半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)火熱下的“冷思考”

白瑞

無(wú)人不投半導(dǎo)體，已成為今年的真實(shí)寫(xiě)照。

2020年上半年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)位居各行業(yè)投資同比增速之首，達(dá)到驚人的215%。

根據(jù)光源資本的研究，受?chē)?guó)產(chǎn)化替代提速和國(guó)家政策加碼兩大利好因素，資本持續(xù)加大對(duì)芯片半導(dǎo)體企業(yè)的投資。同時(shí)，近年來(lái)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資頻率和金額都呈上升趨勢(shì)。

看似如火如荼的造“芯”事業(yè)，背后暗藏著不少隱患。

任何事情如果不按照客觀規(guī)律去辦，總是憑著一種激情，出現(xiàn)某些失敗案例也就不足為奇。

財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，武漢市東西湖區(qū)政府7月30日發(fā)布的《上半年?yáng)|西湖區(qū)投資建設(shè)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》文件中披露，預(yù)計(jì)總投資達(dá)1280億元的武漢弘芯項(xiàng)目存在較大資金缺口，隨時(shí)面臨資金鏈斷裂導(dǎo)致項(xiàng)目停滯的風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來(lái)，各地接二連三擱淺的半導(dǎo)體項(xiàng)目不在少數(shù)。

預(yù)計(jì)投資30億美元的南京德科碼已提交破產(chǎn)申請(qǐng);立志“中國(guó)第一、世界第二”的德淮半導(dǎo)體也已經(jīng)淪為“棄子”;號(hào)稱(chēng)國(guó)內(nèi)首個(gè)柔性半導(dǎo)體項(xiàng)目，計(jì)劃投資400億元的陜西坤同半導(dǎo)體也遭遇爆雷。

“可能有些半導(dǎo)體項(xiàng)目根本就不該做，如果成功了是僥幸，不成功就是必然”，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)魏少軍對(duì)創(chuàng)業(yè)邦說(shuō)。任何事情如果不按照客觀規(guī)律去辦，總是憑著一種激情，出現(xiàn)某些失敗案例也就不足為奇。

這無(wú)疑給當(dāng)下火熱的半導(dǎo)體投資市場(chǎng)帶來(lái)了“冷思考”。

地方造“芯”背后亂象叢生

我們先來(lái)感受一下武漢弘芯的“宏偉藍(lán)圖”。

根據(jù)官網(wǎng)規(guī)劃，弘芯從起步就對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)芯片代工廠一哥中芯國(guó)際的14nm工藝，預(yù)計(jì)2020年下半年開(kāi)始首次流片，同時(shí)2020年開(kāi)始7nm自主研發(fā)。未來(lái)還將實(shí)現(xiàn)5nm甚至3nm，直接與臺(tái)積電達(dá)到同一水平，這對(duì)于成立僅兩年多的弘芯而言壓力確實(shí)不小。

在《武漢市2020年市級(jí)重大在建項(xiàng)目計(jì)劃》中，武漢弘芯半導(dǎo)體制造項(xiàng)目位列第一，總投資額顯示為1280億元。截至2019年年底已累計(jì)完成投資153億元，預(yù)計(jì)2020年投資額為87億元。

創(chuàng)業(yè)邦發(fā)現(xiàn)，武漢弘芯的兩個(gè)股東中，北京光量藍(lán)圖科技有限公司持股90%，認(rèn)繳資金為18億元;武漢臨空港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)工業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司持股10%，認(rèn)繳資金為2億元，而其大股東則為武漢市東西湖區(qū)國(guó)資監(jiān)督局。

賽迪顧問(wèn)股份有限公司副總裁 李珂：投資機(jī)構(gòu)投資10 個(gè)項(xiàng)目，失敗5 個(gè)很正常，因?yàn)榇蠹铱吹降亩际浅晒Φ陌咐?/p>

不僅項(xiàng)目投入要達(dá)到高規(guī)格，在人才引進(jìn)方面也足夠吸睛。弘芯挖來(lái)了已經(jīng)退休（73歲）的臺(tái)積電前運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)蔣尚義博士擔(dān)任CEO，其被稱(chēng)為中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體最重要的人物之一。

