環(huán)境規(guī)制異質性與企業(yè)經營績效

胡 維

○重慶工商大學

一、 引言

隨著云計算、互聯網+等高新技術產業(yè)的不斷發(fā)展，人們對環(huán)境污染的容忍度不斷下降，公眾產生了更多的環(huán)境意識，媒體更加關注環(huán)境事件，從各種渠道揭露、報道和關注污染環(huán)境事件。這就從民間形成了外部監(jiān)督，對企業(yè)產生環(huán)境規(guī)制，從環(huán)境規(guī)制的內容上便形成了非正式環(huán)境規(guī)制。因此，從環(huán)境規(guī)制的異質性出發(fā)，系統研究正式環(huán)境規(guī)制和非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響，有助于了解我國環(huán)境規(guī)制異質性力量的具體情況和影響程度，為政府以及社會公眾在環(huán)境保護方面提出有效建議，最終有益于綠色可持續(xù)發(fā)展。但是，當前對于環(huán)境規(guī)制的研究大多集中于宏觀層面，既沒有細分環(huán)境規(guī)制的分類，也沒有考慮環(huán)境規(guī)制的協同作用的研究，較少從正式環(huán)境規(guī)制和非正式環(huán)境規(guī)制兩方面結合微觀企業(yè)進一步分析對經營績效的影響。

基于此，本文以2011—2015年重污染型企業(yè)數據為樣本，從環(huán)境規(guī)制異質性角度出發(fā)，分別實證研究了正式環(huán)境規(guī)制以及非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響。

二、 文獻綜述

環(huán)境規(guī)制在最早期時，僅僅是作為一個整體出現，其定義也是來自政府對環(huán)境直接的規(guī)制。但是隨著經濟不斷發(fā)展，對于環(huán)境規(guī)制的定義也得到了進一步的完善，因此從環(huán)境規(guī)制的內容區(qū)分，將環(huán)境規(guī)制具體劃分為正式環(huán)境規(guī)制和非正式環(huán)境規(guī)制。正式環(huán)境規(guī)制是政府根據其所擁有的權利，對廢氣、廢水和廢渣等制定強制性的標準規(guī)定；Sheoli Pargala和David Wheeler兩位學者最早提出“非正式環(huán)境規(guī)制”概念，主要是政府強制的環(huán)境規(guī)制所體現出來的管制力度較弱的狀況時，使得一些來自民間的團體與污染企業(yè)進行談判，因此兩位學者將來自非政府方面且不具有強制性，但是可以對企業(yè)進行約束作用的現象，提出新的概念“非正式環(huán)境規(guī)制”。對于環(huán)境規(guī)制的名稱，也有學者將正式環(huán)境規(guī)制稱為顯性環(huán)境規(guī)制，將非正式環(huán)境規(guī)制稱為隱形環(huán)境規(guī)制，并且對于正式環(huán)境規(guī)制可以細分為命令性，在本文中認為這兩組概念等同，不進行細微區(qū)別。

對于環(huán)境規(guī)制的研究主要包括兩方面。一方面，針對從整體環(huán)境規(guī)制分析其與技術創(chuàng)新的關系，兩者主要呈現正相關關系、負相關關系以及非線性關系。另一方面，針對環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效影響的研究，二者主要呈現以下兩種關系：第一，兩者呈現出線性關系，具體包括環(huán)境規(guī)制抑制企業(yè)經營績效，以及環(huán)境規(guī)制促進企業(yè)經營績效；第二，兩者具有非線性關系，環(huán)境規(guī)制對不同企業(yè)經營績效的直接影響存在著差異。但是，現有的文獻有關環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響研究，主要是針對環(huán)境規(guī)制的整體，沒有將環(huán)境規(guī)制具體細分為正式環(huán)境規(guī)制和非正式環(huán)境規(guī)制研究其與企業(yè)經營績效的關系。

