國際原油價格波動及對中國的影響

楊學(xué)民 劉創(chuàng)

摘 要：2020年國際原油價格大幅波動，其主要原因在于COVID-19病毒影響、各原油生產(chǎn)國地位的競爭和國際原油貿(mào)易市場規(guī)則的改變。中國作為原油消費(fèi)大國在此次原油價格波動中受到很大的影響，我們應(yīng)該采取積極的措施，抓住油價波動中的機(jī)遇，對沖疫情給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響。

關(guān)鍵詞：COVID-19病毒 原油 價格波動 貿(mào)易規(guī)則

在2019年末到2020年初，受COVID-19病毒暴發(fā)的影響，國際油價發(fā)生大幅度波動。我國作為原油消耗大國，原油價格的波動對我國的影響不可小覷。文章主要分析了油價在近期內(nèi)變動原因、未來可能發(fā)生的變化趨勢，從而為我國在原油市場提供一些可參考的建議。

一、布倫特油價變化過程

2020年初，由于COVID-19病毒在全球的肆虐，國際原油價格急劇下跌。2020年1月2日，布倫特原油收盤價格為66.29美元，尚處于高位，受疫情影響原油價格便不斷下跌。原油價格在3月6日以后進(jìn)入崩盤狀態(tài)，3月6日以50.25美元開盤45.44美元收盤，當(dāng)日的原油跌幅高達(dá)9.41%，在3月9日跌幅更是高達(dá)26.72%，歷史罕見。此后油價大體呈下跌趨勢，雖然原油價格在4月1日到4月中旬有一定回暖，隨后再次下跌，并于4月21日一度跌入負(fù)值。此后稍有回暖（見圖1）。

二、影響原油價格變化原因

（一）COVID-19病毒影響

COVID-19病毒在2019年末期襲擊人類并不斷擴(kuò)散，由于本次病毒引起的疫情是近期人類社會受到的傳播范圍最大、傳播能力極強(qiáng)以及危害性較大的公共衛(wèi)生事件，很多人在這次疫情中失去生命，各國政府在病毒的侵襲下提高了積極的應(yīng)對機(jī)制，采取了居家、封城、停工等相應(yīng)措施，在一定程度上限制本國居民的出行。這些政策一方面影響了原油的運(yùn)輸，導(dǎo)致原油運(yùn)輸成本上升，另一方面減少了對于原油的需求，但原油產(chǎn)出沒有大幅變化，從而導(dǎo)致原油大量積壓，使得原油的倉儲成本大幅提高，進(jìn)一步導(dǎo)致第一波原油價格下跌。由于在COVID-19病毒被發(fā)現(xiàn)初期各國對病毒的危害程度認(rèn)識不足，限制出行政策實(shí)施執(zhí)行力度不大，造成第一波原油價格下跌幅度較小。

（二）產(chǎn)油協(xié)議未能達(dá)成

從圖1可以看到，原油價格第一波大幅度下跌出現(xiàn)于3月6日到3月9日。這是由于沙特阿拉伯和俄羅斯有關(guān)石油減產(chǎn)計劃談判失敗，國際油價出現(xiàn)“崩盤式”下跌。此前歐佩克（OPEC）及其盟國聯(lián)手減少對于市場的供應(yīng)從而維持原油市場的穩(wěn)定。但達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議已于3月底到期，沙特阿拉伯與俄羅斯就新的減產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成一致，從而導(dǎo)致兩國宣布將于4月大幅增產(chǎn)。由于COVID-19病毒在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散而引起全球性原油需求減少，這一決定給原本就有下行趨勢的原油市場澆了一盆冷水，在供需極度不平衡的情況下，原油價格自然就不能維持，從而造成了“崩盤”的發(fā)生。

