天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的實(shí)證分析

劉翠 李金山

[摘要]

本文在綜合國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，對天津自貿(mào)區(qū)建設(shè)過程中的金融創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并將金融創(chuàng)新內(nèi)生到柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中，通過建立回歸模型，實(shí)證分析天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新對天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，指出天津自貿(mào)區(qū)在金融創(chuàng)新過程中存在的問題，對天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展方向提出創(chuàng)新性建議。

[關(guān)鍵詞]

天津自貿(mào)區(qū) 金融創(chuàng)新 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論

1? 引言

十九大報(bào)告中提到“推動(dòng)形成全面開放新格局，賦予自貿(mào)區(qū)更大改革自主權(quán)”，這反映出我國對外開放、走向全球化的步伐和速率正在不斷加快，自貿(mào)區(qū)建設(shè)也成為目前的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題。事實(shí)上，自2013年上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立以來，我國已經(jīng)陸續(xù)建設(shè)了一批自貿(mào)區(qū)，這些自貿(mào)區(qū)各具特色，共同構(gòu)成了引領(lǐng)我國新時(shí)期對外開放發(fā)展、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化的動(dòng)力和引擎。

中國（天津）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（以下簡稱“天津自貿(mào)區(qū)”）作為其中的重要代表，于2015年4月21日掛牌成立，是中國北方第一個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，也是繼中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)之后的，設(shè)立的第二批自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)之一。成立五年來，天津自貿(mào)區(qū)在深化改革開放，貫徹實(shí)施京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用，也為天津進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放找到了一條全新的道路。與此同時(shí)，天津自貿(mào)區(qū)在金融創(chuàng)新方面也積累了不少成熟經(jīng)驗(yàn)和政策優(yōu)勢，金融機(jī)構(gòu)聚集，金融市場更加完善，金融服務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融創(chuàng)新支持作用，在推動(dòng)京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

2? 文獻(xiàn)綜述

自由貿(mào)易區(qū)的概念最早是在1947年《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定》中提出的，認(rèn)為自貿(mào)區(qū)是兩個(gè)或兩個(gè)以上的主權(quán)國家或者單獨(dú)關(guān)稅區(qū)共同建立的，簽訂協(xié)議組成特定區(qū)域集團(tuán)，消除成員國之間的貿(mào)易壁壘、關(guān)稅或其他限制，推動(dòng)貿(mào)易自由化與便利化。具體到我國，我國有著自身的政策特點(diǎn)，因此將自貿(mào)區(qū)定義為“在中國領(lǐng)土內(nèi)開辟出來，具有境內(nèi)關(guān)外性質(zhì)，在政策優(yōu)惠的基礎(chǔ)上，促進(jìn)貿(mào)易自由化與投資便利化，面向全球開放的區(qū)域”。

2.1? 關(guān)于自貿(mào)區(qū)建設(shè)效應(yīng)的相關(guān)研究

Kim和Weston（1993）定量分析了北美自由貿(mào)易區(qū)對新加坡、中國和中國香港地區(qū)等國家和地區(qū)的影響，指出北美自由貿(mào)易區(qū)的建立雖然會(huì)帶來貿(mào)易的轉(zhuǎn)移效應(yīng)，但影響力卻相對較小[1]。Frankel等（1996）通過對63個(gè)國家的貿(mào)易量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，利用引力模型分析了貿(mào)易協(xié)定的簽訂對協(xié)議外國家的貿(mào)易效應(yīng)[2]。Lau等（2007）通過研究中國和東盟五國40年的GDP值，分析指出兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的收益存在顯著的相互依賴性[3]。張幼文（2014）認(rèn)為自貿(mào)區(qū)建設(shè)要借助于改革、開放的協(xié)同創(chuàng)新以及與經(jīng)濟(jì)全球化相適應(yīng)的開放型經(jīng)濟(jì)體制[4]。譚娜、周先波、林建浩（2015）運(yùn)用反事實(shí)分析方法，對上海自貿(mào)區(qū)成立的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)進(jìn)行了評估，認(rèn)為上海自貿(mào)區(qū)成立對上海經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的正效應(yīng)[5]。吳大器（2014）認(rèn)為我國金融改革是以金融自由化為目的，并提出自貿(mào)區(qū)金融自由化的推進(jìn)要謹(jǐn)慎，推進(jìn)的過程要注重循序漸進(jìn)，提出了在金融中心建設(shè)、綜合配套建設(shè)、自貿(mào)區(qū)金融改革先行先試三方面建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制[6]。王智煊、王雪、鄧力平（2017）利用合成控制法、政策效應(yīng)評估方法，指出福建自貿(mào)區(qū)的稅收創(chuàng)新政策可以有效提升當(dāng)?shù)氐亩愂帐杖隱7]。

