華誼兄弟“迪士尼夢(mèng)”擱淺

張程

王中軍至今都不認(rèn)為華誼兄弟“去電影單一化”是一個(gè)方向性錯(cuò)誤。他對(duì)將公司打造成迪士尼那樣的文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，有著超出常人理解的執(zhí)著。

縱然2018年以來(lái)的危機(jī)，對(duì)于王中軍個(gè)人以及華誼兄弟公司幾乎產(chǎn)生了毀滅性的打擊，但在王中軍眼中這也僅僅是前進(jìn)過(guò)程中難以避免的挫折之一。他在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，“我們賺了十年的錢，總有虧損的可能吧”。言外之意，遇到一次挫折難以避免。但是王中軍并非沒(méi)有意識(shí)到華誼兄弟存在的問(wèn)題，他不僅認(rèn)識(shí)到了問(wèn)題，而且為了讓公司生存下去，也在不惜代價(jià)地整改。知錯(cuò)、改錯(cuò)，但不認(rèn)錯(cuò)。盡管王中軍在剪除一些與主業(yè)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目，但是對(duì)于文旅項(xiàng)目華誼兄弟不會(huì)撤出。

穿過(guò)這次風(fēng)浪，王中軍還是會(huì)向著他認(rèn)定的那個(gè)方向前進(jìn)。

向迪士尼看齊

王中軍生于軍人家庭，在部隊(duì)大院長(zhǎng)大，16歲即參軍。軍旅生涯和早年的學(xué)畫經(jīng)歷，讓王中軍既有軍人的英雄主義情結(jié)，也有藝術(shù)家的文藝創(chuàng)作情懷。這些性格無(wú)形中影響了他對(duì)公司的規(guī)劃。在發(fā)展路線上，趕超全球行業(yè)龍頭迪士尼是華誼兄弟的大方向;在內(nèi)容創(chuàng)作上，在注重商業(yè)價(jià)值的同時(shí)，兼顧藝術(shù)性是華誼兄弟內(nèi)容的特色。在某種程度上，這兩點(diǎn)也是造成華誼兄弟2018年以來(lái)困難局面的根源。

由于向迪士尼看齊，早在公司上市初期，王中軍就有了“去電影化”，多元化發(fā)展的想法。2011年左右，華誼兄弟開(kāi)始探索以影視娛樂(lè)為核心，品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)為兩翼的多元化發(fā)展的道路。經(jīng)過(guò)幾年的摸索和醞釀之后，2014年，華誼兄弟終于正式將這一構(gòu)想確立為公司的發(fā)展戰(zhàn)略，將公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)模塊從“影視+藝人”，拓展為影視娛樂(lè)、實(shí)景娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)三大塊。

戰(zhàn)略發(fā)展方向確定以后，在接下來(lái)的幾年里，華誼兄弟加快了對(duì)外投資擴(kuò)張的步伐。其中2015年和2016年是華誼兄弟對(duì)外投資的高峰期，這兩年華誼兄弟對(duì)外投資39起。從投資金額來(lái)看，兩年投資活動(dòng)凈流出現(xiàn)金57億元。然而自2009年上市至2016年底，華誼兄弟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量總共也就14.4億元。

顯然，僅靠公司自身的造血能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法支撐華誼兄弟打造一個(gè)文娛產(chǎn)業(yè)帝國(guó)的雄心，那么通過(guò)其他渠道籌資在所難免。2015年和2016年，恰是中國(guó)影視行業(yè)的黃金時(shí)期，資本對(duì)于影視公司非常友好。憑借十幾年積累起來(lái)的良好口碑，華誼兄弟很輕易地就通過(guò)資本市場(chǎng)獲得了巨額的資金。兩年共計(jì)獲得了80億元現(xiàn)金的凈流入。在這80億元現(xiàn)金中，有相當(dāng)一部分來(lái)自債務(wù)融資，這些債務(wù)在日后也成為了華誼兄弟債務(wù)危機(jī)的重要組成部分。

通過(guò)資本市場(chǎng)拿到大把錢的華誼兄弟，買了些什么呢？在華誼兄弟眾多的投資布局中，不乏充滿爭(zhēng)議的行動(dòng)。在這兩年的投資中，最具爭(zhēng)議，也是消耗現(xiàn)金最多的投資要數(shù)投資浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司、浙江東陽(yáng)浩瀚娛樂(lè)有限公司和英雄互娛，僅這三筆投資就花掉了華誼兄弟約40億元的現(xiàn)金。其中東陽(yáng)美拉和東陽(yáng)浩瀚兩筆投資被許多人質(zhì)疑。