但值得注意的是，今年1月，弘芯剛剛進(jìn)場(chǎng)一個(gè)多月大陸唯一一臺(tái)7nm光刻機(jī)，轉(zhuǎn)手就被抵押。根據(jù)企查查上的動(dòng)產(chǎn)抵押顯示，金額高達(dá)5.8億元，而且是全新尚未使用。

內(nèi)地企業(yè)，總體而言研發(fā)投入不足，即便現(xiàn)在有些企業(yè)研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的20%以上，但是體量太小，仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全正向的循環(huán)，這是當(dāng)前面臨的最大問(wèn)題。

此前，中芯國(guó)際曾向ASML采購(gòu)的一臺(tái)7nm EUV光刻機(jī)，卻由于《瓦森納協(xié)定》管制未能發(fā)貨。因此，也有網(wǎng)友浮想聯(lián)翩：能不能將這臺(tái)光刻機(jī)轉(zhuǎn)給中芯國(guó)際？

去年12月，武漢弘芯還曾高調(diào)舉行ASML光刻機(jī)設(shè)備進(jìn)場(chǎng)儀式，“弘芯報(bào)國(guó)、圓夢(mèng)中國(guó)”八個(gè)大字赫然在目，可謂振奮人心。

但抵押光刻機(jī)也難解弘芯的資金之困。弘芯還因?yàn)橥锨贩职涛錆h環(huán)宇基礎(chǔ)建設(shè)有限公司的4100萬(wàn)元工程款，而被告上法庭。

這也導(dǎo)致弘芯公司賬戶(hù)被凍結(jié)，二期價(jià)值7530萬(wàn)元的土地也因此被查封，致使項(xiàng)目受阻。據(jù)悉，這塊被查封的土地此前也已經(jīng)被弘芯用于抵押貸款。

做芯片不是捏泥丸，不能一蹴而就。這個(gè)過(guò)程涉及了各個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)，以及一些原材料，以上東西都需要時(shí)間去獲得。當(dāng)前，有一些人對(duì)芯片的研發(fā)，實(shí)際上是夸大的炒作，目的是到二級(jí)市場(chǎng)中去弄一筆錢(qián)。

如今，這個(gè)預(yù)計(jì)達(dá)到千億級(jí)的項(xiàng)目，剩余的1123億元投資難以在今年申報(bào)，項(xiàng)目目前基本停滯。因存在較大資金缺口，弘芯隨時(shí)面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

然而，武漢弘芯并不是個(gè)例。在國(guó)內(nèi)其他地方，還出現(xiàn)了“空手套白狼”的項(xiàng)目。

原計(jì)劃投資近400億元的陜西坤同半導(dǎo)體，是號(hào)稱(chēng)國(guó)內(nèi)首個(gè)專(zhuān)注于柔性半導(dǎo)體暨新型顯示技術(shù)開(kāi)發(fā)與自主化的項(xiàng)目，然而從去年12月就被曝出拖欠300余員工2000萬(wàn)元薪水、100余名碩士面臨失業(yè)的消息。

據(jù)媒體證實(shí)，坤同兩大股東中，背靠灃西新城管委會(huì)的灃西發(fā)展集團(tuán)已陸續(xù)實(shí)繳出資，而項(xiàng)目方北京坤同尚未實(shí)繳出資，坐穩(wěn)“0元大股東”之名。

這還不夠，更有令人咋舌的是一人“搞垮”三地項(xiàng)目，僅用100萬(wàn)元就撬動(dòng)了政府上億投資。

三年內(nèi)，這位被媒體定義為“投機(jī)者”的南京德科碼董事長(zhǎng)李睿為于南京、淮安、寧波三市落地項(xiàng)目，但所過(guò)之處皆爛尾。

7月，曾經(jīng)一度宣稱(chēng)總投資額達(dá)30億美元金額，與南京臺(tái)積電相當(dāng)?shù)陌雽?dǎo)體項(xiàng)目——南京德科碼晶圓廠項(xiàng)目停擺超半年，最終以破產(chǎn)收?qǐng)?。南京政府在該?xiàng)目上的投入接近4億元，鮮有社會(huì)資本進(jìn)入。

