金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能分析

陳森

云銅股份營(yíng)銷分公司 云南昆明 650000

我國(guó)資本市場(chǎng)不斷變革，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)金屬市場(chǎng)也不斷改變。針對(duì)金屬銅期貨市場(chǎng)發(fā)展，可以保障我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)可以利用市場(chǎng)機(jī)制和期貨市場(chǎng)的套期保值功能，保障金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值績(jī)效，利用合理的套期保值率，降低價(jià)格波動(dòng)，保障金屬企業(yè)的利潤(rùn)。

1 概述我國(guó)金屬銅期貨市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展幅度不斷降低，資本市場(chǎng)存在通貨膨脹問(wèn)題，為了避免經(jīng)濟(jì)不斷下滑，各國(guó)不斷提出針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施，根據(jù)自身國(guó)情制定經(jīng)濟(jì)政策。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不斷降低，工業(yè)增長(zhǎng)率也開(kāi)始下滑，各國(guó)金屬銅行業(yè)需求量不斷減小，這也突出了金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能的重要性。金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能，指的是轉(zhuǎn)移期貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上發(fā)揮期貨合約的作用。套期保值在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)中，針對(duì)同一種類的商品，保證商品數(shù)量相等，但是買賣活動(dòng)的方向是相反的。期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)具有一致性，但是需要在不同市場(chǎng)中落實(shí)相反操作，市場(chǎng)盈虧也是相反的，保障期貨市場(chǎng)盈利性，可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損[1]。

我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的期貨交易過(guò)程操縱難度比較大，我國(guó)銅期貨交易量非常大，期貨品種也非常豐富，企業(yè)很難出道作銅期貨的游資，促使我國(guó)銅金屬行業(yè)滿足市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行需求。我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的國(guó)際化水平比較高，接軌于國(guó)際期貨市場(chǎng)，價(jià)格機(jī)制具有良好的聯(lián)動(dòng)性，國(guó)內(nèi)銅價(jià)和國(guó)際價(jià)格之間差異性比較小。我國(guó)近些年逐漸增加了銅期貨套期保值需求，當(dāng)前銅工業(yè)訂單量比較對(duì)，其中包含很多國(guó)際企業(yè)的訂單，為了有效分散風(fēng)險(xiǎn)，避免價(jià)格波動(dòng)幅度比較大，需要發(fā)揮出金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能。

2 分析金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能

2.1 數(shù)據(jù)分析

本文結(jié)合上海有色金屬網(wǎng)的銅期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)，選取期貨和現(xiàn)貨的數(shù)據(jù)，金屬銅期貨市場(chǎng)的期貨合約交易日的交投行為比較活躍，對(duì)比期貨合約交易日收盤價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格，保障銅期貨合約的連續(xù)性，分析連續(xù)期貨數(shù)據(jù)，自然的轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)，建立現(xiàn)貨走勢(shì)圖，企業(yè)可以分析期貨和現(xiàn)貨的走勢(shì)情況，進(jìn)一步實(shí)施二者相關(guān)性檢驗(yàn)，獲得相關(guān)系數(shù)，企業(yè)可以根據(jù)銅期貨落套期保值工作[2]。

2.2 計(jì)算銅期貨套期保值率

期貨市場(chǎng)具有套期保值作用，期貨市場(chǎng)利用期貨合約的方式，替代未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣標(biāo)的商品，避免商品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，同時(shí)可以幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保障交易行為的保險(xiǎn)性。企業(yè)計(jì)算套期保值綠需要根據(jù)期貨合約和現(xiàn)貨資產(chǎn)的比例。在估值過(guò)程中可以利用小二乘法模型，這也是最常用的套期保值比率的計(jì)算方法，小二乘法模型的回歸公式為：ΔSt=X+δΔFt+μt其中St和Ft代表自然對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)化的數(shù)值。ΔSt表示在t 期現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)生的變化量，ΔFt表示在t 期期貨價(jià)格的變化。公式中X 表示常數(shù)項(xiàng)，是回歸方程中截距。δ 表示最優(yōu)套期保值比率，μt表示t 期隨機(jī)誤差項(xiàng)。根據(jù)回歸方程確定最佳套期保值率，每份銅現(xiàn)貨合約需要結(jié)合最佳套期保值率，確定銅期貨合約的套期保值，確定最優(yōu)的套期保值比例。

也可以利用ECM 套期保值比率落實(shí)單位根檢驗(yàn)，確定原序列統(tǒng)計(jì)值，如果統(tǒng)計(jì)值在臨界值以上，因此無(wú)法拒絕原假設(shè)的內(nèi)容，統(tǒng)計(jì)值在相應(yīng)的臨界值范圍內(nèi)。實(shí)施協(xié)整檢驗(yàn)，因此獲取殘差序列ADF 檢驗(yàn)值，這些檢驗(yàn)值也在臨界值范圍內(nèi)，因此殘差序列具有平穩(wěn)性，可以建立唯一的協(xié)整關(guān)系。

3 研究建議

本文通過(guò)實(shí)證分析期貨和現(xiàn)貨的數(shù)據(jù)，我國(guó)銅期貨價(jià)格走勢(shì)符合銅現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)，合理確定通期貨和銅現(xiàn)貨的相關(guān)系數(shù)。企業(yè)如果確定了通期貨和現(xiàn)貨的比例，利用銅期貨可以套期保值銅現(xiàn)貨[3]。確定傳統(tǒng)的套期保值率需要保障方向相反，同時(shí)需要保障種類和數(shù)量相同，同時(shí)時(shí)間需要具備相近性，這樣可以確定套期保值率為1。

本文通過(guò)分析收集的材料，利用OLS 模型等確定銅期貨的套期保值率，在風(fēng)險(xiǎn)最小的角度利用樣本數(shù)據(jù)，有效衡量銅期貨套期保值的績(jī)效。可以確定我國(guó)當(dāng)前銅期貨價(jià)格和銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)具有一致性特征，通過(guò)計(jì)算相關(guān)系數(shù)，確定我國(guó)金屬銅期貨市場(chǎng)具備套期保值功能。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最小化，利用ECM 模型可以獲得最大的套期保值績(jī)效，利用OLS 模型可以獲得最大的套期保值績(jī)效。分析我國(guó)的金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能，我國(guó)銅期貨最佳套期保值率通常都在1 范圍內(nèi)。對(duì)比傳統(tǒng)套期保值策略和最小方差套期保值策略，利用傳統(tǒng)套期保值可以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)起到轉(zhuǎn)移作用，利用最小方差套期保值方法具有較大的優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)需要合理利用套期保值績(jī)效策略，保障套期保值比率。

我國(guó)金融體制不斷完善，企業(yè)利用各種金融衍生品有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合銅金屬業(yè)務(wù)特征，企業(yè)需要設(shè)計(jì)合理的套期保值措施，提高我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的國(guó)際化水平，吸引更多的期貨投資。

4 結(jié)語(yǔ)

金屬銅行業(yè)領(lǐng)通過(guò)金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)金屬銅企業(yè)需要利用市場(chǎng)機(jī)制的作用，保障金屬銅期貨市場(chǎng)的套期保值功能，掌握市場(chǎng)規(guī)律，規(guī)避銅期貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，更好的實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。