2.2? 關(guān)于天津自貿(mào)區(qū)建設(shè)及金融創(chuàng)新的相關(guān)研究

王睿（2015）指出天津自貿(mào)區(qū)金融改革的重點(diǎn)是金融創(chuàng)新，應(yīng)充分發(fā)揮融資租賃等特色金融創(chuàng)新服務(wù)，為天津自貿(mào)區(qū)的建設(shè)以及金融改革發(fā)展作出貢獻(xiàn)[8]。李文增、楊小淵、李拉（2015）提出天津當(dāng)前急需解決的問題是如何借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，選擇若干突破點(diǎn)進(jìn)一步加快發(fā)展金融服務(wù)業(yè)，促進(jìn)天津自貿(mào)區(qū)的快速發(fā)展[9]。高敬（2018）認(rèn)為天津自貿(mào)區(qū)自成立以來，不斷進(jìn)行金融業(yè)務(wù)改革創(chuàng)新，穩(wěn)步推進(jìn)自貿(mào)區(qū)建設(shè)，在擴(kuò)大天津自貿(mào)區(qū)比較優(yōu)勢的同時(shí)實(shí)現(xiàn)帶動(dòng)京津冀區(qū)域協(xié)同發(fā)展的更大目標(biāo)[10]。許英杰（2017）從金融創(chuàng)新的視角，結(jié)合天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的具體實(shí)踐，認(rèn)為天津自貿(mào)區(qū)的發(fā)展依托金融創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化資源配置[11]。王芬芬、劉春華（2017）利用比較分析方法，從金融創(chuàng)新發(fā)展的角度，對比天津自貿(mào)區(qū)與上海自貿(mào)區(qū)，認(rèn)為天津自貿(mào)區(qū)應(yīng)依托京津冀一體化、濱海新區(qū)開發(fā)開放及金融創(chuàng)新等國家戰(zhàn)略，將金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來，努力打造天津自貿(mào)區(qū)的金融特色和產(chǎn)業(yè)特色[12]。程翔、楊宜、張峰（2019）系統(tǒng)整理了天津、上海、廣州、福建四個(gè)自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新案例，認(rèn)為金融創(chuàng)新需要圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并做好頂層設(shè)計(jì)[13]。

綜上，目前關(guān)于自貿(mào)區(qū)的相關(guān)研究已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，并強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新對自貿(mào)區(qū)建設(shè)和發(fā)展的重要意義，但相關(guān)研究中對自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系進(jìn)行深入分析的文獻(xiàn)還相對較少。因此，本文在綜合國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，對天津自貿(mào)區(qū)建設(shè)過程中的金融創(chuàng)新進(jìn)行系統(tǒng)研究，進(jìn)一步利用自貿(mào)區(qū)政策優(yōu)勢，深化自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新，發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的現(xiàn)代金融體系，利用重大國家戰(zhàn)略配合金融領(lǐng)域先行先試，探索先行先試政策“倒逼”自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的模式，形成“可復(fù)制、可推廣、可升級(jí)”的金融改革經(jīng)驗(yàn)，為推進(jìn)金融自由化改革路徑方案提供具有可操作性的理論工具，為打造天津北方經(jīng)濟(jì)中心提出創(chuàng)新性建議。

3? 天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀

天津自貿(mào)區(qū)自2015年掛牌成立以來，在金融創(chuàng)新方面始終走在全國前列。經(jīng)過五年的發(fā)展，天津自貿(mào)區(qū)在明確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、深化體制機(jī)制改革、有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)等原則的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新，推出了如跨境人民幣借款、跨境雙向人民幣資金池等金融創(chuàng)新形式，目前已經(jīng)基本形成以擴(kuò)大人民幣跨境使用為重點(diǎn)，以融資租賃行業(yè)發(fā)展為亮點(diǎn)，以推動(dòng)京津冀區(qū)域金融市場一體化為發(fā)展方向的金融創(chuàng)新政策。

