金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)及時(shí)空異質(zhì)性研究
——基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)*

梅冰菁，羅劍朝

（西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西楊凌712100）

一、引 言

在全球金融一體化的背景下，金融作為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、配置資源的重要工具，金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出空間集聚的特征。即在區(qū)域間金融資源流動(dòng)過程中，在某一地理空間形成高度活躍的金融集合（金融主體、金融信息、金融服務(wù)等）。金融集聚通過降低交易成本、便利金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)作、提高資本市場流動(dòng)性、共享基礎(chǔ)設(shè)施及信息技術(shù)資源等方式提升集聚區(qū)域綜合服務(wù)能力，從而吸引大量人才、資金、技術(shù)等有利要素進(jìn)入集聚區(qū)域，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供進(jìn)一步優(yōu)化組合的可能。因此，我國中央及地方紛紛提出要建設(shè)國際金融中心（北京、上海、深圳等）和區(qū)域金融中心（武漢、重慶、濟(jì)南、成都等）。

顯然金融集聚已經(jīng)成為建設(shè)區(qū)域金融中心以及地方經(jīng)濟(jì)增長的重要方式。伴隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的到來，依賴自然資源、人口紅利的粗放式中國經(jīng)濟(jì)增長方式開始向要素集約型、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)促使金融資源的供給和配置轉(zhuǎn)向金融增速效率較低的第三產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長減速，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“結(jié)構(gòu)性減速”時(shí)代。①參見金碚《中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)研究》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2015年第5期，第5-18頁。由此可見金融發(fā)展主要依靠金融集聚，并通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來影響經(jīng)濟(jì)增長。因此，金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系值得進(jìn)一步深入探討。金融集聚的發(fā)展是否能推動(dòng)以及帶動(dòng)本地和周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展？在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融集聚是否存在互補(bǔ)關(guān)系？產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融集聚的空間外溢效應(yīng)是否具有調(diào)節(jié)作用？東中西部地區(qū)三者之間的關(guān)系是否存在區(qū)域和時(shí)空差異？針對(duì)以上科學(xué)問題，在金融全球化背景下探究金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)和時(shí)空異質(zhì)性，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長空間外溢影響路徑中的調(diào)節(jié)作用，對(duì)深化金融制度改革，協(xié)調(diào)區(qū)域間金融資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界對(duì)于金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究比較深入，并積累了大量的成果。已有研究證實(shí)，金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長的影響機(jī)制具有非線性、空間外溢性以及時(shí)空異質(zhì)性等特征，并通過金融集聚的外部規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、資源配置效應(yīng)、溢出效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)。金融集聚對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長具有顯著的推動(dòng)作用，但是在激勵(lì)創(chuàng)新研發(fā)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的過程中存在明顯的“時(shí)滯效應(yīng)”。①參見李標(biāo)、宋長旭、吳賈《創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長》，《財(cái)經(jīng)科學(xué)》，2016年第1期，第88-99頁。金融資源的大量集聚有效降低了交易成本并通過中介體系服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。②See Greenwood Jeremy,Jovanovic Boyan.Financial Development,Growth,and the Distribution of Income.Journal of Political Economy,1999,Vol.8,Iss.5,pp.1076-1107.從空間異質(zhì)視角來看，我國金融集聚存在東中西部梯度遞減的特征，而且由于不同區(qū)域的金融開放度及市場化程度不同，金融集聚對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響也存在空間差異。③參見徐曄、宋曉薇《金融集聚、空間外溢與全要素生產(chǎn)率——基于GWR 模型和門檻模型的實(shí)證研究》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》，2016年第10期，第45-59頁。金融集聚不僅顯著促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，而且對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)存在溢出效應(yīng)。④See Baldwin Richard E,Martin Philippe.Chapter 60 Agglomeration and regional growth.Handbook of Regional & Urban Economics,2004,Vol.4,Iss.4,pp.2671-2711.

隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“提質(zhì)降速”時(shí)期，部分學(xué)者開始關(guān)注金融集聚對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)。楊義武等發(fā)現(xiàn)長三角地區(qū)金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。⑤參見楊義武、方大春《金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷——來自長三角16個(gè)城市的經(jīng)驗(yàn)研究》，《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》，2013年第6期，第55-65頁。李寶禮等研究發(fā)現(xiàn)金融集聚通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)正向影響東部城鎮(zhèn)化發(fā)展。⑥參見李寶禮、胡雪萍《金融集聚對(duì)中國城鎮(zhèn)化的影響》，《城市問題》，2015年第10期，第55-62頁。于斌斌基于空間面板模型發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和城市規(guī)模限制著金融集聚對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)。⑦參見于斌斌《金融集聚促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)嗎:空間溢出的視角——基于中國城市動(dòng)態(tài)空間面板模型的分析》，《國際金融研究》，2017年第2期，第12-23頁。