（三）國際原油市場的地位競爭

美國是世界上首個實(shí)現(xiàn)頁巖油商業(yè)開發(fā)的國家，目前全球90%以上的頁巖油產(chǎn)量來自美國，而美國也憑借對于頁巖油的成功開發(fā)，一舉扭轉(zhuǎn)了20世紀(jì)70年代以來的原油產(chǎn)量下滑頹勢，原油自給能力大幅提高，同時也在重塑著世界石油市場格局，提高了自身在國際石油市場的地位。自2007年以來，美國頁巖油開發(fā)技術(shù)不斷突破，產(chǎn)量不斷提高。在2007年至2018年美國頁巖油產(chǎn)量增加了300倍，突破3億噸。由于美國是非OPEC成員國，其頁巖油的開發(fā)在國際原油市場上和OPEC國家相互競爭。4月份沙特阿拉伯和俄羅斯大幅增產(chǎn)原油，在一定程度上也有打擊美國國內(nèi)頁巖油開發(fā)的原因在內(nèi)。希望借由原油市場重創(chuàng)美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)，鞏固OPEC在國際原油市場的地位。

（四）原油投資者決策影響

在國際原油市場上，不僅有國家政府之間的博弈，原油投資者也希望通過原油市場投資來獲取最大利益。在4月9日OPEC召開會議之前，國際原油的價格有顯著回升。不斷波動的原油價格嚴(yán)重影響了投資者的心理和投資決策，投資者對于原油市場信息的掌握不充分由此導(dǎo)致對原油的價格估算有誤。國際油價在4月2日至4月3日漲幅超過30%，其原因在于美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示沙特阿拉伯和俄羅斯方面初步達(dá)成協(xié)議，OPEC原油減產(chǎn)幅度超過1000W桶。此信息無疑給了原油投資者極大的信心，也使得資金又大量流入原油市場，從而抬高原油價格。另外，在4月9日OPEC會議召開時，俄羅斯RT電視臺于晚上11：01發(fā)布消息稱OPEC達(dá)成減產(chǎn)2000W桶協(xié)議，更是給投資者注入了強(qiáng)心針，導(dǎo)致原油價格在短時間瘋狂上漲12%。但是，隨著這些信息被證實(shí)為假消息傳出后，投資者的心理受到很大影響，投資資金迅速外流，國際原油價格再次跳水。當(dāng)OPEC會議最終結(jié)果最終出爐時，原油價格崩盤。一方面是由于投資者心理落差較大導(dǎo)致資金流出，另一方面體現(xiàn)出原油投資者對信息的甄別度有誤、決策有誤，導(dǎo)致原油價格在短期內(nèi)的出現(xiàn)大幅波動。

（五）原油貿(mào)易規(guī)則的改變

由于美國國家的貿(mào)易保護(hù)和單邊主義，原油市場原本存在的熔斷機(jī)制被改變導(dǎo)致史無前例的負(fù)油價的出現(xiàn)。2012年，為了應(yīng)對原油價格大幅波動所造成的潛在風(fēng)險，美國原油洲際交易所（ICE）就曾宣布引入熔斷機(jī)制，即規(guī)定交易價格的上下限，在超過上下限時暫停交易幾秒。但I(xiàn)CE交易所在4月初以“近期市場波動率過大，先前的熔斷百分比已不適用”為由，將熔斷機(jī)制關(guān)閉。4月15日，芝加哥交易所（CME）一反常態(tài)的對于負(fù)油價表示支持。正是因?yàn)槭袌龅臒o約束性，空方依仗多方無法儲存，在交易市場內(nèi)大開空單。這樣，價格快速下跌，而多頭在保證金不夠的情況下也遭到“爆倉”，從而導(dǎo)致原油價格的進(jìn)一步下跌。只要空方拿著手里的合約不進(jìn)行平倉，就有人與它進(jìn)行交割，而在最后進(jìn)入負(fù)值的時候，多方根本就沒有接盤的能力。這直接導(dǎo)致油價跌入史無前例的-40.31美元/桶。

