科技金融發(fā)展對企業(yè)研發(fā)投入的影響研究

馬寧 楊明劍 楊大鵬 賀麗莎 胡燕 和晶 趙亮 張勇 高紅

1．新疆維吾爾自治區(qū)科技人才開發(fā)中心 新疆烏魯木齊 830011

2．新疆維吾爾自治區(qū)科學(xué)器材公司 新疆烏魯木齊 830011

企業(yè)發(fā)展過程中需要科技創(chuàng)新的支持，因為企業(yè)沒有較高技術(shù)水平，融資問題極易對其造成阻礙?？萍冀鹑谂c傳統(tǒng)金融比較來說，能夠為企業(yè)研發(fā)投入提供相應(yīng)的金融工具以及服務(wù)，并在資金與政策上加以支持，增加企業(yè)研發(fā)投入，有效創(chuàng)新科技。企業(yè)研發(fā)投入需要金融支持，本文基于此研究科技金融在這一過程中產(chǎn)生的影響，從而為我國構(gòu)建創(chuàng)新型國家和創(chuàng)新科技提供理論支持。

1 資金支持方面

1.1 緩解融資約束

技術(shù)與創(chuàng)新和投資有著緊密的聯(lián)系，金融市場以及其體系能夠為企業(yè)注入創(chuàng)新活動的資金，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)，避免陷入低水平循環(huán)的局面。企業(yè)持有現(xiàn)金和研發(fā)投入呈正向關(guān)系，加上外部融資約束著研發(fā)投資發(fā)展，所以研發(fā)投資比較傾向內(nèi)源融資，并不是銀行貸款以及發(fā)行債券。而科技金融發(fā)展能夠?qū)ζ髽I(yè)研發(fā)受到融資約束問題加以緩解。

1.2 創(chuàng)新科技

相較于普通投資，融資約束更容易限制企業(yè)研發(fā)投資，通常企業(yè)研發(fā)要不斷投入大量資金，存在較長回報周期和極強(qiáng)不確定性，投入研發(fā)資金首先要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，接著進(jìn)一步實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，最終投向市場。其為研發(fā)投入向企業(yè)利潤轉(zhuǎn)變的鏈條，該鏈條每一過程中都需要投入大量資金，投入每一部分后要實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新并推向市場才可獲得回報。并且每一步驟都有失敗風(fēng)險存在，如果失敗，前期投入將不可收回。在科技金融不斷發(fā)展的條件下，能夠提供更多的科技創(chuàng)新資金，科技銀行以及風(fēng)險投資發(fā)展中充分運(yùn)用資金實現(xiàn)科技創(chuàng)新。

1.3 拓展融資渠道

科技金融不斷加快發(fā)展速度，從而出現(xiàn)了很多融資方式和融渠道，而科技創(chuàng)新可促進(jìn)金融創(chuàng)新進(jìn)一步發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品可以拓寬企業(yè)融資渠道。無論是互聯(lián)網(wǎng)金融，還是傳統(tǒng)銀行，無論是政府投資還是企業(yè)投資，這些融資模式能夠解決企業(yè)初始資金的問題，也能夠彌補(bǔ)政府以及市場在科技投入方面的支持?？萍冀鹑谀軌蛳蛉芷诘钠髽I(yè)進(jìn)行全面的金融服務(wù)，資金來源可以覆蓋企業(yè)全生命周期，以此對全鏈條金融生態(tài)進(jìn)行打造。科技金融可在資金方面支持企業(yè)研發(fā)，拓寬融資渠道，使企業(yè)研發(fā)投入資金來源增加，一定程度上能夠緩解研發(fā)方面的融資約束[1]。在直接影響方面，投入充足資金可使企業(yè)將受資金不足影響被擱置的活動提上日程，落實創(chuàng)新項目，也可深入研發(fā)已有技術(shù)。而在間接影響方面，企業(yè)不會受到資金缺乏的影響，會在拓展新業(yè)務(wù)方面注入更多精力。

1.4 緩解信息不對稱問題

通常情況下，企業(yè)研發(fā)投資和資本市場間會存有信息不對稱問題，容易出現(xiàn)道德風(fēng)險以及逆向選擇等問題，使得資金供求脫節(jié)。企業(yè)研發(fā)投入具有較強(qiáng)專業(yè)性，這會加大金融從業(yè)人員的監(jiān)管難度。資金市場供給者沒有充分了解技術(shù)市場，不能夠?qū)Y金應(yīng)用情況及時進(jìn)行監(jiān)控，很難保障投資者權(quán)益。難以識別區(qū)分質(zhì)量高和質(zhì)量低的研發(fā)投資項目，使得質(zhì)量高的投資項目資金被質(zhì)量低的項目占用。科技金融發(fā)展使資金鏈緊密結(jié)合技術(shù)鏈，使資金需求方對接供給方，資金供給者能夠?qū)椖窟\(yùn)行情況進(jìn)行評估，并對項目加以監(jiān)督，緩解供求資金雙方存在的信息不對稱問題。

