萬物互聯(lián)背景下我國手機(jī)行業(yè)的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略
——以H公司為例

陳君慧

(湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會計(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430205)

2019年全年，H公司的營業(yè)收入為8588億元人民幣，同比去年增長了19.1%，其中H公司三大業(yè)務(wù)之一的消費(fèi)者業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的54.4%，收入金額為4673億元人民幣，比去年增長34%。2019年H公司的凈利潤為627億元人民幣，比去年增長5.6%，在國產(chǎn)手機(jī)行業(yè)市場遙遙領(lǐng)先。2019年H公司整體經(jīng)營結(jié)果健康，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，這得益于其良好的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。

本文將以案例形式對H公司的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略進(jìn)行研究，對H公司的投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略以及收益分配戰(zhàn)略展開描述，結(jié)合手機(jī)行業(yè)未來的發(fā)展對其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行評價(jià)，并針對我國手機(jī)行業(yè)的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略提出合理建議。

一、我國手機(jī)行業(yè)相關(guān)背景

2019年11月，我國三大運(yùn)營商正式上線了5G商用套餐，這標(biāo)志著我國正式進(jìn)入5G商用時(shí)代。自5G商用以來，我國加快了推進(jìn)5G發(fā)展的步伐，推動了城市數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。截至2020年6月底，三大運(yùn)營商在全國開通的5G基站已超過40萬個(gè)，保持著每周建成超過1.5萬個(gè)5G基站的速度。5G基站的開通建成，給人們的生活帶來了巨大的變化，同時(shí)手機(jī)作為5G應(yīng)用的載體，更能讓普通百姓體驗(yàn)到5G生活。

2020年4月8日，我國三大運(yùn)營商聯(lián)合舉行線上發(fā)布會，共同發(fā)布《5G消息白皮書》，我國手機(jī)制造商企業(yè)都出席了線上發(fā)布會，表示將大力支持5G發(fā)展，生產(chǎn)出更多適用于5G技術(shù)的機(jī)型。2020年上半年，我國手機(jī)制造商發(fā)布了41款5G手機(jī)，上半年5G手機(jī)銷量達(dá)到了8623萬部。截至2020年6月底，國內(nèi)已經(jīng)聯(lián)網(wǎng)使用的5G手機(jī)超過6600萬部。

5G技術(shù)的成熟，除了能讓手機(jī)更快地接收訊息，也能將手機(jī)作為控制載體將萬物互聯(lián)起來。為了更好地迎接智能生活，手機(jī)制造商將手機(jī)與智能穿戴、智能家居、智能汽車、智能樓宇等聯(lián)系在一起，無形中將行業(yè)與行業(yè)、技術(shù)與商業(yè)、科技與生活緊密相連，包攬了普通百姓的衣食住行用，讓人們的生活更加便利。萬物互聯(lián)時(shí)代對手機(jī)行業(yè)的發(fā)展既是新的挑戰(zhàn)，也給手機(jī)行業(yè)帶來了巨大的商機(jī)，手機(jī)制造商需要根據(jù)市場未來的發(fā)展動向適當(dāng)調(diào)整投資、融資、分配策略。因此，手機(jī)行業(yè)想要在萬物互聯(lián)的智能時(shí)代中立足，需要對自身企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更加謹(jǐn)慎。

二、H公司案例分析

(一)H公司基本情況簡介

H公司創(chuàng)立于1987年，是全球領(lǐng)先的ICT(信息與通信)基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商。在成立30周年之際，H公司提出了新的愿景——構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界。H公司致力于把數(shù)字世界帶入每個(gè)人、每個(gè)家庭、每個(gè)組織，構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界。近年來，H公司手機(jī)的出貨量相比國內(nèi)其他同行一直保持著遙遙領(lǐng)先的地位，穩(wěn)坐國內(nèi)市場第一的寶座。

