全聚德股份有限公司償債能力分析

劉思彤

[摘? ? 要] 企業(yè)償債能力的高低是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，而衡量?jī)攤芰Φ闹饕笜?biāo)是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。文章選取全聚德股份有限公司來研究其償債能力，通過對(duì)以上指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)了以下幾點(diǎn)問題，如全聚德高層人員的變動(dòng)大，不能更好地實(shí)施償債方案;企業(yè)擴(kuò)張速度過快，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大;存貨過多導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理等一系列問題，并針對(duì)這些問題，從方案制定、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面入手給出相應(yīng)的解決對(duì)策。

[關(guān)鍵詞] 償債能力;全聚德;資產(chǎn)

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 17. 033

[中圖分類號(hào)] F275? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]? A? ? ? [文章編號(hào)]? 1673 - 0194（2020）17- 0072- 03

1? ? ? 全聚德公司簡(jiǎn)介

全聚德，中華老字號(hào)，創(chuàng)建于1864年（清朝同治三年），歷經(jīng)幾代創(chuàng)業(yè)拼搏獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。1999年1月，“全聚德”被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”，是中國(guó)第一例服務(wù)類中國(guó)馳名商標(biāo)。全聚德菜品經(jīng)過不斷創(chuàng)新發(fā)展，形成了以獨(dú)具特色的以全聚德烤鴨為龍頭，集“全鴨席”和400多道特色菜品于一體的全聚德菜系，備受各國(guó)元首、政府官員、社會(huì)各界人士及國(guó)內(nèi)外游客喜愛，被譽(yù)為“中華第一吃”。

2? ? ? 全聚德股份有限公司經(jīng)營(yíng)情況及償債能力分析

2.1? ?公司的經(jīng)營(yíng)情況及負(fù)債情況

2.1.1? ?全聚德股份有限公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

自1994年全聚德集團(tuán)等六家企業(yè)設(shè)立全聚德股份有限公司以來，這個(gè)僅僅以“賣鴨”為生的小企業(yè)就蓬勃發(fā)展起來，甚至全聚德的“全鴨席”一度被原總理周恩來選為國(guó)宴。近年來，全聚德致力于創(chuàng)新發(fā)展，形成了一套科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理體系，憑借服務(wù)、菜品和品牌號(hào)召力迅速成為餐飲企業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者。

2.1.2? ?全聚德股份有限公司負(fù)債現(xiàn)狀

表1直觀展現(xiàn)全聚德股份有限公司于2017-2019每年年末時(shí)的財(cái)務(wù)狀況，反映近三年全聚德公司在每年年末時(shí)的負(fù)債情況，便于經(jīng)營(yíng)者了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和償債能力。下文通過對(duì)此表的分析，具體計(jì)算影響企業(yè)短期和長(zhǎng)期償債能力的因素，便于筆者發(fā)現(xiàn)問題并嘗試提出對(duì)策。

2.2? ?全聚德公司短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力

2.2.1? ?全聚德股份有限公司短期償債能力分析

（1）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

由上述公式及表1的數(shù)據(jù)計(jì)算出全聚德股份有限公司2017-2019年的流動(dòng)比率分別為2.46，2.93，2.18（見圖1）。

流動(dòng)比率越高代表企業(yè)的資金流動(dòng)量越大，對(duì)短期債務(wù)的償還能力越強(qiáng)。正如物極必反，流動(dòng)比率并不是越高越好，比如存貨和應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量較多也是導(dǎo)致流動(dòng)比率高的原因，這種情況下會(huì)影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和獲利能力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的短期償債能力也會(huì)帶來無法規(guī)避的影響。

（2）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債

由上述公式及表1的數(shù)據(jù)計(jì)算出全聚德股份有限公司2017-2019年的速動(dòng)比率分別為2.27，2.74，1.96（見圖1）。

如果企業(yè)流動(dòng)比率高但速動(dòng)比率過低，那么表明企業(yè)扣除存貨后的流動(dòng)資產(chǎn)可能較少，而存貨多數(shù)情況下是不能用來償還債務(wù)的，則從根本上看企業(yè)償債能力不強(qiáng)。