三、 理論分析與研究假設

當前，對環(huán)境規(guī)制的研究主要是基于兩種理論基礎，即“波特假說”、“污染天堂假說”。波特假說是學者常用的有關環(huán)境規(guī)制理論，支持波特假說的研究人員認為：由于環(huán)境規(guī)制可以促使企業(yè)進行創(chuàng)新活動，從而給企業(yè)帶來更好的經營績效。隨著各國經濟的不斷發(fā)展，出現了經濟的全球化，因而學者針對環(huán)境規(guī)制又提出了污染天堂假說。由于早期西方發(fā)展工業(yè)會產生大量的污染，對于此類污染密集型產業(yè)西方發(fā)達國家便會將其遷移到欠發(fā)達地區(qū)，因而不會促使企業(yè)進行創(chuàng)新，反而對企業(yè)經營績效產生負向影響。

因此，有學者提出質疑，在波特假說下，一方面，在研究階段和開發(fā)階段企業(yè)技術創(chuàng)新需要投入大量資金；另一方面，企業(yè)所受環(huán)境規(guī)制帶來的額外罰款等支出，一旦企業(yè)創(chuàng)新所投入的成本遠遠高于其受環(huán)境規(guī)制所產生的成本，此時企業(yè)創(chuàng)新無法產生任何經濟利益流入，反而帶來不必要的費用導致企業(yè)經營績效下滑；同樣，在污染天堂假說下，企業(yè)將重污染的生產遷移到其他欠發(fā)達且環(huán)境規(guī)劃弱的國家地區(qū)，如果企業(yè)搬遷導致的成本遠高于該行為所帶來的利益，那么同樣不會提升企業(yè)的經營業(yè)績，反而出現企業(yè)經營績效下滑的趨勢。基于以上分析，本文提出如下假設：

Ha：在其他條件一致的情況下，正式環(huán)境規(guī)制會對企業(yè)經營績效產生顯著的負向影響。

Hb：在其他條件一致的情況下，非正式環(huán)境規(guī)制會對企業(yè)經營績效產生顯著的負向影響。

四、 研究設計

(一) 樣本設計與數據來源

本文選取重污染行業(yè)的企業(yè)為研究對象，根據規(guī)定選取全部重污染行業(yè)共計16類；同時，參考頡茂華等(2014)重污染研究對象以及《上市公司行業(yè)分類指引》，選取以下代碼的行業(yè)為本文重污染行業(yè)研究的對象：B01、B03、B05、B07、C01、C03、C05、C11、C14、C31、C35、C41、C43、C61、C65、C67、C81、D01、H01、H03。所有分析結果均通過STATA 16軟件完成。

衡量樣本公司的企業(yè)經營績效、非正式環(huán)境規(guī)制以及控制變量的相關財務數據來自國泰安數據庫；衡量正式環(huán)境規(guī)制的各項環(huán)境相關數據來源于《中國環(huán)境統計年鑒》手工整理；對于省級數據，選擇企業(yè)注冊地所在省份的相關數據作為具體企業(yè)的衡量標準；對于年份數據，選取企業(yè)所處年份的相關數據作為具體企業(yè)的衡量標準。其中，對于衡量非正式環(huán)境規(guī)制的指標出現缺失值，本文選擇根據已有數據算出平均值，將其填補空缺。除此之外，為避免極端影響，提高數據的有效性，將數據進行以下篩選：剔除在樣本區(qū)間內ST和*ST 處理的公司；對變量進行1%和99%的縮尾處理；剔除企業(yè)經營績效各項衡量指標存在的缺失值，以及手工整理后無法補全的樣本之后，最后共計獲得355個公司900組數據。

(二) 模型構建與變量定義

1.研究模型

基于本文所研究內容，根據現有文獻建立模型如下：

EPSi,r,t=β0+β1ER+β2LSIZEi,r,t+β3PROFITi,r,t+β4GDPi,t+β5FDIi,t+ε

(1)