H公司是一家100%由員工持有的民營企業(yè)。H公司通過工會實(shí)行員工持股計(jì)劃，參與人數(shù)為104572人，參與人僅為公司員工，沒有任何政府部門、機(jī)構(gòu)持有H公司股權(quán)。目前H公司約有19.4萬員工，業(yè)務(wù)遍及170多個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)30多億人口。

(二)H公司的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

1.投資戰(zhàn)略分析

企業(yè)的投資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)總體經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模做出，對投資活動做出的全局性的謀劃。H公司采用的是自主研發(fā)與合資并購相結(jié)合的投資戰(zhàn)略。

(1)自主研發(fā)

早在90年代初期，H公司就意識到自主研發(fā)的重要性，當(dāng)時(shí)的H公司已經(jīng)開始自主研發(fā)的道路。1993年C&C08交換機(jī)研發(fā)成功，這是H公司研發(fā)的里程碑，C&C08交換機(jī)在市場上得到大賣，也幫助H公司在創(chuàng)業(yè)初期資金困難的情況下保全了自己。保全自己后，H公司更加意識到自主研發(fā)的重要性，于是H公司開始了新的研發(fā)以及成立知識產(chǎn)權(quán)部，在一系列的努力下，H公司在北京有了自己的研發(fā)中心。

近年來，H公司一直秉持著自主研發(fā)的觀念，在產(chǎn)品和技術(shù)上不斷創(chuàng)新。在5G技術(shù)上，H公司的專利技術(shù)占比達(dá)一半之多，5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名第一。H公司研發(fā)的麒麟芯片，打破了西方對我國手機(jī)處理芯片的壟斷。H公司在技術(shù)上不斷突破自己，在手機(jī)和平板市場上都取得了巨大的進(jìn)步，H公司成為全球最大的通信設(shè)備供應(yīng)商之一。

H公司堅(jiān)持將10%以上的年收入用于自研活動，近幾年的投入比例更是超過了14%，正是得益于長期的研發(fā)投入，H公司才在許多技術(shù)領(lǐng)域上保持領(lǐng)先，才能在外界巨大的壓力之下生產(chǎn)出讓客戶滿意的產(chǎn)品，并保持同行業(yè)領(lǐng)先的狀態(tài)。

表2-1 H公司2015-2019研發(fā)費(fèi)用情況(人民幣：百萬元)

(2)合資并購

隨著行業(yè)競爭越來越激烈，企業(yè)想要擴(kuò)大公司規(guī)模，提升業(yè)務(wù)水平，僅靠自主研發(fā)是不夠的。合資并購可以幫助企業(yè)降低成本、增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢以及提升產(chǎn)品質(zhì)量，在很大程度上提升了企業(yè)的市場競爭力。

H公司除了自主研發(fā)，還采用了合資并購的投資戰(zhàn)略。在面對手機(jī)行業(yè)激烈競爭的情況下，H公司積極與國內(nèi)外企業(yè)合作，合資研發(fā)技術(shù)與產(chǎn)品，并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不斷完善自己的產(chǎn)品與服務(wù)。

從表2-2可以看出，早期的H公司以成立合資公司為主，到2010年H公司轉(zhuǎn)向以并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主。H公司的合資并購戰(zhàn)略，為H公司提升產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量，提升高新技術(shù)研發(fā)能力，擴(kuò)展海內(nèi)外市場份額都起到了積極作用。

表2-2 H公司重大合資并購事件

2.融資戰(zhàn)略分析

雖然H公司的公司規(guī)模龐大，但是H公司并未選擇上市，所以H公司主要采取的融資戰(zhàn)略有：內(nèi)源融資、債務(wù)融資和政府補(bǔ)助。

(1)內(nèi)源融資

早期的H公司融資艱難，為了維持公司的運(yùn)營需要大量的資金，H公司提出了員工持股計(jì)劃。H公司的員工持股計(jì)劃并非傳統(tǒng)的員工持股(ESOP)，H公司的持股員工只享受分紅權(quán)，不享受股東的其他權(quán)利。其次，H公司的持股員工在退出公司時(shí)是按初始購買股票價(jià)格回購，并不享受股票溢價(jià)權(quán)。H公司的員工持股計(jì)劃不僅是激勵(lì)員工的有效措施，也很大程度上幫助H公司在創(chuàng)業(yè)初期解決了資金短缺的問題。