2 公司治理方面

2.1 跟蹤資金使用情況

科技金融發(fā)展更高的要求著企業(yè)公司治理情況。銀行監(jiān)測使用資金企業(yè)現(xiàn)金流量狀況、跟蹤調(diào)查企業(yè)營運(yùn)狀況，或是代替企業(yè)派駐監(jiān)事實行監(jiān)察職能，對企業(yè)研發(fā)情況進(jìn)行監(jiān)控；在風(fēng)險投資方面運(yùn)用豐富的管理經(jīng)驗及社會網(wǎng)絡(luò)，向企業(yè)提供有關(guān)信息咨詢，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)成功；資本投資者利用公司公告、股權(quán)激勵以及股價機(jī)制等方式來激勵約束企業(yè)高管，并對企業(yè)發(fā)展進(jìn)行監(jiān)督；政府科技部門以及財政部門投入資金后將全程監(jiān)控創(chuàng)新項目，對其使用資金情況、完成項目情況以及創(chuàng)新科技質(zhì)量等進(jìn)行跟蹤，避免出現(xiàn)濫用財政資金和貸款發(fā)生壞賬等情況。這些金融活動將在無形中高要求著公司管理模式及效率，并要求企業(yè)在研發(fā)項目中應(yīng)用這些資金[2]。

2.2 促進(jìn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)融合

科技金融發(fā)展可以使金融參與到科技創(chuàng)新中，促進(jìn)企業(yè)有效融合金融機(jī)構(gòu)。在搭建一系列科技金融平臺后，多層次資本市場能夠結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段特征，制定相應(yīng)融資模式，提升企業(yè)使用資金效率和內(nèi)部管理效率。通常公司治理結(jié)構(gòu)指的是股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層，董事會以及監(jiān)事會不能直接主導(dǎo)企業(yè)研發(fā)項目，主要作用是監(jiān)督，而股東會是決策者、經(jīng)理層是執(zhí)行者，其對于企業(yè)研發(fā)有決定作用[3]。

2.3 實現(xiàn)股權(quán)分散

股權(quán)制衡能夠?qū)⑵髽I(yè)研發(fā)投入有效提高，高管薪酬以及股權(quán)激勵對于企業(yè)研發(fā)投入具有促進(jìn)作用。對于高管薪酬激勵來說，科技金融發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)公司治理的公開化、透明化，開展更規(guī)范的監(jiān)管工作，以構(gòu)成相應(yīng)激勵機(jī)制，比如，薪酬聯(lián)系研發(fā)成果和股權(quán)激勵，可有效提升經(jīng)理人研發(fā)積極性，減少監(jiān)督代理成本，提升企業(yè)研發(fā)投入力度。對于股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化來說，科技金融能夠促進(jìn)風(fēng)險投資迅速發(fā)展，可多個企業(yè)投資一個項目，或者是對中小企業(yè)實行股權(quán)投資，降低股權(quán)集中度能夠使大股東決策權(quán)分散，在研發(fā)項目上更能實現(xiàn)意見統(tǒng)一。此外，企業(yè)在研發(fā)項目中會面臨政策干預(yù)和經(jīng)濟(jì)波動等風(fēng)險，也可能出現(xiàn)投資失敗和技術(shù)失敗等風(fēng)險。分散股權(quán)結(jié)構(gòu)可實現(xiàn)項目可持續(xù)資金保障，并能夠由多方一同承擔(dān)研發(fā)風(fēng)險，使企業(yè)更積極地進(jìn)行研發(fā)。

3 結(jié)語

綜上所述，科技金融發(fā)展能夠提升企業(yè)研發(fā)投入，促進(jìn)企業(yè)順利開展研發(fā)工作，為了更好地發(fā)揮出科技金融的作用，需加強(qiáng)建設(shè)科技金融體系，優(yōu)化科技金融生態(tài)體系，從而在建設(shè)創(chuàng)新型國家和企業(yè)創(chuàng)新活力方面發(fā)揮重要作用。