全球銀行股走勢(shì)分析

臥龍

據(jù)人民銀行公布，我國(guó)9月底廣義貨幣（即M2）總額216萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)10.9%，增長(zhǎng)速度比去年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣（即M1）總額60萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)8.1%，增長(zhǎng)速度比去年同期高4.7個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣（M0）余額8.2萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)11.1%。9月底社會(huì)融資規(guī)?？偭?80萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)13.5%。其中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)人民幣貸款總額168萬(wàn)億，占60%，即非實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款占另外40%。由于今年疫情爆發(fā)，新增社會(huì)融資規(guī)模顯著高于去年同期水平。今年前三季度企業(yè)債券凈融資4.1萬(wàn)億，較去年同期增加1.65萬(wàn)億，境內(nèi)股票融資6099億，較去年同期增加3756億。9月底人民幣貸款總額169萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)13%，新增貸款1.9萬(wàn)億，較去年同期多2047億。前三季度人民幣貸款增加16.2萬(wàn)億，較去年同期多2.6萬(wàn)億。私人貸款增加6.1萬(wàn)億，公司貸款增加10.5萬(wàn)億，非銀金融機(jī)構(gòu)貸款減少4720億元。疫情之下，公司部門(mén)唯有增加貸款維持運(yùn)作。人民銀行行長(zhǎng)易綱于陸家嘴論壇表示，預(yù)計(jì)全年人民幣貸款新增近20萬(wàn)億，社會(huì)融資規(guī)模增量將超30萬(wàn)億。

2017年至2019年，中國(guó)M2按年增長(zhǎng)速度維持在8%至9%之間，但今年因應(yīng)疫情特殊情況，M2增長(zhǎng)速度飚升至10%以上，然而即使如此強(qiáng)勁的信貸之下，IMF估計(jì)GDP全年增長(zhǎng)速度僅有1.9%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年前三季度中國(guó)出口總值增長(zhǎng)0.7%，1月至8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額23.8萬(wàn)億（其中29.4%為網(wǎng)上銷(xiāo)售），按年下跌8.6%。疫情之下，消費(fèi)疲弱，根據(jù)中國(guó)旅游研究院測(cè)算，國(guó)慶長(zhǎng)假?lài)?guó)內(nèi)旅游收入4665億，按年下跌30.1%，這是最佳證明，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然來(lái)自于工業(yè)生產(chǎn)。

銀行股由于市值高、權(quán)重大，2015年股災(zāi)期間國(guó)家隊(duì)主力推高銀行股股價(jià)護(hù)盤(pán)，緩解市場(chǎng)拋售壓力。2015年6月9日銀行股指數(shù)1774點(diǎn)，同日國(guó)證A股指數(shù)7284點(diǎn);到7月10日，銀行股指數(shù)收盤(pán)報(bào)1786點(diǎn)，同日國(guó)證A指收市盤(pán)為5078點(diǎn)。前者輕微上升0.7%，但后者則下跌30.3%。2018年2月7日銀行股指數(shù)最高2230點(diǎn)，同日國(guó)證A指只有4514點(diǎn)。此時(shí)國(guó)證A指已經(jīng)較2015年6月9日收盤(pán)下跌38%，但銀行股指數(shù)則上升25.7%。

筆者以往分析銀行股的文章有2016年12月17日《國(guó)債暴跌小兒科 銀行股升浪正醞釀》及2018年3月17日《倫敦北京樓價(jià)松動(dòng) 銀行股中期見(jiàn)頂》?！秶?guó)債暴跌小兒科 銀行股升浪正醞釀》一文分析銀行股指數(shù)走勢(shì)時(shí)認(rèn)為，銀行股指數(shù)2007年10月見(jiàn)頂結(jié)束第（3）浪，及后至2014年3月12日形成一個(gè)巨型三角形（以招商銀行為代表），乃第（4）浪。此后的上升，至2015年6月結(jié)束一段升勢(shì)。2015年6月的頂部是（5）浪1，接著股災(zāi)進(jìn)入（5）浪2調(diào)整，至2016年初結(jié)束。此后展開(kāi)（5）浪3上升。《倫敦北京樓價(jià)松動(dòng) 銀行股中期見(jiàn)頂》文中則分析指，2017年底至2018年1月底銀行股指數(shù)在管理層、市場(chǎng)人士大力吹捧價(jià)值投資刺激下一路飆升，最高見(jiàn)2230點(diǎn)，但已經(jīng)見(jiàn)中期頂部。連接2009年7月高點(diǎn)及2015年7月高點(diǎn)作阻力線(xiàn)，恰好壓制了2230點(diǎn)高點(diǎn)，形成重要阻力。因此，2230點(diǎn)可能是（5）浪3的高點(diǎn)。

2018年2月高位至今，銀行股指數(shù)持續(xù)調(diào)整。以滬深300指數(shù)與300銀行指數(shù)走勢(shì)對(duì)比，2010年10月至今有10年時(shí)間，2010年10月至2014年上半年股市下跌周期，300銀行比滬深300指數(shù)較強(qiáng)，但2014年至2015年急升行情中，滬深300指數(shù)較強(qiáng)。股災(zāi)之后，銀行股相對(duì)較強(qiáng)，但今年疫情之后，滬深300指數(shù)后來(lái)趕上。主要原因是銀行要讓利于受疫情影響嚴(yán)重之企業(yè)。過(guò)去10年滬深300指數(shù)至今跑贏300銀行指數(shù)。