綜上所述，文章創(chuàng)新和貢獻(xiàn)主要有3個(gè)：首先，從金融規(guī)模、金融密度、金融深化三方面測度了金融集聚程度，并從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化水平和高級(jí)化水平來考察金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，彌補(bǔ)了金融集聚水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化指標(biāo)較為單一，導(dǎo)致測算結(jié)果不夠科學(xué)性的缺陷；其次，以往研究只建立了金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長兩兩之間的關(guān)系，或者將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為中介變量，忽略了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長空間溢出效應(yīng)中調(diào)節(jié)作用的探討，未能深入揭示三者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。文章利用空間杜賓模型，檢驗(yàn)了金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。并構(gòu)建中介調(diào)節(jié)模型分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)此空間外溢效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用；最后，多數(shù)學(xué)者都從地理異質(zhì)性的角度考察金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，忽略了不同時(shí)期對(duì)三者關(guān)系的影響。文章基于時(shí)空異質(zhì)性角度，分區(qū)域分時(shí)段分析了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在調(diào)節(jié)東中西部地區(qū)空間溢出效應(yīng)的異質(zhì)性特征。

三、理論框架

（一）金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響機(jī)制

金融集聚一般通過集聚規(guī)模效應(yīng)、資源配置效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)、創(chuàng)新環(huán)境效應(yīng)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長（見圖1）。

1.集聚規(guī)模效應(yīng)

金融集聚的規(guī)模效應(yīng)不僅包括金融資源聚集的規(guī)模擴(kuò)張，還包括輔助性行業(yè)的集聚。金融要素的規(guī)模集聚可以降低金融機(jī)構(gòu)間的金融周轉(zhuǎn)成本，幫助金融機(jī)構(gòu)利用公共基礎(chǔ)設(shè)施與其他輔助性行業(yè)進(jìn)行溝通，通過提升金融服務(wù)其他部門的能力促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。Bencivenga 等指出金融的規(guī)模集聚會(huì)形成區(qū)域金融網(wǎng)絡(luò)，每增加一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或者輔助性單位，金融網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)之間的聯(lián)系將成倍的增加。而且金融網(wǎng)絡(luò)中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都發(fā)揮著信息傳輸以及資金流通的作用，金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的便利降低了企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資流動(dòng)性約束及投資風(fēng)險(xiǎn)。⑧See Valerie R Bencivenga,Bruce D Smith,Ross M Starr.Transaction Costs,Technological Choice,and Endogenous Growth.Journal of Economic Theory,1995,Vol.67,Iss.1,pp.153-177.

2.資源配置效應(yīng)

金融網(wǎng)絡(luò)的建立為金融中介篩選投資項(xiàng)目信息提供了便利，各金融機(jī)構(gòu)既是金融網(wǎng)絡(luò)的信息發(fā)出站，同時(shí)也是信息中介和信息收集站，從而促使金融資源流向投資價(jià)值更高的部門。①See Francisco J Buera,Joseph P Kaboski,Yongseok Shin.Finance and Development:A Tale of Two Sectors.American Economic Review,2011,Vol.101,Iss.5,pp.1964-2002.金融網(wǎng)絡(luò)化信息及資源流通機(jī)制的發(fā)展可以促進(jìn)金融資源在各主體之間的高效率組合和專業(yè)化分工。

3.空間溢出效應(yīng)

隨著信息科技的發(fā)展，地理限制對(duì)金融服務(wù)的影響作用越來越小，金融服務(wù)擴(kuò)展到周邊地區(qū)，理論界也開始從空間地理視角探究金融集聚的溢出效應(yīng)。而一個(gè)地區(qū)金融集聚往往經(jīng)歷“極化效應(yīng)”和“涓流效應(yīng)”兩個(gè)階段，在“極化效應(yīng)”階段，金融發(fā)達(dá)地區(qū)通過吸收周邊地區(qū)的金融資源來積累有利要素，從而會(huì)遏制周邊地區(qū)金融市場發(fā)展。隨著金融集聚規(guī)模的擴(kuò)張，集聚區(qū)對(duì)周邊區(qū)域?qū)a(chǎn)生“涓流效應(yīng)”，即周邊地區(qū)從集聚區(qū)獲取金融要素刺激本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融集聚在促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)同時(shí)，對(duì)周邊區(qū)域有強(qiáng)烈的溢出效應(yīng)。②參見李思霖、魏修建《我國金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長的空間相關(guān)性研究》，《財(cái)經(jīng)問題研究》，2017年第3期，第57-61頁。但由于金融市場中金融信息存在信息不對(duì)稱以及“損耗性傳遞”的劣勢(shì)，金融信息的有效性會(huì)隨著地理距離的增加而衰減。

4.創(chuàng)新環(huán)境效應(yīng)

金融集聚過程中，金融資源的積累也會(huì)產(chǎn)生創(chuàng)新資源的集聚，而科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用毋庸置疑。金融集聚過程中金融市場和輔助行業(yè)的發(fā)展使投融資更為便利，為技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新提供了所需的資金支持，緩解了新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品的信貸約束問題。同時(shí)金融網(wǎng)絡(luò)也成為創(chuàng)新信息的傳遞通道，為創(chuàng)新主體創(chuàng)造了一個(gè)集資金、人才、技術(shù)、制度、基礎(chǔ)設(shè)施較為完善的創(chuàng)新環(huán)境。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用機(jī)制

