中國國際收支分析

董醇 沈陽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

一、引言

長久以來，投資，消費(fèi)與出口一直是拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”。在這之中，由于近幾年國家壓縮產(chǎn)能，重視內(nèi)需對于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，投資熱有所緩解，消費(fèi)與出口對于中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益強(qiáng)大以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境投資環(huán)境的改善，我國對外投資與外國對中國的投資的快速發(fā)展。因此分析歷年來我國國際收支狀況，結(jié)合當(dāng)時的背景，對于當(dāng)前我國制定合理的貿(mào)易政策與投資政策具有一定的指導(dǎo)意義與借鑒價(jià)值。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者在不同時期從不同角度對于中國國際收支進(jìn)行了研究，并相應(yīng)提出了自己的觀點(diǎn)與建議。蔣瑤(2020)[1]分三個階段對中國的國際收支狀況進(jìn)行了分析，認(rèn)為在政府主導(dǎo)的第一階段，由于政府對外匯管制嚴(yán)格，因此中國國際收支基本處于平衡狀態(tài)；在第二階段，即返銷式直接投資主導(dǎo)的非均衡擴(kuò)張階段，中國的國際收支呈現(xiàn)出經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶中的非儲備性質(zhì)資產(chǎn)的“雙順差”；在市場上主導(dǎo)的第三階段，中國的國際收支先是“一順一逆”，后為“雙順差”

黃鑫磊[2]（2019）對中國國際收支雙順差現(xiàn)象進(jìn)行了分析，認(rèn)為產(chǎn)生雙順差的原因中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部失衡國內(nèi)消費(fèi)滯后，長期性的出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略以及人民幣匯率低估引起國際資本涌入。其還認(rèn)為長期的雙順差使得我國外匯資產(chǎn)持有的風(fēng)險(xiǎn)加大，人民幣升值壓力增大并且增加了與他國發(fā)生貿(mào)易摩擦的可能性。

吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)的宮瑜遙[3]（2019）分析了外商投資對于中國國際收支的影響。認(rèn)為當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦使得中國出口急劇下降，國際收支惡化，而外商投資則在一定程度上可以改善中國的國際收支狀況。外商投資能夠緩沖貿(mào)易順差下降對國際收支平衡的壓力,是解決國際收支失衡的方法之一。

何倩倩[4]（2019）從國際收支的角度對人民幣匯率的影響因素進(jìn)行了分析，從出口凈額，資本凈流入額以及外匯儲備現(xiàn)狀三個方面分析對國際收支的影響。其認(rèn)為在2005年匯率改革之前，國際收支與匯率無明顯的關(guān)聯(lián)關(guān)系。2005-2013 年人民幣兌美元匯率累積升值超過26%。2013年后人民幣匯率開始下降，2015年中國的國際收支更是出現(xiàn)30 年來的首次自主性逆差。其提出的政策建議是國家要調(diào)整外匯儲備機(jī)構(gòu)，積極借鑒國外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)的解祥優(yōu)[5]（2018）對匯率制度對中國貨幣政策的獨(dú)立性的影響進(jìn)行了研究，認(rèn)為由于中國采用多種貨幣政策工具,同時中國存在結(jié)構(gòu)性國際收支失衡，所以分析中國貨幣政策獨(dú)立性時應(yīng)區(qū)分利率政策獨(dú)立性和數(shù)量型貨幣政策獨(dú)立性,并考慮中國國際收支失衡對貨幣政策的影響。其得出結(jié)論，認(rèn)為中國國際收支正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,長期保持雙順差將成為歷史。

三、中國國際收支狀況介紹

（一）1995-2005年中國國際收支狀況介紹

從下表可以看出，從1995年至2005年的這11年間，中國國際收支平衡表中的經(jīng)常項(xiàng)目都是順差。雖然順差額不是逐年增加，但整體上仍然是處于擴(kuò)大的趨勢。具體來說，從1995年至1997年這三年間，貨物與服務(wù)的順差額在擴(kuò)大，相應(yīng)的經(jīng)常賬戶的順差額也在擴(kuò)大。1998年到2001年的四年間，貨物與服務(wù)的順差額與經(jīng)常賬戶的順差額同時處于下降的狀態(tài)。從2002年至2005年的四年間，兩個賬戶又同時處于上升趨勢。這說明了在上世紀(jì)末本世紀(jì)初的世紀(jì)之交，中國商品與服務(wù)的出口狀況對于經(jīng)常賬戶的影響較大。

