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    哨聲再響,天然氣也要負(fù)價(jià)格么?

    2020-11-27 20:23:02王勇
    能源 2020年6期
    關(guān)鍵詞:負(fù)值期貨原油

    文 | 本刊記者 王勇

    在WTI負(fù)價(jià)格交易出現(xiàn)前,芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn),對(duì)我國天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生什么影響?

    WTI 5月期貨負(fù)價(jià)格的一地狼藉尚歷歷在目,不到一月的時(shí)間,芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則,引入負(fù)價(jià)格機(jī)制的合約已經(jīng)在5月11日的新版本中供客戶測試。

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日,芝商所(CME)發(fā)布公告稱,旗下NYMEX正采取措施,允許部分天然氣期貨合約價(jià)格和期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格為負(fù)值,自5月17日開始生效。在準(zhǔn)備就緒的前提下,如果市場條件允許,交易所將在生效日或之后為這部分天然氣合約的負(fù)價(jià)格提供支持。

    在WTI負(fù)價(jià)格交易出現(xiàn)前,芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn),對(duì)我國天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生什么影響?

    天然氣負(fù)價(jià)格的哨聲

    “芝商所之所以會(huì)修改原有的交易機(jī)制,并進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易測試,理論上來講未來天然氣價(jià)格確實(shí)存在負(fù)價(jià)格的可能?!碧烊粴鈴臉I(yè)人士劉廣彬向記者指出。

    事實(shí)上,美國的天然氣價(jià)格早已有過負(fù)價(jià)格交易的歷史,早在2019年3月西德克薩斯州Waha hub天然氣現(xiàn)貨價(jià)格便已經(jīng)跌至負(fù)值。Waha hub天然氣屬于油田伴生氣,相當(dāng)于石油開采商開采石油過程中的副產(chǎn)物,彼時(shí)石油價(jià)格大幅高于天然氣,對(duì)于開采商而言,并不希望天然氣的儲(chǔ)存影響到石油業(yè)務(wù)的利潤。

    彼時(shí),二疊紀(jì)盆地的天然氣管道設(shè)施并不完善。信達(dá)證券研報(bào)指出,2019年3月Waha hub天然氣價(jià)格跌破零,表明管道運(yùn)力不足已經(jīng)使得原油生產(chǎn)商需要付出額外的成本來覆蓋因?yàn)樯a(chǎn)原油而生產(chǎn)出來的天然氣。

    投行巴克萊曾在當(dāng)時(shí)表示,“即使天然氣價(jià)格下跌至負(fù)值,絕大多數(shù)二疊紀(jì)油井仍然有利可圖。他們的收入幾乎全部來自油價(jià),而非天然氣?!钡@一情況在當(dāng)下已然發(fā)生了變化,極低的石油價(jià)格已經(jīng)令美國頁巖油商在破產(chǎn)的邊緣掙扎,減產(chǎn)勢在必行,但枯竭的市場需求仍不可避免地導(dǎo)致供大于求的出現(xiàn)。

    芝商所公告顯示,此次負(fù)價(jià)格測試涉及的天然氣期貨品種包括英國NBP天然氣每日期貨、墨西哥灣沿岸LNG出口期貨、荷蘭TTF天然氣每日期貨等,精煉能源產(chǎn)品的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。但全球天然氣交易價(jià)格基準(zhǔn)亨利港天然氣期貨(代碼NG)未在其中。

    上海石油天然氣交易中心高級(jí)主管瞿新榮告訴記者,主力合約即亨利港天然氣期貨(NG)出現(xiàn)負(fù)價(jià)格的可能性非常小。但有些地區(qū)性的價(jià)格可能出現(xiàn)負(fù)值,即被列入名單中的期貨和期權(quán)合約,因?yàn)槠湫枰贜G交割的天然氣基礎(chǔ)上減去運(yùn)費(fèi),但其交易量非常小。

    芝商所天然氣市場周報(bào)顯示,亨利港天然氣期貨與國際LNG市場具有緊密的聯(lián)系,能夠代表美國天然氣市場目前的價(jià)格情況,也是正在崛起的LNG市場定價(jià)基準(zhǔn)之一。