2018年2月高位至今，銀行股指數(shù)持續(xù)調(diào)整，前述文章所作數(shù)浪方式需要修改。2007年11月高位結(jié)束第（3）浪不變，第（4）浪修改至2008年10低點(diǎn)525點(diǎn)結(jié)束。此后進(jìn)入第（5）浪上升。第（5）浪型態(tài)為傾斜三角形，俗稱(chēng)楔形。其中，525點(diǎn)升至2009年7月底1329點(diǎn)為（5）浪a（用a代替1，體現(xiàn)其楔形內(nèi)部子浪），（5）浪b跌至2012年9月786點(diǎn)，此后（5）浪c升至2015年7月1890點(diǎn)，（5）浪d跌回2015年8月1182點(diǎn)，（5）浪e最后升至2018年2月2230點(diǎn)。此乃首選數(shù)法，次選數(shù)法是第（5）浪并非楔形，而是正常型態(tài)。2008年10月低點(diǎn)525點(diǎn)至2009年7月底高點(diǎn)為（5）浪1不變，2009年7月跌至2012年9月（5）浪2亦不變，（5）浪3則由2012年9月升至2018年2月2230點(diǎn)為（5）浪3，目前處于（5）浪4調(diào)整中。如此，（5）浪4有機(jī)會(huì)呈現(xiàn)水平三角形走勢(shì)，之后進(jìn)入（5）浪5最后一升。

近期銀行股走勢(shì)疲弱，并非中國(guó)銀行股獨(dú)有，美國(guó)納斯達(dá)克銀行股指數(shù)自今年年初以來(lái)，一直弱于大市。3月份疫情低點(diǎn)時(shí)見(jiàn)底回升，納斯達(dá)克綜合指數(shù)創(chuàng)歷史新高，但納斯達(dá)克銀行股指數(shù)僅僅低位震蕩。觀乎指數(shù)歷史走勢(shì)圖，假設(shè)1974年9月低位為第（2）浪底，1974年9月升至2006年12月高位為第（3）浪，2006年12月跌至2009年3月為第（4）浪，2009年3月至今為第（5）浪。第（5）浪是一個(gè)楔形，與中國(guó)銀行股指數(shù)相似。2018年6月歷史高位結(jié)束（5）浪c，跌至今年3月低位為（5）浪d，目前正逐步進(jìn)入（5）浪e最后上升。次選數(shù)法是2006年12月高位跌至2009年3月低位為（4）浪a，2009年3月回升至2018年6月高位為（4）浪b，2018年6月至今為（4）浪c下跌，仍未結(jié)束，后市仍然需要再創(chuàng)新低，才完成浪c一組5浪下跌。然后再展開(kāi)第（5）浪上升。

之所以次選數(shù)法擔(dān)心納斯達(dá)克銀行股指數(shù)仍有低位，且看看泛歐600銀行股指數(shù)走勢(shì)。歐洲銀行股可為誰(shuí)人夠我慘？且不說(shuō)德意志銀行持續(xù)10年暴跌熊市——但由于不斷有政府救治消息等，故不能流暢地下跌，索羅斯一度沽空德銀但難以獲利——整個(gè)歐洲銀行體系搖搖欲墜?？纯碊J STOXX 600 Banks Index走勢(shì)圖，2007年5月歷史最高位546.1點(diǎn)，跌至2009年3月最低87.2點(diǎn)，跌幅84%。此后出現(xiàn)反彈，但別人進(jìn)入牛市，泛歐600銀行股指數(shù)僅僅是個(gè)大型水平三角形——艾略特波浪理論中B浪典型型態(tài)——之后進(jìn)入大C浪下跌中。浪B中，2009年3月反彈至2009年9月244.9點(diǎn)為B浪（a），244.9跌至2011年9月102.7點(diǎn)為B浪（b），102.7點(diǎn)反彈至2015年7月226.9點(diǎn)為B浪（c），226.9點(diǎn)跌至2016年6月114.8點(diǎn)為B浪（d），114.8點(diǎn)反彈至2018年1月197.5點(diǎn)為B浪（e）。

泛歐600銀行股指數(shù)于2018年1月展開(kāi)C浪下跌，其中跌至2019年8月115.5為C浪（1），115.5反彈至2020年2月148點(diǎn)為C浪（2），再跌至3月79點(diǎn)為C浪（3），79點(diǎn)反彈至6月份107.2點(diǎn)為C浪（4），此后進(jìn)入C浪（5）下跌。此乃首選數(shù)法，次選數(shù)法是2020年2月148點(diǎn)展開(kāi)C浪（3）下跌，其中148點(diǎn)跌至79點(diǎn)僅僅為C浪（3）其中子浪1，79點(diǎn)反彈至107.2點(diǎn)為（3）浪2反彈，107.2點(diǎn)至今進(jìn)入（3）浪3下跌，相當(dāng)恐怖！

1975年至2006年是美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展黃金時(shí)期，此后漸漸見(jiàn)頂，進(jìn)入緩慢發(fā)展時(shí)期，銀行股走勢(shì)反映出傳統(tǒng)銀行業(yè)背后利空因素。中國(guó)銀行股為何已經(jīng)持續(xù)10年低估值？今后會(huì)反轉(zhuǎn)嗎？歐洲銀行業(yè)能否起死回生？唯有等待走勢(shì)明朗化。