大連星海灣債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)國(guó)開(kāi)行、廈門(mén)信托等機(jī)構(gòu)受拖累

惠凱

大連國(guó)資體系下的城投公司大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“大連星海灣”）目前正處在債務(wù)違約的邊緣，國(guó)開(kāi)行、廈門(mén)信托等多家金融機(jī)構(gòu)被其拖累?！都t周刊》記者獲悉，當(dāng)?shù)卣岢隽藘蓷l思路：整合城投平臺(tái)、出讓土地以解燃眉之急，但受訪(fǎng)對(duì)象透露，由于溝通成本太高、程序繁瑣，化解進(jìn)展都慢于預(yù)期。

此外，大連星海灣旗下的上市公司——大連圣亞在近期也爆發(fā)了控股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，磐京股權(quán)基金持續(xù)增持，并在股東大會(huì)上成功提名多位董事，而大連星海灣則因資金緊張而喪失了對(duì)上市公司的實(shí)控權(quán)。目前，其所持上市公司股權(quán)已被反復(fù)凍結(jié)。

大連星海灣債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)

近幾年，國(guó)內(nèi)民企尤其是東北民企負(fù)債累累，以至破產(chǎn)的情況并不鮮見(jiàn)，如今這一風(fēng)險(xiǎn)正在向國(guó)企、乃至銀行和城投平臺(tái)蔓延?！都t周刊》記者獲悉，大連國(guó)資委旗下的大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司目前負(fù)債累累，已處在“爆雷”邊緣。

天眼查APP顯示，大連星海灣是大連市星海灣開(kāi)發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司的孫公司，后者是大連市國(guó)資委的全資子公司。大連星海灣的主要業(yè)務(wù)是大連市星海廣場(chǎng)、大連市體育中心以及濱海大道的建設(shè)及周邊土地整理等。大連星海灣的資金來(lái)源于土地整理完政府收儲(chǔ)賣(mài)地之后支付的土地整理款。對(duì)于大連星海灣公司，大公國(guó)際曾給予AA級(jí)評(píng)級(jí)。Wind數(shù)據(jù)顯示，大連星海灣先后發(fā)行過(guò)7只債券，目前僅16星海灣在存續(xù)期內(nèi)，很快就要進(jìn)入回售期。16星海灣為私募債，其計(jì)劃發(fā)行量為15億，票面利率6%。

一家機(jī)構(gòu)債權(quán)人代表崔女士向《紅周刊》記者透露，大連星海灣2015年發(fā)行的3年期私募債本應(yīng)于2018年底到期，但因無(wú)法準(zhǔn)時(shí)兌付，持有人同意展期半年，最終依靠財(cái)政協(xié)調(diào)+大連市其他國(guó)企支持，在展期后完成兌付，“剩余的其他債權(quán)，包括銀行貸款、信托、融資租賃等非標(biāo)融資，有一些處于無(wú)法兌付的狀態(tài)，部分信托和融資租賃的債務(wù)逾期時(shí)間已超過(guò)一年?！倍覟閮斶€到期債務(wù)，大連星海灣公司曾高息融資，其從銀行、非標(biāo)的融資成本在10%左右，甚至更高。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，大連星海灣曾就財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性問(wèn)題曾被監(jiān)管部門(mén)處罰過(guò)。公開(kāi)信息顯示，2015年11月，證監(jiān)會(huì)大連監(jiān)管局對(duì)大連星海灣下發(fā)了《警示函》，提出其在債券發(fā)行過(guò)程中存在問(wèn)題需立即采取整改，“截至2014年底，公司對(duì)最大債務(wù)人（大連勝利路拓寬改造工程建設(shè)有限公司）的應(yīng)收賬款為56億元，勝利路拓寬改造公司為發(fā)行人母公司的全資子公司，應(yīng)視為關(guān)聯(lián)方且作披露?！?/p>

其實(shí)，不僅僅只有大連星海灣，大連市其他的一些融資平臺(tái)的債務(wù)壓力也是岌岌可危，尤其是今年4月，瓦房店沿海項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有限公司公告稱(chēng)17瓦房02的持有人將以1：1的方式認(rèn)購(gòu)公司新發(fā)債券20瓦房02，此事在業(yè)內(nèi)激起了“置換是否屬于違約”的巨大爭(zhēng)議，一度動(dòng)搖了機(jī)構(gòu)的“城投信仰”。

