• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展研究和平臺案例分析

    2020-12-07 06:09:32汪雨建
    時代金融 2020年32期

    汪雨建

    摘要:智能投顧是指利用計算機來為客戶優(yōu)化投資組合。全球智能投顧行業(yè)的發(fā)展帶動了中國的行業(yè)發(fā)展,越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司和大型金融機構(gòu)加入競爭。因此本研究選取了國內(nèi)發(fā)展迅速的兩家智能投顧公司:京東智投和浦發(fā)財智機器人。分別從傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)和新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)兩個不同角度出發(fā)分析智能投顧在中國的發(fā)展,重點關(guān)注大數(shù)據(jù)的應(yīng)用以及傳統(tǒng)銀行業(yè)對資源的整合,進一步探索智能投顧在中國的健康發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:智能顧投? 京東智投? 浦發(fā)財智機器人

    一、什么是智能投顧

    智能投顧也叫機器人投顧,這種數(shù)字化理財顧問提供的與以往不同的在線投資組合管理服務(wù)[1]。以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ),并輔以計算機的強大算力,由計算機自動計算并提供出資產(chǎn)組合配置建議,從而減少人為因素的干擾。

    智能投顧為客戶提供金融產(chǎn)品,其作用與傳統(tǒng)的投資顧問類似。個人投資者的偏好、風(fēng)險承受水平及收益目標(biāo)等都是智能投顧的參考要素,而數(shù)據(jù)模型則是依靠成熟的復(fù)合金融理論和相關(guān)算法。這就使智能投顧具有智能化、多元化、門檻低、成本低等特征。典型的資產(chǎn)配置過程如下圖所示:

    二、中國智能投顧發(fā)展情況

    在我國,計算機技術(shù)、人工智能等新技術(shù)正在被越來越多地應(yīng)用于投資和財富管理的創(chuàng)新。隨著資產(chǎn)管理行業(yè)在中國的發(fā)展,以智能投顧為賣點的平臺日益增多,目前已經(jīng)超過 20 家。這些機構(gòu)中傳統(tǒng)金融機構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占據(jù)了大頭,剩下的則大多是創(chuàng)新型的初創(chuàng)企業(yè)[2]。

    (一)國內(nèi)智能投顧市場的現(xiàn)狀

    目前,美國財富管理市場已達213萬億,中國連美國的一半都不到。隨著從業(yè)公司的數(shù)量飛速增加,美國智能投顧行業(yè)已經(jīng)實實在在地步入了成長期。這種特征的典型表現(xiàn)就是行業(yè)競爭日益激烈,整個行業(yè)的集中度日益提升,隨之而來的整合與并購事件也不斷增加。與美國相反,中國依舊是萌芽期階段,眾多公司紛紛涌入行業(yè)是這一點的最直接體現(xiàn)。目前中國智能投顧的普遍特點是行業(yè)過度分散,管理規(guī)模小、各平臺同質(zhì)化。隨著一些大的傳統(tǒng)金融機構(gòu)涉足智能投顧,眾多新興金融機構(gòu)、科技型公司也將緊隨其后,智能投顧的社會認可度將迅速提升,隨之而來的巨額管理資金毫無疑問也將流向智能投顧領(lǐng)域。

    (二)國內(nèi)智能投顧發(fā)展的困難

    與美國先進完善的市場不同,中國在投資產(chǎn)品、投資者和基礎(chǔ)設(shè)施方面仍處于薄弱期。中國由于起步晚,ETF產(chǎn)品體量遠遠小于美國。2016年中國ETF資產(chǎn)規(guī)模不足5000億元,數(shù)量也僅有131只,其中大部分也都還是無法降低風(fēng)險指數(shù)型。美國市場由于發(fā)展較早,ETF的體量大品種也更齊全。投資者構(gòu)成也存在差異,美國機構(gòu)居多,因此追求長期回報的產(chǎn)品更受歡迎。而中國則是散戶居多,他們更加投機,對短期價格波動非常敏感。

    基礎(chǔ)設(shè)施差則是體現(xiàn)在我國金融數(shù)據(jù)放開程度低。智能投顧非常依賴于客戶的金融大數(shù)據(jù),以用戶數(shù)據(jù)作為資產(chǎn)配置決策的基礎(chǔ)。國外金融機構(gòu)獲取數(shù)據(jù)方便,只要用戶授權(quán)即可;而國內(nèi)則由于監(jiān)管嚴(yán)格,要求不得將數(shù)據(jù)提供給第三方使用,這給業(yè)務(wù)開展增加了難度。

