企業(yè)債轉(zhuǎn)股的利弊分析

楊柳

摘要：我國的債轉(zhuǎn)股是在20世紀90年代末期出現(xiàn)的，政府處于主導(dǎo)位置。在相關(guān)的文件和指導(dǎo)意見中，明確市場化和法制化形式，有效降低企業(yè)的杠桿率，實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的市場化，有效防范和降低債務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)經(jīng)濟的有效轉(zhuǎn)型和升級。債轉(zhuǎn)股可以滿足經(jīng)濟改革需求，有效防范重大風(fēng)險，提高經(jīng)濟發(fā)展的效益和質(zhì)量。在經(jīng)濟快速發(fā)展的形勢下，債轉(zhuǎn)股成為人們關(guān)注的熱點，可以緩解企業(yè)和銀行的負擔，但也存在一定的不利影響，需要采取相應(yīng)的措施。本文分析企業(yè)債轉(zhuǎn)股的利與弊，提出幾點債轉(zhuǎn)股的有效建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè);債轉(zhuǎn)股;利與弊;建議

引言

債轉(zhuǎn)股主要是將原來的債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變成股份關(guān)系，將企業(yè)向銀行的貸款款項，按照一定的比例折算成相應(yīng)的股權(quán)，實現(xiàn)銀行債權(quán)人身份的轉(zhuǎn)變，是國家宏觀調(diào)控的重要方式。通過建立相應(yīng)的金融管理公司，對銀行不良資產(chǎn)進行收購，促進銀行和企業(yè)關(guān)系的轉(zhuǎn)變，將原來的還本付息向按股分紅進行轉(zhuǎn)變，將銀行的部分款項變得流動起來。目前，我國企業(yè)的債轉(zhuǎn)股在一定范圍內(nèi)應(yīng)用，從整體角度來說，此種方式是一把雙刃劍，有利也有弊，需要客觀辯證地看待，對其利弊做出合理的分析，以此作為基礎(chǔ)，彰顯其優(yōu)勢，控制其弊端，促進企業(yè)更好的發(fā)展。

一、企業(yè)債轉(zhuǎn)股的有利影響

（1）有效降低企業(yè)負債率，盤活不良資產(chǎn)。企業(yè)債轉(zhuǎn)股有很多的利處，最為直接的就是降低企業(yè)的負債率，使得銀行不良資源有效盤活，化解銀行的金融風(fēng)險，解決企業(yè)的資金困難，推動企業(yè)改革的順利開展。在企業(yè)改革背景下，借助債轉(zhuǎn)股方式，抓住企業(yè)發(fā)展任務(wù)，促進企業(yè)的改革和轉(zhuǎn)型，激發(fā)企業(yè)發(fā)展內(nèi)在動力，激活企業(yè)生機和活力，可以快速扭轉(zhuǎn)企業(yè)虧損現(xiàn)狀，推動企業(yè)的快速發(fā)展。借助債轉(zhuǎn)股策略，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣化，使得企業(yè)管理結(jié)構(gòu)更加完善，規(guī)范企業(yè)運行，促使企業(yè)更好的發(fā)展。

（2）加強企業(yè)監(jiān)督和管理。借助債轉(zhuǎn)股，銀行可以對企業(yè)經(jīng)營進行監(jiān)督，由于我國資本市場發(fā)展并不是十分成熟，企業(yè)資金對銀行貸款具有一定的依賴性，銀行債權(quán)地位不利于銀行對企業(yè)進行約束，使得企業(yè)發(fā)展缺少有效的監(jiān)管。在銀行的債權(quán)糾紛中，由于各種因素的影響，銀行很難獲得勝訴，即便獲得勝訴也難以執(zhí)行，損害銀行利益。借助債轉(zhuǎn)股方式，可以有效避免此類問題的出現(xiàn)，銀行對企業(yè)進行有效監(jiān)督，可以形成非常有力的約束，避免企業(yè)經(jīng)營行為出現(xiàn)短期性，保證銀行的權(quán)益。