國(guó)開(kāi)行、廈門(mén)信托等數(shù)十家機(jī)構(gòu)深陷其中

“我們?cè)?018年就注意到大連星海灣的償債壓力比較大，2019年時(shí)也了解到，其發(fā)行的私募債按期兌付已很吃力。”某機(jī)構(gòu)債權(quán)人代表陳先生透露，最終雙方達(dá)成妥協(xié)延期半年，由大連財(cái)政局協(xié)調(diào)讓大連的另一家國(guó)企單位撥出一筆資金，兌付了大連星海灣發(fā)行的債券，避免了公開(kāi)違約。至此，其發(fā)行的債券基本都兌付完畢，剩余的都是銀行、非標(biāo)融資，且規(guī)模很大。

崔女士告知《紅周刊》記者，“到2019年底時(shí)，大連星海灣向我們兌付了融資項(xiàng)目的利息，但提出希望將本金展期?！边M(jìn)入2020年，大連星海灣甚至兌付利息都已經(jīng)勉為其難，“據(jù)我們了解，6月份時(shí)，星海灣只兌付了銀行融資的利息，但資金來(lái)源為機(jī)構(gòu)的信托和融資租賃公司不在兌付之列。預(yù)計(jì)到2020年底，銀行利息能否到賬還不好說(shuō)?！标愊壬忉尫Q(chēng)，“如果到年底，財(cái)政部門(mén)協(xié)調(diào)不順利或因其他原因?qū)е吕⒉荒軆陡叮瑒t包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)大概率不會(huì)同意展期。”

《紅周刊》記者獲悉，2020年上半年，大連市國(guó)資委召集債權(quán)人商討對(duì)策，呼吁各金融機(jī)構(gòu)對(duì)大連星海灣給予展期支持，但部分金融機(jī)構(gòu)不同意，尤其是部分信托公司的資金來(lái)源是自然人客戶(hù)。截至2019年底，除廈門(mén)信托外，另有安信信托、長(zhǎng)安信托等信托公司，國(guó)開(kāi)行大連分行……地方性銀行如大連銀行等銀行，以及多家融資租賃公司向大連星海灣提供了融資，債權(quán)金額從幾千萬(wàn)元到近20億元不等。

就具體金額而言，綜合《紅周刊》記者采訪(fǎng)以及輾轉(zhuǎn)獲得的大連星海灣2019年報(bào)數(shù)據(jù)，截至去年底，某商業(yè)銀行沈陽(yáng)分行向大連星海灣放貸20多億元，且成本較高，這些貸款在2020年5～9月底到期。另外，安信信托也向大連星海灣提供融資17億元。經(jīng)記者多方了解，這是一只通道類(lèi)型的產(chǎn)品，安信信托并不承擔(dān)主動(dòng)管理責(zé)任。目前安信信托正面臨退市危機(jī)、兌付壓力、引進(jìn)戰(zhàn)投等諸多問(wèn)題的困擾。

百瑞信托在2018年2年發(fā)行了“百瑞富誠(chéng)365號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，擬募資兩億元用于向大連星海灣發(fā)放貸款。百瑞富誠(chéng)365號(hào)其分多期發(fā)行，最后一期在2018年4月底加入信托計(jì)劃，百瑞信托官網(wǎng)在今年10月仍發(fā)布了季度管理報(bào)告。百瑞信托員工王先生則回復(fù)記者稱(chēng)，自然人客戶(hù)已全部?jī)陡丁?/p>

公開(kāi)信息還顯示，平安國(guó)際租賃有限公司、中航國(guó)際租賃、武漢光谷融資租賃、中民國(guó)際融資租賃、上海電氣融資租賃、遠(yuǎn)東宏信（天津）融資租賃有限公司等機(jī)構(gòu)均因借款糾紛起訴了大連星海灣。

