瞭望螞蟻，會否重蹈中石油后轍？

胡東輝

螞蟻來了，這可不是一只小螞蟻，而是巨無霸，自稱螞蟻是過謙了。它原來叫螞蟻金服，說明它的初心是做金融業(yè)務(wù)。但是金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策是很嚴(yán)的，所以后來螞蟻的話風(fēng)就逐漸改了，干脆把公司名稱中“金服”這兩個字去掉了，竭力淡化自己的金融屬性，強調(diào)自己的科技屬性。改名字易，但改初心難。這不，馬云一說話就暴露了初心，他最近在外灘金融峰會上發(fā)表了21分鐘的演講，痛批中國銀行業(yè)的當(dāng)鋪思維，稱害了很多企業(yè)家。

馬云演講的要點是：中國金融沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，因為“沒有系統(tǒng)”;不能因為P2P就把整個互聯(lián)網(wǎng)金融都否定了;目前金融監(jiān)管的水平不行，思想落伍，在管上面太用力，阻礙金融創(chuàng)新;創(chuàng)新難免犯錯，應(yīng)該給出容錯空間，監(jiān)管太嚴(yán)會導(dǎo)致不發(fā)展，而不發(fā)展本身也是風(fēng)險。總結(jié)他的中心思想就是傳統(tǒng)金融不行，未來還是要靠螞蟻這樣的金融創(chuàng)新，所以希望對螞蟻的監(jiān)管放松。要求放松對螞蟻的監(jiān)管才是馬云的核心訴求。

處處分食金融業(yè)的蛋糕

螞蟻的核心業(yè)務(wù)無不劍指金融業(yè)務(wù)，支付寶、芝麻信用、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻小貸、螞蟻金融云、螞蟻保險、余額寶、招財寶、花唄、借唄等，處處都在分食金融業(yè)的蛋糕。去掉了“金服”這兩個字，可沒有去掉類金融業(yè)務(wù)。所以馬云會迫不及待地呼吁放松對螞蟻的監(jiān)管，并且要給出容錯空間。這也可以理解，螞蟻是馬云的“親兒子”，螞蟻在干什么，馬云自然最清楚，他的核心訴求表明螞蟻要繼續(xù)把類金融業(yè)務(wù)做大做強。他現(xiàn)在已經(jīng)有點瞧不起國內(nèi)當(dāng)鋪思維的銀行業(yè)了。

馬云可以狂，但證券市場如果也跟著一起狂，將來是要吃苦頭的。螞蟻68.80元的發(fā)行價高不高？如果要跟科技股比，或許不算太高，但如果要跟銀行股比，那是真的高。螞蟻的核心業(yè)務(wù)其實就是金融業(yè)務(wù)，只不過比傳統(tǒng)金融企業(yè)多了一些科技手段，但它賺錢不是靠科技手段，而是靠金融業(yè)務(wù)。金融創(chuàng)新只是一塊敲門磚，金融創(chuàng)新本身并不賺錢，賺錢的是在創(chuàng)新手段加持下的金融業(yè)務(wù)。馬云對此可謂心知肚明，所以他一有機會就會呼吁放松對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，說穿了就是要求放松對螞蟻的監(jiān)管。

算金融股還是算科技股？

螞蟻上市后的股價走勢，取決于投資者是把它看作金融股還是科技股。如果看作是金融股，那股價不是高一點點，而是太高。五大行的市盈率都只有4至5倍，而螞蟻的發(fā)行市盈率高達(dá)153.69倍。如果是看作科技股，就其總股本而言，估值也是偏高的。螞蟻上市后將成為市值龍頭，五大行都會被其遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。憑什么呢？就憑其上市之初相對還不算太龐大的流通盤。螞蟻的發(fā)行股數(shù)比中國石油少了一半多，發(fā)行價卻高了4倍左右。螞蟻會不會重蹈中國石油的后轍呢？

中國石油上市之初也是被一致看好，結(jié)果高開低走，套住了所有二級市場的投資者。原來中國石油還會被當(dāng)作護盤工具，在大盤危急時總有神秘資金拉抬它來穩(wěn)定指數(shù)。隨著其股價不斷走低，總市值越來越低，拉抬指數(shù)的作用越來越小，護盤時已經(jīng)很少有它的份了，現(xiàn)在幾乎已經(jīng)被市場邊緣化。螞蟻上市之初也會像中國石油一樣熱度比較高，但能不能持續(xù)保溫，就很難說了。說穿了，螞蟻也沒什么可神秘的，五大行比不過它，主要還是歷史包袱比較重，經(jīng)營成本比它高，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不如它，但有些金融業(yè)務(wù)螞蟻仍難觸達(dá)。

跟馬云不熟的趙薇偷著樂

如果不跟銀行股比，不跟科技股比，螞蟻還可以和中國平安對標(biāo)。中國平安是大金融股里科技含量相對比較高的，螞蟻上市之初的市場定位肯定會大幅超過中國平安，但長期來看，股價會逐步向中國平安靠攏。原因其實很簡單，因為未來螞蟻的限售股解禁壓力會非常大。都說螞蟻上市又創(chuàng)造了多少億萬和千萬富翁，百萬富翁更是不計其數(shù)。但這都是紙上富貴，他們是要靠二級市場套現(xiàn)來實現(xiàn)財富的。也就是說，推動未來螞蟻股價低走的動力正是來自這些一夜暴富的螞蟻老股東。

還記得馬云三年前說他跟趙薇不熟嗎？現(xiàn)實就是趙薇通過她母親魏啟穎控制的賬戶，出資1.22億元間接持有了螞蟻的股份，如今賬面浮盈3倍以上?？梢灶A(yù)見，螞蟻上市后趙薇的賬面浮盈還會更多，只恨不能馬上套現(xiàn)。真沒想到，跟馬云不熟的趙薇還有這份運氣，難怪她也不跟馬云理論，還是悶聲發(fā)大財最實惠，馬云說不熟有什么要緊呢？這樣跟馬云不熟的人可能還有不少，他們都眼巴巴地等著套現(xiàn)呢。這種情形下，投資者對螞蟻還是降低期望值吧！