截止到目前為止，2015年12月9日中國人民銀行出臺(tái)的《關(guān)于金融支持中國（天津）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的指導(dǎo)意見》（簡稱“金改30條”）中核心內(nèi)容的21條54項(xiàng)具體措施已經(jīng)基本落實(shí)。天津自貿(mào)區(qū)在金融領(lǐng)域的各項(xiàng)成果，充分發(fā)揮出“助力器”的作用，自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新已經(jīng)成為天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新名片、新亮點(diǎn)。具體包括以下幾個(gè)方面：

3.1? 金融創(chuàng)新政策不斷出臺(tái)，成果不斷涌現(xiàn)

天津自貿(mào)區(qū)自成立以來，各級(jí)部門陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策，從總體指導(dǎo)意見、流轉(zhuǎn)平臺(tái)、資金運(yùn)營、征信系統(tǒng)、外匯改革等方面為天津自貿(mào)區(qū)各類金融機(jī)構(gòu)以及區(qū)內(nèi)企業(yè)推出了一系列的政策優(yōu)惠措施，為天津自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新奠定了良好的基礎(chǔ)。成立五年來，天津自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，成果涉及到金融服務(wù)業(yè)對外開放、人民幣跨境使用、金融監(jiān)管等多個(gè)方面，反映出天津自貿(mào)區(qū)在金融創(chuàng)新方面取得了不小的成績。

以天津自貿(mào)區(qū)的融資租賃行業(yè)為例，天津自貿(mào)區(qū)形成了許多融資租賃方面的金融創(chuàng)新成果：明確了融資租賃企業(yè)可以兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容，擴(kuò)展了融資租賃業(yè)務(wù)范圍;率先在租賃行業(yè)中進(jìn)行多方面的改革與創(chuàng)新，如打造服務(wù)融資租賃行業(yè)發(fā)展的“專家+管家”式人才隊(duì)伍、國際化融資平臺(tái)、法律保障平臺(tái)、信息宣傳平臺(tái)、國家級(jí)租賃和新金融產(chǎn)業(yè)園等。

截止到目前為止，90項(xiàng)改革任務(wù)、175項(xiàng)制度創(chuàng)新舉措基本完成，累計(jì)新增市場主體4.5萬戶，是天津自貿(mào)區(qū)設(shè)立之前的2倍，注冊資本超過1.6萬億元。在金融改革方面，“金改30條”準(zhǔn)予實(shí)施政策已經(jīng)全部落地，24項(xiàng)措施成效顯著，11項(xiàng)措施在全國復(fù)制推廣?？梢哉f，天津自貿(mào)區(qū)實(shí)現(xiàn)了在全市1%的面積上，創(chuàng)造了全市12%的地區(qū)生產(chǎn)總值、10%的一般預(yù)算收入、1/4的實(shí)際利用外資額和1/3的外貿(mào)進(jìn)出口額的一系列驕人成績。

3.2? 以融資租賃為特色的金融改革成效顯著

2015年12月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出，支持天津自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)重點(diǎn)發(fā)展金融融資租賃業(yè)務(wù)。天津歷史悠久、基礎(chǔ)雄厚的制造業(yè)，為融資租賃行業(yè)在天津的迅速發(fā)展提供了條件。成立五年來，天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)來自世界各地的資本自由流動(dòng)，擴(kuò)大融資租賃業(yè)務(wù)資金規(guī)模，從而更好地為制造業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和京津冀一體化發(fā)展，成功吸引了以中信證券、河北鋼鐵、中民投等為代表的大批企業(yè)和融資租賃企業(yè)集聚落戶，收入和業(yè)務(wù)體量多年來始終位居全國前列。截止到2019年9月，天津融資租賃企業(yè)為2037家，融資租賃業(yè)務(wù)總量為66800億元。其中，船舶、飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)總量處于全國領(lǐng)先位置。

