為何醫(yī)療健康投資獨領(lǐng)風騷？

高嵩

2020年上半年熱門Top10融資行業(yè)中，醫(yī)療健康位列第一。

2020年上半年，一場突如其來的新冠疫情“黑天鵝”，讓創(chuàng)業(yè)者和投資人感受到了入骨的寒意。

整個創(chuàng)投圈2020年上半年因融資吃緊帶來的“冷”，用數(shù)字更直觀反映?；⒉┧阉靼l(fā)布了《2020年上半年投融資趨勢盤點》顯示，2020年上半年各行業(yè)共完成融資893筆，同比2019年的1327筆融資減少33%;公開披露的總?cè)谫Y金額為3343億元，同比縮水29%。

投資分布上，2020年上半年熱門Top10融資行業(yè)中，醫(yī)療健康位列第一。受疫情影響，醫(yī)療健康領(lǐng)域融資上漲明顯，融資筆數(shù)增速從去年上半年的19%提升至今年的24%。上半年，華大智造B輪77億元，創(chuàng)下中國基因測序領(lǐng)域最大融資金額紀錄。排名第二的是云頂新耀C輪21.7億元融資，是國內(nèi)生物科技領(lǐng)域最大的一筆融資。排名第三的是由高瓴資本領(lǐng)投的華蘭生物疫苗20.7億元戰(zhàn)略投資，這家企業(yè)目前正進行新冠疫苗研制。

新冠疫情“黑天鵝”事件的發(fā)生，使得中國乃至于全球的投資不確定性顯著增加，投資人下注時也更加謹慎。盡管“新冠”疫情所引起的社會對醫(yī)療健康的重視，以及醫(yī)療健康行業(yè)自身逆經(jīng)濟周期的特點，是整個投融資市場偏冷的大環(huán)境下醫(yī)療健康行業(yè)逆勢熱門的關(guān)鍵原因，但這不是融資增長背后故事的全部。

危機，是研究機會和未來最好的時間?？挤蚵饡↘auffman Foundation）于2009年做的一項回顧性研究顯示，美國財富500強企業(yè)中有256家成立于經(jīng)濟衰退時期，占比超過50%，在危機中誕生或拿到融資進一步成長的企業(yè)，能顯示出更強的抗風險能力和成長性。

創(chuàng)業(yè)邦對2020年前三季度醫(yī)療健康行業(yè)的融資事件進行了分析匯總，試圖厘清危機中醫(yī)療健康行業(yè)資金的流向，找到最被資本看好的醫(yī)療健康細分賽道和熱力城市，前瞻醫(yī)療健康行業(yè)的機會和方向。

創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，醫(yī)療健康行業(yè)領(lǐng)域2020年前三季度共發(fā)生549起投融資事件，總?cè)谫Y規(guī)模已經(jīng)達到1788.7億元。

近千億元融資背后，醫(yī)療健康投融資火爆背后的根源在哪里？哪些醫(yī)療健康細分賽道在過去三個季度中最受資本青睞？哪些城市的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集群在新冠疫情當下最受資本垂青？危機中醫(yī)療健康投融資“火爆”背后，有很多關(guān)鍵問題需要回答。

IPO當?shù)?，引領(lǐng)醫(yī)療融資熱度

2020年醫(yī)療健康行業(yè)的逆勢火爆，與“新冠”疫情緊密相關(guān)。2020年剛剛完成A輪融資的成都海博為藥業(yè)董事長李英富在參與創(chuàng)業(yè)邦秋季峰會圓桌討論時談到，2020年受“新冠”疫情影響，大家對于生物醫(yī)藥特別重視，而投資機構(gòu)也特別踴躍，而2019年成都海博為藥業(yè)剛剛成立時，融資還不太容易，而2020年有意愿投資海博為藥業(yè)的都是國內(nèi)頂級投資機構(gòu)。

雖然“新冠”疫情是醫(yī)療健康行業(yè)投融資火爆的關(guān)鍵導火索，但其背后更深層次的原因在于資本市場針對于生物醫(yī)藥企業(yè)的改革紅利。李英富表示，近幾年生物醫(yī)藥板塊的發(fā)展得力于資本的助力，尤其是醫(yī)藥創(chuàng)新，沒有資本助力很難走到今天。

2018年港交所率先推出針對未營利生物醫(yī)藥企業(yè)的IPO新政，2019年上交所科創(chuàng)板也推出針對未營利生物醫(yī)藥企業(yè)的IPO新政，資本市場接連推出利好政策，使得原本投資周期極其漫長、投資風險極大的生物創(chuàng)新藥企能夠更早實現(xiàn)上市，從而激發(fā)了投資者投資生物醫(yī)藥的積極性。

高特佳弘瑞投資執(zhí)行合伙人王海蛟談到，資本市場制度的改革，帶來了整個醫(yī)療投資的全面繁榮，資金非常聰明，一定是看到了有明確的賺錢空間才會參與進來，正是因為很多醫(yī)療健康公司Pre-IPO讓投資人看到賺錢，才有人去關(guān)注醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)的人，如果連前面公司都轉(zhuǎn)不了錢，創(chuàng)業(yè)公司其實是融不到資的。

從數(shù)字上看，IPO對于2020年前三季度醫(yī)療健康行業(yè)融資火爆的引領(lǐng)作用明顯。創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度醫(yī)療健康行業(yè)549起融資事件中，IPO輪融資事件數(shù)量雖僅50起，占比不到10%，但整體的融資金額達742.97億元，在全部融資金額中占比達到41.54%。

