科技金融效率與全要素生產(chǎn)率的互動(dòng)關(guān)系研究

陳一琳

摘 要：本文采用30個(gè)省份2001-2018年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建PVAR模型分析了科技金融效率與TFP增長(zhǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：科技金融效率與TFP增長(zhǎng)呈現(xiàn)良好的相互促進(jìn)效應(yīng);科技金融效率的提升能顯著促進(jìn)TFP增長(zhǎng)，TFP增長(zhǎng)也能有效提升科技金融效率。因此，本文提出實(shí)施差異性科技金融政策、創(chuàng)新政府科技投資、搭建科技金融平臺(tái)等建議。

關(guān)鍵詞：科技金融效率;全要素生產(chǎn)率;PVAR模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2020.32.005

0 引言

改革開(kāi)放以來(lái)，依靠要素投入增加，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了快速的粗放型增長(zhǎng)，但以技術(shù)為核心的全要素生產(chǎn)率依然處于低位運(yùn)行。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)蔓延，新冠肺炎疫情全球蔓延，更突出了以技術(shù)為核心優(yōu)勢(shì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。面對(duì)嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在新常態(tài)下，依靠技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)TFP增長(zhǎng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要?？萍冀鹑谧鳛楠?dú)立金融范疇是創(chuàng)新能力形成的基礎(chǔ)（房漢廷，2010），并在一定程度上決定技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)與可作用空間，進(jìn)而制約著TFP增長(zhǎng)。因此，探討科技金融效率對(duì)TFP增長(zhǎng)的影響效應(yīng)為何？已成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下促進(jìn)我國(guó)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要議題。

內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的唯一動(dòng)力來(lái)源，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。高效的金融市場(chǎng)會(huì)將良好的資源更多地輸送到技術(shù)部門(mén)，支持技術(shù)型企業(yè)的研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，體現(xiàn)了高效的科技金融效率，成為推動(dòng)TFP增長(zhǎng)的關(guān)鍵源泉（蔡昉，2013）。反過(guò)來(lái)，高質(zhì)量增長(zhǎng)的全要素生產(chǎn)率表明一國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)優(yōu)良，必將吸引更多的人才與資金資源聚集到科技產(chǎn)業(yè)，助力科技金融效率的提升。在國(guó)外，“科技金融”并未形成獨(dú)立而完整的研究范疇，大多圍繞金融資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用展開(kāi)研究，最早可追溯至熊彼特關(guān)于金融與技術(shù)創(chuàng)新的研究。在國(guó)內(nèi)，科技金融形成了獨(dú)立的研究范疇，但是研究仍未深入。已有少數(shù)學(xué)者采用系統(tǒng)GMM研究了科技金融發(fā)展對(duì)全要素生產(chǎn)率的單項(xiàng)影響（王龑和史永東，2017;張騰和劉陽(yáng)，2019），但是鮮有學(xué)者探究?jī)烧叩幕?dòng)關(guān)系。本文以2001-2018年30省的面板數(shù)據(jù)，采用PVAR模型探究科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的互動(dòng)關(guān)系。此外，不同已有研究，本文構(gòu)建包含非期望產(chǎn)出的科技金融體系，采用超效率SBM模型進(jìn)行測(cè)算。

1 指標(biāo)測(cè)算

第一，科技金融效率測(cè)算。從科技金融投入與科技創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)方面：第一，選取12個(gè)指標(biāo)，構(gòu)建包含非期望產(chǎn)出的科技金融效率指標(biāo)體系。然后，運(yùn)用maxdea軟件，選取超效率SBM模型測(cè)算得到科技金融綜合效率（techfin）。第二，全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率測(cè)算?；谝延醒芯浚侚i飛等，2003），本文以資本存量與就業(yè)人數(shù)分別作為資本與勞動(dòng)的投入指標(biāo)，以平減后的實(shí)際GDP為產(chǎn)出指標(biāo)，以DEA-Malmquist指數(shù)法測(cè)算得到TFPCH，然后減1，得到全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率（tfp）。以上數(shù)據(jù)均來(lái)自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》與《中國(guó)金融年鑒》。

