速讀

2020年11月25日晚間， 萬達酒店發(fā)展公告，美國時間11月24日，公司完成出售芝加哥物業(yè)項目，公司將不再持有目標(biāo)公司任何權(quán)益，目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債及財務(wù)業(yè)績將不再綜合計入公司的綜合財務(wù)報表。至此，萬達集團已將其海外地產(chǎn)項目全部清空。公告顯示，美國當(dāng)?shù)貢r間11月24日，公司完成出售芝加哥物業(yè)項目。出售完成時，公司貸款的本金額約2.81億美元，目前已向賣方支付約3.499億美元。

穩(wěn)定和擴大汽車消費?

實施消費升級行動計劃

11月26日，商務(wù)部在北京召開消費升級行動計劃推進現(xiàn)場會，深入貫徹黨的十九屆五中全會精神，認(rèn)真落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于全面促進消費的重大決策部署，為加快實施消費升級行動計劃、努力開創(chuàng)消費促進工作新局面進行再動員、再部署。會議指出，消費是生產(chǎn)的最終目的和直接動力，是人民對美好生活需要的直接體現(xiàn)，是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要環(huán)節(jié)。商務(wù)部高度重視消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，統(tǒng)籌推進疫情防控和消費促進工作。2020年，各級商務(wù)主管部門全力做好防疫保供，加快提升城市消費，努力擴大農(nóng)村消費，穩(wěn)定擴大商品消費，著力提振服務(wù)消費，創(chuàng)新開展促消費活動。消費升級行動計劃扎實推進，消費市場呈現(xiàn)持續(xù)回升、穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，為推動高質(zhì)量發(fā)展、促進形成強大國內(nèi)市場、保障和改善民生提供了有力支撐。會議強調(diào)，2021年是“十四五”規(guī)劃開局之年，各地商務(wù)主管部門促消費工作要重點把握好堅持系統(tǒng)謀劃、整體推進，堅持市場有效、政府有為，堅持供給引領(lǐng)、需求牽引，堅持橫向協(xié)作、縱向聯(lián)動的原則，順勢而為，乘勢而上，努力開創(chuàng)消費促進工作新局面。一是要促進城市和鄉(xiāng)村消費擴容提質(zhì)。培育國際消費中心城市，高質(zhì)量推進步行街改造提升，優(yōu)化便民消費載體，提升電商進農(nóng)村。二是要加速商品和服務(wù)消費潛力釋放。穩(wěn)定和擴大汽車消費，提振家電家具消費，擴大進口商品消費，促進餐飲消費，創(chuàng)新開展消費促進活動。三是推動傳統(tǒng)和新型消費創(chuàng)新融合。提升傳統(tǒng)消費，培育新型消費。四是營造安全和放心消費良好環(huán)境。抓疫情防控，抓安全生產(chǎn)，抓秩序優(yōu)化，抓市場保供，維護市場平穩(wěn)運行。