金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響主要是通過影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的速度和效率得以實(shí)現(xiàn)的。金融集聚通過規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)提高了金融資源的流動(dòng)能力和配置效率，降低了產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中的資金約束，然后金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)行業(yè)利用資源、信息共享等集聚優(yōu)勢(shì)，加快了生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)間的高效配置，產(chǎn)生的“結(jié)構(gòu)紅利”促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。③See Levine Ross,Zervos Sara.Stock Markets,Banks and Economic Growth.American Economic Review,1998,Vol.88,Iss.3,pp.537-558.并且，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也影響著金融集聚的空間外溢效應(yīng)。首先，不同產(chǎn)業(yè)部門在金融資源上處于競爭關(guān)系，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理或者高級(jí)化程度不高時(shí)容易造成金融資源分配不合理。因此金融機(jī)構(gòu)基于信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮把資源投放到低風(fēng)險(xiǎn)低附加值的產(chǎn)業(yè)，而需要金融大力支持的產(chǎn)業(yè)得不到足夠的金融服務(wù)。由此可見，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不僅調(diào)節(jié)著金融集聚的空間外溢性，而且是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型增長的主要影響因素。

圖1 金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制過程圖

四、金融集聚空間演變及分布特征

（一）金融集聚水平指標(biāo)的構(gòu)建

目前關(guān)于金融集聚水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)還沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，多數(shù)學(xué)者從金融業(yè)區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)等單一指標(biāo)衡量金融集聚水平，也有學(xué)者建立指標(biāo)體系進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。④參見丁藝、李靖霞、李林《金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長——基于省際數(shù)據(jù)的實(shí)證分析》，《保險(xiǎn)研究》，2010年第2期，第20-30頁；石沛、蒲勇健《金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間關(guān)聯(lián)機(jī)制研究》，《技術(shù)經(jīng)濟(jì)》，2011年第1期，第39-44頁；等。比如殷興山等從金融規(guī)模、金融聚集程度等維度建立指標(biāo)體系衡量金融產(chǎn)業(yè)集聚情況。①參見殷興山、賀繹奮、徐洪水《長三角金融集聚態(tài)勢(shì)與提升競爭力分析》，《上海金融》，2003年第8期，第42-44頁。文章通過參考已有研究，并考慮了數(shù)據(jù)的獲得性及代表性，確定從金融規(guī)模、金融密度以及金融深化三個(gè)維度構(gòu)建金融聚集水平的指標(biāo)體系，并使用熵值賦權(quán)法對(duì)金融集聚進(jìn)行測算。②數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。由于文章樣本為面板數(shù)據(jù)，為了使不同年份測算結(jié)果更具可比性，對(duì)各年份橫截面指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱和標(biāo)準(zhǔn)化處理，各二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重如表1所示。

表1 區(qū)域金融集聚水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（二）中國省域金融集聚空間演變及分布特征

1.總體特征

隨著中國金融改革不斷深化、建設(shè)國際以及區(qū)域金融中心的戰(zhàn)略逐步推進(jìn)，2006—2017年，中國區(qū)域金融集聚水平不斷提升，同時(shí)呈現(xiàn)出空間異質(zhì)性增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)（圖2）。③數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。2006—2017 年間，中國區(qū)域金融集聚平均水平穩(wěn)步提升，從2006 年0.035 增加到2017 年0.162。但是從變異系數(shù)來看，2006—2017 年間中國區(qū)域間的金融集聚水平的空間差異明顯增強(qiáng)，從2007 年之后空間差異呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，2017年已經(jīng)達(dá)到了0.129。為此，文章建立2006與2017年金融集聚水平的柱狀堆積圖，對(duì)31 省市金融集聚的空間分化情況進(jìn)行分析（圖3）。

圖2 中國31省市金融集聚平均水平及變異系數(shù)

圖3 2006、2017年31省市金融集聚水平分化情況

圖3 發(fā)現(xiàn)，整體上2006—2017 年間各區(qū)域的金融集聚水平都有所提升，但各區(qū)域提升幅度存在明顯差異，呈現(xiàn)出東中西梯形遞減態(tài)勢(shì)，而且差距不斷擴(kuò)大。2006年，只有北京、上海、山東、廣東的金融集聚水平超過了0.1。到了2017 年，北京、上海的金融集聚水平已經(jīng)達(dá)到0.4以上，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)（江蘇、廣東）也都達(dá)到了0.3 以上，但西北地區(qū)（除陜西）金融集聚水平仍未達(dá)到0.1，中部地區(qū)也只有湖北達(dá)到0.2以上，呈現(xiàn)出“高—高、低—低”的集聚現(xiàn)象。說明天津、江蘇、山東、浙江、廣東、湖北、四川、重慶這些圍繞金融中心的地區(qū)金融集聚水平較高，而偏遠(yuǎn)地區(qū)譬如新疆、青海、寧夏、甘肅、陜西聚集水平就很低。

2.31 省市金融集聚水平空間格局及演變

為了進(jìn)一步的研究金融集聚的空間分布及演變特征，文章將12 年間金融集聚水平的最大值和最小值劃分為最低（0—0.04）、較低（0.04—0.08）、中等（0.08—0.15）、較高（0.15—0.25）、最高（0.25—0.7）五個(gè)等級(jí)，并劃分2006—2009、2010—2013、2014—2017三個(gè)時(shí)段考察其空間分布的演變情況。

