警惕全球疫情的二次沖擊

管清友

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要，不能都交給中央銀行家。但當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)再次臨近懸崖，中央銀行家們總是“八仙過(guò)?！?，盡顯“英雄本色”。即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)北京時(shí)間3月23日23點(diǎn)的緊急降息，也大失水準(zhǔn)。

全球經(jīng)濟(jì)是否如美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森那本《峭壁邊緣》所言，一語(yǔ)再成讖？

現(xiàn)在看得并不十分清楚，因?yàn)橛刑嗝^(qū)。每一次趨勢(shì)的來(lái)臨，似乎都與之前的預(yù)想和看到的所謂黑天鵝、灰犀牛略有不同。我不太確定這一次的盲區(qū)是什么。但至少三個(gè)方面相對(duì)清楚些：

一是新冠疫情“釜底抽薪”，全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜。新冠疫情在全球蔓延，對(duì)美國(guó)的影響尚不明朗，沖擊將逐漸顯現(xiàn)。疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)造成巨大沖擊，全球蔓延的二次沖擊會(huì)嚴(yán)重挑戰(zhàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。中美兩大引擎將直接決定全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

二是金融市場(chǎng)“綁架”中央銀行，寬松政策空間即將用盡。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，全球金融市場(chǎng)過(guò)度依賴中央銀行的寬松貨幣政策。越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體步入負(fù)利率，中美兩大經(jīng)濟(jì)體也在加速走向低利率和零利率，美國(guó)10年期國(guó)債收益率首次到1%以下。

三是宏觀經(jīng)濟(jì)理論貧困，政府應(yīng)對(duì)措施乏善可陳。各國(guó)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的理論源頭基本還是凱恩斯主義及其支脈，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)面臨理論貧困，無(wú)法指導(dǎo)今天的實(shí)踐。長(zhǎng)期的寬松政策如同毒品，各國(guó)已經(jīng)上癮。問(wèn)題就在于，人們對(duì)長(zhǎng)期寬松所造成的財(cái)富差距、生產(chǎn)率下降以及社會(huì)內(nèi)生性沖突認(rèn)識(shí)很清楚，但遇到短期問(wèn)題又別無(wú)選擇。

轉(zhuǎn)回中國(guó)。我們?cè)趺崔k？我們能成為那位功成身退的乘客嗎？

面對(duì)疫情沖擊，宏觀政策必須發(fā)力，必須有所作為，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。這就類似于車(chē)在下坡的時(shí)候要適時(shí)踩剎車(chē)。當(dāng)遭遇新冠疫情這樣的劇烈顛簸時(shí)，油門(mén)、離合、剎車(chē)和方向盤(pán)的配合就更為重要，也需要高超的駕駛技術(shù)。

從國(guó)家宏觀管理的視角，我們一定要警惕日本在廣場(chǎng)協(xié)議之后的重大宏觀政策失誤，也要彌補(bǔ)我們?cè)谡邔?shí)施上的短板。短期的政策是為長(zhǎng)期的改革爭(zhēng)取更多的時(shí)間窗口。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于，我們依然具備充分的韌性，我們擁有廣闊的市場(chǎng)以及巨大的改革空間。堅(jiān)定不移的市場(chǎng)化改革依然使我們最強(qiáng)有力的殺手锏。

從企業(yè)和投資者的角度，我們一定要吸取在前兩次的慘痛教訓(xùn)。很多企業(yè)和投資者在這兩輪經(jīng)歷過(guò)紙面富貴，但很多后來(lái)深陷泥沼。無(wú)論是積極還是消極，都是一種選擇。既要審時(shí)度勢(shì)穿越周期，又要修煉心性靜觀其變。