中小企業(yè)融資困境：基于風(fēng)險(xiǎn)治理的解釋與應(yīng)對(duì)

文/韓鳳芹 趙偉

認(rèn)識(shí)中小企業(yè)融資困境需要從微觀風(fēng)險(xiǎn)配置角度上升至宏觀風(fēng)險(xiǎn)治理的層次。就企業(yè)個(gè)體而言，融資難屬于市場(chǎng)行為，是微觀風(fēng)險(xiǎn)；就中小企業(yè)整體而言，融資難屬于宏觀范疇，如果風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效配置，就會(huì)產(chǎn)生公共風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)融資困境的產(chǎn)生，在于客觀的融資交易風(fēng)險(xiǎn)未能實(shí)現(xiàn)有效配置。只有從風(fēng)險(xiǎn)治理的角度，針對(duì)可能產(chǎn)生的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建有效的金融生態(tài)環(huán)境，降低融資交易的總成本，才能真正破解中小企業(yè)融資難的困境。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：中小企業(yè)融資困境的多重風(fēng)險(xiǎn)屬性

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)治理的首要環(huán)節(jié)。從不同維度、不同層次進(jìn)行觀察，中小企業(yè)融資困境有不同的風(fēng)險(xiǎn)。從政府與市場(chǎng)關(guān)系的角度來(lái)看，它兼具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與公共風(fēng)險(xiǎn)；從風(fēng)險(xiǎn)層次的角度來(lái)看，它兼具宏觀風(fēng)險(xiǎn)與微觀風(fēng)險(xiǎn)。

（一）重新審視中小企業(yè)融資困境的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1.區(qū)分有效需求與無(wú)效需求

中小企業(yè)融資困境確實(shí)存在，但也會(huì)因?yàn)榇嬖跓o(wú)效融資需求而被夸大。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的購(gòu)買(mǎi)交易中，真實(shí)的需求是能夠買(mǎi)得起。相應(yīng)的，中小企業(yè)的真實(shí)融資需求是債權(quán)融資能夠還得上。因此，真實(shí)融資需求的識(shí)別需要提前識(shí)別融資主體的還款能力和還款意愿。按照還款能力和還款意愿，可以將有融資需求的中小企業(yè)分為四類(lèi)：一是有還款能力、還款意愿，具有較好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和良好的信用基礎(chǔ)，愿意如期還款；二是有還款能力、無(wú)還款意愿，具有較好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，但不重視信用管理、不愿按時(shí)還款；三是無(wú)還款能力、有還款意愿，這類(lèi)中小企業(yè)本身不具備生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，但又重視信用管理，愿意如期還款；四是無(wú)還款能力、又無(wú)還款意愿，本身不具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，更不具有如期還款意愿。雖然后三類(lèi)都有融資需求，但只有第一類(lèi)的需求才屬于有效融資需求。目前所說(shuō)的融資難主要是來(lái)自后三類(lèi)的聲音。對(duì)于那些缺乏還款能力或還款意愿的融資需求，無(wú)論從理論還是實(shí)踐來(lái)看，都應(yīng)將其排除在討論范圍之外。

2.區(qū)分融資難與融資貴

融資難和融資貴是兩個(gè)層面的問(wèn)題，二者不能混淆?！叭谫Y難”表現(xiàn)為找不到金融機(jī)構(gòu)為其融資，“融資貴”表現(xiàn)為融資價(jià)格偏高，金融機(jī)構(gòu)可為其提供融資，但要求的融資價(jià)格高。這兩種現(xiàn)象都可以歸結(jié)為中小企業(yè)融資市場(chǎng)的無(wú)效率，前者為交易價(jià)格無(wú)法形成，后者是交易價(jià)格偏離合理水平。相比融資貴，融資難更為緊迫。如果過(guò)度關(guān)注融資貴而忽略融資難，一味要求金融機(jī)構(gòu)降低融資成本，將會(huì)破壞金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)自主權(quán)，形成逆向刺激，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不敢貸、不愿貸，反而加劇融資困境。