在法律訴訟中，廈門(mén)信托起訴大連星海灣一案已獲法院支持。據(jù)大連市中院判決書(shū)，大連星海灣及大連市星海實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司作為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為2億元，但可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)僅25萬(wàn)元，此外未發(fā)現(xiàn)其他可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。值得注意的是，廈門(mén)信托在近幾年也是頻頻踩雷，涉及了印紀(jì)傳媒（已退市）實(shí)控人肖文革的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、貴人鳥(niǎo)、宏圖高科等爆雷事件。

陳先生坦言，眼見(jiàn)廈門(mén)信托起訴成功但索賠無(wú)望，其他原先有意采取法律手段的債權(quán)人就會(huì)顯得很尷尬，未免有投鼠忌器之感。

急盼政府出手，兩條思路化解危機(jī)

《紅周刊》記者了解到，大連星海灣負(fù)債如此之重，有三方面原因：

（1）歷史原因。大連星海灣承擔(dān)了一部分政府的隱形債務(wù)，“比如像大連體育中心的建設(shè)顯然是政府主導(dǎo)，短期內(nèi)很難盈利。但也體現(xiàn)在大連星海灣的歷史債務(wù)上。”

大連星海灣2019年財(cái)報(bào)顯示，截至2019年底，公司前3大其他應(yīng)收款的欠款方為：大連體育中心開(kāi)發(fā)建設(shè)投資有限公司、大連勝利路拓寬改造工程建設(shè)有限公司、丹東國(guó)門(mén)灣會(huì)展城投資管理有限公司。其中，僅大連體育中心開(kāi)發(fā)公司的往來(lái)款就達(dá)107億元，占其他應(yīng)收款總額的64%。

（2）融資端。前兩年，相關(guān)部門(mén)在全國(guó)內(nèi)大范圍摸排和梳理政府隱性債務(wù)，如果是企業(yè)替政府承擔(dān)的隱性債務(wù)，只要符合一定標(biāo)準(zhǔn)就能進(jìn)行債務(wù)置換，“但遺憾的是，大連星海灣承擔(dān)的隱性債務(wù)并沒(méi)有全部列入債務(wù)置換的名單中，留了一條尾巴?！?/p>

（3）經(jīng)營(yíng)端。大連星海灣的主業(yè)是承擔(dān)大連基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及項(xiàng)目附近土地的拆遷/整理，產(chǎn)生業(yè)務(wù)支出;政府將完成整理的土地掛牌出售，賣(mài)地收入中，按照拆遷整理的成本加一定的利潤(rùn)率返還給大連星海灣?！百u(mài)地收入就是大連星海灣的主要收入來(lái)源。而且賣(mài)地收入還不是直接返給星海灣，中間還需經(jīng)過(guò)財(cái)政局。”但受地產(chǎn)調(diào)控等政策等的影響，項(xiàng)目拆遷進(jìn)度有所下降，回款速度就會(huì)下降。

“2018年，大連星海灣的資金壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)在后續(xù)是否支持其融資一事上有些猶豫。”陳先生補(bǔ)充說(shuō)，大連星海灣在2019年時(shí)曾考慮過(guò)續(xù)發(fā)債券，且大連建投提供擔(dān)保，但因買(mǎi)方不再認(rèn)可，其債券未成功發(fā)行。

目前已有債權(quán)人采取了法律手段，但效果不佳，那么大連星海灣債務(wù)問(wèn)題是否有其他的解決途徑？陳先生透露，大連星海灣目前已形成債務(wù)化解草案，大致有兩條思路：

（1）城投公司普遍有較大的債務(wù)壓力?；诖?，地方政府有意將包括大連星海灣在內(nèi)的大連4-5家城投平臺(tái)整合成1家新公司，以改善財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并以新平臺(tái)的形象獲得AAA評(píng)級(jí)、繼續(xù)融資，存量債務(wù)也得以解決。

不過(guò)陳先生對(duì)此態(tài)度謹(jǐn)慎：由于涉及多個(gè)城投公司，跨財(cái)政局、國(guó)資委、稅務(wù)等多個(gè)政府部門(mén)，溝通成本高、程序繁雜，實(shí)際進(jìn)展不及預(yù)期。