（3）有效減少社會震動，獲取更多的支持。債轉(zhuǎn)股可以實現(xiàn)資本的運作轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)債務(wù)的重組，可以同時兼顧銀行、財政以及企業(yè)各個方面的利益，使得三方都可以接受，避免社會出現(xiàn)較大的震動。銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，實現(xiàn)債務(wù)償還方式的轉(zhuǎn)變，促使銀行和企業(yè)之間的借貸關(guān)系發(fā)生變化，實現(xiàn)銀行和企業(yè)的投資合作，減輕企業(yè)還債負擔。債轉(zhuǎn)股可以在一定規(guī)則下運用，短期內(nèi)解決銀行和企業(yè)的債務(wù)問題，取得較為良好的效果。

二、企業(yè)債轉(zhuǎn)股的弊端分析

（1）從企業(yè)方面來說治標不治本。債轉(zhuǎn)股主要是將銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，實現(xiàn)企業(yè)債務(wù)的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變成銀行的股權(quán)投資。在企業(yè)資產(chǎn)總量穩(wěn)定的情況下，將負債項目轉(zhuǎn)變成資本項目，債轉(zhuǎn)股對企業(yè)的現(xiàn)金并沒有產(chǎn)生影響，表明企業(yè)的實際情況并沒有發(fā)生改變，像是一場數(shù)字游戲。企業(yè)發(fā)展的過程中，其最大的問題是企業(yè)的資金短缺問題，債轉(zhuǎn)股沒有使得企業(yè)現(xiàn)金增加，企業(yè)的現(xiàn)金短缺問題并沒有改變。從會計成本角度來說，任何投入都需要一定的成本，債主股的實施，僅僅是給企業(yè)帶來緩沖時期，將硬性償還轉(zhuǎn)變成軟性分紅。

（2）債轉(zhuǎn)股存在著潛在危機。債轉(zhuǎn)股中，企業(yè)是作為積極的響應(yīng)方，企業(yè)、銀行以及資產(chǎn)管理公司從自身的利益出發(fā)，有著不同的利益平衡點，企業(yè)希望通過債轉(zhuǎn)股將所有債務(wù)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，銀行則是希望將企業(yè)最差的資產(chǎn)給資產(chǎn)管理公司，將良性債務(wù)留給自己。資產(chǎn)管理公司則希望獲得良好的企業(yè)債務(wù)，獲取真正意義的回報。對于債轉(zhuǎn)股的每一方，具有非常強的政策特點，沒有結(jié)合市場需求進行運作，存在這一些不和諧的情況。銀行出現(xiàn)比較多的不良資產(chǎn)，對企業(yè)資金使用產(chǎn)生和一定的影響，使得其安全性和及時性產(chǎn)生不良影響，對企業(yè)存在潛在危險。同時，債轉(zhuǎn)股阻礙著商品經(jīng)濟對銀行資金的周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。同時，不良資產(chǎn)的剝離必然會使得銀行資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，銀行支付能力降低。

（3）債轉(zhuǎn)股和現(xiàn)行法律的沖突。債轉(zhuǎn)股對于中國來說屬于新生事物，牽涉到的事物比較多，需要對其制度創(chuàng)新，和現(xiàn)階段的法律體系有著較多抵觸的地方。債轉(zhuǎn)股中的債權(quán)是不良債權(quán)，并且占有公司大多數(shù)股份，和資本確立的原則存在抵觸。債轉(zhuǎn)股的革新，是對資本制度和資本原則的挑戰(zhàn)，將難以回收的不良債權(quán)作為投資手段，難以做到資本確定，更不用說資本維持和資本不變，如果按照國家相關(guān)《公司法》，債轉(zhuǎn)股難以有效推行，產(chǎn)生沖突是不可避免的。