3.區(qū)分融資的需求方與供給方

中小企業(yè)融資中，普遍認(rèn)為企業(yè)是資金需求方，金融機(jī)構(gòu)是資金供給方，通過(guò)刺激金融機(jī)構(gòu)定向釋放信貸規(guī)模收效并不理想?？梢钥紤]將實(shí)體企業(yè)作為債權(quán)供給方，生產(chǎn)并提供企業(yè)債權(quán)，銀行等金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)需求方，投資企業(yè)債權(quán)。中小企業(yè)融資困境可以重新描述為：中小企業(yè)所提供的債權(quán)無(wú)法滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)的投資需求。

（二）中小企業(yè)融資困境有公共風(fēng)險(xiǎn)特征

從現(xiàn)實(shí)看，中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生力軍，創(chuàng)造或提供了50%以上的稅收、60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位、65%左右的發(fā)明專(zhuān)利、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量。因此，從表面上看，中小企業(yè)融資困境是單個(gè)市場(chǎng)主體面臨的微觀風(fēng)險(xiǎn)，但大量同質(zhì)的微觀風(fēng)險(xiǎn)表象下隱藏了宏觀風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍鲇煤暧^政策刺激微觀主體的局限。目前已進(jìn)行的種種探索表明，金融機(jī)構(gòu)“能不能”“愿不愿意”提供融資的關(guān)鍵問(wèn)題依然未解決，融資交易中“風(fēng)險(xiǎn)看不清”“違約控不住”“成本擔(dān)不起”等問(wèn)題是核心。當(dāng)前出臺(tái)定向?qū)捤韶泿耪?、進(jìn)行監(jiān)管激勵(lì)等措施，刺激作為投資需求方的金融機(jī)構(gòu)，試圖解決“成本擔(dān)不起”的問(wèn)題。我們提出：中小企業(yè)融資困境需從宏觀風(fēng)險(xiǎn)治理的角度進(jìn)行融資交易機(jī)制梳理和變革。

融資困境成因：風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效配置

中小企業(yè)融資困境的核心在于高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致高交易成本，這與現(xiàn)有金融體系服務(wù)中小企業(yè)能力不夠、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)動(dòng)力不足有緊密關(guān)系。

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)阻礙有效市場(chǎng)形成

風(fēng)險(xiǎn)不是消失而是轉(zhuǎn)移。在融資交易達(dá)成后，中小企業(yè)的或有經(jīng)營(yíng)損失減少，一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)化為中小企業(yè)違約的融資風(fēng)險(xiǎn)?！帮L(fēng)險(xiǎn)”交易的低效導(dǎo)致融資交易的無(wú)效率。伴隨融資交易一起交易的風(fēng)險(xiǎn)由于不易識(shí)別和控制，難以高效定價(jià)，進(jìn)而造成極高的融資交易成本。融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和配置成為金融機(jī)構(gòu)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。傳統(tǒng)的擔(dān)保、抵押等信用管理方式難以有效識(shí)別和配置中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，金融體系中缺少服務(wù)中小企業(yè)融資的必要分工深化，為融資交易造成困難。

（二）金融環(huán)境缺失導(dǎo)致高融資交易成本

當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)往往通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的交叉應(yīng)用來(lái)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理，但這種方式面對(duì)中小企業(yè)時(shí)往往無(wú)效。中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定、財(cái)務(wù)不規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)等傳統(tǒng)方式有效識(shí)別其還款能力。中小企業(yè)可用于緩釋風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)較少，無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和還款意愿管控。金融機(jī)構(gòu)傾向于用高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，覆蓋融資交易的風(fēng)險(xiǎn)損失。

（三）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中存在堵點(diǎn)