EPSi,r,t=β0+β1IERwage,i,t+β2IERedu,i,t+β3IERden,i,t+β4IERage,i,t+β5LSIZE+β6PROFIT+β7GDP+β8FDI+ε

(2)

模型(1)用來研究正式環(huán)境規(guī)制與企業(yè)經營績效的關系；模型(2)用來研究非正式環(huán)境規(guī)制與企業(yè)經營績效的關系。其中，i(i=1，2，…，30)表示省份；r表示數據選取的各個重污染企業(yè)；t(t=2011,2012，…，2015)表示年份；ε表示誤差項。

2.被解釋變量

企業(yè)經營績效(EPSi,r,t)為被解釋變量，本文總結已有文獻對企業(yè)績效的衡量指標后，選取企業(yè)每股收益衡量企業(yè)經營績效，EPSi,r,t表示位于i省份r企業(yè)在t年的每股收益。

3.解釋變量

(1) 正式環(huán)境規(guī)制

當前對正式環(huán)境規(guī)制的衡量方法很多，但是為了更準確且更綜合地反映正式環(huán)境規(guī)制強度，本文參照傅京燕等(2010)、蔣伏心等(2013)、原毅軍等(2014)選取構建綜合指標的方法，該整套體系由一個目標層(ERS綜合指數)、3個評價指標層(廢水、廢氣和廢渣)和若干個單項指標層構成，在此基礎上，根據重污染企業(yè)污染物排放的嚴重程度及數據的可得性，對選取的具體數值進行相應的調整，以達到適應本文研究的目的。因此，本文選取各省份廢水排放總量、二氧化硫排放總量和固體廢物綜合利用量3個單項指標構建正式環(huán)境規(guī)制強度的綜合測量體系。

第一，對3個單項指標進行線性標準化處理，即通過數學變換將各指標的取值換算為t=[0，l]的取值范圍內，以消除指標間的不可公度性和指標間的矛盾性。計算公式為：

第三，根據各單項指標的標準化值以及平均調整系數，最終計算出各省份的正式環(huán)境規(guī)制強度。計算公式為：

其中，ERi表示i省的正式環(huán)境規(guī)制的強度，數值越大則表明正式環(huán)境規(guī)制越嚴厲。在模型中，根據企業(yè)注冊地所屬省份選擇對應的正式環(huán)境規(guī)制數值。

(2) 非正式環(huán)境規(guī)制

本文借鑒Sheoli Pargala和David Wheeler的指標選擇方法，根據數據可獲得性以及本文研究內容選取人均收入、人口密度、受教育程度、年齡構成指標，綜合反映該地區(qū)民眾的綜合素質。該省民眾的環(huán)保意識越高，來自社會公眾的環(huán)境質量要求越高，則當地的非正式環(huán)境規(guī)制水平就越高。針對以上4個指標分別選用城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資、人口密度、大專及以上教育程度人數和15歲以上所占人口比例來表示。

4.控制變量

根據所研究內容將企業(yè)規(guī)模(LSIZE)、資產負債率(LEV)、營業(yè)凈利率(PROFIT)、國內生產總值(GDP)以及外商直接投資(FDI)作為本文的控制變量。

各變量的定義見表1。

表1 變量選取及定義

五、 實證結果與分析

(一) 變量描述性統計與分析

表2匯總了正式環(huán)境規(guī)制和非正式環(huán)境規(guī)制模型中變量的描述統計。每股收益變化范圍為 -0.572 到1.458，平均值為0.0941，中位數為0.0484，表明在重污染行業(yè)中各個企業(yè)每股收益存在一定的差異，也就是在企業(yè)當中存在經營績效的不同。正式環(huán)境規(guī)制的均值為0.595，標準差為0.752，最大值為6.040，最小值為0.0406；衡量非正式環(huán)境規(guī)制的4項指標從最大值和最小值的差來看，除了年齡保持基本穩(wěn)定以外，其他變量變化程度較大，綜合比較看，非正式環(huán)境規(guī)制的波動更大。