（2）大連星海灣希望把目前待整理的一塊掛牌、轉(zhuǎn)賣(mài)?！斑@個(gè)方法不能解決根本問(wèn)題，但能解決眼前的困難，至少可以覆蓋債務(wù)利息。”但從今年4月以來(lái)，掛地進(jìn)展不明顯。之所以如此，“前置程序沒(méi)走完：譬如掛地的審批程序需要國(guó)土資源廳批準(zhǔn)，獲批后還需公告、掛牌等，估計(jì)可能到2021年初才能完全變現(xiàn)?！?/p>

陳先生表示，無(wú)論哪一條方案，都必須有地方政府的首肯和支持?！皞鶆?wù)繼續(xù)展期，我們也可以考慮，但是也希望當(dāng)?shù)卣軐?duì)大連星海灣給予財(cái)務(wù)支持，而非無(wú)限期的拖延下去?！?/p>

對(duì)于此事，大連星海灣的融資負(fù)責(zé)人楊先生在電話(huà)中向記者表示，“暫不方便接受采訪(fǎng)，以公告為準(zhǔn)”。

大連圣亞控股權(quán)旁落所持股權(quán)被反復(fù)凍結(jié)

雪上加霜的是，在大連圣亞控股權(quán)爭(zhēng)奪中，大連星海灣也失利了。

大連圣亞曾是大連星海灣旗下旅游業(yè)務(wù)的主要板塊，控制了圣亞海洋世界、圣亞極地世界、哈爾濱極地館等多個(gè)國(guó)家級(jí)優(yōu)質(zhì)旅游景區(qū)。2019年7月，磐京股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司舉牌大連圣亞，并持續(xù)增持。至今年7月，磐京基金一致行動(dòng)人持有大連圣亞的股權(quán)比例已逼近大連星海灣24%的持股份額，股東爭(zhēng)奪戰(zhàn)正式爆發(fā)。雙方通過(guò)股東大會(huì)、推舉和罷免董事等手段博弈，到9月初時(shí)甚至爆發(fā)了肢體沖突。對(duì)此，上交所、大連證監(jiān)局也發(fā)函要求大連圣亞立即整改。

為何大連圣亞股東更迭會(huì)如此激烈？有知情人士直言，“大連星海灣既想保住上市公司，可又資金緊張沒(méi)有實(shí)力增持股份”，只能出此下策。最終，磐京基金推舉的董事和高管人選成功當(dāng)選，大連星海灣落敗。這一結(jié)果意味著，大連星海灣已失去通過(guò)上市公司募資的機(jī)會(huì)。此外，大連星海灣持有的大連圣亞股份還被反復(fù)凍結(jié)了。最新公告顯示，11月初，因金融借款合同糾紛，在上海電氣融資租賃有限公司的申請(qǐng)下，上海金融法院凍結(jié)了大連星海灣持有的全部股份。

《紅周刊》記者在采訪(fǎng)中還獲悉，大連金融界還有一個(gè)更大的“雷”正在醞釀。作為遼寧惟一一家信托公司，此前一直低調(diào)的華信信托今年9月底以來(lái)接連發(fā)布了20多只信托計(jì)劃的延期兌付公告。

11月10日，華信信托官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于近期情況的說(shuō)明》，否認(rèn)存在“大股東占款或資金被挪用情況”，只是“受部分融資企業(yè)賴(lài)賬、新冠疫情持續(xù)等因素的影響”，融資方未能償付，而融資方的抵質(zhì)押物就主要分布在大連等4座城市。《說(shuō)明》還透露，公司正在招募戰(zhàn)略投資者，以充實(shí)注冊(cè)資本。

值得注意的是，工商信息還顯示，華信信托是大通證券的大股東，持股28%。大通證券作為大連本土券商，又和大連當(dāng)?shù)爻峭豆居兄芮械暮献鳌筮B星海灣多只債券的主承銷(xiāo)商就是大通證券。一般而言，本地金融機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)氐拇笃髽I(yè)、城投公司普遍存在較多的合作機(jī)會(huì)，但奇怪的是，據(jù)《紅周刊》記者了解，大連星海灣的債權(quán)人中卻似乎沒(méi)有華信信托，其中緣由有些耐人尋味。