在融資租賃模式創(chuàng)新方面，天津自貿(mào)區(qū)創(chuàng)新開發(fā)了聯(lián)合租賃、保稅租賃、離岸租賃、委托租賃、SPV模式等融資租賃新模式，這些融資租賃新模式促進(jìn)了我國融資租賃行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，現(xiàn)已成為天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的最大亮點(diǎn)。以預(yù)付款+售后回租”的創(chuàng)新形式為例，一方面，利用SPV融資租賃模式，降低了交易和財(cái)務(wù)成本，發(fā)揮融資租賃具有的融資和促銷的雙重功能，增強(qiáng)了產(chǎn)品的競爭力。另一方面，創(chuàng)新利用進(jìn)口設(shè)備包稅結(jié)轉(zhuǎn)租賃模式，在一定程度上減輕稅收負(fù)擔(dān)。

在融資租賃監(jiān)管創(chuàng)新方面，天津自貿(mào)區(qū)在借鑒其他自貿(mào)區(qū)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，還創(chuàng)新推出了異地委托監(jiān)管模式。即天津自貿(mào)區(qū)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域內(nèi)的融資租賃企業(yè)進(jìn)出口船舶、海洋工程結(jié)構(gòu)物等大型設(shè)備，進(jìn)出境地為其他直屬關(guān)區(qū)的，可以在注冊地海關(guān)辦理申報(bào)手續(xù)，由進(jìn)出境地海關(guān)辦理驗(yàn)貨放行，降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本。

此外，天津自貿(mào)區(qū)還創(chuàng)新推出了“租賃飛機(jī)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制”。在確保有效監(jiān)管和執(zhí)行現(xiàn)行相關(guān)稅收政策前提下，租賃公司在天津東疆港區(qū)海關(guān)辦理申報(bào)手續(xù)，飛機(jī)由天津?yàn)I海新區(qū)海關(guān)進(jìn)行出入?yún)^(qū)監(jiān)管。截止到目前，采取聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制進(jìn)入天津自貿(mào)區(qū)的飛機(jī)已經(jīng)突破了100架，實(shí)現(xiàn)了天津海關(guān)區(qū)內(nèi)各個(gè)隸屬分關(guān)的信息共享、監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，提高了通關(guān)效率，加快了融資租賃標(biāo)的物的物流速度。

3.3? 金融創(chuàng)新紅利明顯

作為我國改革開放的主陣地之一，天津自貿(mào)區(qū)自設(shè)立以來，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛搶占金融創(chuàng)新的先機(jī)，各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，金融創(chuàng)新有序推進(jìn)，改革創(chuàng)新的紅利進(jìn)一步釋放，使得天津成為繼北京、上海之后全國第三個(gè)擁有金融全牌照的城市，形成了十分濃厚的金融創(chuàng)新氛圍。具體金融創(chuàng)新政策如下表1：

4? 天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

從我國金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀可以看出，金融創(chuàng)新已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的主要源動(dòng)力。故在研究自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)時(shí)，選擇金融業(yè)增加值作為金融創(chuàng)新的代表指標(biāo)，觀察自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新能否會(huì)促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，能否產(chǎn)生顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。因此，本文在此思路的基礎(chǔ)上，通過分析金融業(yè)增加值與GDP之間的關(guān)系，進(jìn)而分析自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新對天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

4.1? 模型構(gòu)建

為了準(zhǔn)確刻畫天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新對天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，本文利用回歸模型實(shí)現(xiàn)定量分析，將金融創(chuàng)新作為內(nèi)生變量納入到內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型——柯布—道格拉斯（Cob-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)，具體函數(shù)形式為：

其中，Y代表社會(huì)總產(chǎn)品總量;A代表地區(qū)技術(shù)水平;K代表地區(qū)社會(huì)總資本量;L代表地區(qū)社會(huì)總勞動(dòng)量;F代表地區(qū)金融創(chuàng)新。

若將柯布—道格拉斯（Cob-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)用多元回歸形式表示，則為：

隨后，對柯布—道格拉斯（Cob-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行對數(shù)處理，可以得到以下式子：