此前，李睿為參與經(jīng)營(yíng)的位于淮安的德淮半導(dǎo)體項(xiàng)目（前身為淮安德科碼），同樣因社會(huì)引資失敗，已經(jīng)處于半休克狀態(tài)。據(jù)報(bào)道，德淮半導(dǎo)體整個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)被踢出江蘇省2020年重大項(xiàng)目名單。

曾有相關(guān)人士對(duì)媒體透露，“南京德科碼項(xiàng)目中，李睿為也是不出錢(qián)，從頭到尾也只投了100萬(wàn)元，可能還是從德淮拿過(guò)來(lái)的資金?！?/p>

2019年年初，南京德科碼資金鏈斷裂之后，李睿為又召集部分人前往寧波注冊(cè)了“承興半導(dǎo)體”，在獲得700萬(wàn)元政府資金后就再無(wú)下文了。

可以看到，在這些項(xiàng)目背后，都有政府資金的大力扶持，但僅憑政府出資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋項(xiàng)目成本，這些企業(yè)往往在建廠階段就難以為繼了。

發(fā)展半導(dǎo)體，巨額投資是前提

一家半導(dǎo)體企業(yè)要想創(chuàng)業(yè)成功，需要遠(yuǎn)比一般科技企業(yè)更多的資金支持。

首先，就要邁過(guò)投資建廠這道坎。

與華為海思、聯(lián)發(fā)科只做芯片設(shè)計(jì)不同，此次出現(xiàn)危機(jī)的弘芯，與臺(tái)積電、中芯國(guó)際同是代工廠模式，前期就需要花費(fèi)2～3年的時(shí)間建廠、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、安裝及調(diào)試，之后維持生產(chǎn)線正常運(yùn)作也需要大量的費(fèi)用。整體投資規(guī)模巨大，往往需要國(guó)有資本的介入。

中芯國(guó)際聯(lián)席CEO趙海軍曾公開(kāi)談到，對(duì)于晶圓廠投資來(lái)說(shuō)，基本的土建只是一小部分投資，真正的投資是在基臺(tái)設(shè)備以及相關(guān)設(shè)備投資上面，甚至可以按每平米1000萬(wàn)元人民幣來(lái)計(jì)算，簡(jiǎn)直就是用錢(qián)壘起來(lái)的廠房。

其次，流片支出大。

流片也就是試生產(chǎn)，往往存在很大的不確定性，很難一次性流片成功。流片費(fèi)用隨著芯片制程工藝而提高，單次流片價(jià)格從數(shù)百萬(wàn)到數(shù)千萬(wàn)美元不等。

再次，半導(dǎo)體作為“當(dāng)紅炸子雞”，人力成本可謂非常高，而高端人才更是稀缺。

中芯國(guó)際的創(chuàng)始人張汝京曾表示，為了發(fā)展我國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)，中芯國(guó)際不得不從海外高薪聘請(qǐng)大量人才參與到研發(fā)工作中來(lái)。

在中芯國(guó)際勢(shì)頭最旺的時(shí)候，中芯國(guó)際曾在海外招來(lái)了超過(guò)1000名半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高端人才。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，中國(guó)仍然面臨很大的人才缺口。

據(jù)《日經(jīng)亞洲評(píng)論》報(bào)道，自去年以來(lái)，武漢弘芯從臺(tái)積電聘請(qǐng)了50多位經(jīng)驗(yàn)豐富的工程師和管理人員，其價(jià)碼相當(dāng)于在臺(tái)積電年薪及紅利的2～2.5倍。

最后，半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)推進(jìn)非?？?。

以臺(tái)積電為例，蘋(píng)果A14、麒麟9000所采用的5nm芯片正在如火如荼的生產(chǎn)中，下一代4nm明年量產(chǎn)，3nm工藝2022年即可大規(guī)模量產(chǎn)，2nm、1nm也正在前期推進(jìn)中。

