愛彼迎絕處逢生，年底300億美元估值上市？

鄒康

遭受重?fù)舻膼郾擞?/p>

疫情給愛彼迎業(yè)務(wù)造成了巨大不利影響，近期愛彼迎公司預(yù)計，今年的營收約為去年的一半。隨著經(jīng)濟(jì)活動重啟，愛彼迎業(yè)務(wù)有所恢復(fù)，上市計劃提上案頭，該公司預(yù)計在11月底或12月份以至少300億美元的估值上市，該估值幾乎是其六個月前尋求注資時估值的兩倍。

愛彼迎首席執(zhí)行官布萊恩·切斯基表示，當(dāng)前的業(yè)務(wù)情況和3月份的情況截然不同。3月的第二周，歐洲、美洲和中國的預(yù)訂量直線下降，同比下降了80%，美國的業(yè)務(wù)基本停滯。給予公司重創(chuàng)。切斯基看到統(tǒng)計數(shù)據(jù)的時候說：“收件箱收到全球各個部門的郵件，但我從未見過如此糟糕的數(shù)字?！碑?dāng)周周末他召集了一個緊急委員會會議。

來自紅杉資本和安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz）等風(fēng)險投資公司的合作伙伴進(jìn)入了Zoom，這是許多周日董事會會議的第一場。會議中的數(shù)據(jù)顯示，隨著大量用戶預(yù)訂的取消，愛彼迎的儲備金正在消耗殆盡，需要迅速注入現(xiàn)金。

“需要的金額巨大。”董事會成員兼前美國運通公司（American Express Co.）首席執(zhí)行官肯尼思·謝諾回憶道，他當(dāng)時對切斯基先生說：“這是你成為領(lǐng)導(dǎo)者的關(guān)鍵時刻?！?/p>

3月26日晚，愛彼迎CEO切斯基與數(shù)千名員工進(jìn)行了一場嚴(yán)肅的視頻通話，告訴他們“一切都擺在桌面上”，包括裁員。之后，他看到了摩根士丹利（Morgan Stanley ）首席技術(shù)銀行家邁克爾·格林斯的文字 ，內(nèi)容涉及Silver Lake和Sixth Street Partners的潛在債務(wù)投資。銀行家們花了幾天時間研究另一種融資方案，使準(zhǔn)投資者有權(quán)擁有公司5%以上的權(quán)利。

Silver Lake和Sixth Street的交易將使他們有資格獲得公司1.25%的股份。愛彼迎的利率高達(dá)11%，如果公司能夠迅速償還或再融資，那是一個更好的選擇。與固定資產(chǎn)的酒店不同，Airbnb沒有任何重資產(chǎn)，它的間接費用很低，翻身并非不可能。銀行家在72小時內(nèi)編制了一份條款清單，Silver Lake和Sixth Street Partners貸給該公司10億美元，另外一個投資者財團(tuán)又提供了10億美元的貸款。愛彼迎聯(lián)合創(chuàng)始人們公布暫時放棄薪水，將高管的薪水削減一半，并削減了近10億美元的營銷費用，另外財務(wù)系統(tǒng)開始“逐行”瀏覽數(shù)百個支出項目。

5月5日，公司在電視會議上宣布解雇1900名員工的計劃，縮減了一些傳統(tǒng)酒店和豪華酒店的合作，并暫停了向新領(lǐng)域的發(fā)展，如交通和媒體。被解雇的員工被允許保留公司發(fā)放的Apple筆記本電腦，并獲得為期一年的健康保險。愛彼迎在網(wǎng)上發(fā)布了離職員工的人才目錄，以便希望招聘的公司可以利用他們。

首席執(zhí)行官增加了與現(xiàn)有員工的溝通，從每月一次改為每周一次的問答。他還試圖在停工高峰期對因退款政策而感到惱火的房東進(jìn)行賠償，方法是從籌集的資金中分配資金，以補償被取消住宿的三分之一。在疫情的早期，許多資金短缺的房東撤回了他們的房屋，將其出售或在傳統(tǒng)的租賃市場上出租。

時間到了8月，來自Edison Trends的數(shù)據(jù)（基于40萬多條電子收據(jù)進(jìn)行分析）發(fā)現(xiàn)，從6月到9月下旬，消費者在愛彼迎上的消費要比通過萬豪國際集團(tuán)、洲際酒店集團(tuán)或希爾頓全球控股集團(tuán)的預(yù)訂多，反彈甚至要好于銀行家?guī)讉€月前向投資者推薦的最佳情況，愛彼迎的租金庫存開始穩(wěn)步上升。在此之前，他們預(yù)測業(yè)務(wù)將在今年的最后三個月才開始回升。

即便如此，數(shù)據(jù)上也不好看，據(jù)知情人士透露，該公司第二季度虧損3.97億美元，收入比去年同期下降72%。由于削減了大部分營銷支出和裁員，該期間的運營支出下降了38%。相比之下，2020年第二季度的運營成本比去年同期躍升了48%。

