基金公司牛市暴賺 基民收獲寥寥海富通、交銀、大成產(chǎn)品陷入“怪圈”

張桔

今年以來，權(quán)益類基金發(fā)行極度火爆，這讓很多大力發(fā)新品的基金公司賺得盆滿缽盈，然而蜂擁而至的基民們就未必喜笑顏開了。Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)、天弘、廣發(fā)、匯添富等四家基金公司雖然當(dāng)期管理費(fèi)收入均突破17億元，但包括海富通股票、交銀阿爾法、大成睿享等多只基金產(chǎn)品在管理費(fèi)大增下，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)卻不樂觀。

愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正向《紅周刊》記者表示：“從財(cái)報(bào)來看，這一矛盾主要體現(xiàn)在本期利潤(rùn)與實(shí)際凈值增長(zhǎng)的差異上面。以興全合宜為例，上半年產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率25.20%，但是如果以它上半年的利潤(rùn)和2019年底的凈值總額比算，利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為10%，這里面大約15%是投資人擇時(shí)損失，其中就可能包括投資人過早獲利了結(jié)或者做反行情高買低賣，僅10余點(diǎn)的損失就高達(dá)約56億元。此外，基金公司收取的管理費(fèi)對(duì)利潤(rùn)侵蝕占比也大約有6%左右?！?h3>半年管理費(fèi)收入5200萬、年內(nèi)漲幅不足10%，海富通股票凈值表現(xiàn)坐“過山車”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日最新收盤，海富通股票的最新漲幅僅為6.27%，這一數(shù)值在同類的990只基金中排名第972位，而在去年年末時(shí)，該基金全年凈值增長(zhǎng)率超過了80%，在同類717只產(chǎn)品中排名第15位。

或因2019年的業(yè)績(jī)靚麗，這只成立于2005年的老基金在2020年規(guī)模得以迅速膨脹。基金季報(bào)顯示，產(chǎn)品去年四季度末的份額大約為43.01億份，而到了今年6月30日，最新份額已增至58.71億份，最新規(guī)模達(dá)到66.94億元。當(dāng)然，在規(guī)模的一路上行下，基金管理費(fèi)的貢獻(xiàn)自然也是水漲船高，上半年，海富通股票貢獻(xiàn)的管理費(fèi)收入約5202萬元，超過了去全年管理費(fèi)收入。

讓人意外的是，在2020年牛市中，海富通股票業(yè)績(jī)竟然遭遇滑鐵盧?！都t周刊》記者梳理其重倉股發(fā)現(xiàn)，其基本秉承了去年單一重倉科技股的傳統(tǒng)，前兩份基金季報(bào)十大重倉股均為清一色科技股，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的配置占比幾乎接近了50%。

對(duì)于該基金的基金經(jīng)理呂越超來說，其從去年四季度到今年的二季度，每一季度的調(diào)倉換股幅度并不大，基本僅在十大重倉中更換幾只股票，可就是在這不多的調(diào)倉中，卻存在著讓人推敲的瑕疵。例如去年四季報(bào)中的第7大重倉股為圣邦股份，其在今年一季報(bào)和二季報(bào)中的前十大重倉中消失。作為模擬芯片行業(yè)的龍頭標(biāo)的，該股年內(nèi)漲幅高達(dá)75.97%，若繼續(xù)保留顯然對(duì)凈值有一定的正面影響。在二季度重倉股中，除了金山辦公能夠?qū)崿F(xiàn)年內(nèi)股價(jià)翻倍，當(dāng)季重倉股中的東方通和星期六開年迄今的漲幅還為負(fù)數(shù)。

《紅周刊》記者注意到，呂越超在今年前兩份季報(bào)中的總結(jié)幾乎完全一致：“在較高倉位的水平下，基金圍繞著5G拉動(dòng)的管端云新一輪全球科技創(chuàng)新周期和安全可控、半導(dǎo)體等為代表的中國(guó)科技自立周期兩條主線，重點(diǎn)布局細(xì)分賽道中的龍頭公司?！比欢鴮?duì)此表述，上海的一位不愿具名的券商基金分析師指出，海富通股票在聚光燈之下業(yè)績(jī)表現(xiàn)滑落明顯，從投資的一致性上看，該基金成名于對(duì)5G拉動(dòng)的管端云科技創(chuàng)新周期的理解，在今年以來明顯增加了對(duì)其他板塊的配置力度，但遺憾的是，其在東方通、星期六上的分散配置效果顯然較差。

海富通股票并非是基金經(jīng)理呂越超在管的惟一公募產(chǎn)品。天天基金網(wǎng)資料顯示，目前呂越超在管的基金還包括海富通先進(jìn)制造、海富通科技創(chuàng)新和海富通成長(zhǎng)甄選，其中后兩者都是年內(nèi)新成立的基金產(chǎn)品。從重倉股來看，成立于去年12月中旬的海富通先進(jìn)制造同樣是一幅繡滿科技股的“畫卷”，十大重倉幾乎與海富通股票別無二致。同樣讓人失望的是，海富通先進(jìn)制造A年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率僅為1.74%，在410只同類基金中排名第405位。

基金經(jīng)理“露短板”，交銀阿爾法管理費(fèi)貢獻(xiàn)與業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不成比例

交銀施羅德的明星基金經(jīng)理何帥掌舵的交銀阿爾法也面臨收入和貢獻(xiàn)不對(duì)等情況。Wind顯示，交銀阿爾法半年末的最新規(guī)模約為99.12億元，上半年創(chuàng)造的管理費(fèi)收入約為7181萬元，這一收入規(guī)模排入主動(dòng)權(quán)益類基金前五十位。讓人詫異的是，作為交銀施羅德基金管理有限公司旗下的一只廣受關(guān)注的明星基金，交銀阿爾法年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率尚不到三成，僅在同類990基金產(chǎn)品中排名752位，而在2019年年末時(shí)，其排名還在227位。