三、企業(yè)債轉(zhuǎn)股中減少損失的有效措施

（1）結(jié)合平等原則制定債轉(zhuǎn)股方案。債轉(zhuǎn)股中，債務(wù)人的選擇中有著行政性色彩，債務(wù)人在確定為債轉(zhuǎn)股對象之后，需要和金融資產(chǎn)管理公司商定債轉(zhuǎn)股的方案，如確定債權(quán)、論證債轉(zhuǎn)股方案的可行性，同時需要對資產(chǎn)做出評估報告。律師事務(wù)所的產(chǎn)權(quán)以及債轉(zhuǎn)股法律意見書等，構(gòu)建相應(yīng)的債轉(zhuǎn)股協(xié)議書，更好的活躍企業(yè)市場，強調(diào)債轉(zhuǎn)股的條件，構(gòu)建完善的債轉(zhuǎn)股制度，做好相應(yīng)的基礎(chǔ)建設(shè)，保證上層建筑良性運行，避免資源流失，將損失降低到最低。在債轉(zhuǎn)股方案制定中，需要做好債轉(zhuǎn)股規(guī)模的控制，在具體工作中，需要選擇具有代表性的企業(yè)，制定債轉(zhuǎn)股方案，開展債轉(zhuǎn)股工作。在企業(yè)選擇中，應(yīng)當結(jié)合國家去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿的戰(zhàn)略目標，結(jié)合企業(yè)自身資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險承受能力以及管理能力等，明確債轉(zhuǎn)股的規(guī)模。針對單個企業(yè)來說，不需要將全部債務(wù)轉(zhuǎn)化成股權(quán)，可以是部分債轉(zhuǎn)股，可以根據(jù)企業(yè)和銀行協(xié)商下確定規(guī)模。另外，及時解決債轉(zhuǎn)股定價基準問題。在債轉(zhuǎn)股的過程中，債權(quán)、股權(quán)估值差異過大是重要的影響因素，因此，應(yīng)當及時解決債轉(zhuǎn)股的定價基準問題。在債轉(zhuǎn)股定價中，比正常營業(yè)的債轉(zhuǎn)股定價更為復(fù)雜，部分不良貸款企業(yè)資產(chǎn)不足以彌補債務(wù)，存在每股資產(chǎn)為零或者為負的情況。對于需要重整的企業(yè)，需要對其股權(quán)進行分析，解決復(fù)雜的定價基準問題。

（2）加強債轉(zhuǎn)股的審核批準工作。開展政策性債轉(zhuǎn)股措施，其目的是為重點企業(yè)提供支持，優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)擺脫困難。金融資產(chǎn)管理公司明確債轉(zhuǎn)股的相關(guān)條件和方案，應(yīng)當由金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)共同制作，了解債務(wù)人基本情況，擬定轉(zhuǎn)股額度，明確轉(zhuǎn)股之后股權(quán)結(jié)構(gòu)，做好相應(yīng)的效益預(yù)測等等，做好相應(yīng)的債轉(zhuǎn)股方案。金融資產(chǎn)管理公司和相關(guān)公司簽訂相應(yīng)的意向書，經(jīng)過相關(guān)部門申報。在收到債轉(zhuǎn)股相關(guān)方案之后，提出相應(yīng)的審核意見，針對債轉(zhuǎn)股金額較大等情況，需要國家相關(guān)部門進行聯(lián)合審核，結(jié)合審核結(jié)果上報相關(guān)部門審批，保證債轉(zhuǎn)股相關(guān)方案有效實施。在債轉(zhuǎn)股審批工作中，還應(yīng)當注重企業(yè)信用體系構(gòu)建。通過社會信用體系的構(gòu)建，加強約束機制的完善，對債轉(zhuǎn)股主體進行信用約束，針對失信行為采取懲治措施。注重投資人審查制度的構(gòu)建，對其參與債轉(zhuǎn)股設(shè)置相應(yīng)的資格和條件，鼓勵具有豐富經(jīng)驗的企業(yè)管理機構(gòu)投資者參與債轉(zhuǎn)股。完善適當性管理制度，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)建風(fēng)險識別和風(fēng)險自擔的信用承諾制度，避免不合格的投資者參與債轉(zhuǎn)股。