東陽(yáng)美拉以著名導(dǎo)演馮小剛為主要股東，被收購(gòu)時(shí)剛剛成立兩個(gè)月左右，收購(gòu)前未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為人民幣1.36萬(wàn)元，負(fù)債總額為人民幣1.91萬(wàn)元，所有者權(quán)益為人民幣-0.55萬(wàn)元。華誼兄弟砸10.5億元，拿下其70%的股權(quán)。僅這一筆投資，就在華誼兄弟賬上形成了10億元無(wú)法辨識(shí)的資產(chǎn)——商譽(yù)。

東陽(yáng)浩瀚主要股東為影視明星，包括李晨、馮紹峰、楊穎、鄭愷、杜淳、陳赫等6人。這家公司于2015年10月21日成立，2天后，華誼兄弟以高達(dá)7.56億元的代價(jià)拿下了其70%的股權(quán)。

東陽(yáng)美拉和東陽(yáng)浩瀚這兩筆交易，為華誼兄弟創(chuàng)造了十幾億元商譽(yù)，在日后，這些商譽(yù)成為了華誼兄弟巨虧的重要幫兇。

在投資上的狂飆突進(jìn)，使得華誼兄弟的現(xiàn)金流吃緊。影視業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流本身就極其不穩(wěn)定。通常影片制作前期要投入大量現(xiàn)金，制作、發(fā)行，以及收回投資的周期一般要兩到三年。而且影片的票房也往往具有較大的不確定性。因此華誼兄弟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流時(shí)好時(shí)壞。

盡管華誼兄弟通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行了大量的融資，但是多數(shù)融資是以債務(wù)融資為主。這些融資到期后需要連本帶利的償還。這意味著華誼兄弟的投資一但無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的效益，并帶來(lái)足以償還債務(wù)的現(xiàn)金流，那么華誼兄弟的處境將岌岌可危。

查稅風(fēng)波與華誼危局

2018年影視行業(yè)的風(fēng)向陡變，華誼兄弟受到范冰冰稅務(wù)問(wèn)題的牽連，原本一派欣欣向榮的發(fā)展形勢(shì)陡然轉(zhuǎn)變，質(zhì)疑和批評(píng)之聲接踵而至。華誼兄弟此前隱藏的問(wèn)題也逐步暴露出來(lái)。

王中軍稱，“2018年我個(gè)人很難，2019年公司很難”。

由于受到影視行業(yè)查稅風(fēng)波的影響，加上影片票房不好，2018年華誼兄弟的股價(jià)大幅下跌，近乎腰斬。這給大比例質(zhì)押股權(quán)的王中軍、王中磊兄弟帶來(lái)了巨大的麻煩。為了避免質(zhì)押股“爆倉(cāng)”，王中軍兄弟必須向金融機(jī)構(gòu)提供更多抵押品，以避免股權(quán)因?yàn)楸瑐}(cāng)而被凍結(jié)、拍賣。為了緩解流動(dòng)性危機(jī)，王中軍不得不出手個(gè)人收藏的畫作，以及出售豪宅，抵押各類資產(chǎn)進(jìn)行融資，還了銀行十幾億元現(xiàn)金后，才勉強(qiáng)過(guò)關(guān)。

顯然，華誼兄弟要面對(duì)的不僅僅是股價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還有前些年不斷探索新領(lǐng)域，不斷對(duì)外投資所埋下的隱患。這些隱患與外部風(fēng)險(xiǎn)一起，最終都反映到了華誼兄弟公司的賬上。

2018年華誼兄弟票房失利，僅《芳華》《再見(jiàn)前任》等五部電影票房達(dá)到預(yù)期。雖然達(dá)到預(yù)期，但這五部影片為華誼兄弟貢獻(xiàn)的收入加起來(lái)才11億元。華誼兄弟的大制作電影《狄仁杰之四大天王》票房卻未能達(dá)到預(yù)期，加上馮小剛的新電影《手機(jī)2》未能上映，這對(duì)華誼兄弟來(lái)說(shuō)是一個(gè)致命的打擊。

2018年華誼兄弟票房遭遇“滑鐵盧”，并不是整體市場(chǎng)環(huán)境不好，當(dāng)年國(guó)內(nèi)票房總收入突破600億元大關(guān)，國(guó)產(chǎn)電影票房超30億元的就有三部，《紅海行動(dòng)》《唐人街探案2》《我不是藥神》;超過(guò)20億元的有兩部。市場(chǎng)更多認(rèn)為，華誼兄弟在票房上的失利，是由于他們將太多的精力放在了實(shí)景娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)方面。

