我國政府投資基金的運作管理

史林林

青島西海岸新區(qū)海洋控股集團(tuán)有限公司 山東青島 266000

我國政府投資基金在近幾年發(fā)展迅速，從中央財政部、發(fā)改委、工信部、科技部等國家級政府投資基金，再到的廣東省級風(fēng)險投資基金、江蘇省政府投資基金、浙江、上海、山東等省級政府投資基金以及蘇州、成都、南京等地市級、區(qū)縣級引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，截至2019年10月，各級政府投資基金數(shù)量已超過2100支，預(yù)期總規(guī)模超過12萬億元人民幣。如此龐大的國有資金規(guī)模，如何既要進(jìn)行國有資產(chǎn)保值增值、實現(xiàn)政府的政策目標(biāo)，同時又要專業(yè)化、市場化的進(jìn)行運作管理，成了當(dāng)前各級政府引導(dǎo)基金非常重要的課題。本文結(jié)合引導(dǎo)基金管理實踐，提出幾點關(guān)于如何做好政府投資基金管理的幾點淺見，并對全文進(jìn)行了簡單的總結(jié)。希望能夠與政府基金、私募機構(gòu)等同行進(jìn)行業(yè)務(wù)探討，才能更好地促進(jìn)各級地方政府投資基金或產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的管理水平[1]。

1 政府投資基金運行模式多樣化

1.1 參股

參股也叫階段參股，目前是引導(dǎo)基金的主要運作模式，指政府引導(dǎo)基金作為母基金按事先約定的條件和規(guī)定的期限，向子基金或具體企業(yè)、項目進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定的時間內(nèi)退出。以發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)（即子基金）來引導(dǎo)社會資本進(jìn)行投資，從而擴(kuò)大投資總量為主要目的。在此過程中，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)（即子基金）的日常管理不歸母基金管控，政府引導(dǎo)基金以“參股不控股”為原則參股創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)，參股比例不超過全部股份的20%～30%，且不能成為第一大股東[2]。

1.2 跟進(jìn)投資

跟進(jìn)投資指政府投資基金通過與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)（即子基金）共同向社會需要發(fā)展的或政府重點扶持的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，以此降低子基金的投資風(fēng)險。通常情況下低于子基金投資總額的30%～50%，是母基金可向該目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資的額度。子基金在母基金的委托下對其投資所獲股權(quán)進(jìn)行管理，委托期間所產(chǎn)生的管理費和效益獎勵將由母基金按照投資收益的一定比例向子基金提供。

2 我國政府投資基金的運作管理

2.1 根據(jù)地方政府產(chǎn)業(yè)集聚政策，制定合適產(chǎn)業(yè)投資子基金規(guī)劃

本文重點討論的政府直接出資設(shè)立的投資基金，都是用來吸引社會資，與社會資本一起組建直投子基金，也就是做引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金投資方向和投資目標(biāo)的選擇，都是以選擇聚焦一到兩個產(chǎn)業(yè)方向的產(chǎn)業(yè)子基金為主，這些產(chǎn)業(yè)直投子基金可以聚焦某一個行業(yè)，比如（新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、人工智能、5G）等領(lǐng)域，也可以聚焦在某一個投資階段，比如（天使、VC、PE、并購重組）等階段[3]。

2.2 政府投資基金的退出和回收

政府投資基金的退出方式有很多種類，有在基金存續(xù)過程中直接要求基金管理人或重要發(fā)起人進(jìn)行回購的、有在基金存續(xù)期結(jié)束后與社會出資人一起完成清算退出的，總之，政府出資的安全回收是整個政府投資基金運作過程中，需要重點關(guān)注的的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。政府投資基金在投資管理人管理的子基金的時候，需要進(jìn)行約定：若子基金管理人管理基金的時候違反政府投資基金的政策合規(guī)性要求或違反職業(yè)道德，政府投資基金可以隨時進(jìn)行贖回，要求退出，情節(jié)嚴(yán)重的還要進(jìn)行賠償。在日常的子基金存續(xù)期內(nèi)的運作管理過程中，引導(dǎo)基金需要建立系列子基金績效評估體系，比如投資進(jìn)度的考核、經(jīng)濟(jì)價值的考核、目標(biāo)政策的達(dá)標(biāo)、人才集聚效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)拉動效應(yīng)等等。政府投資基金需要定期對子基金管理人進(jìn)行績效評估，通過基金的合伙人會議治理、列席投資決策委員會會議、適當(dāng)參與一些項目的考察等等，及時掌握子基金的運作情況?？冃гu估的結(jié)果，直接影響引導(dǎo)基金的讓利政策。政府投資基金在自身實現(xiàn)了本金安全退出的時候，在獲取本金以上的收益的時候，可以根據(jù)子基金管理人的績效評估結(jié)果，可以考慮對子基金管理團(tuán)隊或其它社會投資人進(jìn)行適當(dāng)讓渡收益，以此來鼓勵更多的社會投資人比如保險資金、金融資本、國有企業(yè)、上市公司等參與出資主體，參與到政府投資基金引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)中去，共同支持產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，支持實體企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)[4]。

2.3 建立健全基金管理機構(gòu)“負(fù)面清單”

建立黑名單機制和信用管理機制，用于對政府投資基金的基金管理機構(gòu)及其高級管理人員進(jìn)行信用記錄管理，將其信用情況納入全國統(tǒng)一的信用信息共享交換平臺。在準(zhǔn)入方面，對于以往存在不良誠信記錄的基金管理機構(gòu)及從業(yè)人員，原則上認(rèn)定不宜作為管理政府投資基金的適當(dāng)人選；在基金管理過程中，一旦發(fā)現(xiàn)基金管理機構(gòu)對于投資管理的項目存在違法違規(guī)或是違約行為的，情節(jié)顯著輕微的可以警示并予以限期整改，情節(jié)嚴(yán)重的應(yīng)當(dāng)及時終止合作，通過相關(guān)渠道公布其違法違規(guī)或違約行為，計入行業(yè)誠信管理檔案，予以公告或開展聯(lián)合懲戒。由于違法違規(guī)或是違約行為，造成基金損失的，基金管理機構(gòu)及其相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)依法賠償損失[5]。

3 結(jié)語

綜上所述，對于如何做好政府投資基金運作管理進(jìn)行探討具有十分重要的意義，確保政府投資基金的引導(dǎo)政策效果，同時也要考慮到政府投資的基金安全性以及合規(guī)性，以為未來讓政府投資基金向市場化、專業(yè)化道路的邁進(jìn)。