?“寬貨幣”逐步退出

“加息”尚不足為慮

《中國證券報》報道，在中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇大背景下，宏觀政策正常化已處在進行時。2020年6月，央行行長易綱在陸家嘴論壇上首次明確提及“考慮政策工具的適時退出”。7月，央行貨幣政策司官員在新聞發(fā)布會上稱，利率并非越低越好。8月，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)，利率過低會導(dǎo)致“資源錯配”“脫實向虛”等諸多負(fù)面影響。近來，監(jiān)管部門人士談及政策正?；念l率更高了。10月下旬，易綱在金融街論壇上重提“把好貨幣供應(yīng)總閘門”“適當(dāng)平滑宏觀杠桿率波動”。11月上旬，央行副行長劉國強在國務(wù)院政策吹風(fēng)會上表示，“特殊時期的政策不能長期化，退出是遲早的，也是必須的?！痹陬A(yù)期引導(dǎo)不斷推進的同時，貨幣政策正?；谑袌錾弦延兴w現(xiàn)。5月以來，貨幣市場流動性有所收斂，市場利率中樞抬升。目前，流動性“緊平衡”幾成常態(tài)，不復(fù)年初寬松。截至11月25日，市場上7天期回購利率DR007的月平均值為2.28%，較4月的1.46%提高82基點;10年期國債收益率為3.29%，亦較4月低點上行80基點左右，均已高于疫情爆發(fā)初期水平?！皩捸泿拧睂嶋H上已經(jīng)在逐步退出。短期看，政策退出繼續(xù)，但“加息”尚不足為慮，一些分析人士反而認(rèn)為，年底前貨幣市場利率會有所回落。中金公司首席固收研究員陳健恒指出，當(dāng)前銀行超儲規(guī)模偏低，在資金配置上已捉襟見肘，相應(yīng)地，銀行負(fù)債端成本，尤其是同業(yè)存單利率不斷上行，已明顯偏離了公開市場操作利率。在這種背景下，如果是按照央行提出的，引導(dǎo)貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率波動，投放流動性更符合常理。事實上，央行近幾個月均對到期中期借貸便利進行了超額續(xù)做。“短期信用事件可能促使央行呵護市場流動性，使得年底前貨幣市場利率有所回落?！标惤『惴Q，從歷史上看，在歷次信用事件對流動性造成沖擊后，央行均在短期內(nèi)采取了措施局部放松流動性。日前召開的金融委會議亦強調(diào)，保持流動性合理充裕。11月25日，央行開展1200億元逆回購操作，凈投放200億元，連續(xù)第3日實施凈投放。而從以往來看，年底階段，為避免貨幣市場大幅波動，央行一般會保持比較積極的流動性操作。同時，年底前萬億級財政資金投放可期，有望較明顯增加流動性供應(yīng)。有財政專家表示，按照每年慣例及2020年新實施的《預(yù)算法實施條例》，未來的一個多月，將有大量財政資金陸續(xù)下達地方政府，緩解持續(xù)緊張的地方財政，也將給貨幣市場提供“活水”。

信披突出監(jiān)管重點

實施差異化監(jiān)管安排

11月24日，上交所發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第3號——信息披露分類監(jiān)管》?！吨敢分酃?、事項“兩區(qū)分”，突出監(jiān)管重點，實施差異化監(jiān)管安排。根據(jù)信息披露質(zhì)量、規(guī)范運作水平、風(fēng)險嚴(yán)重程度等確定重點監(jiān)管公司，根據(jù)披露事項對投資者利益、證券價格和市場秩序的影響等確定重點監(jiān)管事項，以明確“管少”的范圍。分類監(jiān)管是上市公司持續(xù)監(jiān)管的基本方法。在信息披露分類監(jiān)管中，上交所的監(jiān)管重點涉及重點公司和重點事項兩個維度。重點公司方面，上交所將4類公司納入范圍，對其信息披露事項進行重點關(guān)注。主要包括股票被實施風(fēng)險警示、年度信披評價為D、年報被出具無法表示意見或否定意見、年度內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見等。整體來看，這類公司風(fēng)險集中、家數(shù)較少，一直以來是市場和監(jiān)管重點關(guān)注的對象，對其重點監(jiān)管，符合市場期待和實踐情況。重點事項方面，主要包括“財務(wù)信息或重大事項的披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏”“通過非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等形式侵占上市公司利益”“利用信息披露炒作概念，影響公司股票及其衍生品種交易價格或者投資者投資決策”等8項。上交所表示，對于納入重點監(jiān)管范圍的公司和事項，將對其相關(guān)信息披露予以重點關(guān)注，視情況實行事前審核，并結(jié)合風(fēng)險情況暫停其信息披露直通車業(yè)務(wù)、開展現(xiàn)場檢查，管精管好。對于未納入重點監(jiān)管范圍的正常公司和事項，上交所根據(jù)實際情況簡化信息披露要求，實行事后審核，并重點做好其日常信息披露和業(yè)務(wù)辦理的服務(wù)支持。