三、對于未來原油市場的預(yù)測

由于各國對于COVID-19病毒的認(rèn)識不斷加深以及各國政府不斷努力，全球范圍內(nèi)COVID-19病毒傳播速度得到了有效控制，各國都在逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對于原油的需求也逐步增加，在一定程度上緩解了原油供需差異過大的問題。此外，由于疫情傳播形勢趨緩，各國也逐步取消封城等政策，這在一定程度上為原油的運(yùn)輸提供便利。同時，由于OPEC減產(chǎn)協(xié)議將于6月開始生效，國際原油市場的供需矛盾將進(jìn)一步得到緩沖，供需差異也將在一定程度上減小，有助于國際油價的回升。對于未來的原油價格，在短期內(nèi)會維持穩(wěn)定并小幅度上升。在長期內(nèi)，當(dāng)疫情得到控制后會有大幅上漲，但油價會低于疫情前。對于國際原油價格的預(yù)測依然存在不穩(wěn)定因素，如果6月25日至6月26日OPEC在維也納召開的石油政策會議出現(xiàn)意外，國際原油價格可能會迎來新一輪“跳水”。

四、油價波動對于中國的影響及應(yīng)對措施

（一）原油價格波動給我國帶來的機(jī)遇

此次國際原油價格走低對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說是一次極為難得的機(jī)遇，特別是在疫情的沖擊后中國需要逐步穩(wěn)定推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)。對于以石油為原材料的制造業(yè)，尤其是塑料、橡膠等化工行業(yè)，此次低油價意味著成本的大幅減少，較低的石油價格有助于緩解之前原材料成本壓力，這些行業(yè)應(yīng)抓住這次機(jī)會，生產(chǎn)低價高質(zhì)產(chǎn)品搶占市場，從而對沖疫情對經(jīng)濟(jì)的影響。在外貿(mào)方面，油價大幅下跌將會有效減少中國的進(jìn)口支出，有利于增加經(jīng)常賬戶盈余。此外中國政府要做好對于通貨緊縮的防范以及對于油氣生產(chǎn)企業(yè)虧損的補(bǔ)貼，避免中國油氣企業(yè)出現(xiàn)類似于美國大幅虧損而導(dǎo)致破產(chǎn)的現(xiàn)象。

另外，此次國際油價走低有利于中國的能源安全。目前中國石油的對外依存度為72%（數(shù)據(jù)來源《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2019》），這是一個較為危險的數(shù)字。此外，中國的工業(yè)部門在生產(chǎn)過程中對于石油的消費(fèi)居高不下。此次油價大幅降低有利于中國提高原油儲備，提高國內(nèi)能源安全。中國應(yīng)抓住機(jī)會在采購國際原油，提高本國原油儲備。

（二）原油價格波動給我國帶來的挑戰(zhàn)

此次國際原油價格崩盤給中國金融市場的穩(wěn)定帶來了風(fēng)險和挑戰(zhàn)。原油與金融的風(fēng)險密切相連，原油價格下跌會導(dǎo)致世界范圍內(nèi)金融危機(jī)的風(fēng)險增加。中國在提高對能源市場的警惕的同時，作為一個不斷開放的國家需要警惕全球性金融危機(jī)的到來并且做好防范。同時，原油價格波動給投資市場資金流向帶了變化。原油市場短期內(nèi)的波動性可能會導(dǎo)致一部分不愿承擔(dān)風(fēng)險的投資者將資金投入別的領(lǐng)域，中國政府需要注意在投資者心中建立向好的發(fā)展預(yù)期、復(fù)蘇投資者的樂觀情緒，從而推動中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。

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〔楊學(xué)民（通訊作者），中國石油大學(xué)（北京）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院。劉創(chuàng)，南京郵電大學(xué)計算機(jī)學(xué)院、軟件學(xué)院、網(wǎng)絡(luò)空間安全學(xué)院〕