    (三)國內(nèi)智能投顧發(fā)展的機遇

    宜信研究院提供的數(shù)據(jù)表明,中國的新中產(chǎn)階層正快速崛起。中國新中產(chǎn)階層的人數(shù)2015年就已達2.04億人,中產(chǎn)階層擴大同時帶動中國的私人投資,目前投資總額已超過100萬億元。這也使得民眾的投資需求隨著中產(chǎn)階層的擴大同步增長。新中產(chǎn)階層并不能支撐私人銀行的個人投資顧問,他們理財需求又需要獨特的顧問,這些因素讓智能投顧深受投資者歡迎。

    多維度+高頻度大數(shù)據(jù)在極大程度上促進了智能投顧的發(fā)展。更多樣的數(shù)據(jù)獲取方式、更低的數(shù)據(jù)處理成本、更大的數(shù)據(jù)源都讓智能投顧日益成熟。伴隨著物聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展,移動終端、互聯(lián)網(wǎng)的正快速實現(xiàn)全球覆蓋,海量的數(shù)據(jù)為智能投顧的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)領(lǐng)域也會迎來飛速增長,到2020年全球數(shù)據(jù)量有望達44萬億GB[3]。除了數(shù)據(jù)規(guī)模不斷擴大,數(shù)據(jù)頻度也正快速提升,數(shù)據(jù)維度也在不斷增加,數(shù)據(jù)的繁榮正在實現(xiàn)。

    作為智能投顧的基礎(chǔ),數(shù)據(jù)異常重要。有了覆蓋面更廣的數(shù)據(jù)、更強大數(shù)據(jù)分析能力以及更豐富數(shù)據(jù)源,才能夠幫助建立更準(zhǔn)確的客戶側(cè)畫像。在不斷提升有效因子的準(zhǔn)確性后,智能投顧會根據(jù)客戶個性化需求計算出投資建議。這種策略往往更適應(yīng)客戶的需求,從而進一步提升用戶體驗。

    三、國內(nèi)案例比較

    隨著長尾群體對財富管理的需求逐漸提升、投資理財場景和習(xí)慣逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變以及國內(nèi)移動數(shù)字化程度提升,中國國內(nèi)的智能投顧發(fā)展日益迅速。故本研究選取國內(nèi)兩家智能投顧平臺進行對比分析,一是內(nèi)智能投顧模式的京東智投(京東金融),二是半智能投顧模式的財智機器人(浦發(fā)銀行)。

    (一) 京東智投與財智機器人的介紹

    京東智投是由京東金融在2015年8月推出的一款智能理財工具,它的發(fā)展基礎(chǔ)有兩個部分,一是來自京東金融的產(chǎn)品資源,二是京東的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢。京東智投的發(fā)展目標(biāo)是為客戶量身定制符合其意愿的投資組合,一開始時會要求用戶完成一份風(fēng)險測評問卷,接著根據(jù)問卷的數(shù)據(jù)對用戶從客觀風(fēng)險承受能力和主觀風(fēng)險承受態(tài)度兩個維度進行綜合考量,再依據(jù)京東金融的大數(shù)據(jù)建模進行計算,隨之向用戶推薦一些符合他們投資偏好以及風(fēng)險承受能力的個性化投資組合[4]。

    財智機器人是浦發(fā)銀行在2016年11月推出的新形態(tài),它是建立在手機銀行上的新型投資系統(tǒng)。財智機器人主要應(yīng)用于銀行業(yè)務(wù),是新型財富管理模式的一個重要組成部分。財智機器人通過智投顧問的身份和銀行的工作人員共同向客戶提供金融服務(wù),這在很大程度上減少了銀行的人工業(yè)務(wù)量。同時在銀行里以機器人模式突然出現(xiàn)的投資顧問,也給金融科技領(lǐng)域帶來了新的熱點。

    (二)SWOT對比分析

    1.機會與威脅對比分析。(1)環(huán)境機會對比。2015年3月,中國證監(jiān)會發(fā)布的《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則(征求意見稿)》草案規(guī)定了持牌投資的咨詢機構(gòu)可以代表客戶,對委托的客戶進行其賬戶的投資以及交易的管理,鼓勵智能投顧公司可以同時對公司客戶進行投資咨詢以及資產(chǎn)管理[5]。 這一規(guī)則的頒布給予了京東金融發(fā)展智能投顧平臺的機會,于是在8月出現(xiàn)了京東智投。京東智投建立之初就注重發(fā)展多元化投資,還能以京東金融的大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來為客戶提供符合其意愿的資產(chǎn)投資方案。

