國有企業(yè)融資工具創(chuàng)新分析

代曉雅

摘 要：本文簡述了國有企業(yè)融資的必要性，可以使企業(yè)快速，穩(wěn)定，健康地發(fā)展，以實現(xiàn)產(chǎn)品技術創(chuàng)新。指出了當前國有企業(yè)融資存在的問題，包括內(nèi)部融資嚴重不足，企業(yè)的融資結構單一，過度依賴銀行貸款，公司貸款不考慮成本和風險，公司債券融資渠道受阻等。最后，分析了國有企業(yè)融資工具的創(chuàng)新策略，需要加大銀行對國有企業(yè)的約束，建立規(guī)范的資本市場，以現(xiàn)代企業(yè)制度推動企業(yè)產(chǎn)權改革，完善債券市場體系。

關鍵詞：融資? 國有企業(yè)? 工具創(chuàng)新

為解決企業(yè)的財務危機，緩解企業(yè)的財務困難，需要不斷提高企業(yè)的融資能力，優(yōu)化融資結構融資，有效地運作企業(yè)融資市場，籌集足夠的資金與企業(yè)的生命線有關，可以為企業(yè)的生存和發(fā)展提供必要的資金。對于規(guī)模大、產(chǎn)品產(chǎn)量大、需要大量外部資金來維持其正常的生產(chǎn)和經(jīng)營活動的國有企業(yè)，必須把募集資金放在非常重要的位置。對于所需資金相對較大的國有企業(yè)，為吸收巨額資本，需要使企業(yè)意識到公司的內(nèi)部融資問題，規(guī)范企業(yè)融資行為，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

一、國有企業(yè)融資的必要性

（1）國有企業(yè)是我國市場經(jīng)濟活動的重要參與者。作為社會主義和諧發(fā)展的物質(zhì)基礎，國有企業(yè)的發(fā)展不僅關系到自身的發(fā)展和穩(wěn)定，而且承擔著非常重要的社會責任，對國民經(jīng)濟的發(fā)展有著不可估量的影響。我國經(jīng)濟能否實現(xiàn)資本重組和資本結構優(yōu)化，很大程度上取決于國有企業(yè)的融資狀況，為促進國有企業(yè)制度的改革創(chuàng)新，極大地制約了國有企業(yè)的發(fā)展壯大的融資困難問題必須解決。

（2）融資是企業(yè)發(fā)展的唯一途徑。企業(yè)在激烈的市場競爭中，為了自身發(fā)展的需要，為了要穩(wěn)定市場，打敗競爭對手，為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，必須以先進技術為后盾，必須不斷籌集資金，通過多元化經(jīng)營進入市場，用優(yōu)勝劣汰這樣市場經(jīng)濟的基本規(guī)律取勝。而要使企業(yè)快速，穩(wěn)定，健康地發(fā)展，企業(yè)必須要高新技術、產(chǎn)品等許多方面的更新與創(chuàng)新，就必須獲得大量資金的支持，以增加對科學技術的投資，即企業(yè)需要籌集資金以實現(xiàn)產(chǎn)品技術創(chuàng)新。技術的引進和發(fā)展需要大量的資金投入，需要有可衡量的資本的保證。

二、當前國企融資矛盾分析

（一）國有企業(yè)融資的特殊性分析

作為在煤炭，電力，石油等基礎產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟的重要支撐，國有企業(yè)在促進社會發(fā)展、減輕就業(yè)壓力和提高生活水平方面發(fā)揮著重要作用。中國的經(jīng)濟體制決定了占總數(shù)95%以上的國有企業(yè)的特殊地位，即不僅為居民提供了足夠的必需品，繳納了大量稅款，還為建設國家技術設施提供了足夠資金的國有企業(yè)，在公共設施行業(yè)和自然行業(yè)，盡管私人資本卻不斷地逾期注入，國有企業(yè)改革仍在繼續(xù)，但國有企業(yè)仍然具有明顯的壟斷特征，國家占有絕對重要的地位。與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)同時具有的兩個屬性：經(jīng)濟屬性和政治屬性，使得國有企業(yè)的融資具有明顯的特殊性——國有企業(yè)偏愛投資，缺乏制衡和競爭——國有企業(yè)融資的這種特殊性，不僅影響其自身提供社會必需品、擴大企業(yè)的經(jīng)營權，而且對規(guī)范市場經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。因此，在融資過程中，如果不采用有效的監(jiān)督機制，這不利于追求利益，冒險，積極參與各種經(jīng)濟活動以及經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）國有企業(yè)融資矛盾分析