2001年，受到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的影響，H公司對原員工持股計(jì)劃進(jìn)行改革，開始推行“虛擬受限股”。這次改革使新員工不再派發(fā)長期不變一元一股的股票，老員工的股票也逐漸轉(zhuǎn)化為期股，以后員工從期權(quán)中獲得收益的不再是固定的分紅，而是期股所對應(yīng)的公司凈資產(chǎn)的增值部分。2008年，H公司對員工持股又進(jìn)行了調(diào)整，實(shí)行飽和配股，即不同工作級別匹配不同的持股量。H公司的內(nèi)源融資不僅激勵(lì)了員工，也幫助公司籌集了資金，是員工與公司的雙贏。

(2)債務(wù)融資

H公司籌資還包括向銀行借款以及發(fā)行債券。

5G的研發(fā)需要H公司投入大量的資金，H公司為了維持其他業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營，保證有足夠的現(xiàn)金流以應(yīng)對突發(fā)情況的發(fā)生，向銀行借款是H公司補(bǔ)充現(xiàn)金流的手段之一。雖然H公司的借款有每年增長的趨勢，但是H公司的償債能力強(qiáng)，無需擔(dān)心償債問題。所以適當(dāng)?shù)叵蜚y行貸款既可以幫助H公司維持正常的業(yè)務(wù)，又可以幫助H公司拓展其他業(yè)務(wù)，H公司可以占領(lǐng)更多的市場，創(chuàng)造更多收入。

發(fā)行債券是H公司的另一種債務(wù)融資方式。2019年10月，H公司在國內(nèi)市場首次發(fā)行公司債，發(fā)行規(guī)模30億元，期限3年，票面年利率3.48%，全場認(rèn)購倍數(shù)3.08倍。同年11月，H公司發(fā)行了二期中期票據(jù)，規(guī)模30億元，期限仍為3年。H公司在募集說明書中披露，該筆債券的募資用途為用于補(bǔ)充公司本部及下屬子公司營運(yùn)資金。由于H公司的現(xiàn)金狀況良好，評級公司將H公司兩單中期票據(jù)信用等級評定為AAA，主體長期信用等級也為AAA。發(fā)行債券不僅成本低，也能維持企業(yè)的運(yùn)營資金，對于持續(xù)優(yōu)化資本架構(gòu)有積極影響。

(3)政府補(bǔ)助

隨著H公司研發(fā)技術(shù)的提升，H公司掌握了許多通訊領(lǐng)域的核心技術(shù)，我國高度認(rèn)可H公司在科技領(lǐng)域上為國家做出的貢獻(xiàn)，并給與大力支持。從H公司的年報(bào)可以看出，政府對于H公司的補(bǔ)助金額龐大，為H公司注入了大量資金。雖然政府補(bǔ)助的特定研發(fā)項(xiàng)目金額有每年下降的趨勢，但是無條件政府補(bǔ)助的金額在逐年上升，這對于H公司發(fā)展綜合業(yè)務(wù)有很大的幫助。

表2-3 H公司2015-2019政府補(bǔ)助情況(人民幣：百萬元)

3.收益分配戰(zhàn)略分析

企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略需要依據(jù)投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略制定，必須符合公司的整體發(fā)展情況。由于H公司并非上市公司，所以H公司不需要根據(jù)股東制定股利分配戰(zhàn)略。H公司在籌資時(shí)采取了員工持股計(jì)劃，在年底需要根據(jù)經(jīng)營情況對員工進(jìn)行分紅。

H公司的分紅并不是固定的，會根據(jù)每年的收益情況以及公司未來的發(fā)展動向做出相應(yīng)的調(diào)整。并非所有在H公司工作的員工都享有持股權(quán)，只有滿足一定的條件，員工才有權(quán)購買的股票。2008年，H公司對員工持股政策進(jìn)行微調(diào)，實(shí)行飽和配股制，規(guī)定了員工的配股上限。對于新員工來說，這是擁有配股權(quán)的一項(xiàng)激勵(lì)政策。

