中國當(dāng)前的利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀及問題研究

在金融抑制與利率管制下，我國中央政府對(duì)國內(nèi)的利率水平實(shí)行嚴(yán)格的管控，不利于金融體系和經(jīng)濟(jì)的自由健康發(fā)展。而從2015年10月1日開始，我國銀行存款市場(chǎng)利率管制上限被取消，這不僅意味著當(dāng)前我國的存款利率市場(chǎng)管制已經(jīng)基本放開，也直接標(biāo)志著當(dāng)前我國的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵性的階段。本文將對(duì)中國當(dāng)前利率市場(chǎng)化的現(xiàn)狀以及存在的一些問題進(jìn)行探討和研究。

1 利率市場(chǎng)化簡介

1.1 利率市場(chǎng)化的含義

利率市場(chǎng)化的定義是，由市場(chǎng)供求來決定金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)融資的利率。實(shí)際上，它就是削弱中央對(duì)市場(chǎng)利率的決定作用，反之讓金融機(jī)構(gòu)掌控決策權(quán)，自主形成以資金市場(chǎng)的供求關(guān)系為根源、以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)、以具體的資金成本和運(yùn)行成本為參考的市場(chǎng)利率體系。

1.2 利率市場(chǎng)化的背景

改革開放以后，我國建立起社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，私人資本在市場(chǎng)中嶄露頭角，私有制企業(yè)快速崛起，此時(shí)金融抑制和利率管制的政策就難以為繼了。隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，各種民間金融產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)，人們可選擇的理財(cái)方式大大增加，此時(shí)銀行強(qiáng)行維持的低利率就很難吸引資金，并且會(huì)造成存款流失甚至是資金“黑市”的不良后果。所以，在政府以及市場(chǎng)主體對(duì)這一現(xiàn)象自發(fā)的認(rèn)識(shí)下，利率市場(chǎng)化的改革已經(jīng)迫在眉睫。

1.3 利率市場(chǎng)化的實(shí)施條件

1）穩(wěn)定而良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)；

2）完善而有效的金融市場(chǎng)監(jiān)管措施；

3）合理且合法的市場(chǎng)資本流動(dòng)機(jī)制；

4）積極而穩(wěn)妥的市場(chǎng)利率改革方案。

2 中國利率市場(chǎng)化的現(xiàn)狀

2.1 存貸款利率已完全放開

從1996年開始，我國的利率市場(chǎng)化改革循序漸進(jìn)、有條不紊地向全國推行。經(jīng)過近二十年的不斷努力，我國已在2013年實(shí)現(xiàn)貸款利率的完全放開，在2015年實(shí)現(xiàn)存款利率的基本全面放開。

在存貸款利率放開的前提下，我國的利率“雙軌制”依舊存在。一方面，存款和貸款利率由市場(chǎng)力量所決定；另一方面，央行依舊要設(shè)立存貸款基本利率，并對(duì)我國市場(chǎng)利率的浮動(dòng)在必要時(shí)實(shí)行監(jiān)控和管制。

2.2 市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的成立

201 3年9 月24日，我國的市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制宣告正式成立，這可以說是中國利率市場(chǎng)化改革大背景下的我國應(yīng)采取的必要舉措之一。

在當(dāng)前的利率市場(chǎng)化改革下，我國貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的監(jiān)督和管理將面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)。而市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，既有利于我國金融機(jī)構(gòu)的利率制定符合國家相關(guān)的利率管理措施的規(guī)定，又能夠促進(jìn)和增強(qiáng)金融市場(chǎng)利率的自律管理水平，在監(jiān)督市場(chǎng)上各類金融產(chǎn)品定價(jià)情況的同時(shí)，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正當(dāng)有序競(jìng)爭(zhēng)。

2.3 央行對(duì)利率的宏觀調(diào)控體系逐步完善

中央人民銀行在2018年5月11日的發(fā)布的《2018年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，下一階段央行的任務(wù)是，進(jìn)一步強(qiáng)化自身的利率調(diào)控能力，同時(shí)要提高市場(chǎng)對(duì)金融利率的決定性作用，深化我國的利率市場(chǎng)化改革。

3 中國利率市場(chǎng)化的意義和存在問題

3.1 中國利率市場(chǎng)化的作用和意義

1）降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的有效推進(jìn)，市場(chǎng)這只“看不見的手”在利率決定過程中逐漸起主導(dǎo)作用，進(jìn)一步促進(jìn)了資金市場(chǎng)的自由穩(wěn)定發(fā)展。通過利率上下限的放開以及利率傳導(dǎo)效率的提高，增強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更加準(zhǔn)確有效，從而降低實(shí)體企業(yè)的實(shí)際貸款利率，減少融資成本，促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

2）優(yōu)化我國市場(chǎng)資源配置，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展

在利率市場(chǎng)化的條件下，市場(chǎng)的決定作用使得金融市場(chǎng)的閑置資本能夠流向發(fā)展前景更好的行業(yè)與企業(yè)。這既能促進(jìn)我國市場(chǎng)資源配置效率的提高，也能推動(dòng)我國金融領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展。目前我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，利率管制的放開有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營理念和模式的轉(zhuǎn)變，提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)和定價(jià)能力，促進(jìn)整個(gè)金融行業(yè)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型發(fā)展。

3.2 中國利率市場(chǎng)化現(xiàn)存的問題

1)存款利率保持一定剛性

盡管我國的金融行業(yè)已經(jīng)取得了巨大發(fā)展，各種金融產(chǎn)品的種類大幅提高，金融風(fēng)險(xiǎn)也不斷降低，但我國居民依然把存款作為最主要的理財(cái)方式。這是源于我國居民長期以來的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，并且在短時(shí)間內(nèi)還是很難改變。因此，我國的存款利率始終居高不下，保持著一定的剛性，這也對(duì)我國利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)造成了困難。

2)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力有待提高

除了存款利率存在的問題以外，貸款利率也暫時(shí)很難達(dá)到科學(xué)的定價(jià)水平。理論上看，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該以市場(chǎng)化定價(jià)為基礎(chǔ)，再結(jié)合自身的資金成本和運(yùn)行成本，形成科學(xué)合理的定價(jià)。但在現(xiàn)實(shí)中，由于各種人為因素的影響，如銀行人員業(yè)務(wù)能力有限、銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不合理、銀行之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)等，都可能導(dǎo)致不夠科學(xué)合理的定價(jià)。因此，金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力還有待進(jìn)一步的提高。

3)實(shí)質(zhì)上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍不足

從理論和形式上看我國的利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化了，因?yàn)檠胄袑?duì)存貸款利率的上下限已經(jīng)完全放開。但是實(shí)質(zhì)上，利率政策對(duì)我國市場(chǎng)利率的影響較為有限，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然不足。

4 結(jié)語

如今我國的利率市場(chǎng)化改革還在穩(wěn)步而有序的發(fā)展當(dāng)中，未來的形勢(shì)也十分樂觀。央行或在2020年取消貸款基準(zhǔn)利率，這也意味著2020年將會(huì)成為中國利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的關(guān)鍵一年。在利率改革的同時(shí)，我國的其他經(jīng)濟(jì)部門也應(yīng)該盡快實(shí)行改革，這樣才能在根本上建立一個(gè)促進(jìn)利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。