每月熱點評述

法經(jīng)大勢

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革開啟

4 月27 日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革大幕已正式開啟。

在3 月1 日實施的新證券法中，全面推行注冊制得以明確體現(xiàn)，新股發(fā)行條件、上市審核方式等均面臨一系列改革。隨著注冊制從科創(chuàng)板逐步向創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板的全面推廣，企業(yè)直接融資制度入口將進一步打通。

4 月17 日，證監(jiān)會印發(fā)了2020 年度立法工作計劃，資本市場53 項新規(guī)待出臺，其中創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革配套規(guī)則制定工作力爭在年內(nèi)出臺，包括制定《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》,修改《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》。

政策法規(guī)

電子證據(jù)新規(guī)實施

5 月1 日起，微信聊天記錄等電子數(shù)據(jù)的證據(jù)效力將獲認(rèn)可。根據(jù)最高人民法院2019 年12 月26日公布的《最高人民法院關(guān)于修改〈關(guān)于民事訴訟證據(jù)的若干規(guī)定〉的決定》（下稱《決定》），進一步細(xì)化并擴大了電子數(shù)據(jù)的范圍，該《決定》自2020年5 月1 日起生效。

《決定》規(guī)定的電子數(shù)據(jù)包括：網(wǎng)頁、博客、微博客等網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布的信息；手機短信、電子郵件、即時通信、通訊群組等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用服務(wù)的通信信息；用戶注冊信息、身份認(rèn)證信息、電子交易記錄、通信記錄、登錄日志等信息；文檔、圖片、音頻、視頻、數(shù)字證書、計算機程序等電子文件；其他以數(shù)字化形式存儲、處理、傳輸?shù)哪軌蜃C明案件事實的信息。

《保障農(nóng)民工工資支付條例》開始實施

5 月1 日起，《保障農(nóng)民工工資支付條例》（下稱《條例》）正式施行。

《條例》加大了對違法行為的懲戒力度。違反規(guī)定拖欠農(nóng)民工工資的，依照有關(guān)法律規(guī)定執(zhí)行，由人力資源社會保障行政部門責(zé)令限期支付；逾期不支付的，向勞動者加付應(yīng)付金額百分之五十以上百分之一百以下的賠償金。

人物

李小加將卸任港交所總裁

5 月7 日，港交所發(fā)布公告稱，港交所集團行政總裁李小加于當(dāng)天通知董事會，其擬于現(xiàn)時合約在 2021 年10 月底屆滿時不再重續(xù)集團行政總裁合約。港交所還稱，李小加承諾繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)集團直至該日期或之前（至繼任者任命之時）。

港交所還表示，公司成立了一個由港交所董事會主席史美倫女士及董事阿博巴格瑞先生、 洪丕正先生及席伯倫先生組成的遴選委員會，進行正式的遴選程序。

李小加1961 年出生于北京，青少年時期隨支邊父母在甘肅長大，初中畢業(yè)后進入石油技校并成為一名石油工人。恢復(fù)高考后，李小加被廈門大學(xué)錄取，主修英國語言文學(xué)專業(yè)。畢業(yè)后曾先后從事記者、律師等職業(yè)，1994 年加入美林集團。自2009 年起擔(dān)任港交所行政總裁。

聲 音

越是在困難的時刻，我們越要反思和總結(jié)，為什么我們的企業(yè)禁不起疫情折騰？因為不少企業(yè)在這些年進行多元化投資，現(xiàn)金流本來就很緊張，很多企業(yè)經(jīng)不起疫情沖擊，一下子就倒下了。我們要記住，企業(yè)家要對經(jīng)手的錢樹立高度的責(zé)任心，無論這錢是從銀行借的，還是投資人投的，都叫錢，要無條件守護好。

福耀集團董事長曹德旺

市場越是有不確定性，越是要管理風(fēng)險，期貨市場在這方面可以大有作為。對此，應(yīng)不斷創(chuàng)新工具，增加市場供給，提高市場運行質(zhì)量，擴大對外開放，為企業(yè)和投資者提供更豐富的風(fēng)險管理工具。

中國證監(jiān)會副主席方星海

智慧城市概念已有10 多年了，但體系中仍以垂直應(yīng)用的“島”為主。從宏觀方向看，未來大城市治理的平臺建設(shè)，首先要借鑒數(shù)字平臺的模式，以橫向系統(tǒng)打通、縱向物理貫穿，以全鏈條的平臺化思路打破“數(shù)據(jù)孤島”，破解治理挑戰(zhàn)的全局性問題。

阿里巴巴副總裁劉松

財經(jīng)熱點

上海版“新基建”方案發(fā)布

5 月7 日，上海市公開發(fā)布《上海市推進新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動方案（2020－2022 年）》（下稱《行動方案》），要求3 年內(nèi)推動上海新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（下稱“新基建”）規(guī)模和創(chuàng)新能級邁向國際一流水平。