結(jié)合2017-2019年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率和圖1的折線圖走向可以看出，全聚德公司在2018年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有小幅上升，但在2019年這兩項(xiàng)指標(biāo)有所下滑，這表明其2019年的短期償債能力有所下滑，償債風(fēng)險(xiǎn)加大。

（3）產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

現(xiàn)有的償還資金方式一般是資產(chǎn)變現(xiàn)。全聚德股份有限公司作為債務(wù)人，評(píng)價(jià)其短期償債能力的關(guān)鍵還在于其變現(xiàn)能力，這種能力又取決于可以在近期轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，所以將產(chǎn)生現(xiàn)金的能力納入考察企業(yè)短期償債能力的標(biāo)準(zhǔn)。

（4）比較2013-2016年的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率

全聚德股份有限公司2013-2016的流動(dòng)比率分別為1.15，2.47，2.51，2.53;速動(dòng)比率分別為0.94，2.27，2.31，2.38。相比之下，近幾年公司的短期償債能力有了大幅度提升。從流動(dòng)比率上看，雖然公司的流動(dòng)比率略大于2∶1，但對(duì)于餐飲企業(yè)來說仍處于正常水平。而速動(dòng)比率過高于標(biāo)準(zhǔn)水平，表示流動(dòng)資金里的應(yīng)收賬款和存貨等已經(jīng)影響了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這將導(dǎo)致企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本增加。如果不及時(shí)調(diào)控流動(dòng)資金，使之繼續(xù)惡化下去，會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難等問題，繼而影響公司的償債能力。

2.2.2全聚德股份有限公司長(zhǎng)期償債能力

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

由上述表1數(shù)據(jù)計(jì)算出全聚德股份有限公司2017-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.24，0.21，0.21。一般對(duì)于企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%-60%較為合適，但從以上數(shù)據(jù)可以看出，全聚德股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率同一般標(biāo)準(zhǔn)相比略低，這表明此企業(yè)通過籌資方式取得的資金僅占企業(yè)總資產(chǎn)很少一部分。資產(chǎn)負(fù)債率較低直觀體現(xiàn)為負(fù)債少，對(duì)償債資金要求較低，從而導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較高。

（2）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

由公式可以看出，產(chǎn)權(quán)比率重點(diǎn)在于揭示企業(yè)的債務(wù)資本與權(quán)益資本的關(guān)系。由上述表1數(shù)據(jù)計(jì)算出2017-2019年全聚德公司的產(chǎn)權(quán)比率分別為0.32，0.26，0.27。就數(shù)據(jù)而言，近幾年全聚德股份有限公司的產(chǎn)權(quán)比率在25%左右，表明全聚德公司自有資本產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，用來償還長(zhǎng)期債務(wù)的資產(chǎn)較多，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

3? ? ? 全聚德股份有限公司償債能力存在的問題

3.1? ?公司擴(kuò)張速度過快導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

全聚德集團(tuán)自1993年成立至今已累計(jì)開業(yè)的門店共114家，甚至海外特許加盟店也有5家。但這一個(gè)個(gè)輝煌的數(shù)據(jù)卻隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然全聚德公司是中國(guó)餐飲業(yè)的“龍頭老大”，也不能忽視如此大范圍的擴(kuò)張帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至擴(kuò)張來的直營(yíng)店更多都處在虧損狀態(tài)，巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)影響公司的償債能力。

3.2? ?存貨數(shù)量出現(xiàn)問題

從表1的數(shù)據(jù)可以看出，近三年全聚德的存貨數(shù)量在逐年上漲，存貨的積壓可能會(huì)導(dǎo)致餐飲企業(yè)食材變質(zhì)，甚至可能產(chǎn)生食品安全問題等更嚴(yán)重情況，影響公司的發(fā)展，進(jìn)而影響債權(quán)人對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)估。2017年7月，全聚德某分店被爆后廚不衛(wèi)生，涉及門店被迫無限期停業(yè)整頓，對(duì)全聚德對(duì)外形象產(chǎn)生很大影響。