可以發(fā)現(xiàn)4 點(diǎn)特征：（1）整體上各省市的金融集聚水平都呈現(xiàn)出穩(wěn)步遞增態(tài)勢(shì)，三個(gè)時(shí)段各省市金融集聚平均水平分別為0.045、0.073 和0.102。（2）金融集聚水平較高的省市主要位于中國東部沿海地區(qū)，第一時(shí)段中，只有北京（0.15）、上海（0.20）、浙江（0.09）、廣東（0.10）處于金融集聚中等及以上的等級(jí)，其中上海是唯一達(dá)到較高水平的城市。而中西部以及東北廣大地區(qū)處于金融集聚程度的最低等級(jí)。而到了第二時(shí)段時(shí)，上海率先跨入金融集聚最高等級(jí)，達(dá)到了0.325。北京（0.23）、江蘇（0.17）、浙江（0.16）、廣東（0.16）也邁入了金融集聚較高水平。西北地區(qū)除陜西以外，還處于最低水平。第三時(shí)段時(shí)，達(dá)到最高等級(jí)門檻0.25的已經(jīng)有北京（0.37）、上海（0.47）、江蘇（0.29）、廣東（0.27）四個(gè)地區(qū)。浙江（0.19）、山東（0.16）、天津（0.20）也都步入較高等級(jí)。整體上所有區(qū)域都跨過了0.04的最低水平線。（3）各省市的金融集聚水平呈現(xiàn)出明顯的“高—高”（北京—天津、江蘇—上?！憬V東—福建、重慶—四川）、“低—低”(貴州—廣西—云南、新疆—青海—甘肅—寧夏—西藏、黑龍江—吉林)的分布特征。（4）沿?；蛘呓鹑谥行牡貐^(qū)往往集聚水平較高，比如國家金融中心北京和上海，沿海地區(qū)山東、江蘇、浙江、廣東、福建的金融集聚水平要高于其他地區(qū)。

五、模型設(shè)定與變量選擇

（一）模型設(shè)定

為考查省域金融集聚水平對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)，以及地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)此溢出效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。根據(jù)LeSage 和Pace的介紹，空間依賴性主要來源于空間滯后效應(yīng)和空間誤差效應(yīng)，因此構(gòu)建了空間滯后面板模型和空間誤差面板模型。①See R Kelley Pace,James P LeSage.A sampling approach to estimate the log determinant used in sp-atial likelihood problems.Journal of Geographical Systems,2009,Vol.11,Iss.3,pp.209-225.

空間滯后面板模型(SLM、SAR)：

空間誤差面板模型(SEM)：

其中，Yit、X'it是被解釋變量和N*k 的外生解釋變量矩陣，i和t代表橫截面和時(shí)間序列。β、ρ以及λ是系數(shù)矩陣空間自回歸系數(shù)和空間自相關(guān)系數(shù)向量。WNT是利用克羅內(nèi)克積計(jì)算出的面板空間權(quán)重(WNT=I T?WN)，其中I為單位矩陣，T為時(shí)間跨度。

而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不僅因變量存在空間溢出效應(yīng)，自變量也存在空間溢出效應(yīng)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長不僅受到自身金融集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及周邊相鄰地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響，而且還受到周邊地區(qū)金融集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間溢出效應(yīng)。所以，考慮到自變量的空間依賴性，本文構(gòu)建了空間杜賓模型。

空間杜賓模型(SDM)：

其中，ρ和θ分別衡量空間依賴性和空間溢出效應(yīng)的大小。

（二）空間效應(yīng)分解

在空間面板模型中納入空間因素來考察解釋變量對(duì)被解釋變量的影響時(shí)，不能只關(guān)注解釋變量系數(shù)β，更需要考慮空間依賴性系數(shù)ρ以及空間溢出效應(yīng)系數(shù)θ，單一系數(shù)不能直接衡量解釋變量的空間溢出效應(yīng)。因此，LeSage 利用偏微分方法對(duì)空間效應(yīng)進(jìn)行分解，方便學(xué)者對(duì)回歸系數(shù)進(jìn)行 合理解釋。首先，將空間杜賓模型(3)改寫為：

其中，INT為T 期的N 階空間面板單位矩陣，Xr為第r 個(gè)解釋變量，θr為第r 個(gè)解釋變量的空間溢出效應(yīng)系數(shù)。

對(duì)(5)式展開為矩陣形式：

將因變量對(duì)解釋變量偏微分可以得到：

由此可見，區(qū)域j解釋變量xjr對(duì)任意區(qū)域i的 因變量都存在影響，當(dāng)i=j時(shí)，則有：

式（10）為矩陣Sr(WNT) 主對(duì)角線的第i個(gè)元素值，表示地區(qū)i解釋變量xir對(duì)本地區(qū)i的因變量yi的直接沖擊，用以衡量地區(qū)因變量受到其自身解釋變量的影響。同時(shí)，矩陣Sr(WNT) 主對(duì)角線的所有元素值之和的平均值則代表著變量xr的平均直接效應(yīng)：

在式(11)中，矩陣Sr(WNT) 主對(duì)角線以外的元素值表示當(dāng)i≠j時(shí)，地區(qū)j的解釋變量xr對(duì)地區(qū)i被解釋變量yi的影響效應(yīng)，用以衡量被解釋變量yi受到其他周邊地區(qū)解釋變量xr的間接效應(yīng)。同時(shí)，矩陣Sr(WNT) 主對(duì)角線以外的所有元素值之和的平均值則代表著解釋變量xr的平均間接效應(yīng)。