半導(dǎo)體可謂一個(gè)“馬太效應(yīng)”顯著的行業(yè)，贏者通吃，頭部企業(yè)需要快速通過(guò)海量資金來(lái)鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)。如今，臺(tái)積電在全球芯片代工市場(chǎng)已經(jīng)占據(jù)了50%以上的市場(chǎng)份額，而在這背后是用巨額的研發(fā)費(fèi)用來(lái)支撐的。

臺(tái)積電在2019年的研發(fā)費(fèi)用為30億美元，而大陸第一大芯片代工廠中芯國(guó)際全年?duì)I收也僅為31億美元，研發(fā)投入為6.87億美元，不及臺(tái)積電的四分之一。

魏少軍指出，高額的投入使臺(tái)積電擁有最先進(jìn)的技術(shù)，先進(jìn)的技術(shù)又能支撐具有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，而強(qiáng)有力的產(chǎn)品就能夠獲得更大的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)份額又帶來(lái)更好的回報(bào)，可以再繼續(xù)支持研發(fā)，通過(guò)研發(fā)投入使產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)不斷地得到增強(qiáng)。

反觀內(nèi)地企業(yè)，總體而言研發(fā)投入不足，即便現(xiàn)在有些企業(yè)研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的20%以上，但是體量太小，仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全正向的循環(huán)，這是當(dāng)前面臨的最大問(wèn)題。

總之，巨額的投入是前提。

“一旦資金鏈斷裂、技術(shù)和人才缺失，項(xiàng)目很有可能就停擺。”SEMI全球副總裁、中國(guó)區(qū)總裁居龍對(duì)創(chuàng)業(yè)邦說(shuō)，耗費(fèi)巨資投資晶圓廠，需要考慮整個(gè)市場(chǎng)是不是能夠承受，未來(lái)的市場(chǎng)前景到底如何。

魏少軍把資本和技術(shù)比作“車(chē)”的“輪子”。他說(shuō)，如果一個(gè)輪子行駛得快，一個(gè)輪子行駛得慢，車(chē)就會(huì)拐彎。而現(xiàn)實(shí)的情況是，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的兩個(gè)“輪子”不僅不一樣，而且行駛的速度也不一樣快。

“保證半導(dǎo)體研發(fā)資金長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)、高強(qiáng)度的投入，是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展得以成功的根本道路”，魏少軍指出。

國(guó)有資本是條好路嗎

除了南京德科碼、陜西坤同、武漢弘芯等半導(dǎo)體公司遭遇停擺外，賽麟、博郡、拜騰等新能源車(chē)企也集體爆雷，在這些企業(yè)背后都有地方政府入股的身影。

為吸引企業(yè)落地，地方政府通過(guò)地方融資平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等方式入股企業(yè)，似乎已經(jīng)變身“風(fēng)投”。這實(shí)際上是各地招商引資的新手段。

魏少軍認(rèn)為，現(xiàn)在各地方招商引資熱度都很大，在這種情況下，有時(shí)候動(dòng)作就會(huì)失真變形，所作所為就有可能不切合實(shí)際，有可能做出錯(cuò)誤的決定。

芯謀研究首席分析師顧文軍也在微博上針對(duì)弘芯事件表示無(wú)奈，“出了事，估計(jì)沒(méi)有任何部門(mén)、任何個(gè)人認(rèn)為自己有責(zé)任?！?/p>

賽迪顧問(wèn)副總裁李珂則從另一個(gè)角度進(jìn)行了解讀。他舉了個(gè)例子，投資機(jī)構(gòu)投資10個(gè)項(xiàng)目，失敗5個(gè)很正常，因?yàn)榇蠹铱吹降亩际浅晒Φ陌咐?。但如果換作地方政府，10個(gè)項(xiàng)目中只要失敗1個(gè)，大家往往只會(huì)關(guān)注到失敗的項(xiàng)目，前面成功的9個(gè)并沒(méi)有人在意。

不同于投資機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源，通常理解下，政府資金意味著是納稅人的錢(qián)。

李珂認(rèn)為，實(shí)際上，我們真正要看的是投資之后，真正帶來(lái)的損失到底有多少。例如，格芯成都項(xiàng)目雖然已經(jīng)停擺兩年，但是占到資產(chǎn)大頭的廠房、生產(chǎn)線設(shè)備還在，最終也會(huì)留在這里，而真正的流動(dòng)資金只占到很小一部分。如果能夠盡快找到項(xiàng)目方接手及時(shí)盤(pán)活，還是可以繼續(xù)利用的。