雖然經(jīng)常賬戶順差額整體上處于增加狀態(tài)，但順差額長時間一直較低。從借貸方的數(shù)據(jù)可以看出，中國貨物出口額與進(jìn)口額總量相差不大。這可能與當(dāng)時人民幣對美元較為穩(wěn)定的匯率所導(dǎo)致，使得這一時期中國的貨物進(jìn)出口總額基本上相差不大，經(jīng)常賬戶順差額大部分時間一直處于較低值。

表3.1.1 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

資本與金融賬戶方面與經(jīng)常賬戶不同，除了1995和1996年中國的資本與金融賬戶是順差，其余年份都是逆差狀態(tài)，而在1997年到1999年逆差額卻處于連續(xù)的下降狀態(tài)，這可能跟當(dāng)時爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)有關(guān)。在2000年開始，中國的資本與金融賬戶逆差額開始逐年增加，且增幅越來越大。這表明隨著中國對外開放程度的加深，尤其是在2001年加入世界貿(mào)易組織后，中國對外投資獲得了極大的發(fā)展，資金流出量遠(yuǎn)大于資金流入量，形成資本與金融賬戶的逆差。

表3.1.2 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

（二）2006-2015年中國國際收支狀況介紹

從表3.2.1可以看出，在2006至2015的這十年間，中國國際收支平衡表經(jīng)常賬戶每年都呈現(xiàn)出順差的態(tài)勢。其中，2008年是個分水嶺。2008年之前，經(jīng)常賬戶順差額呈現(xiàn)出增加的態(tài)勢，并在2008年達(dá)到頂峰。從2009年到2011年，經(jīng)常賬戶的順差額都在下降并于2011年到達(dá)谷底。2012年開始，經(jīng)常賬戶的順差額開始慢慢增加。造成2008年成為一個峰頂?shù)脑虮阍谟?008年爆發(fā)的次貸危機(jī)。隨著次貸危機(jī)對于世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)影響，中國的經(jīng)常賬戶的順差額經(jīng)歷了連續(xù)三年的減少。從2012年開始，隨著次貸危機(jī)影響的慢慢減弱以及全球經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇，我國商品與服務(wù)進(jìn)出口額開始增加，經(jīng)常賬戶順差額整體上處于增加狀態(tài)。

表3.2.1 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

資本與經(jīng)融賬戶方面與經(jīng)常賬戶方面有所不同。在2006至2008年，資本與金融賬戶處于逆差狀態(tài)，逆差額逐年增加并在2008年到達(dá)頂峰。值得注意的是2006-2008年中國對外投資額要遠(yuǎn)大于外商對中國投資額，造成這種現(xiàn)象的原因可以歸結(jié)于人民幣匯率因素。2006-2008年間，人民幣對美元匯率有著明顯的升值。人民幣的升值增加了外商對中國投資的成本，導(dǎo)致了外商在中國投資縮減；而人民幣升值則降低了中國對外投資成本，所以中國對外投資在這三年處于增加的狀態(tài)，資金凈流出額也在擴(kuò)大，逆差明顯。2009年開始至2015年，由于受到次貸危機(jī)的影響，中國資本與金融賬戶的逆差額整體上在縮小。