（3）完善和執(zhí)行新的企業(yè)會計制度。債轉(zhuǎn)股的過程中，應(yīng)當制定完善的企業(yè)會計制度，保證新制度的貫徹和落實，由于受到不同利益主體的影響，各項制度難以有效貫徹落實，難以同時兼顧不同主體利益，解決不同主體利益的問題。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)層面來說，國家需要制定相關(guān)的政策，解決債轉(zhuǎn)股中的歷史遺留問題，為企業(yè)發(fā)展解決后顧之憂，保證債轉(zhuǎn)股企業(yè)的發(fā)展。相關(guān)部門需要對債轉(zhuǎn)股企業(yè)進行相應(yīng)的資產(chǎn)評估，結(jié)合新的企業(yè)會計制度，對其財務(wù)情況做出整體評估，對其損失做出合理評估，由企業(yè)對其留存逐漸消化。夯實企業(yè)資產(chǎn)，解決歷史包袱問題，明確企業(yè)經(jīng)營責(zé)任，發(fā)揮債轉(zhuǎn)股企業(yè)的積極性，對其債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營和領(lǐng)導(dǎo)做出科學(xué)合理的評價，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟效益，加快企業(yè)的改革不發(fā)，創(chuàng)造良好的企業(yè)發(fā)展條件，實現(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化。從資產(chǎn)管理公司來說，需要明確資產(chǎn)管理工作剝離資產(chǎn)的損失情況，為資產(chǎn)管理工作指明發(fā)展方向和前景，實現(xiàn)其商業(yè)化經(jīng)營和管理，保證資產(chǎn)管理公司在規(guī)定范圍開展在投資。資產(chǎn)管理公司的政策性持股向經(jīng)營性持股轉(zhuǎn)化，允許其長期持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)，鼓勵資產(chǎn)管理公司履行相關(guān)義務(wù)。通過債轉(zhuǎn)股可以從根本上解決其短期經(jīng)營問題，構(gòu)建完善的資產(chǎn)管理公司運行制度，為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)做出貢獻。

（4）采取多種債轉(zhuǎn)股模式，調(diào)動社會資金參與積極性。在債轉(zhuǎn)股中并沒有最優(yōu)模式，應(yīng)當開展積極探索活動，不管是先收購債權(quán)實施轉(zhuǎn)股，還是先投資企業(yè)股權(quán)在歸還債券，都可以認定是債轉(zhuǎn)股。在多種債轉(zhuǎn)股模式下，在根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)下，探索更多方式和途徑，不斷籌集社會資金，開展市場化債轉(zhuǎn)股。在做好投資者適當管理的基礎(chǔ)上，銀行發(fā)行專項理財產(chǎn)品開展債轉(zhuǎn)股投資，采取相應(yīng)的政策，對保險資金參與債轉(zhuǎn)股的比例進行適當放寬，給予相應(yīng)的引導(dǎo)和支持。針對現(xiàn)階段大規(guī)模債轉(zhuǎn)股協(xié)議的退出需求，完善資本市場和產(chǎn)權(quán)交易市場，完善相應(yīng)的配套設(shè)施，開辟相應(yīng)的綠色通道，鼓勵債轉(zhuǎn)股的有效實施。

結(jié)語

企業(yè)債轉(zhuǎn)股給企業(yè)和銀行帶來雙重挑戰(zhàn)，想要保證債準股的順利開展，需要了解債準股的利與弊，借助市場化方式，對企業(yè)資產(chǎn)做出評估，對企業(yè)做出相應(yīng)的預(yù)測，結(jié)合債轉(zhuǎn)股的利與弊，發(fā)揮債轉(zhuǎn)股模式的優(yōu)勢，有效控制債轉(zhuǎn)股的弊端，推動我國經(jīng)濟改革的發(fā)展。在具體的債準股模式中，需要對其債務(wù)進行重組，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力，避免不良資產(chǎn)進入債轉(zhuǎn)股范圍，保證債轉(zhuǎn)股主體的利益。

參考文獻

[1]徐堃.商業(yè)銀行實施債轉(zhuǎn)股的利弊分析[J].中國商論，2017（2）：25–27.

[2]楊艷.探討“債轉(zhuǎn)股”利弊及新一輪債轉(zhuǎn)股取向[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2019（4）：320.

[3]尹燕海.“債轉(zhuǎn)股”利弊及新一輪債轉(zhuǎn)股取向探討[J].金融會計，2016（6）：73–77.