2018年和2019年華誼兄弟合計(jì)虧損50.5億元，超過(guò)了其過(guò)去十多年利潤(rùn)的總和。造成巨虧的原因絕大部分來(lái)自投資的失利。

資產(chǎn)減值還僅僅是賬面上的虧損，而債務(wù)重壓，以及由此帶來(lái)的現(xiàn)金流危機(jī)，對(duì)華誼兄弟而言更為致命?，F(xiàn)金流斷裂意味著華誼兄弟隨時(shí)會(huì)“休克”。

進(jìn)入2019年，華誼兄弟賬上的流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)處于無(wú)法覆蓋流動(dòng)債務(wù)的危險(xiǎn)境地。在這種情況下，華誼兄弟公司不得不出售、抵押資產(chǎn)，積極引入投資，爭(zhēng)取銀行授信，以緩解現(xiàn)金流短缺的巨大壓力。王中軍在接受采訪時(shí)稱，“2019年還各種貸、各種債，共47億元”。目前華誼兄弟的財(cái)務(wù)狀況還處在危急之中。

特色小鎮(zhèn)地產(chǎn)化

除了影視方面受挫，實(shí)景娛樂(lè)方面進(jìn)展也不順利，且飽受質(zhì)疑。

2011年起，華誼兄弟就在全國(guó)多地布局品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)板塊，開(kāi)啟了自己向文化旅游全產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型之路，推出了華誼兄弟電影小鎮(zhèn)、華誼兄弟電影世界和華誼兄弟文化城等三種產(chǎn)品形態(tài)，成為國(guó)內(nèi)最早布局實(shí)景娛樂(lè)業(yè)務(wù)的影視娛樂(lè)公司。

2011年，華誼兄弟在上海嘉定投資建設(shè)首個(gè)華誼兄弟文化城項(xiàng)目;2012年，華誼兄弟首個(gè)電影小鎮(zhèn)項(xiàng)目“海口觀瀾湖馮小剛電影公社”正式簽約開(kāi)工，總投資55億元;同年，華誼兄弟競(jìng)得蘇州工業(yè)園區(qū)陽(yáng)澄湖半島的7幅地塊，總面積逾60萬(wàn)平方米，計(jì)劃投資30億元建設(shè)首個(gè)電影世界項(xiàng)目;2014年，華誼兄弟以16.38億元的底價(jià)競(jìng)得深圳市坪山區(qū)三宗土地，規(guī)劃用地面積為118萬(wàn)平方米，計(jì)劃總投資130億元，擬建設(shè)首個(gè)文化城項(xiàng)目。

華誼兄弟2017年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)板塊共實(shí)現(xiàn)簽約項(xiàng)目18個(gè)。根據(jù)規(guī)劃，華誼兄弟實(shí)景娛樂(lè)項(xiàng)目要在全國(guó)14個(gè)省份布局20個(gè)電影小鎮(zhèn)，總投資上千億元。

在不少人看來(lái)，華誼兄弟多個(gè)實(shí)景項(xiàng)目均對(duì)外公開(kāi)銷售商品房，特色小鎮(zhèn)有地產(chǎn)化的嫌疑。例如，華誼兄弟長(zhǎng)沙電影小鎮(zhèn)在售50—300平方米不等的商鋪;蘇州電影世界項(xiàng)目配套了“華誼兄弟藝術(shù)家村”別墅;深圳文化城項(xiàng)目推出了影人公寓等。盡管華誼兄弟對(duì)此堅(jiān)決否認(rèn)，但是質(zhì)疑之聲不絕于耳。

盡管已經(jīng)度過(guò)了最艱難的時(shí)期，華誼兄弟也逐步剪除了除內(nèi)容和文旅之外的業(yè)務(wù)，但是要徹底擺脫困境尚需時(shí)間，且2020年遇到極端的公共衛(wèi)生事件，對(duì)華誼兄弟等影視公司有重大的不利影響。好在下半年影視市場(chǎng)已經(jīng)逐漸重啟，華誼兄弟被延期一年的電影《八佰》成為了影院復(fù)工后的首部大片，票房已達(dá)到預(yù)期?；蛟S這一關(guān)能平安渡過(guò)，但是華誼兄弟要向迪士尼看齊，還有很長(zhǎng)的路要走。