    浦發(fā)銀行以“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃為核心,立足自身試圖建立新的財富管理模式。這種模式以客戶為中心,并將大數(shù)據(jù)分析、在線智能投資和離線個性化金融咨詢統(tǒng)一為一個有機整體,力求能夠提供涵蓋客戶生命周期的財富規(guī)劃服務(wù)。這一新模式的出現(xiàn),可以很大程度上塑造浦發(fā)銀行發(fā)展財富管理的新名片和市場形象,也重建了營銷人員的銷售以及改善了客戶維護的標(biāo)準(zhǔn)化流程,并且促進了單一產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)變到資產(chǎn)配置組合和資產(chǎn)配置計劃。

    (2)環(huán)境威脅對比。目前,京東智投還不能實現(xiàn)真正意義上的智能投資,因為人工操作在投資策略匹配的過程中仍是必不可少的一部分,還達不到完全智能化。并且由于財智機器人是一個新出現(xiàn)的科技產(chǎn)品,所以外界對它的應(yīng)用還在一步一步的探索中,這使銀行內(nèi)部控制制度建設(shè)和它的更新速度常常無法及時匹配。

    2.優(yōu)勢與劣勢對比分析。(1)優(yōu)勢對比。京東智投作為基于京東大數(shù)據(jù)的智能投資工具,它具有以下四大優(yōu)勢: 第一,京東智投的投資門檻較低,京東智投的初始投資金額在500元左右,門檻較低,便于零售投資; 第二,京東智投對接京東旗下的各類金融產(chǎn)品資源和大數(shù)據(jù)。因此,它的智能投資產(chǎn)品會獲得更多的歡迎,而且由于京東智投能夠方便地接觸到用戶,同時用戶對其更熟悉,最終會吸引更多的客戶;第三,京東智投的界面體驗較好,京東金融本身就擁有良好的客戶基礎(chǔ)。因此,京東智投能夠更好地滿足消費者在界面、操作習(xí)慣和視覺方面的需求;第四,京東智投的產(chǎn)品是精確匹配的,在向客戶推薦產(chǎn)品時,京東智投的投資產(chǎn)品范圍更廣,限制更少。

    財智機器人的出現(xiàn),使銀行的金融服務(wù)更加方便,大大減輕了人力資源的壓力,節(jié)省了等號排隊的時間。同時,財智機器人的出現(xiàn)不僅滿足了客戶的多樣化需求,也提高了自身服務(wù)體系的專業(yè)化程度。

    (2)劣勢對比。京東智投的缺點是: 第一,信息透明度低,京東智投的產(chǎn)品都是黑箱策略,這會導(dǎo)致很難獲得投資者的信任以及資金規(guī)模的擴大; 第二,缺乏客戶服務(wù),平臺上相對缺乏客戶服務(wù)或人工服務(wù),缺乏及時有效的客戶服務(wù)體系,客戶的問題不能及時有效地得到回答;第三,對于客戶分析的準(zhǔn)確性還有待進一步提高。目前,風(fēng)險評估問卷以及客戶的主觀風(fēng)險選擇仍然是京東智投給出資產(chǎn)配置建議的重要參考因素,這就導(dǎo)致要達到真正的個性化與匹配還需要很長一段路要走。

    浦發(fā)銀行的財智機器人是一項新科技,所以仍在探索完善中,所以過程中不斷出現(xiàn)新的矛盾。一是銀行內(nèi)部控制進度稍顯落后,這主要是工作人員無法及時清晰地認識新事物,這也給提出有效的內(nèi)部控制方增加了難度;二是在信息處理方面,因為銀行不斷滿足客戶的需求而開發(fā)了新的應(yīng)用程序,這促使了財智機器人的應(yīng)用控制變得越來越復(fù)雜;三是財智機器人以智投顧問的身份與銀行工作人員一起提供用戶服務(wù),原有的組織僅僅適合人工時代并不是為智能時代打造,所以效率有待提高;四是當(dāng)客戶同時面對人工服務(wù)與智能服務(wù)時,銀行對于職權(quán)和責(zé)任的分配是否合理的界限也難以決定。