表3.2.2 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

（三）2016-2019年中國國際收支狀況介紹

表3.3.1 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

從表3.3.1與表3.3.2中的數(shù)據(jù)可以看出，2016-2019年的四年間，中國國際收支呈現(xiàn)出一個顯著特點(diǎn)，那就是經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶的雙順差。造成2016至2018年經(jīng)常賬戶順差額銳減的一個主要原因便是中美貿(mào)易摩擦。從圖中數(shù)據(jù)可以看出，2016至2018年，中國對外出口額保持著較快速的增長，但進(jìn)口額也保持了較快速度的增長并與最終與出口額相差無幾。這就導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶在2018年較低的一個順差額。而2018至2019年，由于中美貿(mào)易摩擦的持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致中國2019年的出口額相較于2018年略下滑，進(jìn)口額相較于2018年下降了。

大約5%，進(jìn)口額明顯的下滑使得貿(mào)易順差額相較于2018年上漲。資本與金融賬戶方面整體趨勢與經(jīng)常項(xiàng)目類似。該賬戶的順差額在2018年達(dá)到頂峰。而資本與金融賬戶受匯率的影響因素較大。2016至2017年，人民幣對美元貶值，貶值一方面有利于中國的出口，另一方面，人民幣的貶值使得外商在中國投資成本的降低，一定程度上吸引了外商對中國投資。2017至2018年，受到中美貿(mào)易摩擦的影響，人民幣對美元出現(xiàn)了一定程度的升值，導(dǎo)致這一年中國吸引的外商投資的增長率有所下滑，與此同時，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中國對外投資額的下降，兩重因素使得2018年中國資本與金融賬戶順差額達(dá)到最大，資金凈流入額最高。而2018至2019年，中美貿(mào)易摩擦的持續(xù)發(fā)展以及人民幣對美元的貶值使得外商對中國投資額與中國對外投資額都出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑，資本與金融賬戶的順差額下降。

表3.3.2 中國國際收支平衡表（節(jié)選）（單位：億美元）

四、結(jié)論

1.中國國際收支的狀況離不開當(dāng)時的特定的經(jīng)濟(jì)，社會，政治與貿(mào)易環(huán)境。如中國2001年加入世貿(mào)組織后產(chǎn)生了較大的正面效應(yīng)；2008年的次貸危機(jī)造成的全球經(jīng)濟(jì)衰退也使得中國兩個賬戶的順差額出現(xiàn)了連續(xù)三年的下滑；2018年中美之間的貿(mào)易摩擦也影響了中國的國際收支。可見，隨著全球化程度的深入發(fā)展以及我國與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日漸緊密，中國的國際收支狀況受到世界經(jīng)濟(jì)政治與貿(mào)易狀況的影響也越來越大。

2.中國的國際收支的狀況與人民幣的匯率有著一定的關(guān)聯(lián)性。由于美元目前仍然是國際貿(mào)易中運(yùn)用的最廣泛的結(jié)算貨幣，所以這里說得匯率是直接標(biāo)價(jià)法下人民幣對美元匯率。人民幣對美元的貶值與升值，都會通過影響中國的進(jìn)出口與投資影響到中國的國際收支。一般來說，人民幣對美元升值有利于我國的進(jìn)口與對外直接投資，貶值則有利于我國的出口與外國對中國的直接投資。

3.針對中國國際收支的分析，筆者認(rèn)為，要保持中國國際收支的平衡與穩(wěn)定，需要從以下幾個方面采取相關(guān)措施：

第一，要確保匯率穩(wěn)定。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率的穩(wěn)定對于一國國際收支的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的作用。因此，中國需要采取相關(guān)措施，如實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，確保人民幣匯率不會有明顯的波動。

第二，中國近些年經(jīng)常賬戶的順差一定層度上與中國長期推行的鼓勵出口的貿(mào)易政策有著一定的關(guān)系，也表明了內(nèi)需的不足。因此，我國應(yīng)及時的制定相關(guān)政策，采取相關(guān)措施，鼓勵消費(fèi)，增大內(nèi)需，要立足與擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費(fèi)需求來推動經(jīng)濟(jì)增長，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長對出口貿(mào)易的依賴。

第三，科學(xué)合理地利用外資，提高利用外資質(zhì)量，按照國家的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)對外資引導(dǎo)，規(guī)范招商引資行為，避免各地為爭相引入外資而進(jìn)行的惡性競爭。