高盛建議高配

A股將迎收益大年

11月25日，高盛就2021年中國宏觀經(jīng)濟展望和資本市場動態(tài)舉行了一場媒體電話會。會上對2021年中國的經(jīng)濟增速、政策安排、人民幣匯率、資本市場等作出最新預(yù)判。對于中國的股票市場，高盛仍建議高配。從全球市場來看，高盛認(rèn)為，隨著2021年全球經(jīng)濟將有顯著反彈，2021年應(yīng)該是自2017年以來股票絕對回報最高的一年。從2020年不同市場的EPS（每股收益）來看，美國下跌17%，歐洲下降30%以上，亞洲盡管略好于以上兩個市場，但也呈下降趨勢。但是，高盛預(yù)計，2021年將全面反彈。其中，歐洲和日本股市的EPS將提高50%，最低也會有20%的增長，這將是2008年金融危機以后，盈利增長最快的一年。其次，盡管目前股票的絕對估值比較高，但全球大多數(shù)經(jīng)濟體仍保持在一個較低的利率水平，因此，大類資產(chǎn)股票仍然具有吸引力。在亞洲市場，高盛對于A股和港股維持高配，并預(yù)測將有16%的增長，其中A股因為人民幣的升值，將會比港股的回報率更高。具體配置的行業(yè)是耐用消費品、媒體、醫(yī)藥、交通運輸以及零售。高盛首席中國股票策略師劉勁津認(rèn)為，國際不確定性因素相對緩和，這對2021年股市也是一個利好。2020年A股上市公司的EPS約為-2%，預(yù)計2021年會反彈至20%，后年為15%。

美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要

考慮調(diào)整購債計劃

北京時間11月26日凌晨3點，美聯(lián)儲公布11月4-5日貨幣政策會議紀(jì)要。美聯(lián)儲政策制定者認(rèn)為，沒有必要立即調(diào)整資產(chǎn)購買的步伐和構(gòu)成，但情況可能會發(fā)生變化，為此類調(diào)整提供依據(jù)。但美聯(lián)儲官員同時也指出，如有必要可以調(diào)整購債計劃。“委員會可以在適當(dāng)?shù)那闆r下提供更多的便利，可以加快購買步伐，或?qū)①Y產(chǎn)轉(zhuǎn)至更長期限而不增加購買規(guī)模，或者也可以延長購買時間?！泵缆?lián)儲官員們還預(yù)計，未來幾個月，美聯(lián)儲將“至少以目前的速度”增持資產(chǎn)。美聯(lián)儲還對經(jīng)濟復(fù)蘇步伐表達了擔(dān)憂，官員們擔(dān)憂新冠肺炎病例數(shù)量再度增加會破壞經(jīng)濟復(fù)蘇，認(rèn)為經(jīng)濟前景趨向下行，且遠差于疫情前的水平。美聯(lián)儲官員預(yù)計到年底將不會頒布任何財政支持方案，不過稅收數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)州和市的情況沒有某些人所擔(dān)心的那樣糟糕。彭博情報分析師Manolatos表示，美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示，對于資產(chǎn)購買的調(diào)整將是2021年的行動內(nèi)容之一。預(yù)計美聯(lián)儲將把購債計劃延長至2021年，但資產(chǎn)組合可能會調(diào)整。在雙底衰退情形下（市場流動性再度惡化，亦或者是第二波疫情或封鎖導(dǎo)致經(jīng)濟動蕩）美聯(lián)儲可能擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，2021年購債可能接近3萬億美元。分析師Matthews認(rèn)為，美聯(lián)儲官員對于額外財政救助的前景感到擔(dān)憂，財政救助缺失可能讓部分州和地方政府陷入掙扎狀態(tài)。在感恩節(jié)到來之際，市場對于美聯(lián)儲會議紀(jì)要的反應(yīng)相對平淡。分析師Matthews還提到，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，與會者對資產(chǎn)購買項目進行了詳細地討論，且與會者希望盡快更新相關(guān)指引，這意味著美聯(lián)儲可能在12月會議上公布新指引。此外，美聯(lián)儲FOMC確實在縮減資產(chǎn)購買方面存在共識。疫情方面，與會者似乎對新冠疫情及其對經(jīng)濟的影響感到相當(dāng)悲觀，并表示出對勞動力市場的擔(dān)憂。

