我國外匯儲備對人民幣離岸市場的影響

張昊楠

一、我國外匯儲備的現狀

據我國國家外匯管理局統(tǒng)計的最新數據顯示，我國外匯儲備的現狀仍舊保持著穩(wěn)定的狀態(tài)，并且有小幅度的上升，外匯市場供求目前仍處于一個平衡的狀態(tài)。直至一月底，我國外匯儲備規(guī)模高達31155億美元，比去年十二月上漲76億美元，漲幅提升了0.2%?？傮w來講，我國跨境資金保持著穩(wěn)定的流動狀態(tài)，基本能保持外匯市場的供求平衡。2020年伊始，在國際金融市場里，美元的指數就有小幅度的上漲，這主要是受到英國正式脫離歐盟、中美兩國簽署了第一階段的經貿協(xié)議和新型冠狀病毒感染肺炎疫情等各種各樣的因素所影響。這種影響明顯體現在國家債券的價格基本上都有所上漲。

二、人民幣離岸市場的發(fā)展歷程

（一）香港人民幣離岸市場的發(fā)展歷程

要講述人民幣離岸市場的發(fā)展史，必然要先講述香港人民幣離岸市場的發(fā)展史。由于香港占據了比較有優(yōu)勢的地理位置，再加上香港自身較為特殊的歷史，在金融市場上，香港一直走在國際的前端。據國際金融數據的顯示：在全球金融中心排名指數中，香港在2011年和2012年的排名都是第四，2013年上升到第三，2014年有所下降，但是也仍然位居第五，2015年則又上升到第三，2016年和2017年的排名分別是第四和第三。這些數據足以說明香港一直以來都是國際金融的中心。對于香港來說，能長久保持在國際金融中心的位置是有原因的，其原因有以下幾點：第一，香港是聞名世界的自由港，香港海港的吞吐量非常之大，毫無疑問能位居于國際海港的前列，再加上香港特殊的地理位置，是國際的航運樞紐，在香港的轉口貿易量也是非常驚人的，因此促使了香港成為了國際貿易的中轉站，成為了不可替代的樞紐。第二，香港政府較為開放，對于金融政策持著開放自由的態(tài)度，香港政府為了改善香港本地金融市場的投資環(huán)境，對外匯管制比較松，允許資金自由出入香港，因此也吸引了大量的外國資金進入投資。第三，香港作為人民幣國際化的前驅，人民幣在香港的業(yè)務也迅速發(fā)展起來，這也為香港的金融市場的發(fā)展提供了牢固的保障。

（二）人民幣離岸市場的發(fā)展歷程

人民幣離岸市場最先發(fā)展的地區(qū)是在香港，香港是人民幣國際化的第一個重要地區(qū)。隨后，人民幣離岸市場在香港迅速地發(fā)展，其交易額也隨著增加，因此人民幣離岸市場也漸漸向國際上發(fā)展，其中新加坡特別明顯。

不同于倫敦、紐約等國的離岸市場，新加坡的離岸市場的類型比較特別，是由政府助力才形成的。由于新加坡政府肯放棄外幣利息稅，對國外銀行實行放寬優(yōu)惠政策，因此美國放棄香港，選擇在新加坡建立亞洲美元離岸市場。后期新加坡政府不斷出臺利好美元的政策，例如取消美元存款準備金、取消美元管制等優(yōu)惠政策，從而增加外幣在新加坡離岸市場的流通，提升了新加坡的國際金融中心地位。

三、我國外匯儲備對人民幣離岸市場的影響以及策略

（一）我國外匯儲備對人民幣離岸市場的影響

1、我國高額外匯儲備的限制

國家的經濟實力就是從國家的外匯儲備所體現出來的。國家的外匯儲備能維持該國在國際上的收支平衡，鞏固本國的匯率。因此，外匯儲備的規(guī)模不宜過小，也不宜過大。外匯儲備的規(guī)模如果太小的話，會導致金融體系和國民經濟的不穩(wěn)定，反之則會出現通貨膨脹，物價上漲，在國際上處于一種被動狀態(tài)，總之這兩種極端的現象對于一個國家的發(fā)展都不是很好。對于我國來說，受到政策、資本性項目和經常性項目的“雙順差”格局等因素的影響，我國的外匯儲備是屬于高額外匯儲備。雖說，高額外匯儲備有利于經濟的發(fā)展，對國民的生活水平相對比較好，但是不利于人民幣離岸市場的國際發(fā)展，人民幣離岸市場會受到牽連，影響金融市場。