2 實(shí)證分析

基于上述分析，本文采用PVAR模型分析科技金融效率與TFP增長(zhǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系。PVAR模型結(jié)合了VAR模型與面板數(shù)據(jù)的優(yōu)點(diǎn)，可以克服個(gè)體異質(zhì)性帶來(lái)的估計(jì)偏差，同時(shí)將目標(biāo)變量?jī)?nèi)生化處理，可以真實(shí)反映變量之間的互動(dòng)關(guān)系。PVAR模型主要變量為全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率（tfp）與科技金融效率（techfin），采用上文測(cè)算結(jié)果。

（1）數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)與最優(yōu)滯后階數(shù)確定。由于本文數(shù)據(jù)屬于短、平衡面板數(shù)據(jù)，因此采用LLC與HT檢驗(yàn)同根，IPS與Fisher ADF檢驗(yàn)不同根。經(jīng)檢驗(yàn)，原始數(shù)據(jù)均具平穩(wěn)性。根據(jù)統(tǒng)計(jì)量MAIC、MBIC與MQIC達(dá)到的最小值的階數(shù)為最優(yōu)滯后階數(shù)。經(jīng)檢驗(yàn)，MAIC確定的最優(yōu)滯后階數(shù)為二階，MBIC與MQIC確定的最優(yōu)滯后階數(shù)為一階，因此，建立PVAR（1）模型。

（2）GMM估計(jì)與穩(wěn)健性檢驗(yàn)。PVAR模型包含了個(gè)體固定效應(yīng)與時(shí)間效應(yīng)，在GMM估計(jì)之前需要消除。因此用均值差分法消除時(shí)間效應(yīng)，用前向均值差分消除個(gè)體固定效應(yīng)，然后進(jìn)行GMM廣義矩估計(jì)，得到以下參數(shù)的回歸結(jié)果（見(jiàn)表1）。此外，需要檢驗(yàn)PVAR模型的穩(wěn)定性，才能說(shuō)明回歸結(jié)果與脈沖響應(yīng)的可靠性。當(dāng)所有特征根落在圓內(nèi)時(shí)，表明所構(gòu)建的PVAR模型是穩(wěn)定的，估計(jì)結(jié)果才具有可靠性。經(jīng)檢驗(yàn)，PVAR（1）模型特征方程的特征根全部位于圓內(nèi)，可知本文所構(gòu)建的PVAR模型是可靠的。

科技金融效率與TFP增長(zhǎng)相輔相成，互相促進(jìn)。①滯后一期的科技金融效率對(duì)TFP增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用，這與多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)論一致。在10%的顯著性水平下，滯后一期科技金融效率增加1%，TFP增長(zhǎng)率提升0.0128%。高效運(yùn)行的科技金融體系，提高了金融資源配置效率，增加了科技企業(yè)的融資支持，從而激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力，促進(jìn)了以管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新為主的“無(wú)形創(chuàng)新”與以新技術(shù)、新工藝、新發(fā)明為主的“有形創(chuàng)新”，最終提高了全要素生產(chǎn)率水平。②滯后一期的TFP增長(zhǎng)對(duì)科技金融效率的提升作用，在1%的顯著性水平成立。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率處于高水平運(yùn)行狀態(tài)時(shí)，整個(gè)社會(huì)的技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步水平也相對(duì)較高，資本投入到科技企業(yè)中能夠獲得相應(yīng)的高效回報(bào)，從而促使了更多的金融資源分配至科技創(chuàng)新領(lǐng)域，使得科技金融效率不斷提升。這在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融與技術(shù)發(fā)展中得到了驗(yàn)證。

另外，滯后一期TFP增長(zhǎng)率提高1%，當(dāng)期TFP增長(zhǎng)率相應(yīng)增加0.3667%。同樣，滯后一期的科技金融效率提升1%，當(dāng)期科技金融效率提升0.3955%。這表明科技金融效率與TFP增長(zhǎng)都具有慣性與自身依賴(lài)性，受前期影響較大，這也符合經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行規(guī)律。