中小企業(yè)融資困境是信貸資源的結(jié)構(gòu)問(wèn)題和配置機(jī)制問(wèn)題，而不是總量問(wèn)題。從機(jī)會(huì)成本的角度來(lái)看，金融資源配置對(duì)于大中型企業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)更具優(yōu)勢(shì)，由于信息不對(duì)稱(chēng)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具不足等因素，市場(chǎng)難以對(duì)中小企業(yè)融資給出相對(duì)公允的利率成本，信貸資源由金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)傳遞的最后一公里受阻。這與我國(guó)以商業(yè)銀行為主體的金融體系緊密相關(guān)。極高的居民儲(chǔ)蓄率為商業(yè)銀行獲得低成本資金創(chuàng)造了天然有利條件，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要融資來(lái)源也是商業(yè)銀行，能夠真正通過(guò)股市、債市來(lái)融資的實(shí)體企業(yè)占比較少。商業(yè)銀行面對(duì)巨大的市場(chǎng)需求和低廉的資金來(lái)源，尋找風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)、服務(wù)于大中型國(guó)有企業(yè)是其理性選擇。

基于風(fēng)險(xiǎn)治理構(gòu)建有效金融市場(chǎng)

融資交易風(fēng)險(xiǎn)是阻礙有效市場(chǎng)形成的核心因素，通過(guò)宏觀風(fēng)險(xiǎn)治理來(lái)解決微觀風(fēng)險(xiǎn)的配置問(wèn)題，促進(jìn)有效市場(chǎng)的形成，進(jìn)而化解中小企業(yè)融資困境。

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)總量伴隨有效金融市場(chǎng)形成而動(dòng)態(tài)變化

中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)僅局限于交易雙方，而應(yīng)從宏觀層面來(lái)審視。整體來(lái)看，融資風(fēng)險(xiǎn)包含宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和融資交易風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)層面：前者是指由于中小企業(yè)融資交易效率低給整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)的或有損失，后者是指在融資交易過(guò)程中產(chǎn)生的交易損失。在風(fēng)險(xiǎn)有效識(shí)別和控制的情況下，融資交易本身風(fēng)險(xiǎn)的增加小于經(jīng)濟(jì)體系損失的減少。若在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管控不足的情況下，無(wú)效需求過(guò)多擠占金融資源，則融資交易本身的風(fēng)險(xiǎn)快速增加，并傳遞至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系，造成宏觀經(jīng)濟(jì)體系損失增加。因此，解決中小企業(yè)融資困境不僅僅關(guān)系中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，也關(guān)系整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）以宏觀風(fēng)險(xiǎn)治理為主線搭建困境解決的整體框架

應(yīng)對(duì)宏觀、微觀風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)有整體設(shè)計(jì)，堅(jiān)持長(zhǎng)短期結(jié)合，思路與手段結(jié)合。從微觀看，目標(biāo)在于解決有競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)的融資需求；從宏觀看，是創(chuàng)造有利于中小企業(yè)融資的環(huán)境。從短期看，是用行政手段干預(yù)融資體系的行為導(dǎo)向；從長(zhǎng)期看，是完善融資環(huán)境，打造風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的金融基礎(chǔ)設(shè)施；從短期手段看，是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)分工深化、信貸政策激勵(lì)等手段，解決當(dāng)前中小企業(yè)融資面臨的棘手問(wèn)題。

需從融資交易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)力。借鑒奈特提出的6種應(yīng)對(duì)不確定性的組織結(jié)構(gòu)和方法，將不同類(lèi)型、不同主體的風(fēng)險(xiǎn)合并和提高專(zhuān)業(yè)性是核心路徑，即通過(guò)聯(lián)保互保、融資擔(dān)保、保險(xiǎn)公司等將融資交易風(fēng)險(xiǎn)合并，通過(guò)強(qiáng)化對(duì)中小企業(yè)的了解提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力。這兩種路徑的前提都需要在宏觀層面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)整體治理。

在融資環(huán)境層面，建立融資交易信息基礎(chǔ)設(shè)施，提高信息獲取便利性，降低信息獲取門(mén)檻，解決風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別問(wèn)題；在信用體系方面，提高違約成本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力；在市場(chǎng)主體方面，深化融資交易市場(chǎng)分工，促進(jìn)中小企業(yè)債權(quán)投資主體多元化；在機(jī)制建設(shè)方面，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別情況，從宏觀風(fēng)險(xiǎn)治理層面歸并風(fēng)險(xiǎn)。