切斯基在過去幾個月中，大部分時間都是輪班工作16小時，他住在舊金山米申社區(qū)，有時還會到多洛雷斯公園的長凳上與董事會交談。隨著業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，公司向投資者發(fā)出強烈的信號，并提高員工的士氣，因為其中一些人擔(dān)心他們的股票期權(quán)在年底到期，愛彼迎開始雇用一些下崗員工，并恢復(fù)其員工獎金計劃。

旅客游覽的大城市一直是愛彼迎的優(yōu)勢，但現(xiàn)在將重點放在當(dāng)?shù)刈∷奚稀５浇衲?月，該公司已經(jīng)重新設(shè)計了網(wǎng)站和應(yīng)用程序，其算法可以向潛在的旅行者顯示從普通居民的小房間到附近的豪華海濱房屋的所有信息，當(dāng)前形勢下，這些用戶通常沒有考慮坐飛機外出。經(jīng)過一系列運營后，客人以疫情前的速度開始預(yù)訂住宿。據(jù)該公司稱，在8月份，超過一半的預(yù)訂是針對在客人所在地300英里范圍內(nèi)的住宿。

愛彼迎回溫后上漲的趨勢使這家共享住房巨頭走上了上市之路，并報告了今年第三季度的利潤，這樣的進(jìn)度在第二季度前幾乎是不可能的。據(jù)投資界知情人士透露，預(yù)計愛彼迎將在11月底或12月以300億美元或更高的價格上市，幾乎是六個月前尋求注資時的估值的兩倍。該公司將在多年來最炙手可熱的IPO市場首次亮相，新上市公司的股價已經(jīng)飆升，并有望創(chuàng)下新高。

切斯基的一些批評家和觀察家朋友們說，盡管今年的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)沒有達(dá)到之前的水平，但愛彼迎當(dāng)前的恢復(fù)狀態(tài)給予了投資人信心。“令我印象深刻的是愛彼迎調(diào)整方向工作的速度”，硅谷加速器Y Combinator的首席執(zhí)行官邁克爾·塞伯特說，該公司指導(dǎo)并催生了 Dropbox Inc.、DoorDash Inc.和Airbnb等公司。

由于許多企業(yè)將遠(yuǎn)程工作定為長期性的工作，有些人將搬到郊區(qū)，愛彼迎做了一些調(diào)查，即便是已經(jīng)重返工作崗位的人，目前也擁有更大的靈活性，在近郊旅游的需求仍然存在。在過去的幾個月中，切斯基提到以下幾點：不要在營銷、人員配置或非核心項目上過度支出。聆聽客戶的反饋和需求，無論是旅行者還是業(yè)主。

巨額開銷背后的爭議

愛彼迎每年要花費1億美元升級其平臺技術(shù)，其中有一部分資金會用在安全問題上。2019年第三季度，愛彼迎的一般和行政開支（包括人力資源、會計、法務(wù)和辦公室的維護(hù)成本等）較上年同期增長了一倍左右，達(dá)到了1.75億美元。2019年第一季度，愛彼迎的虧損環(huán)比翻了一番，這主要是由于該公司搞了一些大規(guī)模的營銷活動——這也是很多企業(yè)在上市前常用的手段，目的是為了讓投資者相信公司的價值。愛彼迎當(dāng)季的銷售和營銷成本達(dá)到3.67億美元，較上年同期上漲了58%。

如果不考慮具體成本，光看支出的增加，這家公司在投資者眼中就顯得不那么有價值了。愛彼迎之所以這樣做，就是要獲得公開市場的認(rèn)可——雖然投資者對一些虧損的科技公司早已心懷疑慮。近幾年，像Uber、Lyft和Slack等公司在上市后都表現(xiàn)平平，更不用說WeWork這種徹底失敗的例子了。

IPO研究機構(gòu)復(fù)興資本（Renaissance Capital）的負(fù)責(zé)人凱瑟琳·史密斯表示：“投資者會擔(dān)心愛彼迎是否在虧損。愛彼迎一直被視為一家比較獨特的私營公司，但虧損會給它招來更加苛刻的目光，它的股價將取決于它的預(yù)期盈利能力。”

不過也有人指出，愛彼迎一開始之所以被稱為“硅谷寵兒”，是因為它與上面那幾家公司不同，在正常時期，它早已實現(xiàn)了盈利，還表示它的賬上“躺著”30億美元現(xiàn)金。億萬富翁投資者威廉·阿克曼已與愛彼迎進(jìn)行了關(guān)于與其空白支票公司進(jìn)行反向合并的公開募股的咨詢，但后者優(yōu)先考慮通過傳統(tǒng)IPO進(jìn)行公開募股。

旅游業(yè)媒體和研究公司Skift的高級研究分析師賽斯·博爾科表示：“如果你說我們的業(yè)務(wù)是成功的，這個市場上憑借這個產(chǎn)品是可以盈利的，那么也許還能站得住腳。但是你拿出一些現(xiàn)金說‘我們要加大營銷支出，提高安全性，消除負(fù)面報道，我可能會很擔(dān)心?！?/p>

但毫無疑問，愛彼迎將成為2020年美國市場上規(guī)模最大、最令人期待的上市股票之一。