互聯(lián)網(wǎng)理財風險與對策

文/騰訊理財通、國家金融與發(fā)展實驗室 編輯/白琳

2019年，由于互聯(lián)網(wǎng)金融延續(xù)了強監(jiān)管態(tài)勢，互聯(lián)網(wǎng)理財市場的發(fā)展受到一定沖擊，包括余額寶和P2P托管的規(guī)模均出現(xiàn)大幅下滑。國家金融與發(fā)展實驗室與騰訊理財通聯(lián)合編制的互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)，也由2018年的527點下降到2019年的 441點，但與2018年的降幅相比，降速有所回落。

對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品投資者的調(diào)查問卷顯示，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品仍有較大的市場發(fā)展空間。當前的投資者表現(xiàn)出如下特征：理財目的主要基于財富保值與增值，男性相對于女性更明顯，且對流動性管理有更高的要求；媒介以大型互聯(lián)網(wǎng)理財平臺為主，選擇時主要基于投資門檻符合投資需要、產(chǎn)品收益符合投資需要、品牌值得信任；配置上，理財資金規(guī)模分布較為均勻，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在所有理財產(chǎn)品中大部分占比相對較低，是其余理財產(chǎn)品的重要補充；方向上，大部分選擇儲蓄類產(chǎn)品和貨幣市場基金等低風險產(chǎn)品，以股票為代表的權益資產(chǎn)也相對較高；收益上，有一定收益要求；偏好為短周期；時間上，上午（9點至12點）和晚上（17點至22點）為最重要的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品購買時段；風險上，投資者主要擔憂的是平臺的信息泄露、信息不透明以及不當?shù)念A期收益宣傳；在預期上，謹慎樂觀。

互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)臐撛陲L險

互聯(lián)網(wǎng)理財面臨的主要風險體現(xiàn)在如下三個方面。

第一，流動性風險。對于一些活期理財產(chǎn)品來說，由于互聯(lián)網(wǎng)申購、贖回比較方便，投資者頻繁申贖可能會對產(chǎn)品的投資運作產(chǎn)生一定影響。此外，對于一些T+0式的產(chǎn)品，通常需要平臺或銀行墊資，也存在流動性的問題。監(jiān)管已有相應政策出臺，比如證監(jiān)會與央行聯(lián)合發(fā)布了《關于進一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關服務的指導意見》，從五方面對貨幣基金贖回和銷售進行規(guī)范，其中包括對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0 贖回提現(xiàn)”額度上限。

第二，網(wǎng)絡安全風險。由于互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的買賣都是通過互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)。而互聯(lián)網(wǎng)不僅存在著系統(tǒng)風險，還會遭受到網(wǎng)絡攻擊，從而會對用戶的信息安全造成威脅。手機端和電腦端是互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)闹饕黧w，但兩者的安全性一直是互聯(lián)網(wǎng)金融的重中之重。一旦用戶的個人信息被泄露，用戶資金的安全就無法得到保證。

第三，平臺風險。部分理財平臺，特別是部分P2P平臺，缺乏足夠的互聯(lián)網(wǎng)安全、風控技術支持，一些平臺的信息披露不完整、運作不規(guī)范，甚至有一些平臺打著投資的幌子進行非法集資，轉(zhuǎn)移非法財產(chǎn)和套現(xiàn)“跑路”等等。而法律的不完整，且存在“空白”，也給了投機者或不法分子以可乘之機，造成投資者的經(jīng)濟損失。

應對策略

雖然面臨這些風險，但互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。進一步發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)理財可遵循如下策略：

其一，建立健全相關法律法規(guī)。法律法規(guī)的建立健全可為互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)陌l(fā)展劃定紅線，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的運作，使其在平臺的設立、人員的招募、經(jīng)營的范圍、運行的機制、信息的披露、風險的防范等方面，都能做到有法可依，且須有法必依。這將有利于平臺更加健康發(fā)展，避免惡性競爭，使投資者免受經(jīng)濟損失，保護投資者的權益。

其二，明確監(jiān)管制度。目前的網(wǎng)絡理財平臺缺乏有效的監(jiān)管，監(jiān)管機構也存在職能模糊的領域，從而使得某些平臺處于監(jiān)管的空白，容易造成平臺的野蠻生長。此外，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的類目繁多，傳統(tǒng)的監(jiān)管機構也難以完全覆蓋。因此，除了盡快建立健全相關法律外，建立完善的監(jiān)管體制、專門的監(jiān)管部門也迫在眉睫。通過完善的監(jiān)管體制、專門的監(jiān)管部門，能夠加強互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的風險監(jiān)管，提高互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的風險意識，使得平臺不會出現(xiàn)非法集資和套現(xiàn)等問題，進一步保障投資者資金的安全。