表2 正式環(huán)境規(guī)制、非正式環(huán)境規(guī)制變量描述性統計

(二) 相關性結果與分析

表3是正式環(huán)境規(guī)制相關變量的相關性結果，表4是非正式環(huán)境規(guī)制相關變量的相關性結果，相關性結果初步體現了正式環(huán)境規(guī)制以及非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效所產生的影響。從具體的數據來看，正式環(huán)境規(guī)制和企業(yè)經營績效的相關性為：系數0.128的在1%水平上顯著負相關，假設結論得到初步驗證；非正式環(huán)境規(guī)制中，本文采用的4個綜合指標衡量非正式環(huán)境規(guī)制，其中工資水平、年齡構成與企業(yè)經營績效負相關，而教育程度、人口密度與企業(yè)經營績效正相關，從相關性很難直接得出非正式環(huán)境規(guī)制與企業(yè)經營績效的線性關系，因此需要進一步進行回歸檢驗。對于其他控制變量的相關性，外商直接投資與企業(yè)經營績效顯著負相關，這與現有文獻結果保持一致，說明可能存在將重污染企業(yè)轉移到其他國家的行為。

表3 正式環(huán)境規(guī)制相關性結果

表4 非正式環(huán)境規(guī)制相關性結果

(三) 回歸結果與分析

表5是正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效影響的回歸結果。根據Prob>F=0，故該模型整體是有效的。從正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效兩者關系來看，首先P>|t|=0.0280，因此兩者關系在10%的水平上顯著相關，而兩者的系數為 -0.0163，因此正式環(huán)境規(guī)制會在10%的水平上顯著抑制企業(yè)經營績效，因此假設Ha得以證實。

表5 正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響

表6是非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效影響的回歸結果。根據Prob>F=0，故該模型整體是有效的。由于非正式環(huán)境規(guī)制的衡量是從工資水平、年齡構成、教育水平和人口密度具體指標綜合判斷，因此分別分析4個指標的相關性?？傮w來看工資水平、年齡構成與企業(yè)經營績效負相關，教育水平、人口密度與企業(yè)經營績效正相關，就系數的正負關系而言，其與相關性結果完全一致。企業(yè)所在省份平均工資在1%的水平上與企業(yè)經營績效顯著負相關；15歲以上年齡所占比例的年齡結構在1%的水平上與企業(yè)經營績效顯著負相關；企業(yè)所在省份大專及以上文憑的人員數量對促進企業(yè)經營績效的結果并不顯著；企業(yè)所在省份的人口密度在1%的水平上與企業(yè)經營績效顯著負相關，綜合以上4個指標的系數以及顯著性，明顯看出負相關系數大于正相關系數，且負相關的顯著性優(yōu)于正相關顯著性，因此，非正式環(huán)境規(guī)制會顯著抑制企業(yè)經營績效，因此假設Hb得以證實。

表6 非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響

六、研究結論與相關啟示

本文以2011—2015年重污染型企業(yè)數據為樣本，從環(huán)境規(guī)制異質性角度出發(fā)，實證研究了正式環(huán)境規(guī)制以及非正式環(huán)境規(guī)制對企業(yè)經營績效的影響。研究發(fā)現，正式環(huán)境規(guī)制會在10%的水平上顯著抑制企業(yè)經營績效；非正式環(huán)境規(guī)制會顯著抑制企業(yè)經營績效。

對于重污染行業(yè)企業(yè)，環(huán)境規(guī)制異質性均與企業(yè)經營績效明顯負相關，產生抑制作用，因此，對企業(yè)而言需要實時關注當前的環(huán)境規(guī)制，面對環(huán)境規(guī)制所帶來的不利影響，采取合理的方式，減少由于環(huán)境規(guī)制所帶來的負向影響。