《行動方案》強調(diào)，促進社會資金加大新基建投入，這成為上海版新基建方案的重點之一。未來3 年，上海新一輪48 項重大項目總投資約2700 億元，其中2100 億元是社會投資。政府還將支持政策性銀行、開發(fā)性金融機構(gòu)以及商業(yè)銀行建立總規(guī)模1000億元以上的新基建信貸優(yōu)惠專項，鼓勵和引導(dǎo)更多社會資本投入到新基建領(lǐng)域。

境外機構(gòu)投資者額度限制取消

5 月7 日，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，明確并簡化境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，進一步便利境外投資者參與我國金融市場。

《規(guī)定》主要內(nèi)容包括：落實取消合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者(簡稱“合格投資者”)境內(nèi)證券投資額度管理要求，對合格投資者跨境資金匯出入和兌換實行登記管理；實施本外幣一體化管理，允許合格投資者自主選擇匯入資金幣種和時機；大幅簡化合格投資者境內(nèi)證券投資收益匯出手續(xù)，取消中國注冊會計師出具的投資收益專項審計報告和稅務(wù)備案表等材料要求，改以完稅承諾函替代；取消托管人數(shù)量限制，允許單家合格投資者委托多家境內(nèi)托管人，并實施主報告人制度；完善合格投資者境內(nèi)證券投資外匯風(fēng)險及投資風(fēng)險管理要求；人民銀行、外匯局加強事中事后監(jiān)管。

大案速覽

首例公共數(shù)據(jù)不正當(dāng)競爭案宣判

4 月29 日，杭州互聯(lián)網(wǎng)法院就原告浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團股份有限公司（下稱“螞蟻金服”）、重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（下稱“螞蟻微貸”）訴被告蘇州朗動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“朗動公司”）不正當(dāng)競爭糾紛一案作出判決，認(rèn)定朗動公司在企查查上發(fā)布、推送有關(guān)螞蟻微貸清算的誤導(dǎo)性信息構(gòu)成不正當(dāng)競爭，判令朗動公司賠償螞蟻金服、螞蟻微貸經(jīng)濟損失及合理費用60 萬元，并為其消除影響。

本案是在大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)中，公共數(shù)據(jù)使用者與數(shù)據(jù)原始主體之間因數(shù)據(jù)使用質(zhì)量引發(fā)的糾紛，涉及大數(shù)據(jù)商業(yè)模式下公共數(shù)據(jù)使用行為的正當(dāng)性問題。該案首次確立了公共數(shù)據(jù)使用基本原則，厘清了公共數(shù)據(jù)合法使用邊界。

點評：

公共數(shù)據(jù)的形成過程決定了其在本質(zhì)上已經(jīng)具有了公共屬性。與以個人信息為內(nèi)容的個人數(shù)據(jù)不同，公共數(shù)據(jù)的使用無需征得原始數(shù)據(jù)主體的同意，但使用行為仍需遵守基本的注意義務(wù)，防止不當(dāng)使用給數(shù)據(jù)原始主體帶來利益損害。（杭州互聯(lián)網(wǎng)法院法官）

三家企業(yè)實施壟斷行為被罰

近日，市場監(jiān)管總局依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》查處一起重大典型的原料藥領(lǐng)域濫用市場支配地位案件，對3 家葡萄糖酸鈣原料藥經(jīng)銷企業(yè)實施壟斷行為作出行政處罰，罰沒款共計3.255 億元。

2019 年5 月，市場監(jiān)管總局根據(jù)舉報，對3 家醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)展開調(diào)查。該調(diào)查歷時6個多月、涉及10 ?。▍^(qū)、市）的30 余家相關(guān)企業(yè)，最終認(rèn)定康惠公司、普云惠公司、太陽神公司濫用在中國注射用葡萄糖酸鈣原料藥銷售市場上的支配地位，實施了以不公平的高價銷售商品、附加不合理交易條件的壟斷行為，排除、限制了市場競爭，損害了患者利益。遂對3 家公司沒收違法所得并處以罰款，合計3.255 億元。

點評：

少數(shù)原料藥市場可能只有一家或者幾家生產(chǎn)商，由于競爭不足很容易形成寡頭格局。如果幾家生產(chǎn)企業(yè)“抱團”共同提價，就可能造成原料藥大幅漲價。（中國政法大學(xué)競爭法研究中心執(zhí)行主任戴龍）

陳思誠工作室狀告樂視網(wǎng)