其三，加強行業(yè)自律?；ヂ?lián)網(wǎng)理財是一個新興產(chǎn)業(yè)，目前行業(yè)的相關規(guī)則尚未建立健全。初期的野蠻生長也給行業(yè)帶來了混亂、兼并、 停業(yè)、垮臺及“跑路”等問題。這些均會造成投資者資金流向不明，資金安全無法得到保障。鑒此，應在完善法律制度的同時，加強行業(yè)自律?？梢杂烧雒妫x擇擁有較強實力的平臺牽頭成立行業(yè)自律組織，例如由擁有銀行背景、國資背景、互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景的平臺聯(lián)合成立行業(yè)自律組織，并使其成為連接政府監(jiān)管機構和理財平臺的橋梁。此外，自律組織還要有一定的約束力，能夠建立和完善行業(yè)的進入和退出機制，并確保平臺能予遵循，實現(xiàn)對平臺運行的監(jiān)督。另外，自律組織還要建立健全平臺的信息披露規(guī)則，保障每個平臺的信息完整且無虛假。只有行業(yè)自律才能使行業(yè)健康發(fā)展。

其四，提升網(wǎng)絡技術與網(wǎng)絡監(jiān)管。由于我國互聯(lián)網(wǎng)起步較晚，與發(fā)達國家仍有很大的差距，在互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管及互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡安全方面仍力有不逮。尤其是互聯(lián)網(wǎng)理財平臺，擁有大量的資金，一旦被“攻陷”，資金或被不法分子轉(zhuǎn)移走，且事發(fā)后國家部門想要追回資金也會困難重重。所以，提升網(wǎng)絡技術，加強網(wǎng)絡監(jiān)管，成立專門的網(wǎng)絡部門，也變得迫在眉睫。國家層面的主要對策有二：一是完善互聯(lián)網(wǎng)相關法律，依法管理?；ヂ?lián)網(wǎng)長期以來一直是各國立法關注的焦點。相比之下，中國的互聯(lián)網(wǎng)立法急需“補課”。網(wǎng)絡立法有很大的改進空間，特別是在高級別立法或執(zhí)法方面。二是成立相關部門。美國前總統(tǒng)奧巴馬在任時成立了白宮網(wǎng)絡安全辦公室、國家通信和網(wǎng)絡安全控制聯(lián)合協(xié)調(diào)中心，并向國會提交了一份法案，要求授權總統(tǒng)宣布“信息空間緊急狀態(tài)”。

其五，風險準備金制度的引入?；ヂ?lián)網(wǎng)理財?shù)娘@著風險就是流動性風險。一般而言，投資者資金的隨時贖回，大部分都是靠平臺的自有資金維持的，這對于平臺而言會產(chǎn)生巨大的資金壓力。一旦發(fā)生資金鏈的斷裂，輕則影響該平臺的運行，使得投資者的資金得不到保障；重則致使投資者對本行業(yè)失望，發(fā)生嚴重的擠兌行為，將資金紛紛撤出。當平臺的運轉(zhuǎn)資金滿足不了投資者的贖回要求時，整個行業(yè)就會面臨嚴重危機，甚至會威脅到整個國家互聯(lián)網(wǎng)金融的安全。所以引入風險準備金制度，也顯得尤為重要。風險準備金能夠保障平臺有足夠的現(xiàn)金，從而減小流動性風險，控制互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的杠桿率，并能在發(fā)生風險時，用來滿足投資者贖回的需求。

其六，完善征信體系。網(wǎng)貸、網(wǎng)絡眾籌與征信系統(tǒng)結(jié)合得最為緊密。目前，中國的信用評級體系尚處于初步探索階段，許多信息不全面，加上個人征信系統(tǒng)尚不健全，都會造成投資者對借貸者的信息不對稱，使投資缺乏足夠的信息參考，以至于造成盲目投資。完善征信系統(tǒng)有利于信用信息的交換與共享，有利于投資者綜合所有信息進行參考，做出理性的選擇；同時，也有助于形成一種有效的違約機制，增加借款人的違約成本。

其七，投資者要綜合考慮，擇優(yōu)選擇。調(diào)研結(jié)果顯示，投資者主要是以購買渠道便捷、投資門檻符合投資需要、產(chǎn)品收益符合要求、品牌值得信任等要素作為選擇購買理財產(chǎn)品的標準?？紤]到當前大資管背景下“破剛兌”的趨勢，以及互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的魚龍混雜，投資者一定要對體驗、收益、平臺進行綜合考慮，優(yōu)先選擇平臺實力較強的互聯(lián)網(wǎng)理財；同時，要基于背后投資理財團隊的風控措施、信息透明度、合規(guī)程度、便捷性等方面加以綜合衡量，絕不能僅貪圖便捷性和高收益。

與此同時，投資者也要進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構。以美國為例，2010年以來，美國家庭大體上維持了非金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)“三七”分的比例。易變現(xiàn)的金融資產(chǎn)與不易變現(xiàn)的金融資產(chǎn)比例大體為1:5。這表明，美國家庭金融資產(chǎn)配置在維持流動現(xiàn)金的情況下，會參與更多的股權、債權類產(chǎn)品投資。未來，我國的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也應在維持流動性的同時，考慮選擇更多股權、債權類產(chǎn)品，以優(yōu)化金融資產(chǎn)配置結(jié)構。