H公司的收益分配戰(zhàn)略是內(nèi)源融資與員工激勵(lì)的有機(jī)結(jié)合產(chǎn)生的后果，是公司與員工的雙贏，也為H公司贏得了更長遠(yuǎn)的利益。

三、手機(jī)行業(yè)的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略建議

從H公司的案例可以看出，H公司的投資、籌資以及收益分配戰(zhàn)略相輔相成，是依據(jù)企業(yè)發(fā)展制定出的方案，并根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)適當(dāng)創(chuàng)新，值得其他手機(jī)同行學(xué)習(xí)。

(一)投資專業(yè)化

對于手機(jī)行業(yè)這類高新技術(shù)行業(yè)，企業(yè)的投資應(yīng)該更加專注于產(chǎn)品與服務(wù)的專業(yè)性。

手機(jī)行業(yè)應(yīng)該重視自主研發(fā)，研制核心零件，打造產(chǎn)品差異化，提升市場競爭力。自主研發(fā)需要企業(yè)根據(jù)自身能力制定相應(yīng)的研發(fā)計(jì)劃，避免投入大量資金，卻換來沒有成果的結(jié)局。對于資金較緊缺的企業(yè)，可以選擇與專業(yè)的供應(yīng)商合作，創(chuàng)辦合資企業(yè)，以較低的價(jià)格獲取專業(yè)的技術(shù)。同時(shí)，企業(yè)在資金充足的情況下可以并購專業(yè)的企業(yè)，為自己的產(chǎn)品服務(wù)。但是，無論是合資還是并購，自主研發(fā)依舊是手機(jī)行業(yè)的主力，只有擁有自主研發(fā)的核心產(chǎn)品，才能不懼打壓，有更多占領(lǐng)市場的能力。

(二)融資多元化

因?yàn)槭謾C(jī)行業(yè)的資金投入量大，多元化地選擇融資方式是降低成本的最好選擇。

優(yōu)質(zhì)的手機(jī)企業(yè)可以選擇上市，這是直接融資的最佳方式。上市可以獲取大量的資金，能提升企業(yè)的品牌價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。其次，發(fā)行債券也是企業(yè)重要的融資方式之一。發(fā)行債券的成本較低，減少稅收支出，不會影響股東對公司的控制權(quán)。企業(yè)還可以選擇內(nèi)源融資的方式，在資金的使用上具有很大的自主性，融資成本較低。內(nèi)源融資中的員工持股制度，還對員工激勵(lì)起到了一定積極的作用。

手機(jī)企業(yè)的其他投資還包括向銀行借款、轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、政府補(bǔ)助等，但是無論選擇哪種融資方式，都要避免單一融資。選擇適合企業(yè)的融資方式，多元化融資，才是降低成本，保障資金來源的重要舉措。

(三)收益分配合理化

企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略離不開投資戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略的影響，對于企業(yè)的收益分配需要企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況做出合理化的調(diào)整。企業(yè)需要注意員工參與分配的問題，上市企業(yè)需要注意股利分配政策的調(diào)整。

員工是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，只有重視員工參與分配的問題，才能促進(jìn)員工與企業(yè)和諧發(fā)展。合理的收益分配政策可以調(diào)動員工的積極性，促使員工為企業(yè)創(chuàng)造更多財(cái)富。企業(yè)可以根據(jù)自身的情況，創(chuàng)新性地制定員工參與分配的方式，以激勵(lì)員工的積極性。

上市公司還需注意根據(jù)企業(yè)未來的發(fā)展動向決定股利分配政策，要看企業(yè)當(dāng)前或未來是否需要大量資金。如果需要滿足企業(yè)大量的資金需求，上市公司可以選擇低正常股利加額外股利政策或者剩余股利政策，等企業(yè)進(jìn)入成熟期后可以對股利政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。