    據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù),2019年國家基準(zhǔn)亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格平均為2.57美元/百萬英熱單位(MMBtu),比2018年低約60美分,是2016年以來的最低年平均價(jià)格。而截至5月7日,亨利港的基準(zhǔn)價(jià)格已跌至1.839美元/MMBtu。

    “氣價(jià)負(fù)值的概率是要低于原油的?!眲V彬認(rèn)為有兩點(diǎn)原因:一是歐美等發(fā)達(dá)國家油氣之間的相關(guān)程度是低于亞太地區(qū)的,天然氣定價(jià)體系較為成熟,基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)脫鉤,不至于出現(xiàn)與石油同等幅度的下跌;二是天然氣與原油期貨產(chǎn)品在儲(chǔ)存屬性上有所不同,原油、油品在儲(chǔ)存設(shè)施充足的情況下可以實(shí)現(xiàn)長期儲(chǔ)存,但天然氣無論是以氣態(tài)、液態(tài)形式的靜態(tài)儲(chǔ)存均會(huì)出現(xiàn)損耗,不會(huì)一味地保留庫存。

    中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院調(diào)研室主任羅佐縣認(rèn)為,“負(fù)油價(jià)出現(xiàn)之后,天然氣供貨商以及相關(guān)需求方會(huì)提前做好預(yù)案,不會(huì)眼看著坑往下跳,應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)負(fù)氣價(jià)。”

    能否借機(jī)打破高位氣價(jià)?

    受疫情影響,中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)第一季度大幅降溫。海關(guān)總署指出,一季度我國居民家庭炊事、采暖等生活用氣量大幅增加,商業(yè)、公共服務(wù)和交通用氣顯著下降,城市燃?xì)庥脷庹w下降;工業(yè)用氣大幅下降,發(fā)電用氣較快增長,化工用氣同比快速增加,一季度進(jìn)口天然氣增速總體呈放緩趨勢。

    在國際石油、天然氣價(jià)格雙低的情況下,對(duì)于我國這樣的能源進(jìn)口大國是否是一次利用“買方市場”加大進(jìn)口,推動(dòng)我國天然氣市場價(jià)格體系建設(shè)的契機(jī)?

    海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2020年第一季度我國原油和天然氣進(jìn)口量分別同比增加5%和1.8%。相較于2019年第一季度油氣進(jìn)口量8.2%和17.8%的增長,增速明顯放緩。

    2020年一季度,我國進(jìn)口原油1.3億噸,進(jìn)口金額589.81億美元,進(jìn)口量同比增加5%,進(jìn)口金額同比增加5.8%;進(jìn)口天然氣2465.6萬噸,進(jìn)口金額96.39億美元,進(jìn)口量同比增加1.8%,進(jìn)口金額同比下降17%。

    天然氣進(jìn)口量提升與進(jìn)口金額下降說明了天然氣低價(jià)期的到來,與國內(nèi)天然氣進(jìn)口的積極性?!暗蜌鈨r(jià)吸引了很多企業(yè)參與到進(jìn)口環(huán)節(jié)中,增大了現(xiàn)貨的采購比例,有新的進(jìn)入者,也有一些老玩家。此外也會(huì)導(dǎo)致一些之前只是有意向的擬在建進(jìn)口終端項(xiàng)目轉(zhuǎn)變態(tài)度,做出最終的投資決定,我們可以看到今年其實(shí)有很多項(xiàng)目推進(jìn)的速度都比預(yù)想的要快,”劉廣彬認(rèn)為。劉廣彬還表示,加強(qiáng)進(jìn)口環(huán)節(jié)與天然氣市場化改革中提及的“放開兩頭、管住中間”的概念相吻合,對(duì)國內(nèi)天然氣市場化價(jià)格的形成會(huì)起到有利的影響。

    國內(nèi)金融市場已經(jīng)對(duì)石油、天然氣的大幅波動(dòng)甚至極端情況的出現(xiàn)有所準(zhǔn)備。鑒于中行原油寶穿倉事件,國內(nèi)工行、民生銀行已經(jīng)暫停賬戶天然氣開倉交易,但持倉客戶的平倉交易和已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期,以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整均不受影響。但風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在,特別是在當(dāng)下矛盾沖突較為復(fù)雜的市場環(huán)境下。

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