（三）變量選擇

因此，文章建立空間計(jì)量模型對(duì)金融集聚的空間溢出效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)此溢出效應(yīng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，根據(jù)所研究問題選擇如下變量。

1.因變量

經(jīng)濟(jì)增長。文章使用地區(qū)人均GDP進(jìn)行衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平，以消除人口因素的干擾，使用代碼PGDP表示。為消除量綱，對(duì)其進(jìn)行中心化處理。

2.核心解釋變量

金融集聚水平。文章通過構(gòu)建指標(biāo)體系來綜合衡量區(qū)域金融集聚水平，使用代碼JRJJ 表示。具體測算方法見上文。

3.調(diào)節(jié)變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化①Rat值越小，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平越高；Opt值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平越高。。對(duì)此概念，學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一的定義。干春暉等認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是各生產(chǎn)部門生產(chǎn)率水平相等時(shí)的經(jīng)濟(jì)均衡，是產(chǎn)出結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同耦合。②參見干春暉、鄭若谷、余典范《中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和波動(dòng)的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2011年第5期，第4-16頁。何德旭等則將其定義為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)中的資源再配置。③參見何德旭、姚戰(zhàn)琪《中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效應(yīng)、優(yōu)化升級(jí)目標(biāo)和政策措施》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2008年第5期，第46-56頁。文章則把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化定義為一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展下資源的有效配置，并對(duì)它的量化指標(biāo)進(jìn)行了定量分析：

其中，Yi為第i產(chǎn)業(yè)增加值，Y為總產(chǎn)值；Li為第i產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)，L為總就業(yè)人數(shù)。當(dāng)三次產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率都與總生產(chǎn)率相等時(shí)，則達(dá)到經(jīng)濟(jì)均衡，Rat=0 。所以，Rat表示與經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的偏離程度，Rat越接近于0，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理，資源在三產(chǎn)系統(tǒng)中的配置效率越高。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。它是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的基礎(chǔ)上資源不斷向生產(chǎn)率較高部門流入而創(chuàng)造出更高價(jià)值的過程。以往學(xué)者通常使用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的比例考察判斷產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度，而忽略了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中部門生產(chǎn)率的變化過程。①參見孫晶、李涵碩《金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——來自2003—2007年省際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》，2012年第3期，第80-86頁。劉偉等認(rèn)為其是各部門生產(chǎn)率演化過程中的資源再分配問題。②參見劉偉、張輝、黃澤華《中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度與工業(yè)化進(jìn)程和地區(qū)差異的考察》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》，2008年第11期，第4-8頁。因此，文章在關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例的同時(shí)考慮勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化，使用產(chǎn)業(yè)比率與勞動(dòng)生產(chǎn)率的乘積之和衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度：

其中，Optit為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，Lpi為第i產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率，為了消除勞動(dòng)生產(chǎn)率與產(chǎn)業(yè)比例之間的量綱差異，文章對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理：

其中，LPstdit為標(biāo)準(zhǔn)化后的勞動(dòng)生產(chǎn)率，LPit為各區(qū)域?qū)嶋H勞動(dòng)生產(chǎn)率，LPis和LPif分別為工業(yè)化起點(diǎn)和工業(yè)化終點(diǎn)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。根據(jù)錢納里的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)模型計(jì)算得到工業(yè)化起點(diǎn)和終點(diǎn)的人均收入標(biāo)準(zhǔn)分別為881美元和13 219美元，具體思路和計(jì)算過程請(qǐng)參看原文。③See John R Hanson.Industrialization and Growth:A Comparative Study By Hollis Chenery,Sherman Robinson;and Moshe Syrquin.New York:Oxford University Press,1986,Vol.48,Iss.3,pp.387-802.

4.控制變量：（1）地區(qū)消費(fèi)水平(ZFXF)，用政府財(cái)政支出占地區(qū)GDP比重來衡量；（2）進(jìn)出口貿(mào)易(MY)，用貿(mào)易依存度(進(jìn)出口總額占GDP 比重)進(jìn)行衡量；（3）人力資本水平(PCEE)，采用區(qū)域人均教育經(jīng)費(fèi)，并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理；（4）科技水平(JSJB)，選擇區(qū)域發(fā)明專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)，并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。分別用來研究地區(qū)消費(fèi)水平、進(jìn)出口貿(mào)易、人力資本和技術(shù)的空間溢出效應(yīng)。

六、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）空間相關(guān)性檢驗(yàn)

通過對(duì)中國31省市金融集聚的空間格局及演化的分析，發(fā)現(xiàn)金融集聚在區(qū)域之間可能存在空間溢出效應(yīng)。為此，文章使用Moran's I 指數(shù)檢驗(yàn)省域金融集聚水平之間的空間相關(guān)性，計(jì)算公式如下：

其中，S2=(Yi-Yˉ)2,Yˉ=Yi，Wij為空間權(quán)重矩陣。莫蘭指數(shù)I 的大小代表整體空間相關(guān)性的水平，一般取值為[-1，1]。I大于0表示區(qū)域正相關(guān)，小于0 表示區(qū)域負(fù)相關(guān)，等于0 表示無空間相關(guān)性。