在具體指標(biāo)選取過程中，Y代表社會(huì)總產(chǎn)品總量，選取地區(qū)生產(chǎn)總值GDP;K代表社會(huì)總資本量，選取社會(huì)固定資產(chǎn)投資額;L代表社會(huì)總勞動(dòng)量，選取居民人均可支配收入;F代表金融創(chuàng)新，選取地區(qū)金融業(yè)增加值。需要指出的是，所有的數(shù)據(jù)類型全部選擇季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時(shí)間區(qū)間為2015年第二季度至2019年第三季度。

4.2? 模型檢驗(yàn)

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文利用Eviews通過單位根（ADF）檢驗(yàn)對ln（Y）、ln（K）、ln（L）、ln（F）的平穩(wěn)性。具體平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果如下：

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，變量ln（Y）、ln（K）、ln（L）、ln（F）的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，各個(gè)變量都是不平穩(wěn)的，其變量一階差分后的序列在1%的顯著性水平下拒絕單位根檢驗(yàn)，說明一階差分后的數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，存在一階單整。

通過表3可以發(fā)現(xiàn)跡檢驗(yàn)和最大特征根檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量小于5%的臨界值，即接受原假設(shè)。因此，ln（Y）、ln（K）、ln（L）和ln（F）之間存在一種長期均衡關(guān)系。

4.3? 模型估計(jì)

將柯布—道格拉斯（Cob-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)轉(zhuǎn)換為對數(shù)形式，具體轉(zhuǎn)換如下：

其中，是殘值;是時(shí)間虛擬變量，為截面虛擬變量;代表各要素的產(chǎn)出彈性。

通過利用最小二乘估計(jì)對模型的系數(shù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，模型估計(jì)結(jié)果如下表4。

通過四個(gè)模型的整體檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，四個(gè)模型的可決系數(shù)R2和調(diào)整后的可決系數(shù)R2都在0.7以上，說明四個(gè)模型的整體擬合效果很好，且均通過了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，模型整體顯著。

從回歸方程的結(jié)果可以看出，四個(gè)自貿(mào)區(qū)的回歸方程表達(dá)式分別為：

對應(yīng)的柯布—道格拉斯（Cob-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)如下：

通過分析這四個(gè)自貿(mào)區(qū)的資本存量、勞動(dòng)力和金融業(yè)增加值對GDP的產(chǎn)出彈性可以發(fā)現(xiàn)，依次是0.528124、1.042562、0.755649、0.699444。四個(gè)自貿(mào)區(qū)之中，只有上海自貿(mào)區(qū)的之和大于1，說明上海自貿(mào)區(qū)的資本存量、勞動(dòng)力和金融創(chuàng)新對上海市經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增作用，天津和福建、廣東自貿(mào)區(qū)的資本存量、勞動(dòng)力和金融創(chuàng)新對各自所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長則呈現(xiàn)出規(guī)模報(bào)酬遞減作用。因此，通過實(shí)證分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，同上海自貿(mào)區(qū)相比，天津自貿(mào)區(qū)在整體建設(shè)上還存在一些問題，還需要虛心學(xué)習(xí)其他自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗(yàn)。具體，作為金融創(chuàng)新指標(biāo)的金融業(yè)增加值對地區(qū)GDP增長的貢獻(xiàn)如下表5：

通過對天津自貿(mào)區(qū)與其他三家自貿(mào)區(qū)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，在金融創(chuàng)新能力方面，金融創(chuàng)新對GDP的貢獻(xiàn)份額從高到低依次為天津、福建、廣東、上海，說明天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新方面還是走在了全國自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展的前列。天津自貿(mào)區(qū)在金融制度創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等多個(gè)領(lǐng)域都取得了不錯(cuò)的成績，印證了前文的分析。

5? 天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新存在問題

天津自貿(mào)區(qū)自成立以來，在金融創(chuàng)新領(lǐng)域取得了許多成績，但不能否認(rèn)，在建設(shè)過程中依然存在一些急需解決的問題，具體如下：

5.1? 可復(fù)制、可推廣的金融創(chuàng)新案例有限

天津自貿(mào)區(qū)自2015年成立以來，始終積極探索深化改革擴(kuò)大開放的新路徑、新經(jīng)驗(yàn)、新模式，以制度創(chuàng)新為核心，取得了階段性成果，形成了許多可復(fù)制、可推廣的制度成果。截止到目前，融資租賃收取外幣租金、京津冀區(qū)域通關(guān)一體化等15項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)和3個(gè)案例在全國復(fù)制推廣。這些可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)主要集中在貿(mào)易便利化、事中事后監(jiān)管、投資管理、服務(wù)業(yè)開放等領(lǐng)域，但天津自貿(mào)區(qū)在金融領(lǐng)域所形成的復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)無論從數(shù)量上還是領(lǐng)域上都相對有限，示范效果也有待于進(jìn)一步提升。