    3 .PEST對比分析。(1)政治環(huán)境對比。2015年3月,在中國證監(jiān)會發(fā)布《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則(征求意見稿)》之后,京東智投很快就進入了市場。這項草案規(guī)定,持有牌照的投資咨詢機構(gòu)可以同時接受客戶委托業(yè)務(wù)、代理執(zhí)行客戶的賬戶投資和交易管理,公司可以開展智能投資咨詢和資產(chǎn)管理的公司業(yè)務(wù)[5]。根據(jù)“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)容,浦發(fā)銀行的財智機器人努力創(chuàng)造一種從未有過的為客戶進行財富管理運作的新模式。這種模式以客戶為中心,并且將發(fā)展迅速的大數(shù)據(jù)分析、線上智投和線下個性化金融咨詢服務(wù)統(tǒng)一成一個新的有機整體,相互合作。進而能夠為客戶提供涵蓋整個生命周期的服務(wù),滿足客戶絕大部分的財富規(guī)劃需求。

    (2)經(jīng)濟環(huán)境對比。京東智投的出現(xiàn)除了國家政策的支持外,也是由于巨大的國內(nèi)潛在市場,大眾投資者不知道如何管理資金,只能把錢存入銀行,在金融產(chǎn)品的投資配置低,所以京東智投有一個巨大的市場。并且據(jù)數(shù)據(jù)顯示,截至2019年底,中國人均個人財富約為32萬元,這可以看出國內(nèi)的財富管理領(lǐng)域前景優(yōu)異。而浦發(fā)銀行看準(zhǔn)了時機,開始大力發(fā)展財富管理業(yè)務(wù),這也促使了財智機器人的問世。

    (3)社會環(huán)境對比。由于中低端客戶在中國智能投顧平臺上占據(jù)很大的部分,年輕一代也對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有較高的認可度,并且他們正處在財富快速積累的階段,所以中國未來智能投顧的市場范圍將有很大的增長空間。因此,京東智投在未來的發(fā)展前景非常好?,F(xiàn)如今,在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,過去傳統(tǒng)的人工服務(wù)、客戶營銷和數(shù)據(jù)管理技術(shù)已經(jīng)不能滿足現(xiàn)在人們對銀行業(yè)和金融業(yè)的需求。人們的交易方式和金融需求總是隨著時代的發(fā)展而實時變化,而當(dāng)前正是互聯(lián)網(wǎng)茁壯成長的時代,人們對網(wǎng)上交易方式的需求也在迅速增長。

    四、中國智能投顧的發(fā)展建議

    自二十一世紀(jì)以來,經(jīng)濟全球化大行其道,中國的經(jīng)濟更是借助全球化趨勢發(fā)展飛速,這也為國內(nèi)的眾多投資者們提供了穩(wěn)定的資產(chǎn)回報。這陣東風(fēng)給中國人民帶來了可觀的財富增長,隨之而來的是人們對投資理財產(chǎn)品的旺盛需求。

    目前,智能投顧所用到的技術(shù)在中國發(fā)展尚不成熟,因而智能投顧市場還處在初級階段。然而中國擁有巨大的人口規(guī)模市場以及不斷增長的資產(chǎn)管理規(guī)模趨勢,都為智能投顧在中國未來的發(fā)展打下有利基礎(chǔ)[6]。為了使智能投顧能在中國獲得更好的發(fā)展,提出以下建議:

    第一,提升智能投顧應(yīng)用技術(shù)?;ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)無論是在現(xiàn)代生活中還是金融業(yè)發(fā)展中,所扮演的角色都越來越重要。隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的深度融合,傳統(tǒng)金融業(yè)受到的沖擊也是越來越劇烈,其中人工智能技術(shù)的應(yīng)用更是在重塑人們的金融業(yè)務(wù)思維。智能投顧模式要從半自動化走向全自動化,再走向全智能化。

    第二,看待智能投顧方式需辯證。毫無疑問,智能投顧取代傳統(tǒng)投資顧問是社會發(fā)展的趨勢。這是由于智能投顧具有人工服務(wù)不具備的優(yōu)勢,那就是極低的邊際成本。美國市場的經(jīng)驗說明,智能投顧市場是一個具有超大增長潛力的新型行業(yè)。目前既是智能投顧發(fā)展的關(guān)鍵時期,也是各項政策尚未完善的時期,因為把握對市場和政策建立清醒地認識是重中之重,同時也有助于入局者進行差別化的市場定位。為了更好地發(fā)展前景和發(fā)展空間,既要對擁有的各種資源進行良好的整合,也要同時注意滿足消費者的差異化需求。