由于國有企業(yè)產(chǎn)權不明確，代理委托責任不明確，外部環(huán)境和管理方式上信息傳遞不及時，導致成本增加非常突出及效率問題一直存在于規(guī)模普遍較大的國有企業(yè)經(jīng)營過程中。此外，市場經(jīng)濟是一個充滿各種不確定性的動態(tài)過程，在國有企業(yè)改革和生產(chǎn)過程中，由于部門之間職責的不同，為了解決不同部門傾向于為了自己的利益采取高風險行為這一國有企業(yè)運營中的潛在威脅和矛盾，國有企業(yè)需要招募專門的適應現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范的經(jīng)營者，防范造成損失時會引起的糾紛和矛盾，而且國有企業(yè)和管理者簽訂合同時，難以涵蓋各種情況，必然存在各種問題。

三、國有企業(yè)融資存在的問題

（1）內(nèi)部融資嚴重不足。 一方面，與非國有企業(yè)相比，一些國有企業(yè)缺乏內(nèi)部資本產(chǎn)生能力，經(jīng)營效率和利潤水平低，需要嚴重依賴外部融資。由于國有企業(yè)的優(yōu)先權使其更容易從銀行獲得低成本貸款，因而一般通過銀行貸款籌集資金用于投資和發(fā)展。另一方面，銀行放貸時考慮到對國有企業(yè)的政策傾向和國有企業(yè)的性質(zhì)，通常會降低國有企業(yè)獲得融資的要求和門檻，導致大多數(shù)國有企業(yè)傾向于依賴外部融資，進一步影響了內(nèi)部融資的問題。

（2）企業(yè)的融資結構單一，過度依賴銀行貸款。由于國有企業(yè)的特殊性，政府與企業(yè)密不可分。隨著經(jīng)濟體制改革，雖然政府的財政支出逐年增加，但是國民財政收入在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降的局面被呈現(xiàn)。自1978年以來，政府無法為國有企業(yè)分配資金，國家對國有企業(yè)的資金從之前的政府免費提供改為有償撥款，這時，銀行已成為國有企業(yè)外部展發(fā)資金來源的重要提供者。長期以來，它們已經(jīng)取代金融成為企業(yè)資本供應的主要渠道。

（3）公司貸款不包括成本和風險。由于國有企業(yè)嚴格的管理機制，國有企業(yè)的管理者為了實現(xiàn)經(jīng)濟目標，往往沒有時間考慮成本和風險。同時，政府為國有企業(yè)的發(fā)展提供有力的財政支持和可靠的保證，但是由于國有企業(yè)缺乏內(nèi)在壓力和自我管理能力，他們沒有從公司治理的角度對企業(yè)進行有效的改革，只是吸收大量銀行資金進行重復的項目投資和建設，雖然在一定程度上促進了企業(yè)的發(fā)展，但是也對企業(yè)產(chǎn)生了負面影響，最終導致國有企業(yè)沒有注意技術進步，收益回報，甚至導致高負債和銀行閑置貸款的巨額增長等問題。

（4）公司債券融資渠道受阻。目前由于政府控制債券市場發(fā)展緩慢，國企債券品種稀缺，規(guī)模，擔保情況，等定位不明確。在這種情況下，如果企業(yè)需要進行債券融資來滿足自身發(fā)展的資金需求，必須將其相關資產(chǎn)作為債權人的債權。據(jù)了解，如果企業(yè)因損失或破產(chǎn)而無法償還貸款，為了降低貸款的風險和損失，債權人可以收回相關擔保資產(chǎn)。