（三）以風(fēng)險(xiǎn)管理為主線提升風(fēng)險(xiǎn)治理能力

提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。風(fēng)險(xiǎn)在可識(shí)別的情況下才能夠度量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)有效定價(jià)，需通過(guò)多方面的信息獲取來(lái)真實(shí)掌握中小企業(yè)的還款能力和還款意愿。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力需要以相應(yīng)的信息優(yōu)勢(shì)做基礎(chǔ)，分別通過(guò)地理位置和行業(yè)環(huán)境建立信息獲取優(yōu)勢(shì)，更準(zhǔn)確地把握中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。隨著信息科技和金融科技的發(fā)展，我們有更好的手段來(lái)發(fā)掘企業(yè)原來(lái)的隱性經(jīng)營(yíng)信息，例如交易的數(shù)字化、稅收系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)化等都為信息獲取創(chuàng)造了條件，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本。

提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。還款意愿是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，且具有較高的隱蔽性，需要具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才能將還款意愿保持在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間。中小企業(yè)往往缺乏資產(chǎn)用于風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)瑹o(wú)法通過(guò)資產(chǎn)抵質(zhì)押方式增加其違約成本。需要探索更多的方式和手段來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性，例如建立信用體系、打擊“老賴(lài)”等，增加失信企業(yè)的違約損失，進(jìn)而控制還款意愿不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）以深化市場(chǎng)分工為方向提高風(fēng)險(xiǎn)配置效率

風(fēng)險(xiǎn)的存在影響了融資交易成本，降低了融資交易效率，那么需要探討：是否可以將風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)商品，通過(guò)形成多元化、差異化的金融機(jī)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)交易效率？從宏觀風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)治理的關(guān)鍵在于提升風(fēng)險(xiǎn)交易效率。這需要從改善融資環(huán)境入手，促進(jìn)融資交易市場(chǎng)形成，最終目標(biāo)是使最具風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的一方持有風(fēng)險(xiǎn)，獲得風(fēng)險(xiǎn)持有收益。隨著融資交易市場(chǎng)分工的深化，配置效率是可以進(jìn)一步上升的。

政府應(yīng)對(duì)之道：風(fēng)險(xiǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

（一）基本思路

以提高融資風(fēng)險(xiǎn)交易效率為著力點(diǎn)，明確政府與市場(chǎng)在解決中小企業(yè)融資困境中的作用，提高政府在中小企業(yè)融資市場(chǎng)形成中的主導(dǎo)作用，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源和風(fēng)險(xiǎn)配置中的基礎(chǔ)性作用，破解中小企業(yè)融資困境。政府負(fù)責(zé)融資市場(chǎng)形成所需的環(huán)境建設(shè)，由市場(chǎng)來(lái)決定融資交易的具體選擇。

目標(biāo)定位是解決有經(jīng)營(yíng)能力的中小企業(yè)融資困境，而非滿(mǎn)足所有中小企業(yè)融資需求，基本路徑是以降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本為前提，以提供金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)政策為抓手，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是解決融資困境的邏輯起點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管控是風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)、準(zhǔn)確定價(jià)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管控能力的提升來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)交易的達(dá)成，真正形成適用于中小企業(yè)的融資交易市場(chǎng)。

（二）信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與模式創(chuàng)新

1.需從融資交易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)力

建立企業(yè)征信管理制度，一方面可以緩解中小企業(yè)與資金融出方的信息不對(duì)稱(chēng)；另一方面通過(guò)信用管理可以增加中小企業(yè)的違約成本。在建立企業(yè)征信管理制度時(shí)，可由政府主導(dǎo)或借助行業(yè)協(xié)會(huì)的力量。目前由中國(guó)人民銀行主導(dǎo)成立的信聯(lián)就是這一方面的探索。未來(lái)立足于區(qū)域和行業(yè)的信用管理體系更加值得期待，搭建好細(xì)分領(lǐng)域的信用信息共享平臺(tái)，降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本和信用控制成本。