2、有限的人民幣離岸市場資金池

現階段，我國受到新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，國內的經濟短期內有所回落，人民幣在短期內會有所貶值，因此人民幣離岸市場也受到小范圍的沖擊。人民幣離岸市場的人民幣存款規(guī)模再慢慢地萎縮，僅僅只占人民幣存款總規(guī)模的0.7%，甚至更少。人民幣在國際市場上的流動性稍微有點緊促，致使人民幣離岸利率再不斷地攀升，最終導致人民幣離岸市場的債券融資成本不斷地上升。雖然現階段，新型冠狀病毒感染肺炎疫情得到了全面的控制，國內經濟在慢慢的回復，人民幣離岸市場出現的流動性緊張情況已經慢慢得到緩解，不過在有限的人民幣離岸市場資金池中，債券很容易受到限制，無論是發(fā)行還是交易，都會受到人民幣離岸市場的影響，而且也很容易受到各種因素而產生波動的狀況。

3、應對全球風險的防范機制薄弱

人民幣離岸市場和在岸市場相比之下，人民幣離岸市場更加容易受到國際市場的影響，我國外匯儲備能應對全球風險的防范機制非常的薄弱。國際市場上一旦有什么風吹草動，那么人民幣離岸市場的波動必定比在岸市場更為明顯，尤其是深受國際金融市場和經濟的影響。由此可見離岸后，人民幣的利率和匯率的定價相對會比較復雜，而且隨著資本項目的放寬，會從很大程度上來干擾人民幣的利率和匯率的定價，從而減弱我國貨幣政策的作用。面對這種情況，我國需要加強外匯儲備的防范機制，提升對全球風險的應對能力，出臺相關的管理政策，而且還要加強對人民幣離岸市場的監(jiān)管機制以及相關的法律法規(guī)的建設，并且還要進行逐步的完善，盡量規(guī)避風險，防范極有可能發(fā)生的非法資產轉移、逃稅漏稅和跨國洗錢等非法情況，避免和國際法律相沖突的情況出現。

（二）我國外匯儲備穩(wěn)固人民幣離岸市場的策略

1、加強我國外匯儲備的風險管控

為了能更好地控制我國人民幣離岸市場的方向，穩(wěn)固人民幣需要加強我國外匯儲備的風險管控。雖說外匯儲備是國家經濟實力的表現，但是外匯儲備存在太多不確定性的影響因素，再加上人民幣匯率并不穩(wěn)定，人民幣離岸市場常常會出現震蕩的局面。因此更加需要加強我國的外匯儲備的風險監(jiān)管和控制，強化對風險的抵抗能力，為人民幣離岸市場提供一個強有力的支持儲備。

2、完善人民幣離岸市場的基礎設施

人民幣離岸市場的穩(wěn)固，可以從人民幣離岸市場的基礎設施入手，建立并完善人民幣各個離岸市場，推進經濟貿易的資金往來，搭建各離岸市場之間的聯動機制，升級海外人民幣清算行，加強稅收方面的措施，一步一步地完善人民幣離岸市場的基礎設施，進一步擴大發(fā)展人民幣離岸市場的深度以及廣度，提升人民幣離岸市場的穩(wěn)定性，增強人民幣離岸市場的吸引力。

3、提升人民幣離岸市場的活躍度

為了能更好的強化我國的外匯儲備，加強匯率機制的形成和完善，維持人民幣利率和匯率的穩(wěn)定，凸顯人民幣的穩(wěn)定性質，可適當地提升人民幣離岸市場在國際金融市場上的活躍度。對此，我國的外匯儲備可以加強建立以人民幣計價的金融產品以及服務體系，推進一些人民幣離岸的利好政策，例如發(fā)行人民幣離岸債券、私人銀行產品、信貸產品、大宗商品交易人民幣計價或者是人民幣衍生產品等相關的人民幣業(yè)務，以此來形成一個人民幣離岸自我循環(huán)體系。

四、結尾

綜述所述，一個國家經濟實力的標志就是該國的外匯儲備，外匯儲備能穩(wěn)固本國的匯率，維持本國貨幣在國際金融市場上收支平衡。因此，外匯儲備的規(guī)模不宜過小，也不宜過大，兩種極端對于國家的發(fā)展都不是很好。對于我國來講，我國外匯儲備對人民幣離岸市場的影響非常大，在外匯儲備快速增長的現階段，如何優(yōu)化我國外匯儲備的結構，避免外匯儲備對人民幣離岸市場造成不良的影響已成為了一個嚴峻的熱點問題。