四、國有企業(yè)融資工具創(chuàng)新策略

（一）加大銀行對國有企業(yè)的約束

國有企業(yè)內(nèi)部改革后，將閑置資金集中起來，并通過國有銀行貸款實現(xiàn)融資，已成為我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的重要金融支持，這對國有企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟的影響乃至對經(jīng)濟建設和社會的發(fā)展影響很大。但是，我國的國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)仍然很多，加強銀行資產(chǎn)合法化，已成為約束國有企業(yè)必不可少的手段之一。一是監(jiān)督國有企業(yè)的經(jīng)營，加大企業(yè)經(jīng)營的無形壓力，防止資金濫用和其他風險的發(fā)生，滿足市場經(jīng)濟的需要。二是抓好后期發(fā)放貸款，履行債權人的職責，及時解決內(nèi)債問題，增加違約成本，及時發(fā)現(xiàn)風險，并盡快進行處理。一方面，定期審查和分析財務報表中的特定項目，評估貸款企業(yè)的經(jīng)營狀況，以更嚴格的審計標準嚴格審查和檢查抵押品，提高企業(yè)自身管理水平。另一方面，銀行應加強接待企業(yè)資格考試，建立信用數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，通過這些具體記錄的項目，評估違約企業(yè)的二次融資要求。

（二）建立規(guī)范的資本市場

資本市場的規(guī)范化程度是促進國有企業(yè)改革和良好增長的重要條件。首先，以完善的現(xiàn)代企業(yè)制度為動力，宏觀調(diào)控政策為發(fā)展前景，從行業(yè)特點出發(fā)，評估政府和國有企業(yè)自身發(fā)展狀況和未來前景，繼續(xù)推進國有企業(yè)公有制改革，激發(fā)其發(fā)展動力和創(chuàng)新靈感，極大地影響國有企業(yè)的融資狀況。其次，完善資本市場標準化管理和監(jiān)督，促進良好企業(yè)主體的形成。通過健全的法律法規(guī)提高市場信息的透明度和對稱性，減少企業(yè)融資條件，適當協(xié)助企業(yè)優(yōu)化投資結構，提高企業(yè)效率。最后，要限制市場標準化程度，盲目上市是不可取的。有鑒于此，要求企業(yè)定期開放經(jīng)營條件，通過資本市場的質(zhì)量來制定計劃，因為它不僅會影響企業(yè)的長遠發(fā)展，而且是不可替代的產(chǎn)業(yè)。

（三）以現(xiàn)代企業(yè)制度推動企業(yè)產(chǎn)權改革

與過去相比，在現(xiàn)代企業(yè)制度中，制度建立在健全的企業(yè)法人制度的基礎上，政企分開，責任和產(chǎn)權明確?？梢哉f，國有企業(yè)的產(chǎn)權是企業(yè)填補空白，過去的權利和責任使一切事務都按照企業(yè)規(guī)定運行，雖然政府和企業(yè)取得了很大進步，但是這種規(guī)章制度的形式在一定程度上限制了國有企業(yè)的發(fā)展，長期以來最大化利潤最大化的基本經(jīng)濟目的被忽略。

（四）完善債券市場體系

目前，由于我國的債券市場規(guī)模小，體系尚不完善，管理機制缺乏等因素，使債券的流動性受到阻礙。完善的債券市場體系可以緩解銀行貸款壓力，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營效率，拓寬國有企業(yè)融資渠道。因此，我們可以通過建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的管理機制完善債券市場體系，鼓勵國有企業(yè)發(fā)行債券，建立完善的交易平臺，加強與國有企業(yè)的聯(lián)系，將對國有企業(yè)結構調(diào)整和融資發(fā)揮方面發(fā)揮重要作用，同時也會提高投資者的權益。

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