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    事件與業(yè)績是軍工板塊的表現(xiàn)良機(jī)

    2020-11-02 02:34:06肖玉航
    理財(cái)·市場版 2020年9期
    關(guān)鍵詞:波動性軍工板塊

    從A股今年的風(fēng)格變化來看,軍工板塊受到機(jī)構(gòu)投資者和波動投資者的廣泛關(guān)注。市場上,部分軍工板塊不時(shí)表現(xiàn)良好,某種程度上成為階段投資者的一個(gè)重點(diǎn)參與指標(biāo)。目前軍工板塊內(nèi)有248家上市企業(yè),流通市值在2.8萬億元左右,具有數(shù)量大,對指數(shù)影響明顯的典型特征。

    筆者研究認(rèn)為,軍工板塊具有數(shù)量多、業(yè)績分化明顯、總體靜態(tài)PE高的特點(diǎn)。運(yùn)行軌跡顯示,今年以來成交量明顯放大,顯示機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高。今后投資者在參與投資時(shí),需要密切關(guān)注下述兩個(gè)因素的變化,進(jìn)而通過投資策略的應(yīng)用把握機(jī)會及回避風(fēng)險(xiǎn)。

    事件因素助推多次波動性機(jī)會

    研究發(fā)現(xiàn),軍工板塊的多次市場表現(xiàn)多與事件因素密切相關(guān),而從市場的外部大環(huán)境來看,實(shí)際上總體處于對軍工板塊的多因素支撐。

    從當(dāng)前情況來看,我國面臨的外部形勢是比較嚴(yán)峻的,既有周邊國家區(qū)域爭端,也有西方國家對中國南海地區(qū)的不時(shí)干擾、攪局,存在區(qū)域沖突可能性大增。

    研究發(fā)現(xiàn),特朗普上臺后對中國發(fā)動了史無前例的貿(mào)易戰(zhàn),接下來是科技戰(zhàn)、外交戰(zhàn)、輿論戰(zhàn),各種甩鍋大戰(zhàn),現(xiàn)在戰(zhàn)火正在向軍事領(lǐng)域蔓延,擂臺已經(jīng)在南海和臺海擺開。

    未來兩個(gè)月,隨著特朗普選情越來越糟糕或面臨較大的不確定性,為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)的注意力,靠反華來爭取選票,鋌而走險(xiǎn)的可能性在增加,戰(zhàn)爭的威脅在增大。如果從另一個(gè)層面來看,美國新冠肺炎疫情一直處于不斷蔓延擴(kuò)散之中,美國國內(nèi)的抗議、騷亂事件不時(shí)發(fā)生。

    根據(jù)世衛(wèi)組織最新實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至歐洲中部夏令時(shí)間7月29日10時(shí)34分(北京時(shí)間7月29日16時(shí)34分),全球累計(jì)新冠肺炎確診病例16523815例,累計(jì)死亡病例655112例。而美國共有新冠病毒感染確診病例440萬例左右,其中死亡病例接近15萬例。

    這說明新冠肺炎疫情在全球仍在蔓延擴(kuò)散,今后會否出現(xiàn)疫情的惡化,導(dǎo)致地區(qū)軍事對抗與升級,這都很難界定。因此,在新冠肺炎疫情繼續(xù)發(fā)展,各國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻形勢的背景下,各國加大軍事工業(yè)與投入的比例將明顯體現(xiàn),爆發(fā)區(qū)域戰(zhàn)爭甚至大規(guī)模的戰(zhàn)爭也不能排除。

    作為資本市場中的軍工板塊,實(shí)際上面臨的波動性影響因素非常頻繁,因此事件推動中的軍工板塊是較好關(guān)注對象。投資者可通過捕捉相關(guān)事件性影響,對于細(xì)分的軍工品種進(jìn)行波動策略的操作符合波動性品種的策略之選。

    兩個(gè)層面挖掘潛力軍工品種機(jī)會

    目前軍工板塊涉及的股票達(dá)248只左右,而具體到細(xì)分來看,有航天軍工、軍事造船、衛(wèi)星導(dǎo)航、軍工裝備等諸多領(lǐng)域。軍工板塊具有的高彈性,并不能掩蓋部分品種的估值風(fēng)險(xiǎn)。

    對于軍工板塊的投資把握,建議從下述兩個(gè)層面進(jìn)行投資機(jī)會挖掘更為穩(wěn)妥。

    1.關(guān)注業(yè)績增長的細(xì)分領(lǐng)域品種

    研究認(rèn)為,在確定軍工板塊操作或配置的基礎(chǔ)上,就需要對軍工板塊潛力品種與未來市場估值方面進(jìn)行結(jié)合。這樣的操作是進(jìn)可攻,退可守的策略。比如4月30日,中船防務(wù)發(fā)布2020年一季報(bào),公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.52億元,同比減少9.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤32.23億元,同比扭虧為盈,基本每股收益2.2799元。如果你計(jì)算估值來看,PE僅3倍左右,當(dāng)時(shí)股價(jià)16元左右;3個(gè)月下來,股價(jià)已達(dá)40元上方。如果對應(yīng)外圍軍事變化來看,業(yè)績增長及細(xì)分領(lǐng)域估值優(yōu)勢的機(jī)會就顯現(xiàn)出來。