5.2? 金融創(chuàng)新相關(guān)立法不完善

天津市為了推動(dòng)天津自貿(mào)區(qū)的金融發(fā)展，出臺(tái)了一系列的法律法規(guī)，如《關(guān)于支持企業(yè)通過融資租賃加快裝備改造升級(jí)的實(shí)施方案》、《天津市人民政府關(guān)于加快我市融資租賃業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》等。盡管出臺(tái)的相關(guān)法律法規(guī)，在一定程度上推動(dòng)了天津自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新，但對于天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新立法的整體性安排和專門性規(guī)定還相對較少，支持和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的力度還有待進(jìn)一步提高，出現(xiàn)“指導(dǎo)性文件多，具體實(shí)踐少”的局面，導(dǎo)致金融創(chuàng)新效果收效甚微。

5.3? 金融創(chuàng)新的政策支持力度不夠

盡管在目前已經(jīng)出臺(tái)的關(guān)于自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的多項(xiàng)法律法規(guī)中“幫助”、“鼓勵(lì)”、“支持”等政策很多，但實(shí)際上卻是無法完全滿足自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的實(shí)際需求，出現(xiàn)“杯水車薪”的局面。在具體金融創(chuàng)新過程中，過度統(tǒng)一的金融資源、權(quán)利集中的中央金融監(jiān)管部門，都導(dǎo)致地方金融監(jiān)管部門無法充分發(fā)揮作用，以安全為核心“監(jiān)管”功能被以發(fā)展為主旨的“融資”功能所取代，在一定程度上限制了金融創(chuàng)新立法的進(jìn)程。金融創(chuàng)新的政策支持力度不夠，進(jìn)一步加劇了金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

5.4? 融資租賃發(fā)展優(yōu)勢越來越小

天津自貿(mào)區(qū)的融資租賃行業(yè)通過多年的發(fā)展，在飛機(jī)、船舶、機(jī)械制造業(yè)等領(lǐng)域發(fā)揮了積極的作用，積累了豐富的金融創(chuàng)新改革經(jīng)驗(yàn)，成為天津自貿(mào)區(qū)發(fā)展的特色名片。但經(jīng)過多年的發(fā)展，天津自貿(mào)區(qū)的整體發(fā)展水平和經(jīng)營態(tài)勢依然面臨很多挑戰(zhàn)，存在很多的問題。天津自貿(mào)區(qū)融資租賃企業(yè)普遍存在融資成本高、融資來源狹窄、融資渠道單一等問題。在融資來源上，銀行貸款占融資租賃企業(yè)融資來源的80%以上，成為了融資租賃企業(yè)融資的主要來源。與此同時(shí)，天津自貿(mào)區(qū)的融資租賃企業(yè)的需求多以中長期為主，過分依賴銀行貸款，引發(fā)天津自貿(mào)區(qū)的融資租賃企業(yè)在資金使用結(jié)構(gòu)上存在資金匹配的問題，存在隱形風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致天津自貿(mào)區(qū)融資租賃行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢越來越小。

6? 天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展方向

6.1? 總結(jié)金融創(chuàng)新案例，形成可借鑒、可推廣的成功經(jīng)驗(yàn)

天津自貿(mào)區(qū)自成立以來，圍繞著跨境資金流動(dòng)、融資租賃等金融創(chuàng)新領(lǐng)域產(chǎn)生了很多的金融創(chuàng)新的成功案例，對于這些成功案例，要進(jìn)行及時(shí)總結(jié)、匯總、發(fā)布，提煉出天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)，形成可以在全國范圍內(nèi)推廣、借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。要充分利用多種媒體手段，將天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)宣傳出去，以便有更多的金融機(jī)構(gòu)來學(xué)習(xí)借鑒，進(jìn)而進(jìn)行實(shí)踐，以此促進(jìn)京津冀地區(qū)的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)一地的發(fā)展帶動(dòng)多地的共同發(fā)展。