    第三,智能投顧管理機制需要提升。隨著居民人均收入不斷提升,人們理財意識逐漸提高,智能投顧借著這股東風(fēng)的茁壯成長。智能投顧如今已經(jīng)逐步度過初期的迅速上線和模糊定位期,逐步進入穩(wěn)健發(fā)展階段。這使得業(yè)內(nèi)眾多公司都在思考調(diào)整產(chǎn)品架構(gòu),限定成本的同時為公司追求更高的收益。同時,同質(zhì)化的競爭加劇了市場壓力,這就要求各家公司不斷提高公司內(nèi)部從業(yè)人員的綜合素質(zhì),來獲得更高的行業(yè)競爭力。

    第四,健全智能投顧的模式。智能投顧類公司在項目初期就需要對自身的模式有清晰地認識,力求讓自身的模式能夠系統(tǒng)化、綜合化。客戶的需求和承受力、自身的資源和優(yōu)勢和各個階段的需求變化,都是必須納入考慮范疇。當(dāng)建立現(xiàn)有資源的推廣運作和收費運行模式后,就能順利開展綜合利用服務(wù)模式,做到“內(nèi)外兼修”,為客戶提供涵蓋業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)等多個綜合領(lǐng)域的全方位服務(wù),建立公司品牌[7]。

    參考文獻:

    [1]姜海燕,吳長鳳.智能投顧的發(fā)展現(xiàn)狀及監(jiān)管建議[J].證券市場導(dǎo)報,2016(12):4-10.

    [2]張立鈞.中國智能投顧市場蘊藏巨大潛力[J].清華金融評論,2016,000(010):93-97.

    [3]許亞嵐.智能投顧:新金融的下一戰(zhàn)場[J].經(jīng)濟,2016(32):44-48.

    [4]尹孜.智能投顧 財富管理新風(fēng)口[J].中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),2016(22):58-61.

    [5]馮永昌,孫冬萌.智能投顧行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存(上)[J].金融科技時代,2017,000(006):17-24.

    [6]楊望,董羽翀.資管新風(fēng)向:智能投顧在中國的崛起[J].金融博覽,2017,000(007):56-57.

    [7]朱玲,趙書生.浦發(fā)推出“財智機器人”,銀行智能化浪潮風(fēng)起云涌[J].金融經(jīng)濟,2017, 451(01):24-25.

    作者單位:蘇州科技大學(xué)

