)不是非常了解，再加上沒有很好的制定計劃以及調(diào)查工作本身存在的局限性，信息不對稱風(fēng)險大大提高。多去尋找關(guān)鍵信息，信息的準(zhǔn)確決定著企業(yè)是否進(jìn)行并購行為和以什么方式進(jìn)行并購行為。如果提高信息的準(zhǔn)確性，我國企業(yè)并購的成功概率將大大提高。因此我們要非常重視信息不對稱的風(fēng)險。

（四）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指企業(yè)并購?fù)瓿珊螅驗槭袌霭l(fā)生的一些變化而導(dǎo)致的風(fēng)險，在市場經(jīng)濟(jì)的作用下，我國企業(yè)對市場的依賴程度越來越大，因此市場會影響到企業(yè)的并購行為，市場風(fēng)險我們也要多加注意。

三、我國企業(yè)并購所面臨的主要問題與不足之處

（一）并購的相關(guān)法制不健全，政策不完善

由于我國還沒有建立非常完善保障體系，處于對社會安定的考慮，政府一般要求收購方也要接受被收購企業(yè)的員工，這就導(dǎo)致企業(yè)并購難度的加大，許多不合理的并購出現(xiàn)，最終導(dǎo)致并購的失敗。

（二）缺乏專業(yè)的組織機(jī)構(gòu)

因為我國的并購起步晚，實(shí)踐不足，我國市場中缺少足夠的并購中介組織，在業(yè)務(wù)工作中存在欠缺。

（三）并購資金的來源缺乏

企業(yè)并購會消耗大量的資金，企業(yè)一般要借助銀行信貸，但是現(xiàn)階段我國對于并購業(yè)務(wù)的信貸資金支持力度有限，所以許多企業(yè)一般以內(nèi)源融資為主，但是如果花費(fèi)較大則會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

四、結(jié)語

企業(yè)并購是一個投資行為，對于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和競爭力的提高都有非常重要的意義，核心競爭力的加強(qiáng)是企業(yè)整體強(qiáng)化的基礎(chǔ)和前提，并購正是一個很好的方式，但是企業(yè)并購是一項復(fù)雜的工程，過程中會面臨許多的問題和挑戰(zhàn)，我們應(yīng)該積極探索，迎難而上。伴隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，相信許多學(xué)者對于企業(yè)并購的研究會更加深入，從而真正做到理論與實(shí)踐相結(jié)合。