耶倫或任財政部長

美股暴漲回應(yīng)

《證券時報網(wǎng)》報道，耶倫可能出任下一任美國財政部長，美股暴漲回應(yīng)。11月24日美股收盤后，道指漲1.54%，報30046.24點，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄;標(biāo)普500指數(shù)漲1.62%，報3635.41點;納指漲1.31%，報12036.79點。市場為什么反應(yīng)如此劇烈？因為如果消息坐實，耶倫將成為繼美聯(lián)儲第五任主席威廉·米勒之后，第二位擔(dān)任財政部長職務(wù)的前央行行長。經(jīng)濟史上曾有評論稱，米勒之所以能夠出任財政部長，大通脹環(huán)境下她的央行行長履歷是首要的原因。因為這一層關(guān)系，很多市場人士認(rèn)為，歷史不會僅僅是偶然的巧合。對比上世紀(jì)80年代和現(xiàn)在，美國在宏觀經(jīng)濟上面臨的很多問題確實也很相似。首先，財政因為種種原因都形成了巨額赤字，而赤字又導(dǎo)致一系列的連鎖反應(yīng);其次，中央銀行在此前十多年的時間里為應(yīng)對危機而采取的種種舉措，最終形成了嚴(yán)重的泡沫。只不過上世紀(jì)80年代泡沫體現(xiàn)為大通脹，在當(dāng)下則體現(xiàn)為資產(chǎn)價格的持續(xù)上漲;第三，從米勒的任命也可以看出，為了解決問題在法律允許的框架內(nèi)最大限度將央行和財政捆綁在一起，不失為一種可行的出路?，F(xiàn)代貨幣理論強調(diào)，只要私人部門出現(xiàn)大幅的產(chǎn)出缺口，那么政府支出就必須繼續(xù)擴大，以阻止經(jīng)濟循環(huán)持續(xù)萎縮，政府的赤字對應(yīng)的其實就是私人部門的盈余?？紤]到未來美聯(lián)儲政策空間的局限性，通過財政繼續(xù)擴張赤字，幾乎已經(jīng)是應(yīng)對周期下行唯一可行的選擇了。在這種情況下，財政部長人選具有央行行長的工作履歷，無疑是極為重要的。因為這將給市場一顆定心丸，預(yù)示著整個政策預(yù)期不會有大的變化;同時，這也意味著未來財政部與央行之間的政策默契程度會提升，而且這種安排也在制度框架允許的范圍之內(nèi);最后，也是最重要的一點，這種安排能夠爭取到更多解決問題的時間。

不讓老人被高科技拋棄

國家出招了

近期相繼發(fā)生的多起“老人被高科技拋棄”事件，引發(fā)高度關(guān)注。11月25日，國家出手了！國務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于切實解決老年人運用智能技術(shù)困難的實施方案》。國家發(fā)展改革委秘書長趙辰昕在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上說，這個《實施方案》的核心，簡單用一句歸納就是在使用智能技術(shù)的同時，“傳統(tǒng)的方式還是要保留的”。第一類就是要保留傳統(tǒng)的紙質(zhì)憑證，第二類是專設(shè)老年人的服務(wù)通道，第三類是保留人工服務(wù)。趙辰昕透露，正會同有關(guān)部門按照《實施方案》的要求，抓緊研究各領(lǐng)域配套實施方案，力爭在年底前，盡快出臺一批解決老年人運用智能技術(shù)最迫切問題的有效措施。