與此同時(shí)，還要深入研究其他自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新政策，積極探索金融創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品體系。學(xué)習(xí)其他自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新方面的成熟經(jīng)驗(yàn)，積極參與天津自貿(mào)區(qū)境外融資、并購貸款、跨境融資、跨境投資等交易形式。充分利用京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，抓住天津在京津冀中的區(qū)位優(yōu)勢和行業(yè)優(yōu)勢，對接北京、河北等地制造業(yè)的發(fā)展契機(jī)，提高天津自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新能力。

6.2? 豐富多種類型的金融主體

同其他自貿(mào)區(qū)相比，天津自貿(mào)區(qū)的金融機(jī)構(gòu)在功能定位上有著自己獨(dú)特的特點(diǎn)。依托于天津的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)和地理位置，天津自貿(mào)區(qū)要充分發(fā)揮自己的獨(dú)特優(yōu)勢，主動(dòng)對接高端制造業(yè)。在豐富多種類型金融主體的過程中，借鑒其他自貿(mào)區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，建立航運(yùn)金融中心、融資租賃中心等凸顯天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展特色的交易中心，豐富多種類型的金融主體，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。

6.3? 創(chuàng)新金融監(jiān)管模式

天津自貿(mào)區(qū)在發(fā)展過程中，對外開放程度不斷提升，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來越多。金融監(jiān)管的目標(biāo)是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)的種類越來越多時(shí)，這就需要不斷對現(xiàn)有金融監(jiān)管模式進(jìn)行改進(jìn)與創(chuàng)新。未來，天津自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新需要緊盯服務(wù)天津的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，確保資金真真正正的流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。完善信息共享平臺(tái)，建立資本信息共享平臺(tái)，加強(qiáng)對資金流動(dòng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)。整合自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融、稅務(wù)、財(cái)務(wù)等多部門的信息，建立信息共享平臺(tái)。建立自貿(mào)區(qū)統(tǒng)一的金融創(chuàng)新管理中心，支持、鼓勵(lì)、監(jiān)管自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新活動(dòng)。在大力深化金融創(chuàng)新的同時(shí)，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，促進(jìn)天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持京津冀一體化、國家“一帶一路”戰(zhàn)略。

6.4? 充分發(fā)揮融資租賃的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，突出天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新亮點(diǎn)

天津自貿(mào)區(qū)具有獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢，應(yīng)努力發(fā)展融資租賃行業(yè)，充分發(fā)揮融資租賃行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，打造中國融資租賃中心，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與融資租賃公司進(jìn)行深度合作，拓寬融資租賃企業(yè)的資金渠道，提高天津自貿(mào)區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。結(jié)合天津自貿(mào)區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，合理引導(dǎo)融資租賃行業(yè)的發(fā)展方向，致力于提高天津自貿(mào)區(qū)融資租賃行業(yè)的整體質(zhì)量，打造天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新亮點(diǎn)。拓寬金融機(jī)構(gòu)與融資租賃企業(yè)的合作形式與模式，虛心學(xué)習(xí)其他自貿(mào)區(qū)的成熟經(jīng)驗(yàn)，拓寬融資租賃的資金渠道，實(shí)現(xiàn)多元化的資金經(jīng)營運(yùn)作方式。鼓勵(lì)融資租賃行業(yè)不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，嘗試開發(fā)中短期融資租賃業(yè)務(wù)，使得融資租賃的資金使用及布局更趨于合理，避免風(fēng)險(xiǎn)過于集中。

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基金項(xiàng)目：2018年度天津市教委重大項(xiàng)目“天津自貿(mào)區(qū)建設(shè)的金融服務(wù)創(chuàng)新研究”，項(xiàng)目編號(hào)：2018JWZD55;2019年天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略研究計(jì)劃（軟科學(xué)）項(xiàng)目“京津冀技術(shù)交易市場協(xié)同發(fā)展的支撐體系研究”，項(xiàng)目編號(hào)：19ZLZXZF00360。

（第一作者為博士后、副教授，從事金融教學(xué)與研究;第二作者為天津財(cái)經(jīng)大學(xué)珠江學(xué)院副院長）