    欧美精品亚洲一区二区| 男人舔奶头视频| 日本一区二区免费在线视频| 亚洲国产精品999在线| 校园春色视频在线观看| 精品乱码久久久久久99久播| 九色国产91popny在线| 亚洲av成人av| 国产免费男女视频| 国产成人精品久久二区二区91| 两性夫妻黄色片| 精品国产亚洲在线| 在线观看免费日韩欧美大片| av天堂在线播放| 国产亚洲欧美精品永久| 香蕉av资源在线| 婷婷精品国产亚洲av| 一区二区三区国产精品乱码| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| e午夜精品久久久久久久| 中文字幕人妻熟女乱码| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 好男人电影高清在线观看| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 91麻豆av在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 久久久久久久精品吃奶| 国产精品九九99| 免费av毛片视频| 成人国产一区最新在线观看| 国产99白浆流出| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 怎么达到女性高潮| 欧美国产日韩亚洲一区| 欧美色视频一区免费| 日韩大码丰满熟妇| 成人午夜高清在线视频 | 国产激情久久老熟女| 日本在线视频免费播放| 久久午夜综合久久蜜桃| 免费在线观看亚洲国产| 亚洲七黄色美女视频| 丰满的人妻完整版| 999久久久国产精品视频| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产久久久一区二区三区| 国内精品久久久久久久电影| 免费看十八禁软件| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 天堂√8在线中文| 午夜福利一区二区在线看| 国产精品影院久久| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产久久久一区二区三区| 午夜精品在线福利| 亚洲免费av在线视频| 麻豆成人午夜福利视频| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲一区高清亚洲精品| 精品日产1卡2卡| 欧美成狂野欧美在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 国产精品一区二区精品视频观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 日日干狠狠操夜夜爽| 亚洲专区中文字幕在线| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 999久久久国产精品视频| 国产精品永久免费网站| 国产成人影院久久av| 黄色女人牲交| 国产精品1区2区在线观看.| 久久久久精品国产欧美久久久| 两人在一起打扑克的视频| 日本一区二区免费在线视频| 久久亚洲真实| 又大又爽又粗| 午夜亚洲福利在线播放| 叶爱在线成人免费视频播放| 叶爱在线成人免费视频播放| 精品久久久久久久毛片微露脸| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 在线天堂中文资源库| 成人免费观看视频高清| 听说在线观看完整版免费高清| 久久久久久大精品| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 欧美zozozo另类| 人成视频在线观看免费观看| 最近在线观看免费完整版| 热99re8久久精品国产| 制服诱惑二区| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 亚洲一区二区三区不卡视频| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 在线国产一区二区在线| 一区二区三区国产精品乱码| 精品卡一卡二卡四卡免费| 日本熟妇午夜| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲五月色婷婷综合| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲电影在线观看av| 妹子高潮喷水视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 999精品在线视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 丁香欧美五月| 亚洲欧美日韩无卡精品| 男女午夜视频在线观看| 国产高清激情床上av| 黄色女人牲交| 日本 av在线| 久久亚洲精品不卡| 日韩欧美一区视频在线观看| www日本黄色视频网| 日本 av在线| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 波多野结衣av一区二区av| 国产精品久久久人人做人人爽| 精品乱码久久久久久99久播| 日韩三级视频一区二区三区| 久久久久久久午夜电影| 大型av网站在线播放| 十八禁人妻一区二区| 午夜福利视频1000在线观看| 一本一本综合久久| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美一级毛片孕妇| 亚洲欧美精品综合久久99| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 日本一本二区三区精品| 黄色毛片三级朝国网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 又黄又粗又硬又大视频| 免费无遮挡裸体视频| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 久热爱精品视频在线9| 自线自在国产av| 日韩成人在线观看一区二区三区| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 午夜福利欧美成人| 宅男免费午夜| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲九九香蕉| 老鸭窝网址在线观看| 99精品在免费线老司机午夜| 久久久久国产一级毛片高清牌| 天堂影院成人在线观看| 黄色a级毛片大全视频| 一本综合久久免费| 又黄又粗又硬又大视频| 久久香蕉精品热| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲片人在线观看| 久久久久久国产a免费观看| 性色av乱码一区二区三区2| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 老司机午夜福利在线观看视频| 中出人妻视频一区二区| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 欧美最黄视频在线播放免费| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲电影在线观看av| 巨乳人妻的诱惑在线观看| www.999成人在线观看| 嫩草影院精品99| 狠狠狠狠99中文字幕| 色婷婷久久久亚洲欧美| 老汉色∧v一级毛片| 国产又爽黄色视频| 婷婷六月久久综合丁香| videosex国产| 久久久久九九精品影院| 人人妻人人澡人人看| 黄色丝袜av网址大全| 亚洲午夜理论影院| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 一区二区三区高清视频在线| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲男人天堂网一区| 免费观看人在逋| 久9热在线精品视频| 首页视频小说图片口味搜索| 欧美最黄视频在线播放免费| 女性被躁到高潮视频| 国产爱豆传媒在线观看 | 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 中国美女看黄片| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 九色国产91popny在线| 国产熟女xx| 国产精品99久久99久久久不卡| 国产爱豆传媒在线观看 | 悠悠久久av| 妹子高潮喷水视频| 最好的美女福利视频网| 