4 月13 日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，近期收到北京市朝陽區(qū)法院寄送的《民事起訴狀》，陳思誠（上海）影視文化工作室，請求判令樂視立即收購銀石投資代原告持有的樂視體育0.0914%股權(quán)，向原告支付股權(quán)收購款2896.67 萬元。

公開資料顯示，樂視體育成立于2014 年，在2015 年和2016 年先后進行了兩輪融資，其中，A+輪融資5.79 億元，B 輪融資78.33 億元。

公告顯示，此次陳思誠起訴追討的正是B輪融資款項，根據(jù)融資協(xié)議中的回購條款，樂視體育若未能在2018 年12 月31 日前上市，原股東將回購?fù)顿Y方所持有的股權(quán)。

點評：

估計原告、被告對于還款方案一直在進行磋商，希望通過非訴訟的方式解決，由于沒有達成一致協(xié)議，才導(dǎo)致現(xiàn)在提起訴訟。只要被告公司主體仍然存在，就還有追償?shù)挠嗟?，?dāng)然(原告)也可以通過破產(chǎn)程序主張債權(quán)。（盈科律師事務(wù)所高級合伙人朱逸聰）

拼多多入股國美

4 月19 日，拼多多宣布認(rèn)購國美零售發(fā)行的2 億美元可轉(zhuǎn)債，期限3 年，票面年利率為5%，初步轉(zhuǎn)換價為每股1.215 港元。如最終全部行使轉(zhuǎn)換權(quán)，拼多多將最多獲配12.8 億股國美新股份，約占后者發(fā)行轉(zhuǎn)換股份擴大后股本的5.62%。

同時，雙方宣布達成全面戰(zhàn)略合作，國美零售全量商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃。國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務(wù)平臺，將同時成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商。拼多多則會向國美注入消費大數(shù)據(jù)、平臺流量等優(yōu)勢數(shù)字零售資源，雙方還將在市場推廣等方面展開積極合作。

點評：

國美與拼多多的合作讓一個工業(yè)化的需求響應(yīng)體系成為可能，兩者掀起的是一場“大規(guī)模收集需求的力量”與“廣泛收集貨幣的力量”的對沖。在“打通線上線下”成為全球零售業(yè)奔跑方向的時候，出現(xiàn)這種現(xiàn)象值得深入地跟蹤、研究，它可能成為中國零售業(yè)再平衡的起點。（帕勒咨詢公司資深董事羅清啟）

長城影視涉嫌信披違規(guī)被立案調(diào)查

4 月12 日，長城影視發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定，中國證券監(jiān)督管理委員會決定對公司進行立案調(diào)查。

在此之前，長城影視早已陷入困境，先后出現(xiàn)債務(wù)違約、子公司股權(quán)凍結(jié)、董事長低價減持公司股份等現(xiàn)象。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，長城影視股價從每股6 元跌至每股2 元，市值蒸發(fā)約三分之二。

2019 年11 月，長城影視實際控制人趙銳勇，同樣因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。

點評：

市場確實疑惑，上市公司偶爾違規(guī)，不足為奇，但能在同一個點上多次違規(guī)，確實屬于另有目的了。隨著調(diào)查的深入，或許人們會看到長城影視更多不為人知的、應(yīng)披露而沒有披露的信息。（《電鰻財經(jīng)》作者高偉）

超80%投票債權(quán)人贊成賈躍亭破產(chǎn)重組

5 月8 日，賈躍亭個人破產(chǎn)重組債權(quán)人投票結(jié)果正式出爐。美國第三方計票網(wǎng)站EPIQ 披露的文件顯示，賈躍亭破產(chǎn)重組案件獲得了超過80% 投票者的支持，這意味著賈躍亭破產(chǎn)重組方案已經(jīng)獲得債權(quán)人層面的投票通過。

賈躍亭債務(wù)處理小組隨后對外表示，已開始著手準(zhǔn)備5 月21 日的美國加州中區(qū)破產(chǎn)法院最后的聽證會，以保證破產(chǎn)重組順利生效。本次賈躍亭個人破產(chǎn)重組設(shè)立的債權(quán)人信托解決方案中，納入了賈躍亭與樂視網(wǎng)的連帶債務(wù)和共同保證債務(wù)，這些債務(wù)在方案中一旦得以解決，將直接幫助樂視網(wǎng)減少債務(wù)規(guī)模（含或有債務(wù)），履行賈躍亭盡責(zé)到底的承諾。

點評：

到底哪些是賈躍亭的債權(quán)人，局外人看不到關(guān)鍵細(xì)節(jié)，但這是最值得關(guān)注的內(nèi)容。從破產(chǎn)重組的債權(quán)人投票來看，賈躍亭成功了。至少他在美國除了法拉第未來（FF）的資產(chǎn)能夠保住。（香港牛頓金融咨詢有限公司CEO薛正曄）