此前也已經(jīng)有過(guò)先例。

今年3月，比亞迪半導(dǎo)體競(jìng)得長(zhǎng)沙創(chuàng)芯集成電路有限公司的拍賣(mài)土地，成交價(jià)3.96億元。早在2016年8月，就有新聞報(bào)道長(zhǎng)沙創(chuàng)芯因資金短缺造成公司停產(chǎn)，導(dǎo)致拖欠員工工資長(zhǎng)達(dá)一年之久。如今，比亞迪半導(dǎo)體接手了長(zhǎng)沙創(chuàng)芯的所有土地、廠房和設(shè)備，也算是一個(gè)最好的歸宿。

國(guó)有資本參與投資的模式是否可行，業(yè)界也爭(zhēng)論不一。

與這些失敗案例相比，近年來(lái)大獲成功的“合肥模式”就被樹(shù)立成了典型，合肥市政府也被戲稱(chēng)為“中國(guó)最牛風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)”。

合肥起初也是采取了招商引資模式，引入了大量的電器制造企業(yè)。但像液晶面板等關(guān)鍵技術(shù)牢牢地被國(guó)外企業(yè)所壟斷，大幅壓榨了企業(yè)利潤(rùn)率，因此引入液晶面板企業(yè)就成了當(dāng)務(wù)之急。

恰巧京東方也在謀求第6代液晶面板生產(chǎn)線布局，但卻苦于資金不足，生產(chǎn)線遲遲不能投產(chǎn)。

2008年，合肥市在評(píng)估后決定通過(guò)定向增發(fā)方式投資京東方，京東方順利落戶(hù)合肥。隨后，京東方8.5代、10.5代線也先后投產(chǎn)，合肥市成為國(guó)內(nèi)最大的液晶面板生產(chǎn)基地之一。

此后，合肥市也慢慢摸索出了一條“投資—上市—退出”的產(chǎn)業(yè)投資模式，蔚來(lái)中國(guó)、大眾汽車(chē)等企業(yè)也相繼落戶(hù)。

“政府參與投資的做法還有可能延續(xù)下去。”李珂認(rèn)為，“合肥模式”也證明，并不是這種發(fā)展模式不對(duì)，而是有些地方政府學(xué)其皮毛、舍其精髓，沒(méi)有掌握這種資本運(yùn)作可持續(xù)的模式。

居龍也提到，地方政府要充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目跟風(fēng)，確保產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。投資建廠并不是一錘子買(mǎi)賣(mài)，起步可以靠合作伙伴引進(jìn)技術(shù)，下一代產(chǎn)品如何持續(xù)，未來(lái)誰(shuí)來(lái)經(jīng)營(yíng)、提供技術(shù)，廠房如何處理，都是值得深思的問(wèn)題。

寫(xiě)在最后

包括半導(dǎo)體在內(nèi)的任何一個(gè)行業(yè)，無(wú)論你的資金來(lái)源于何處，市場(chǎng)都是檢驗(yàn)企業(yè)發(fā)展的唯一坐標(biāo)。優(yōu)勝劣汰，說(shuō)到底最后靠的還是市場(chǎng)規(guī)則來(lái)主導(dǎo)。

對(duì)于現(xiàn)在半導(dǎo)體投資的亂象，華為總裁任正非的這段話也適用：

“做芯片不是捏泥丸，不能一蹴而就。這個(gè)過(guò)程涉及了各個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)，以及一些原材料，以上東西都需要時(shí)間去獲得。當(dāng)前，有一些人對(duì)芯片的研發(fā)，實(shí)際上是夸大的炒作，目的是到二級(jí)市場(chǎng)中去弄一筆錢(qián)?！?/p>

我們需要正視和許多發(fā)達(dá)國(guó)家之間的科技差距，既要仰望天空，也得腳踏實(shí)地。如果一味地喊口號(hào)，到了最后，也許就是一個(gè)彩色的泡沫。