2.建立公平、平等的金融市場(chǎng)服務(wù)環(huán)境

消除因企業(yè)產(chǎn)權(quán)特征而帶來(lái)的融資優(yōu)勢(shì)或融資劣勢(shì)。大中型國(guó)有企業(yè)和中小民營(yíng)企業(yè)遵循統(tǒng)一的市場(chǎng)規(guī)則，依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同等受到法律保護(hù)。避免國(guó)有企業(yè)對(duì)金融資源的低效、無(wú)效占用。國(guó)有企業(yè)不因其產(chǎn)權(quán)性質(zhì)而分享政府信用，過(guò)度占用金融資源。建立健全優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)化退出機(jī)制，讓國(guó)有大中型企業(yè)和民營(yíng)中小企業(yè)成為平等競(jìng)爭(zhēng)的獨(dú)立市場(chǎng)主體。

3.創(chuàng)新中小企業(yè)融資交易模式

聯(lián)保聯(lián)貸模式。產(chǎn)業(yè)集中的中小企業(yè)結(jié)為聯(lián)保小組，成員企業(yè)之間確定授信額度，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款融資，每個(gè)借款企業(yè)均為聯(lián)保小組其他成員借款的連帶責(zé)任擔(dān)保者。當(dāng)然防范風(fēng)險(xiǎn)是聯(lián)保聯(lián)貸模式高效運(yùn)行的底限，聯(lián)保聯(lián)貸模式應(yīng)注重提高信息透明度，加強(qiáng)成員管理。

供應(yīng)鏈金融模式。產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)為整個(gè)融資系統(tǒng)提供信用支持，承擔(dān)監(jiān)督上下游中小企業(yè)的責(zé)任。借助供應(yīng)鏈中的信息流、物流和資金流，有效識(shí)別中小企業(yè)融資交易中的風(fēng)險(xiǎn)，控制中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。需要防范供應(yīng)鏈金融模式的異化，即核心企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的現(xiàn)金流形成虹吸效應(yīng)，通過(guò)上下游中小企業(yè)信用來(lái)增加自身杠桿。

4.深化中小企業(yè)融資市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)化分工

支持發(fā)展服務(wù)企業(yè)融資的專(zhuān)業(yè)擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，深化中小企業(yè)融資交易市場(chǎng)分工。依靠專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以降低風(fēng)險(xiǎn)信息搜尋與核實(shí)方面的成本。在擔(dān)保行業(yè)發(fā)展初期，可由政府設(shè)立政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，支持區(qū)域性或行業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，進(jìn)一步分散和分擔(dān)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家融資擔(dān)保基金即是這方面的探索。

（三）政府通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)來(lái)降低融資交易價(jià)格

1.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式是貸款貼息和風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償，通過(guò)設(shè)立融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，將部分風(fēng)險(xiǎn)損失分別由中小企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移至政府，激勵(lì)中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。如此，可在一定程度上擴(kuò)大中小企業(yè)融資規(guī)模，提升其在社會(huì)總?cè)谫Y中的占比，這有利于中小企業(yè)獲得更多信貸資源。

2.信貸激勵(lì)

政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)扶持中小企業(yè)融資的行為提供激勵(lì)，如定向降準(zhǔn)、降息等。對(duì)服務(wù)中小企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣政策工具激勵(lì)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將更多資源配置到中小企業(yè)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整資源配置，將更多的信貸資源配置到中小企業(yè)客戶(hù)上，進(jìn)而在其業(yè)務(wù)中獲得更多收益。在供給增加的情況下，金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期收益將有所降低，金融機(jī)構(gòu)將爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，更多中小企業(yè)可以獲得信貸資源配置。

政府資金在這個(gè)過(guò)程中并非“大包大攬”，而是側(cè)重引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本參與。政府的財(cái)政能力有限，在解決中小企業(yè)融資困境過(guò)程中，需要將資金運(yùn)用重點(diǎn)放在提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本。直接的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)并非長(zhǎng)久機(jī)制，從中長(zhǎng)期看，一方面加強(qiáng)信用體系建設(shè)，以此降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制成本，另一方面，深化金融體系分工，構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)，提高融資交易效率，是解決中小企業(yè)債權(quán)融資困境的根本所在。