早期投資規(guī)模不足，收并購火爆

IPO火爆之后，卻是醫(yī)療健康早期融資還沒有全面升溫的現(xiàn)實。創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，B輪以前的醫(yī)療健康行業(yè)融資事件數(shù)量較多達226起，占比達到41.17%，但融資金額僅為284.38億元，在全部融資金額中占比僅為15.9%。

李英富認為，當前投資機構(gòu)投醫(yī)藥雖然特別踴躍，但專業(yè)判斷還是偏后期，更多專注于做Pre-IPO輪。建議提升機構(gòu)的專業(yè)能力，專注于Pre-IPO輪的投資機構(gòu)多關(guān)注A輪、天使輪的企業(yè)，尋找能夠成為大企業(yè)的苗子企業(yè)。

IPO之外，收并購成為融資規(guī)模第二高的輪次，2020年前三季度融資事件18起，融資金額達到208.76億元。

阿里健康以80.75億港元（約合72.59億人民幣）收購天貓醫(yī)藥相關(guān)業(yè)務(wù)，海正藥業(yè)以44億元拿下高瓴持有的瀚暉制藥剩余股權(quán)，華潤以33.89億元收購迪瑞醫(yī)療，康躍科技斥資14.14億元收購長江醫(yī)藥，德弘資本以19.4億元收購糖尿病藥物廠商通化金寶，是2020年前3季度值得關(guān)注的超大規(guī)模收并購事件。

生物制藥賽道最熱

從細分領(lǐng)域看，生物制藥仍然是醫(yī)療健康行業(yè)最熱的賽道。創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，生物制藥賽道融資事件達到149起，占全部融資事件數(shù)量的27.14%，總?cè)谫Y金額達726.19億元，占全部融資金額的40.6%。

對生物制藥賽道進行細分，CAR-T、ADC、基因治療、雙抗等創(chuàng)新領(lǐng)域的機會突出涌現(xiàn)。如CAR-T細胞免疫治療藥物領(lǐng)域，復星凱特、藥明巨諾兩家公司在研CAR-T藥物已經(jīng)申請上市，2020年前三季度相關(guān)融資事件達10起，專注研發(fā)CAR-T藥物的傳奇生物已經(jīng)成功登錄美國納斯達克市場募資4.24億美元，同樣專注研發(fā)CAR-T藥物的永泰生物成功登錄港交所募資11億港元，而藥明巨諾也已經(jīng)提交港交所上市申請。

生物制藥賽道之外，化學制藥賽道及醫(yī)療器械賽道的融資規(guī)模排名第二、第三，分別為247.42億元及179.14億元。

尤其值得注意的是，受“新冠”疫情帶來的線上醫(yī)療及數(shù)字化醫(yī)療需求提升影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及數(shù)字化賽道融資事件頻發(fā)。2020年前三季度，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及數(shù)字化賽道共完成94起融資事件，總?cè)谫Y金額達到141.79億元。

妙手醫(yī)生于2020年6月15日完成6億元D輪融資，京東健康于2020年8月18日完成8.3億美元B輪融資，春雨醫(yī)生于2020年9月10日完成E輪融資，都是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及數(shù)字化賽道值得關(guān)注的融資事件。

九大醫(yī)療健康融資熱度城市

從區(qū)域分布上看，北、上、廣、深一線城市仍然是醫(yī)療健康投融資最為活躍的區(qū)域。其中，北京在2020年前三季度共發(fā)生101起醫(yī)療健康融資事件，成功拿下9個醫(yī)療健康IPO，完成的融資金額最高達到393.2億元，亦莊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、昌平生命科學園、中關(guān)村科技園成為融資熱度比較集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

上海在2020年前三季度完成的醫(yī)療健康融資事件數(shù)量最多，達117起，成功拿下8個醫(yī)療健康IPO，完成的融資金額達到369.82億元，張江生命科學產(chǎn)業(yè)園區(qū)所在的上海自貿(mào)區(qū)“吸金”最多，共47起融資事件發(fā)生于此，總計融資金額達281.16億元，在上?？傮w融資金額中占比達到76%。

廣州、深圳醫(yī)療健康融資熱度略遜，2020年前三季度分別完成51起和22起融資事件，融資金額分別達到159.91億元和46.01億元。

北、上、廣、深一線城市之外，杭州和蘇州醫(yī)療健康投融資熱度最為突出。

杭州在2020年前三季度發(fā)生37起醫(yī)療健康融資事件，拿下兩個醫(yī)療健康IPO，融資金額達188.68億元，融資規(guī)模僅次于上海、北京。杭州市能夠在醫(yī)療健康融資上異軍突起，康基醫(yī)療及泰林生物億元級別的IPO，天貓醫(yī)藥及瀚暉制藥80.75億港元和44億元的超大金額的并購，貢獻了最多能量。

蘇州憑借BioBay生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園繼續(xù)匯聚生物制藥的創(chuàng)新力量，在2020年前三季度拿下3個醫(yī)療健康IPO項目，發(fā)生醫(yī)療健康融資事件共34起，合計融資金額達到74.56億元。

這之外，南京、成都及武漢醫(yī)療健康投融資熱度也值得關(guān)注，在2020年前三季度分別發(fā)生20起、19起及13起醫(yī)療健康融資事件，融資金額達到70.49億元、54.12億元及26.58億元，分別完成2個、3個及2個醫(yī)療健康IPO。

南京憑借赴納斯達克上市的CAR-T細胞治療企業(yè)傳奇生物獲得了相當關(guān)注，而成都正在加大投入建設(shè)成都醫(yī)學城等醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)，武漢在經(jīng)歷“新冠”疫情沖擊后正加大布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，是未來值得關(guān)注的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)后備生力軍。