通常Wij選取空間鄰近矩陣來衡量區(qū)域間的空間關(guān)系，相鄰為1，不相鄰為0。因?yàn)閰^(qū)域之間的地理距離遠(yuǎn)近和經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)程度也影響著地區(qū)間的空間關(guān)系，所以文章除了空間鄰近矩陣④文章空間鄰近權(quán)重設(shè)置時(shí)，把海南與廣東之間設(shè)為1，以消除孤島效應(yīng)。之外，還建立了空間地理距離權(quán)重和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重。⑤參見林光平、龍志和、吳梅《我國地區(qū)經(jīng)濟(jì)收斂的空間計(jì)量實(shí)證分析：1978—2002年》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（季刊），2005年第S1期，第67-82頁?？臻g地理距離權(quán)重以省市間鐵路運(yùn)輸里程的倒數(shù)衡量區(qū)域間的空間關(guān)系，空間經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重使用地區(qū)間人均GDP的差額作為地區(qū)間“經(jīng)濟(jì)距離”的測度指標(biāo)。⑥數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。三種空間權(quán)重對(duì)31 省市的金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長全局空間相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：

表2 全局空間相關(guān)性檢驗(yàn)

可以發(fā)現(xiàn)，在三種空間權(quán)重下2006—2017 年間中國省域金融集聚都在10%的顯著性水平下通過了檢驗(yàn)，說明金融集聚具有明顯的空間相關(guān)性，而且呈現(xiàn)出先增強(qiáng)后減弱的“倒U”型特征，所以需要建立空間計(jì)量模型對(duì)省域金融集聚的空間溢出效應(yīng)進(jìn)行研究。

（二）空間計(jì)量模型的選擇及檢驗(yàn)

文章使用2006—2017 年中國31 省市的面板數(shù)據(jù)，其中地區(qū)GDP、第一產(chǎn)業(yè)增加值、第二產(chǎn)業(yè)增加值、第三產(chǎn)業(yè)增加值、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來自中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，其中各變量的缺失數(shù)據(jù)采用平均法進(jìn)行補(bǔ)齊。

對(duì)于選擇空間滯后模型還是空間誤差模型，多數(shù)學(xué)者都借鑒Anselin和Rey蒙特卡羅檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒M(lag)和LM(err)以及robust LM(lag)和robust LM(err)統(tǒng)計(jì)量確定空間效應(yīng)是來源于內(nèi)生的空間滯后影響還是空間誤差影響①See Luc Anselin,Sergio J Rey.Introduction to the Special Issue on Spatial Econometrics.International Regi-onal Science Review,1997,Vol.20,Iss.1-2,pp.1-7.。首先進(jìn)行LM檢驗(yàn)，結(jié)果如表3。LM(lag)和LM(err)在三種空間權(quán)重下均在1%的水平上顯著，robust LM(lag)和robust LM(err)也在1%的水平上顯著，說明空間滯后效應(yīng)和空間誤差效應(yīng)同時(shí)存在，因此文章選擇空間杜賓模型。

其次，由于文章使用面板數(shù)據(jù)，需要考慮無法觀測的個(gè)體效應(yīng)是否是自變量所引起。由于文章使用的中國31 省市樣本幾乎是全部母體，宜使用固定效應(yīng)模型。再檢測個(gè)體效應(yīng)是否與解釋變量相關(guān)。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果為-9.36，說明隨機(jī)效應(yīng)的干擾項(xiàng)與解釋變量不相關(guān)的假設(shè)不滿足，拒絕隨機(jī)效應(yīng)，所以文章建立固定效應(yīng)空間面板杜賓模型。

表3 LM檢驗(yàn)結(jié)果

（三）全國層面回歸結(jié)果分析

由于空間計(jì)量模型假設(shè)樣本之間非獨(dú)立并存在空間依賴性，文章采用MLE估計(jì)模型以得到無偏有效的檢驗(yàn)結(jié)果。①數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。回歸結(jié)果如表4②由于篇幅所限，文章只列出經(jīng)濟(jì)權(quán)重下的回歸結(jié)果。鄰近權(quán)重和地理權(quán)重矩陣下的結(jié)論并未發(fā)生改變，若有需要可向作者索要。：

表4 空間杜賓模型估計(jì)結(jié)果

從回歸結(jié)果來看，除模型(4)外空間自回歸系 數(shù)ρ在10%的水平下都顯著為正，說明地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在顯著的空間依賴性。根據(jù)上文，自變量的空間滯后項(xiàng)Wx是各地區(qū)與相鄰地區(qū)的空間加權(quán)值，忽略了包含相鄰地區(qū)之間的溢出效應(yīng)及回饋效應(yīng)。解釋變量系數(shù)不能區(qū)分出自變量對(duì)本地區(qū)因變量和其他地區(qū)因變量的影響，所以需要進(jìn)一步把空間效應(yīng)分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)分析自變量對(duì)本地區(qū)和周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，估計(jì)結(jié)果見表5。