從交銀阿爾法規(guī)模變化看，去年年末時(shí)的規(guī)模大約在60億元左右，至今年二季度末，規(guī)模已提升至99.12億元。除了這只基金，何帥所管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)和交銀施羅德持續(xù)成長(zhǎng)的規(guī)模也不俗，這直接導(dǎo)致何帥在管產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)187.08億元。然而，或是龐大的規(guī)模束縛了基金經(jīng)理手腳，其年內(nèi)在管產(chǎn)品的業(yè)績(jī)卻乏善可陳。

以交銀阿爾法為例，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，基金重倉的行業(yè)明顯與今年市場(chǎng)主流熱點(diǎn)相悖，尤其是重倉的房地產(chǎn)行業(yè)無疑拖累了基金凈值表現(xiàn)。在基金一季報(bào)中，萬科、金地、保利三大地產(chǎn)股集體占據(jù)了重倉股的前三位，而到了二季報(bào)時(shí)，雖然東方雨虹成功地?fù)屨剂说诙笾貍}股位置，但上述三只地產(chǎn)股依然排在重倉股的前四位。或因監(jiān)管層對(duì)樓市治理的不放松，導(dǎo)致3只地產(chǎn)股年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)頗為慘淡。以第一大重倉股萬科A為例，年內(nèi)跌幅接近10%。以上半年末交銀阿爾法對(duì)其持股占基金凈值比看，達(dá)到了9.11%，若疊加上半年末時(shí)該基金的股票倉位77.10%進(jìn)行粗略推算，則萬科A對(duì)基金組合凈值的影響大約為7.02%。

對(duì)于自己重倉的地產(chǎn)股表現(xiàn)，何帥在季報(bào)中坦承：“本基金由于部分配置在地產(chǎn)等行業(yè)，使得二季度表現(xiàn)一般?！?/p>

除去重倉地產(chǎn)股引發(fā)質(zhì)疑外，該基金的第九大重倉股山東赫達(dá)同樣招來非議。根據(jù)基金季報(bào)，交銀阿爾法持有山東赫達(dá)約885.49萬股，占流通股的比例約7.21%，疊加何帥所管理的另兩只基金所持股權(quán)，則何帥上半年末時(shí)持有該股占上市公司的總股本的8.85%，一舉超過了5%的舉牌線。然而奇怪的是，公司竟然沒有相關(guān)公告正式發(fā)布這一信息，由此也被投資者和媒體詬病為“蒙眼舉牌”。

對(duì)于基金公司賺錢而基民不賺錢現(xiàn)象，濟(jì)安金信基金分析師陳穎表示：“這主要還有兩方面原因：除去投資者追漲殺跌的申贖行為，實(shí)際還有頻繁申贖的高成本。對(duì)于月度換倉的投資者來說，若按照申贖一次0.5%的極度優(yōu)惠費(fèi)率計(jì)算成本，每年將損耗約5.84%的收益;若投資者無法享受費(fèi)率優(yōu)惠，通常情況下，按照申贖一次2%的成本計(jì)算，每年確定的損失則會(huì)增加至21.53%?！?h3>昔日明星基金經(jīng)理風(fēng)光不再，大成睿享牛市業(yè)績(jī)慘遭挫折

除去上述兩只老基金，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，次新基金同樣面臨各種各樣的問題。以去年底成立的次新權(quán)益類基金大成睿享為例，該基金今年上半年的管理費(fèi)收入約為3547.75萬元，排入主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)收入前一百位左右。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理徐彥目前在崗累計(jì)任職時(shí)間達(dá)6年半左右，職業(yè)生涯迄今僅供職于大成一家公司。有意思的是，徐彥在大成的基金經(jīng)理生涯可分成兩個(gè)階段，第一階段截至2018年9月11日，彼時(shí)徐彥所管理的四只基金中的大成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和大成景陽領(lǐng)先的任職回報(bào)均超過100%。此后，徐彥從大成離職，一度傳聞其要加盟睿遠(yuǎn)基金，但在間隔大約一年之后，徐彥重新回歸大成基金，而彼時(shí)的A股市場(chǎng)正迎來久違的牛市，但徐彥卻遭遇了滑鐵盧，除去大成景陽領(lǐng)先年內(nèi)表現(xiàn)尚可外，他所掌管的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、睿享、策略回報(bào)3只基金的凈值年內(nèi)漲幅均不到20%，尤其是大成睿享，年內(nèi)凈值僅8.4%，在990只同類產(chǎn)品中排名第965位。

從大成睿享第一季度十大重倉股來看，年內(nèi)迄今竟然有八只標(biāo)的在二級(jí)市場(chǎng)上的漲幅為負(fù)數(shù);而二季報(bào)前十大重倉股中，基金經(jīng)理不僅保留了上一季十大重倉中的7只標(biāo)的股，還將年內(nèi)大漲的巨星科技剔出了十大重倉股名單。從二季度重倉股年內(nèi)表現(xiàn)看，年內(nèi)漲幅最大的股票是馬應(yīng)龍，開年迄今漲幅尚不到25%。

對(duì)此，基金經(jīng)理徐彥在基金二季報(bào)中直言不諱地表示：“本基金上半年排名不佳，可以直觀歸因成行業(yè)配置集中在低估值的傳統(tǒng)行業(yè)?！笨蛇z憾的是，該基金在下半年以來同樣沒有太大起色。如是情況下，基金發(fā)行時(shí)蜂擁而至的基民或許就要遭遇一定的浮虧陣痛了。

附表 部分2020年中報(bào)管理費(fèi)收入居前主動(dòng)權(quán)益類基金情況一覽