亚洲av美国av| 亚洲国产精品成人综合色| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 久99久视频精品免费| 国产成人啪精品午夜网站| 中文字幕久久专区| 亚洲国产欧美网| 久久婷婷成人综合色麻豆| 婷婷精品国产亚洲av在线| 男人舔奶头视频| 免费在线观看完整版高清| 一个人免费在线观看的高清视频| 日本 欧美在线| 在线观看日韩欧美| 日韩欧美在线二视频| 欧美乱码精品一区二区三区| 亚洲成人免费电影在线观看| 99re在线观看精品视频| 波多野结衣高清作品| 欧美激情高清一区二区三区| 久久精品国产亚洲av高清一级| av福利片在线| 校园春色视频在线观看| 亚洲精品av麻豆狂野| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产精品久久久av美女十八| 国产欧美日韩精品亚洲av| 久久亚洲真实| aaaaa片日本免费| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产99白浆流出| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲九九香蕉| 精品熟女少妇八av免费久了| 黄色丝袜av网址大全| 岛国在线观看网站| 好男人电影高清在线观看| 精品国产美女av久久久久小说| 久久中文字幕一级| 男人操女人黄网站| 99久久综合精品五月天人人| 一区二区三区国产精品乱码| 亚洲美女黄片视频| or卡值多少钱| 麻豆成人午夜福利视频| 国产99久久九九免费精品| 久久精品91蜜桃| 久久99热这里只有精品18| 亚洲七黄色美女视频| 99久久综合精品五月天人人| 中文字幕高清在线视频| 999精品在线视频| 午夜福利一区二区在线看| 欧美黑人巨大hd| 国产区一区二久久| 人人妻人人看人人澡| 不卡一级毛片| www.自偷自拍.com| 99re在线观看精品视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 禁无遮挡网站| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 黑人操中国人逼视频| 妹子高潮喷水视频| 免费在线观看完整版高清| 亚洲国产欧美一区二区综合| www国产在线视频色| 色播在线永久视频| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久天堂一区二区三区四区| 欧美在线一区亚洲| 最新在线观看一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 少妇粗大呻吟视频| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产精华一区二区三区| 级片在线观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产精品九九99| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产人伦9x9x在线观看| 99国产精品一区二区三区| 亚洲自拍偷在线| 99国产综合亚洲精品| 亚洲人成伊人成综合网2020| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 少妇粗大呻吟视频| 亚洲av五月六月丁香网| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 午夜免费成人在线视频| 国产99白浆流出| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产99久久九九免费精品| 亚洲av成人av| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲 国产 在线| 国产成年人精品一区二区| 香蕉国产在线看| 脱女人内裤的视频| 99久久久亚洲精品蜜臀av| www.999成人在线观看| 麻豆成人午夜福利视频| 免费观看精品视频网站| 麻豆成人av在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 又大又爽又粗| 观看免费一级毛片| 亚洲精品在线美女| 岛国视频午夜一区免费看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 九色国产91popny在线| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 精品乱码久久久久久99久播| 久久九九热精品免费| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 在线视频色国产色| 国产黄色小视频在线观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 国产成人精品久久二区二区免费| 身体一侧抽搐| 久久久国产精品麻豆| 欧美黄色淫秽网站| 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久国产乱子伦精品免费另类| 国产成人精品久久二区二区91| 亚洲男人的天堂狠狠| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美黑人精品巨大| 日本a在线网址| x7x7x7水蜜桃| 老司机深夜福利视频在线观看| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| av在线天堂中文字幕| 欧美色欧美亚洲另类二区| 一本综合久久免费| 亚洲第一av免费看| 日韩av在线大香蕉| 国产精品永久免费网站| 亚洲电影在线观看av| 日韩三级视频一区二区三区| 美女 人体艺术 gogo| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 黄色女人牲交| 亚洲国产欧美一区二区综合| 欧美久久黑人一区二区| 18禁观看日本| 黄色视频,在线免费观看| 最新在线观看一区二区三区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 黄色女人牲交| 禁无遮挡网站| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲三区欧美一区| 午夜免费观看网址| 精品熟女少妇八av免费久了| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 国产99白浆流出| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲在线自拍视频| 国产成人系列免费观看| 香蕉国产在线看| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲久久久国产精品| 亚洲成国产人片在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 99国产综合亚洲精品| 精品久久久久久久久久免费视频| 午夜免费成人在线视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 欧美日韩乱码在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 日韩精品有码人妻一区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 天天一区二区日本电影三级| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产乱人偷精品视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产美女午夜福利| 99久久久亚洲精品蜜臀av| videossex国产| 天天一区二区日本电影三级| 99国产精品一区二区蜜桃av| 特级一级黄色大片| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 俺也久久电影网| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 日本一二三区视频观看| ponron亚洲| 午夜激情福利司机影院| 成人三级黄色视频| 亚洲国产精品久久男人天堂| 亚洲精品色激情综合| 