表5 空間效應(yīng)分解

表5 中發(fā)現(xiàn)金融集聚對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)作用顯著為正，而對(duì)周邊地區(qū)存在顯著正向的溢出效應(yīng)，說明“集聚效應(yīng)”和“涓流效應(yīng)”同時(shí)存在。金融資源的匯集在一定程度上提升了金融系統(tǒng)綜合服務(wù)能力，但是也會(huì)導(dǎo)致本地區(qū)金融資源的“擁擠效應(yīng)”，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行非良性競爭。而在“極化效應(yīng)”以及“擁擠效應(yīng)”下，金融資源會(huì)向低競爭區(qū)域進(jìn)行擴(kuò)散，彌補(bǔ)該區(qū)綜合服務(wù)能力的不足。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的直接效應(yīng)是-1.718，說明本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快。間接效應(yīng)為9.996，說明本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平對(duì)鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)向溢出效應(yīng)。一方面，金融資源向某一地理空間集聚的同時(shí)，其他產(chǎn)業(yè)要素也會(huì)隨之而來。另一方面，一個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)往往需要其他區(qū)域的產(chǎn)業(yè)支撐，通過把周邊地區(qū)初級(jí)產(chǎn)業(yè)納入到本地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈條，鎖定相鄰地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)分別為0.771 和2.123，并且都在1%水平上顯著。這一結(jié)果與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化不同，主要原因在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化更注重各產(chǎn)業(yè)部門的協(xié)同發(fā)展，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化則注重要素資源向勞動(dòng)生產(chǎn)率高的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，這類產(chǎn)業(yè)往往受眾面廣、輻射面積大、擴(kuò)散效應(yīng)強(qiáng)。當(dāng)某些產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高優(yōu)化了該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平時(shí)，周邊地區(qū)會(huì)利用地理優(yōu)勢(shì)率先學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)增長。

當(dāng)考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長空間溢出效應(yīng)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與金融集聚的交互項(xiàng)直接、間接效應(yīng)分別為-23.395 和-162.583，并都在1%的水平下通過了顯著性檢驗(yàn)。說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平提高會(huì)導(dǎo)致金融集聚對(duì)本地區(qū)及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邊際貢獻(xiàn)增加，金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)為互補(bǔ)關(guān)系，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高可以增強(qiáng)金融集聚的“涓流效應(yīng)”。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化與金融集聚的交互項(xiàng)的直接、間接效應(yīng)分別為1.313、2.352，并都在5%的水平上顯著。說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平提高會(huì)導(dǎo)致金融集聚對(duì)本地區(qū)及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邊際貢獻(xiàn)增加，金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化同樣存在互補(bǔ)關(guān)系。一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化過程為金融資源從勞動(dòng)力生產(chǎn)率低的部門向生產(chǎn)率高的部門轉(zhuǎn)移打通路徑，實(shí)現(xiàn)金融資源的有效配置。另一方面，產(chǎn)業(yè)高級(jí)化過程中，輔助性行業(yè)的發(fā)展提升了金融系統(tǒng)的綜合服務(wù)能力，隨著集聚區(qū)金融系統(tǒng)輻射范圍和強(qiáng)度的增加，集聚區(qū)金融資源對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間溢出效應(yīng)也隨之增強(qiáng)。除了核心解釋變量之外，控制變量的空間效應(yīng)分解結(jié)果如表6：

表6 控制變量空間效應(yīng)分解情況

表6 顯示了模型控制變量的空間效應(yīng)分解情況，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化作為調(diào)節(jié)變量的兩個(gè)模型估計(jì)結(jié)果中，控制變量的空間效應(yīng)分解結(jié)果沒有發(fā)生根本性的改變。本地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易可以提升本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平，同時(shí)對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在正向空間溢出效應(yīng)，相鄰地區(qū)一般通過為進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)達(dá)的地區(qū)提供要素資源和初加工產(chǎn)品提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)。區(qū)域消費(fèi)水平和技術(shù)進(jìn)步的回歸結(jié)果沒有通過顯著性檢驗(yàn)。人力資本對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)存在顯著的正向作用，而對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)有顯著負(fù)向的空間溢出效應(yīng)。本地區(qū)人才可以獲取其他地區(qū)資源和收益，吸引其他區(qū)域要素資源向“人才高地”聚集，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

（四）地理維度劃分樣本的空間杜賓面板回歸分析

中國東中西部資源稟賦、地理特征差異明顯，金融集聚、經(jīng)濟(jì)增長的階段也不一致。所以，把31省市劃分為東中西三個(gè)子樣本揭示金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長空間溢出效應(yīng)的地理特征，估計(jì)結(jié)果見表7。

表7 分樣本空間效應(yīng)分解結(jié)果

當(dāng)不考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)時(shí)，東部地區(qū)金融集聚對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)存在顯著的正向作用，中西部地區(qū)金融集聚對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)作用都不顯著。而且，東部地區(qū)金融集聚對(duì)周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在顯著的正向空間溢出效應(yīng)，而中西部地區(qū)呈現(xiàn)出負(fù)向空間效應(yīng)，這說明中西部地區(qū)的金融集聚還處于極化階段，吸收周邊地區(qū)金融資源為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而東部地區(qū)已經(jīng)從“極化效應(yīng)”階段過渡到“涓流效應(yīng)”階段。

當(dāng)考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高(Rat越小)可以顯著提升東中部地區(qū)金融集聚對(duì)本地區(qū)的促進(jìn)作用。而且，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高增強(qiáng)了東西部地區(qū)金融集聚的空間溢出效應(yīng)，而中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高削弱了金融集聚對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化角度考慮時(shí)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平顯著增強(qiáng)東中部地區(qū)金融集聚對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)。其對(duì)西部地區(qū)金融集聚效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用未通過顯著性檢驗(yàn)，可能與西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平較低有關(guān)，各部門較低的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平擠壓了金融資源的流動(dòng)空間，容易形成低配錯(cuò)配。當(dāng)關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)金融集聚間接效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用時(shí)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化相同，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平增強(qiáng)了東西部地區(qū)金融集聚對(duì)周邊地區(qū)的空間溢出效應(yīng)，而中部地區(qū)則相反。