    研究發(fā)現(xiàn),軍事裝備的國家需要,會促使相關(guān)公司業(yè)績提升,比如國產(chǎn)航母、大飛機(jī)等。第一季度中航沈飛、光威復(fù)材、鋼研高納等業(yè)績穩(wěn)步增長,而軍工訂單充足且增長的公司需要重點(diǎn)關(guān)注。軍工板塊一旦業(yè)績增長逢上事件因素頻繁,就可能產(chǎn)生較好的波動性機(jī)會。對軍工板塊的研究發(fā)現(xiàn),業(yè)績增長因素仍然是非常重要的參考因素。

    隨著2020年中期報(bào)告的展開,投資者從相關(guān)軍工板塊、細(xì)分行業(yè)的角度進(jìn)行相關(guān)品種的挖掘或是較好的策略應(yīng)對。從目前情況來看,部分軍工板塊的業(yè)績?nèi)詫Ⅲw現(xiàn)增長,如果上半年漲幅不大,則可采取積極波動操作的策略。

    2.從軍工主題基金動態(tài)捕捉機(jī)會

    對于軍工板塊,我們研究發(fā)現(xiàn),實(shí)際上體現(xiàn)的是機(jī)構(gòu)持倉明顯的重要特征。從多家公司的持倉情況來看,軍工主題基金持有的跡象非常明顯,這也是股價(jià)能夠表現(xiàn)的一個(gè)關(guān)鍵因素點(diǎn)。

    通過觀察發(fā)現(xiàn),國防指數(shù)基金、軍工主題基金等在多只軍工股體現(xiàn)為持倉明顯。比如中航沈飛,其為鵬華中證國防指數(shù)分級、富國中證軍工指數(shù)分級、易方達(dá)國防軍工混合、國投瑞銀國家安全靈活基金等多只軍工主題基金持有,這也是其上半年表現(xiàn)較好的因素之一。

    實(shí)際上,對于漲幅較大的品種,沒有必要追漲,但可逢低波動性參與,而作為投資者而言,是要研究與尋找價(jià)格適中,業(yè)績增長、主題基金介入明顯的公司更為穩(wěn)妥,目前的軍工主題基金較多,而操作風(fēng)格與手法各異。

    在軍工主題基金持倉的品種中,我們建議在軍工主題基金關(guān)注的領(lǐng)域內(nèi)捕捉相關(guān)品種,比如軍工芯片、大飛機(jī)、航母配套、發(fā)動機(jī)核心材料、航空復(fù)合材料等細(xì)分領(lǐng)域作為重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域,品種業(yè)績增長且軍工主題基金持倉明顯增加的品種就可能是潛在的波動性表現(xiàn)品種。

    在上述兩個(gè)層面的基礎(chǔ)上,投資者也需要密切觀察國家軍工產(chǎn)業(yè)動向與政策層面,這會對相關(guān)細(xì)分軍工品種的訂單及業(yè)績形成積極影響或消極影響。國家政策支持軍民融合的產(chǎn)業(yè),如果是切入性較強(qiáng)且行業(yè)前景較廣闊、技術(shù)領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代的品種也應(yīng)重點(diǎn)時(shí)機(jī)性關(guān)注。

    總體來看,軍工板塊作為當(dāng)前A股市場較活躍的集中地,部分品種表現(xiàn)出較好的市場機(jī)會,一些股票也體現(xiàn)出明顯的波動性機(jī)會。如果從軍工板塊的整體估值來看,平均PE為75倍是相當(dāng)高的,品種之間的估值分化也是相當(dāng)明顯的。對于軍工板塊需要從業(yè)績預(yù)期及增長的角度、估值的區(qū)域選擇、相關(guān)品種的主題基金持倉或關(guān)注度等諸多層面進(jìn)行戰(zhàn)略挖掘。

    展望軍工板塊后期機(jī)會,筆者研究認(rèn)為,地緣政治、區(qū)域沖突、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等方面都會體現(xiàn)事件性的影響,而這些事件因素的預(yù)期與信號,正是軍工板塊品種的表現(xiàn)良機(jī),值得積極關(guān)注。從另一個(gè)層面來看,軍工板塊中的部分估值過高、產(chǎn)品技術(shù)競爭力差且業(yè)績不佳的品種則要防范其回落風(fēng)險(xiǎn)。從策略的角度來看,今年以來,由于部分軍工板塊的品種已經(jīng)出現(xiàn)了較大的升幅,因此對于此類品種的操作最好保持波動性策略為宜。

    肖玉航

    現(xiàn)任河南和信證券投資顧問股份有限公司證券咨詢部總經(jīng)理,首席證券分析師。中國證券執(zhí)業(yè)證券分析師,新華社瞭望智庫特約研究員,資深市場經(jīng)濟(jì)研究人士,宏觀經(jīng)濟(jì)師。

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