亚洲人成网站高清观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美高清成人免费视频www| 欧美性感艳星| 亚洲欧美日韩东京热| 免费搜索国产男女视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日韩欧美 国产精品| 国产精品一区www在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 三级毛片av免费| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 性欧美人与动物交配| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美国产日韩亚洲一区| 十八禁网站免费在线| 麻豆一二三区av精品| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久久欧美国产精品| 免费看美女性在线毛片视频| h日本视频在线播放| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产老妇女一区| 一本一本综合久久| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 色噜噜av男人的天堂激情| 亚洲不卡免费看| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 午夜福利在线在线| 久久精品国产亚洲网站| 国产伦一二天堂av在线观看| 中文字幕熟女人妻在线| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 午夜视频国产福利| 嫩草影院新地址| 婷婷精品国产亚洲av| 国产亚洲精品久久久com| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产视频内射| 久久这里只有精品中国| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 露出奶头的视频| 久久久久久久久久成人| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 欧美高清性xxxxhd video| 精品一区二区免费观看| 日韩一区二区视频免费看| 欧美一区二区亚洲| 国产高清不卡午夜福利| 能在线免费观看的黄片| 亚洲成人精品中文字幕电影| av黄色大香蕉| 有码 亚洲区| 国产成人一区二区在线| 97热精品久久久久久| 悠悠久久av| 桃色一区二区三区在线观看| 日韩制服骚丝袜av| 免费一级毛片在线播放高清视频| 精品免费久久久久久久清纯| 国产精品久久久久久久电影| 久久人人爽人人片av| 男人舔女人下体高潮全视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 免费看美女性在线毛片视频| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲av成人av| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久亚洲国产成人精品v| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 午夜激情欧美在线| 日本 av在线| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 久久久精品欧美日韩精品| 国产免费男女视频| 男人的好看免费观看在线视频| 国产三级中文精品| 日本三级黄在线观看| 哪里可以看免费的av片| 久久鲁丝午夜福利片| 久久国内精品自在自线图片| 最好的美女福利视频网| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产一区二区三区在线臀色熟女| .国产精品久久| 亚洲成人久久爱视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产在线精品亚洲第一网站| 欧美性感艳星| 熟女电影av网| 麻豆av噜噜一区二区三区| 日日撸夜夜添| 日韩成人伦理影院| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲精品一区av在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 国产成年人精品一区二区| 搡老熟女国产l中国老女人| 国模一区二区三区四区视频| 波多野结衣高清无吗| 国产久久久一区二区三区| 亚洲国产欧美人成| 国产毛片a区久久久久| 国产淫片久久久久久久久| 亚洲欧美日韩无卡精品| 淫妇啪啪啪对白视频| 超碰av人人做人人爽久久| 一级黄色大片毛片| 久久久久性生活片| 免费电影在线观看免费观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲自拍偷在线| 最近最新中文字幕大全电影3| 欧美性猛交黑人性爽| 欧美不卡视频在线免费观看| 一进一出抽搐动态| 一区福利在线观看| 国产在线男女| 午夜福利在线观看吧| 男人舔奶头视频| 在线播放国产精品三级| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 欧美日韩综合久久久久久| 国产日本99.免费观看| 久久这里只有精品中国| 久久久欧美国产精品| 成人无遮挡网站| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲美女搞黄在线观看 | 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 最近的中文字幕免费完整| 99久久精品热视频| 日韩成人伦理影院| 久久国内精品自在自线图片| 一级a爱片免费观看的视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 91在线精品国自产拍蜜月| 91久久精品电影网| 欧美国产日韩亚洲一区| 舔av片在线| 亚洲电影在线观看av| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 十八禁网站免费在线| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 在线观看66精品国产| 国内精品宾馆在线| 亚洲精品亚洲一区二区| 精品午夜福利视频在线观看一区| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 一个人看的www免费观看视频| 99热6这里只有精品| 国内揄拍国产精品人妻在线| 看片在线看免费视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美又色又爽又黄视频| 国产高清三级在线| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 大型黄色视频在线免费观看| 国产在视频线在精品| 观看美女的网站| 永久网站在线| 亚洲久久久久久中文字幕| 亚洲最大成人av| 日本-黄色视频高清免费观看| 精品午夜福利视频在线观看一区| 97在线视频观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲精品456在线播放app| 男女边吃奶边做爰视频| 精品不卡国产一区二区三区| 成人二区视频| 成年女人永久免费观看视频| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 91精品国产九色| 色综合站精品国产| 日本成人三级电影网站| 日本黄色片子视频| 亚洲内射少妇av| 小说图片视频综合网站| 老司机午夜福利在线观看视频| 久久中文看片网| 黄色配什么色好看| 韩国av在线不卡| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲av二区三区四区| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲内射少妇av| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲欧美精品综合久久99| 欧美性猛交黑人性爽| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 丝袜喷水一区| 69av精品久久久久久| av在线观看视频网站免费|