3.3? ?其他可能出現(xiàn)的問題

3.3.1? ?資金渠道存在問題

企業(yè)現(xiàn)有的取得資金的方式一般是資產(chǎn)變現(xiàn)。隨著負(fù)債經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)越來越多，取得資金和償還資金的方式也不斷增加，單一資金渠道已經(jīng)不能滿足當(dāng)代企業(yè)的發(fā)展速度。

3.3.2? ?對(duì)評(píng)估指標(biāo)的誤解

公司的還款能力評(píng)價(jià)指標(biāo)多數(shù)是正向指標(biāo)。因此，通常而言，指數(shù)的價(jià)值越高，公司的支付能力就越強(qiáng)。站在債權(quán)人的角度來看，流動(dòng)比率越高，公司的盈利能力越強(qiáng)，對(duì)其越有益處。然而對(duì)于投資者和經(jīng)營(yíng)者而言，流動(dòng)比率過高可能導(dǎo)致企業(yè)閑置資產(chǎn)較多，影響企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

4? ? ? 全聚德股份有限公司償債能力提升的對(duì)策

4.1? ?制定合理的擴(kuò)張計(jì)劃以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先，需要企業(yè)具有可復(fù)制的標(biāo)準(zhǔn)化模式，要求管理理念、進(jìn)貨渠道、商品和服務(wù)的統(tǒng)一，以防“盜版”渾水摸魚，生產(chǎn)劣質(zhì)產(chǎn)品或服務(wù)態(tài)度惡劣而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生形象上的影響。其次，連鎖擴(kuò)張不僅僅是規(guī)模的擴(kuò)張，更應(yīng)該是企業(yè)文化的傳承，只有以文化渲染的企業(yè)才能更有效的實(shí)行管理，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，使企業(yè)更穩(wěn)定的發(fā)展。

4.2? ?加強(qiáng)對(duì)存貨的管理

餐飲企業(yè)的存貨由于時(shí)效性要求較高，主要針對(duì)新鮮食材，采購(gòu)時(shí)可選擇生產(chǎn)日期較近的貨物，同時(shí)省略入庫(kù)和出庫(kù)的實(shí)際操作，可有效避免存貨因超過保質(zhì)期而導(dǎo)致的損失，也可節(jié)約調(diào)運(yùn)貨物而產(chǎn)生的時(shí)間成本。由于食材容易變質(zhì)，新一批貨物采購(gòu)?fù)戤呏螅瑧?yīng)在新一批貨物入庫(kù)之前將前一批未售出貨物取出。臨近過期的貨物采取退貨或銷毀處理，剩余的貨物按“保質(zhì)期較短的先賣，保質(zhì)期較長(zhǎng)的后賣”的原則進(jìn)行出售。

除了購(gòu)貨時(shí)審核，每周都應(yīng)對(duì)剩余存貨進(jìn)行盤點(diǎn)和日期的審核，以免售出超出保質(zhì)期物品而對(duì)企業(yè)造成名譽(yù)上的影響。盤點(diǎn)過后，盤點(diǎn)人員需在盤點(diǎn)單上簽字以明確責(zé)任。

4.3? ?其他問題改進(jìn)

4.3.1? ?對(duì)于資金渠道出現(xiàn)的問題

擴(kuò)大償債渠道，以多重償債的方式代替單一的以流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)的方式。這有利于企業(yè)通過更多可靠方式償還債務(wù)，同時(shí)也不會(huì)使企業(yè)在面臨多重負(fù)債時(shí)手足無措。償債方式如：以投資收益償債、以發(fā)行債券的取得償債、“新債還舊債”等。

4.3.2? ?對(duì)于評(píng)價(jià)指標(biāo)存在的誤區(qū)

評(píng)價(jià)償債能力時(shí)除了計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，還要考慮實(shí)際生產(chǎn)生活中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)盈利能力和企業(yè)未來的投資能力。同時(shí)也要根據(jù)企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況，分析是否因?yàn)槠髽I(yè)閑置資產(chǎn)較多導(dǎo)致流動(dòng)比率較大。

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