（3）脈沖響應(yīng)分析。為了觀察兩個(gè)變量之間的影響關(guān)系，通過(guò)500次蒙特卡洛模擬得到的正交脈沖響應(yīng)圖，如圖1所示。脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是模型中某一變量正交化新生對(duì)系統(tǒng)中每一個(gè)變量的影響，可以通過(guò)各變量對(duì)沖擊的動(dòng)態(tài)反應(yīng)，具體分析各沖擊變量對(duì)其他變量的影響。

觀察脈沖響應(yīng)圖可得，第一，TFP增長(zhǎng)與科技金融效率增長(zhǎng)的前期依賴(lài)性。兩者都在受到自身一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊之后，其響應(yīng)幅度在當(dāng)期達(dá)最大正值，隨后逐漸減小，在第5期收斂于零。這說(shuō)明TFP與科技金融效率均受前期影響，具有一定經(jīng)濟(jì)慣性。第二，科技金融效率擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)正交化沖擊對(duì)TFP增長(zhǎng)的影響始終保持為正，均在第一期達(dá)到最大響應(yīng)正值，隨后響應(yīng)逐漸減弱，于第6期左右達(dá)到平穩(wěn)。這說(shuō)明，科技金融對(duì)TFP增長(zhǎng)具有顯著促進(jìn)作用，隨著時(shí)間推移，促進(jìn)作用逐漸減弱。高效運(yùn)行的科技金融體系，提高了金融資源配置效率，增加了科技企業(yè)的融資支持，從而激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力，促進(jìn)了以管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新為主的“無(wú)形創(chuàng)新”與以新技術(shù)、新工藝、新發(fā)明為主的“有形創(chuàng)新”，最終提高了全要素生產(chǎn)率水平。第三，TFP增長(zhǎng)對(duì)科技金融效率的存在反哺作用。面對(duì)TFP增長(zhǎng)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)正交化沖擊，對(duì)科技金融效率產(chǎn)生正向影響，于第1期達(dá)到最大值后，在第6期收斂于零。事實(shí)上，全要素生產(chǎn)率代表了技術(shù)進(jìn)步作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心指標(biāo)，高水平的全要素生產(chǎn)率說(shuō)明了社會(huì)中的技術(shù)進(jìn)步處于有效增長(zhǎng)狀態(tài)，高效益的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重心，資本趨利性使得資源不斷向科技部門(mén)聚集追求資本增值，從而提高了科技資源的配置效率與運(yùn)行效率，促進(jìn)了科技金融效率增長(zhǎng)。這在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融與技術(shù)發(fā)展中得到了驗(yàn)證。

3 結(jié)論與政策建議

本文采用30個(gè)省份2001～2018年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建PVAR模型實(shí)證分析了科技金融效率與TFP增長(zhǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：科技金融效率的提升能顯著促進(jìn)TFP增長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)，全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)對(duì)科技金融效率也存在反哺作用，兩者呈現(xiàn)積極的互相促進(jìn)關(guān)系。

基于以上結(jié)論，提出如下相關(guān)政策建議：

（1）實(shí)施差異性科技金融政策。我國(guó)科技金融效率東高西低，東部地區(qū)應(yīng)繼續(xù)大力發(fā)展科技金融，西部地方政府需要通過(guò)制定更優(yōu)惠的科技政策，讓西部企業(yè)學(xué)習(xí)更多核心技術(shù)，提升科技金融效率。

（2）創(chuàng)新政府科技投資方式。地方政府可以出資成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、科技創(chuàng)新成果獎(jiǎng)勵(lì)等方式，促使科技資源配置合理化，讓更多科技資源分配至有效的科研生產(chǎn)部門(mén)，促進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新成果的產(chǎn)出，帶動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

（3）建立科技金融平臺(tái)。地方政府可以牽頭搭建科技金融平臺(tái)，健全科技金融的相關(guān)法律法規(guī)，實(shí)現(xiàn)信息共享機(jī)制，以此提高科技金融效率。

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