（五）時(shí)間維度劃分樣本的空間杜賓面板回歸分析

為比較不同階段金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長空間外溢效應(yīng)的時(shí)空異質(zhì)性，依據(jù)上文，把2006—2017劃分為三個(gè)時(shí)段，結(jié)果如表8。

從表中發(fā)現(xiàn)各分時(shí)段的空間分解結(jié)果與整體時(shí)段的回歸結(jié)果并沒有明顯的差異，金融集聚在顯著促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也存在強(qiáng)烈的空間外溢效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化與金融集聚存在互補(bǔ)關(guān)系，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以顯著增強(qiáng)金融集聚的空間外溢效應(yīng)。對(duì)比三個(gè)階段金融集聚對(duì)周邊地區(qū)的空間溢出效應(yīng)強(qiáng)度時(shí)發(fā)現(xiàn)其外溢強(qiáng)度隨著時(shí)間的推移呈現(xiàn)出梯次遞增的特征。說明隨著時(shí)間的推移，金融集聚水平的提升以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，金融集聚的“涓流效應(yīng)”愈發(fā)強(qiáng)烈。

考察不同階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融集聚空間外溢的調(diào)節(jié)差異時(shí)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)金融集聚的空間外溢調(diào)節(jié)作用在三個(gè)階段無顯著差異，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的調(diào)節(jié)作用明顯強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。說明在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化比高級(jí)化更重要。

表8 分時(shí)段空間效應(yīng)分解結(jié)果

續(xù)表8

七、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

基于2006—2017 年中國31 省市區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)，利用空間杜賓模型，分區(qū)域分時(shí)段研究金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)及時(shí)空異質(zhì)性，并考慮了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融集聚空間溢出效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用，得出如下結(jié)論：一是金融集聚存在顯著的空間依賴性，呈現(xiàn)出東中西金融集聚水平梯形遞減態(tài)勢(shì)以及高高集聚、低低集聚的空間格局；二是從全國層面來看，金融集聚對(duì)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長作用顯著，同時(shí)對(duì)周邊區(qū)域存在顯著的正向空間溢出效應(yīng)?？紤]產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化都可以顯著加強(qiáng)金融集聚對(duì)本區(qū)域和周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用；三是從地理空間層面來看，金融集聚對(duì)東中西部地區(qū)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)表現(xiàn)出“金融促進(jìn)”作用。東部地區(qū)金融集聚對(duì)周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的“涓流效應(yīng)”，而中西部地區(qū)還處于吸收周邊金融要素服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的“極化效應(yīng)”階段?？紤]產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化都可以促進(jìn)東中部地區(qū)金融集聚服務(wù)本地經(jīng)濟(jì)的能力，而西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用不顯著；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從合理化和高級(jí)化兩個(gè)維度都增強(qiáng)了東西部地區(qū)金融集聚服務(wù)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的能力，但是由于中部地區(qū)金融資源流向了東部地區(qū)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)反而削弱了金融集聚的空間溢出效應(yīng)；四是從時(shí)間空間來看，不同階段金融集聚對(duì)本地和周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長都是正向影響作用。但隨著時(shí)空的演進(jìn)，金融集聚水平的提高以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，金融集聚的空間溢出效應(yīng)顯著增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的調(diào)節(jié)作用明顯強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。

（二）建議

根據(jù)文章研究結(jié)論，提出以下建議：

第一，各地方政府在加快建設(shè)區(qū)域金融中心的同時(shí)，需要注意產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)同升級(jí)，尤其需要注意產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提升，防止金融集聚過程中產(chǎn)業(yè)金融需求不足，提高金融資源利用效率。

第二，不宜在鄰近區(qū)域同時(shí)建設(shè)多個(gè)區(qū)域金融中心。隨著信息技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、資本市場的不斷完善，金融集聚的輻射范圍及金融網(wǎng)絡(luò)會(huì)不斷擴(kuò)大，擴(kuò)散能力及服務(wù)能力也將不斷增強(qiáng)。同時(shí)建設(shè)多個(gè)區(qū)域金融中心，容易造成區(qū)域間金融資源的惡意競爭，阻礙金融集聚從“極化效應(yīng)”階段向“涓流效應(yīng)”階段的過渡。目前，北京可以輻射華北區(qū)域，上?？梢暂椛淙A東地區(qū)，廣州、深圳可以輻射華南地區(qū)，成都與重慶可以輻射西南地區(qū)，而華中、西北以及東北地區(qū)還缺乏能輻射相應(yīng)區(qū)域的金融中心。

第三，從區(qū)域?qū)用娑?，東部地區(qū)需要進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融集聚的空間溢出效應(yīng)。中部地區(qū)促進(jìn)區(qū)域間資源有效流通，避免金融資源流向其他地區(qū)。西部地區(qū)需要金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)展，基于西部地區(qū)自然稟賦弱、要素資源流失嚴(yán)重的情況，需要國家加強(qiáng)對(duì)西部地區(qū)的政策扶持，引導(dǎo)要素資源向西部地區(qū)流入。